我國(guó)金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)條件分析與路徑選擇

[摘 要] 混業(yè)經(jīng)營(yíng)已是國(guó)際金融業(yè)的主流?，F(xiàn)階段我國(guó)金融業(yè)是分業(yè)經(jīng)營(yíng)，但面對(duì)著金融全球化的發(fā)展和加入世貿(mào)組織后的新形勢(shì)，我國(guó)金融業(yè)必然由分業(yè)經(jīng)營(yíng)向混業(yè)經(jīng)營(yíng)過渡。在此條件下，有必要認(rèn)真研究我國(guó)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的體制安排。在由分業(yè)經(jīng)營(yíng)向混業(yè)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)換的過程中，選擇適合我國(guó)國(guó)情的路徑十分重要。

[關(guān)鍵詞] 混業(yè)經(jīng)營(yíng) 金融控股公司 條件 模式

金融業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式有分業(yè)經(jīng)營(yíng)和混業(yè)經(jīng)營(yíng)兩種。分業(yè)經(jīng)營(yíng)是指銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、信托業(yè)和租賃業(yè)各自經(jīng)營(yíng)與自身職能相對(duì)應(yīng)的具體業(yè)務(wù)。混業(yè)經(jīng)營(yíng)是指金融機(jī)構(gòu)可以經(jīng)營(yíng)商業(yè)銀行、投資銀行、保險(xiǎn)、信托、租賃等各種金融業(yè)務(wù)，即金融業(yè)和證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、信托業(yè)及租賃業(yè)等金融業(yè)務(wù)活動(dòng)交叉滲透。按照目前我國(guó)的金融法律框架，我國(guó)的金融業(yè)實(shí)行的分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制。

一、我國(guó)金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的必要性

1.商業(yè)銀行的發(fā)展要求實(shí)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)

1993年以來，我國(guó)的分業(yè)經(jīng)營(yíng)制度把銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)的業(yè)務(wù)范圍分別限制在一個(gè)狹窄的范圍內(nèi)，金融業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上更加集中了。商業(yè)銀行多樣化的業(yè)務(wù)具有內(nèi)在平衡特征，可利用內(nèi)部補(bǔ)償機(jī)制來穩(wěn)定銀行的利潤(rùn)收入，分散金融風(fēng)險(xiǎn)，而我國(guó)金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)使商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司分別處于無差異經(jīng)營(yíng)和無差異競(jìng)爭(zhēng)的狀態(tài)，包括機(jī)構(gòu)發(fā)展和市場(chǎng)定位在內(nèi)，都難以形成一種有層次、有分工、有競(jìng)爭(zhēng)、有合作的良性發(fā)展格局，對(duì)金融業(yè)資源的總量利用無疑是一種浪費(fèi)。我國(guó)銀行業(yè)在20世紀(jì)90年代末從賣方市場(chǎng)進(jìn)入了買方市場(chǎng)，滿足客戶的需求對(duì)銀行業(yè)而言比以往任何時(shí)候都更為重要?？蛻魧?duì)金融商品的需求是多樣和綜合性的，客戶需要存款、貸款、結(jié)算等金融商品，也需要買保險(xiǎn)、買基金、買債券、炒股票等，他們希望得到“一站式”的金融服務(wù)。而這種需求在分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制下是難以做到的，只有在混業(yè)經(jīng)營(yíng)的情況下才能實(shí)現(xiàn)。

2.資本市場(chǎng)的發(fā)展要求實(shí)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)

資本市場(chǎng)從商業(yè)銀行直接得到投資的渠道被分業(yè)經(jīng)營(yíng)的規(guī)定所限制，難以滿足證券公司二級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)和投資銀行項(xiàng)目運(yùn)作的要求。券商只有違規(guī)拆借或挪用客戶資金，而這又隱含著極大的風(fēng)險(xiǎn)。如果分業(yè)經(jīng)營(yíng)的規(guī)定主要是為了防范風(fēng)險(xiǎn)的話，而這種防范充其量是堵而不是疏。既然我國(guó)投資金融業(yè)需要商業(yè)銀行資金的支持，那么從長(zhǎng)期來看，混業(yè)經(jīng)營(yíng)有利于資本市場(chǎng)的發(fā)展并實(shí)現(xiàn)對(duì)資金的有效配置。

3.加入WTO后的形勢(shì)要求實(shí)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)

