農(nóng)業(yè)類上市公司業(yè)績分析

[摘要] 為了促進我國農(nóng)業(yè)企業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展，農(nóng)業(yè)企業(yè)要充分利用資本市場的便利。本文著重分析了我國農(nóng)業(yè)類上市公司的經(jīng)營業(yè)績，強調(diào)了現(xiàn)階段資本市場既可能而且有能力支持農(nóng)業(yè)的發(fā)展。

[關(guān)鍵詞] 農(nóng)業(yè)企業(yè) 資本市場 上市公司

在近二十年的時間里，我國股票市場從無到有，現(xiàn)已發(fā)展到滬深兩市有約1500多只股票，解決了許多上市公司的融資問題。農(nóng)業(yè)上市公司代表我國現(xiàn)階段先進農(nóng)業(yè)生產(chǎn)力的企業(yè)組織，本文對我國農(nóng)業(yè)類上市公司的經(jīng)營業(yè)績進行分析，強調(diào)了現(xiàn)階段資本市場既可能而且有能力支持農(nóng)業(yè)的發(fā)展。

一、資本市場的推動作用

資本市場是指長期投資的資金市場，在這個市場上流通的商品不是一般的生產(chǎn)資料或消費品，而是股權(quán)和債權(quán)。資本市場具有幾個基本功能:(1)籌集并融通資金的功能，這是資本市場最原始、最基本的功能。資本市場是聯(lián)系和溝通資金供給者和資金需求者的紐帶，是籌集資金的重要渠道;(2)決定資本的占有條件。在資本市場上，資本所有者與資金需求者之間不存在任何超經(jīng)濟的聯(lián)系，資金供求的規(guī)模、價格都是通過競爭形成的，并且這種資金融通活動在技術(shù)上將企業(yè)可分割的財產(chǎn)細分，而且可將附于其上的各種權(quán)利分離出來單獨進行交易;(3)風險定價的功能。證券的標準化、信息的公開化，存在發(fā)達的二級市場使資金的價格可通過競價較為準確地形成；4.有效配置經(jīng)濟資源。資本市場高度的流動性使經(jīng)濟資源能依據(jù)效率原則靈活地在全社會得到合理配置。

資金投入是發(fā)展優(yōu)質(zhì)高產(chǎn)高效的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)不可缺少的要素，資本市場可以有效地解決農(nóng)業(yè)資金問題，它為農(nóng)業(yè)行業(yè)企業(yè)提供了有效的直接融資渠道。資本市場可以推動農(nóng)業(yè)行業(yè)企業(yè)的公司改造，為了使農(nóng)業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)樯鲜泄?，農(nóng)業(yè)企業(yè)必須按照《公司法》的要求，進行規(guī)范的公司制改造；它同時促進農(nóng)業(yè)上市公司產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的重新構(gòu)造。資本市場強化了企業(yè)經(jīng)營的外部約束，資本市場有效的資本流動機制，增加了企業(yè)被兼并、收購的可能性。在這種嚴格的市場約束下，企業(yè)經(jīng)營者必然會努力提高經(jīng)營管理水平。

資本市場有助于農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，盤活農(nóng)業(yè)存量資產(chǎn)。通過在資本市場上出售、轉(zhuǎn)讓、托管、收購、兼并等方式盤活國有農(nóng)業(yè)存量資產(chǎn)，合理引導(dǎo)資源的流向，逐步優(yōu)化農(nóng)業(yè)