我國(guó)加入WTO后，國(guó)內(nèi)的金融市場(chǎng)進(jìn)一步對(duì)外開放，外資金融機(jī)構(gòu)的大規(guī)模進(jìn)入帶來激烈的競(jìng)爭(zhēng)。外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)后，由于其本身經(jīng)營(yíng)多元化帶來的高抗風(fēng)險(xiǎn)能力，以及跨國(guó)公司內(nèi)部補(bǔ)償機(jī)制帶來的靈活經(jīng)營(yíng)策略，給我國(guó)的金融業(yè)帶來多方面的沖擊。面對(duì)挑戰(zhàn)，消極等待無濟(jì)于事，只有主動(dòng)應(yīng)對(duì)，在立足于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)、拓展新的表外業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，及時(shí)打破分業(yè)限制，使商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司等有序地開展混業(yè)經(jīng)營(yíng)，并在相互競(jìng)爭(zhēng)中鍛煉成長(zhǎng)，才能立于不敗之地。

4.信息技術(shù)的進(jìn)步和金融全球化發(fā)展要求混業(yè)經(jīng)營(yíng)

隨著計(jì)算機(jī)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展，信息共享已成為一種趨勢(shì)，而信息共享必然會(huì)導(dǎo)致貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的整合，從而模糊了商業(yè)銀行、投資銀行、保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)之間的界限。金融全球化發(fā)展的趨勢(shì)，也決定了金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的必然。我國(guó)的金融業(yè)要融入全球化的國(guó)際金融市場(chǎng)，就必須按國(guó)際通行規(guī)則辦事，換言之，我國(guó)的金融業(yè)實(shí)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)是國(guó)際金融一體化的要求。

二、我國(guó)金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的條件分析

1.金融市場(chǎng)的發(fā)展和科學(xué)技術(shù)進(jìn)步為混業(yè)經(jīng)營(yíng)提供了條件

近年來，金融市場(chǎng)上金融產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，衍生工具推陳出新，銀行與證券、保險(xiǎn)等相關(guān)領(lǐng)域的滲透和融合力度不斷加強(qiáng)。我國(guó)商業(yè)銀行在參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí)學(xué)習(xí)借鑒并創(chuàng)新引進(jìn)先進(jìn)的金融品種，利用自身優(yōu)勢(shì)，拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，發(fā)掘新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，促進(jìn)了銀行咨詢服務(wù)、信息服務(wù)、保險(xiǎn)代理、信托投資、基金管理等金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)飛速發(fā)展，相應(yīng)利潤(rùn)在銀行總利潤(rùn)中的比重逐步上升，混業(yè)經(jīng)營(yíng)跡象明顯且影響逐步加大，客觀上為今后混業(yè)經(jīng)營(yíng)奠定了較為扎實(shí)的市場(chǎng)基礎(chǔ)。另外，現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)的飛速發(fā)展為混業(yè)經(jīng)營(yíng)提供了較為可靠的物質(zhì)條件。

2.信貸風(fēng)險(xiǎn)的化解為混業(yè)經(jīng)營(yíng)打下了基礎(chǔ)

近年來，我國(guó)在處理不良貸款方面取得了顯著成就。首先，從國(guó)有商業(yè)銀行自身來看，管理水平不斷提高，通過建立健全授權(quán)授信、審貸分離、貸款三查等制度，逐步完善了信貸管理體制，新增貸款質(zhì)量較好。其次，我國(guó)利用金融資產(chǎn)管理公司處置不良貸款的工作取得明顯進(jìn)展。第三，國(guó)家采取各種措施幫助國(guó)有商業(yè)銀行化解不良貸款。其中包括從國(guó)家外匯儲(chǔ)備中拿出巨額資金幫助國(guó)有商業(yè)銀行核銷呆賬和充實(shí)資本金，允許國(guó)有商業(yè)銀行發(fā)行次級(jí)債券以提高資本充足率。2003年財(cái)政部出臺(tái)了新的呆賬準(zhǔn)備金提取辦法，擴(kuò)大了呆賬準(zhǔn)備金提取的范圍和比例，有利于加快呆賬貸款核銷的進(jìn)程。這為我國(guó)實(shí)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造了有利條件。

3.金融監(jiān)管政策開始為混業(yè)經(jīng)營(yíng)預(yù)留空間

金融監(jiān)管政策松動(dòng)的跡象主要表現(xiàn)在：(1)中國(guó)人民銀行在1999年8月頒布了 《證券公司進(jìn)入銀行間同業(yè)市場(chǎng)管理規(guī)定》和 《基金管理公司進(jìn)入銀行間同業(yè)市場(chǎng)管理規(guī)定》，允許符合條件的券商和基金管理公司進(jìn)入銀行間同業(yè)市場(chǎng)，從事同業(yè)拆借和債券回購(gòu)業(yè)務(wù)。(2)中國(guó)證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)在1999年1月一致同意保險(xiǎn)基金進(jìn)入股票市場(chǎng)。(3)中國(guó)人民銀行與證監(jiān)會(huì)2000年2月聯(lián)合發(fā)布了 《證券公司股票質(zhì)押貸款管理辦法》，允許符合條件的證券公司以自營(yíng)的股票和證券投資基金券作為抵押向商業(yè)銀行借款?！堕_放式證券投資基金試點(diǎn)辦法》也已經(jīng)從2000年10月起開始執(zhí)行，商業(yè)銀行可以買賣開放式基金，開放式基金管理公司也可以向商業(yè)銀行申請(qǐng)短期貸款。（4)2001年7月4日，中國(guó)人民銀行發(fā)布實(shí)施了《商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》，明確規(guī)定了商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)的概念，可開辦的業(yè)務(wù)范圍（主要是金融衍生業(yè)務(wù)代理證券業(yè)務(wù)以及投資基金托管信息咨詢財(cái)務(wù)顧問等投資金融業(yè)務(wù)）以及準(zhǔn)入制度審批程序和收費(fèi)要求等，金融業(yè)可以向證券業(yè)延伸。(5)2003年12月27日十屆全國(guó)人大六次會(huì)議通過的新修訂的《國(guó)商業(yè)銀行法》，在第三條中增加了一款，即商業(yè)銀行在從事分業(yè)經(jīng)營(yíng)框架下的各類業(yè)務(wù)外，還可以經(jīng)營(yíng)“經(jīng)國(guó)務(wù)院金融業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)”。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這是一個(gè)彈性條款，即在條件成熟時(shí)，銀監(jiān)會(huì)可以批準(zhǔn)商業(yè)銀行從事混業(yè)經(jīng)營(yíng)框架下的其他業(yè)務(wù)。這實(shí)際上為我國(guó)商業(yè)銀行未來的混業(yè)經(jīng)營(yíng)留下了空間。(6)2005年2月20日，中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)共同發(fā)布了《商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)管理辦法》，按照規(guī)定，商業(yè)銀行可以直接投資設(shè)立基金公司。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這標(biāo)志著我國(guó)商業(yè)銀行的混業(yè)經(jīng)營(yíng)已經(jīng)邁出了實(shí)質(zhì)性的一步。

4.金融機(jī)構(gòu)有序地探索混業(yè)經(jīng)營(yíng)方式

近年來，我國(guó)許多金融機(jī)構(gòu)都在分業(yè)經(jīng)營(yíng)的法律框架下積極探索混業(yè)經(jīng)營(yíng)的方式。我國(guó)商業(yè)銀行在境外參與證券業(yè)務(wù)是不受限制的。1995年，中國(guó)建設(shè)銀行和摩根士丹利合資成立“中國(guó)國(guó)際金融有限公司”，在境外開展投資銀行業(yè)務(wù)。1997年，中國(guó)銀行在倫敦設(shè)立全資附屬投資銀行“中國(guó)國(guó)際”，成功地協(xié)助多家企業(yè)完成了境外上市工作。1998年，中國(guó)工商銀行在香港與東亞銀行聯(lián)合收購(gòu)了原國(guó)民西敏亞洲證券公司，控股成立了境外投資銀行子公司“工商?hào)|亞公司”，從事香港和內(nèi)地的投資銀行業(yè)務(wù)。此外，中信集團(tuán)、廣大金融控股公司和中國(guó)平安保險(xiǎn)集團(tuán)等也相繼開通了多項(xiàng)金融業(yè)務(wù)。

我國(guó)加入WTO之后，越來越多的金融高層人士認(rèn)識(shí)到，雖然我國(guó)當(dāng)初實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制是符合當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境的，但如果不及時(shí)進(jìn)行調(diào)整，就會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成不利的影響。由于金融自由化的發(fā)展，金融商品不斷面市，單一的商業(yè)銀行或證券公司已無法獨(dú)自承擔(dān)日新月異的創(chuàng)新型金融商品的承銷，也無法滿足企業(yè)和居民多樣化金融服務(wù)的需要。因此，我國(guó)金融業(yè)從分業(yè)經(jīng)營(yíng)走向混業(yè)經(jīng)營(yíng)是金融體制改革的必然趨勢(shì)。

三、我國(guó)金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式選擇

雖然目前距離我國(guó)全面推行混業(yè)經(jīng)營(yíng)還需一定的時(shí)間，但從金融監(jiān)管者支持金融業(yè)、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)加強(qiáng)合作和交叉試點(diǎn)中間業(yè)務(wù)來看，我國(guó)正在經(jīng)歷一個(gè)特定的向混業(yè)經(jīng)營(yíng)方向轉(zhuǎn)變的準(zhǔn)備時(shí)期。在這一時(shí)期內(nèi)，我國(guó)應(yīng)積極主動(dòng)地應(yīng)對(duì)國(guó)際金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)，并借鑒國(guó)外成功的模式探索自己的道路。從國(guó)際上看，目前有三種混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式可供借鑒。

一是德國(guó)模式。該模式的主要特征是，全面放開阻礙不同金融行業(yè)之間業(yè)務(wù)交叉的法律限制，發(fā)展全能銀行。全能銀行能提供最廣泛的金融服務(wù)，包括資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)，外匯市場(chǎng)、不動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)的服務(wù)。二是日本模式。該模式主要特點(diǎn)是金融機(jī)構(gòu)通過直接出資設(shè)立新公司的方式，涉足其他金融領(lǐng)域，如商業(yè)銀行組建保險(xiǎn)公司、證券公司、信托投資公司等。自1993年起，日本金融監(jiān)管當(dāng)局就允許銀行、證券、信托等通過設(shè)立子公司從事其他金融領(lǐng)域的業(yè)務(wù)。三是美國(guó)模式。在該模式下，由有多元化經(jīng)營(yíng)需求的金融機(jī)構(gòu)組建金融控股公司執(zhí)行資本運(yùn)作，通過并購(gòu)或投資控股獨(dú)立的子公司，各子公司分別從事銀行、證券、保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)，各子公司之間設(shè)立防火墻 ，嚴(yán)防業(yè)務(wù)之間的 “利益沖突”和“風(fēng)險(xiǎn)感染”，從而達(dá)到提高效率和防范風(fēng)險(xiǎn)的平衡統(tǒng)一。綜合分析上述三種模式，結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況，以金融控股公司運(yùn)作的混合經(jīng)營(yíng)模式對(duì)我國(guó)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展最為合適。具體而言，金融控股公司的設(shè)立主要有業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓和股份轉(zhuǎn)讓兩種方式。業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓方式是指選擇一家主體金融機(jī)構(gòu)，將其全部業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給其他金融機(jī)構(gòu)，主體金融機(jī)構(gòu)“脫殼”為金融控股公司，其他金融機(jī)構(gòu)則轉(zhuǎn)變?yōu)槠渥庸?。股份轉(zhuǎn)讓方式是指新設(shè)立一家金融控股公司，然后分別與其他金融機(jī)構(gòu)的現(xiàn)有股東換股，以實(shí)現(xiàn)對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)的控股。這兩種方式適用不同的銀行。業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓方式適用于金融機(jī)構(gòu)優(yōu)勢(shì)明顯的金融控股公司，股份轉(zhuǎn)讓方式適用金融機(jī)構(gòu)旗鼓相當(dāng)?shù)慕鹑诳毓晒尽?/p>

我國(guó)發(fā)展金融控股公司的途徑，可以考慮在當(dāng)前“分業(yè)經(jīng)營(yíng)，分業(yè)監(jiān)管”的格局下，采取“集團(tuán)混業(yè)，控股子公司分業(yè)經(jīng)營(yíng)”的模式，在把金融控股公司做大做強(qiáng)的基礎(chǔ)上，使其控股的子公司實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)。

1.以整合方式進(jìn)行發(fā)展。金融控股公司可以將屬于同一行業(yè)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)合并、重組為子公司；或通過吸納方式使其他金融行業(yè)的機(jī)構(gòu)加入到自己的麾下，使之成為子公司，從而實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)。由于金融控股公司在資金、人才、技術(shù)等生產(chǎn)要素和管理經(jīng)驗(yàn)等方面具有明顯優(yōu)勢(shì)，所以有條件在整個(gè)金融領(lǐng)域內(nèi)實(shí)現(xiàn)規(guī)?；鞓I(yè)經(jīng)營(yíng)。

2.以創(chuàng)立方式進(jìn)行發(fā)展。創(chuàng)立方式指金融控股公司直接投資設(shè)立子公司，開拓新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域；或者在已有的子公司下再投資設(shè)立新的孫公司，從事新的金融業(yè)務(wù)，從而達(dá)到混業(yè)經(jīng)營(yíng)的目的?？缧袠I(yè)發(fā)展是混業(yè)經(jīng)營(yíng)的基本特點(diǎn)，金融控股公司可以采取多種方式發(fā)展壯大自己的子公司，從而實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)，并幫助原有分業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融機(jī)構(gòu)順利地實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)體制的轉(zhuǎn)變。

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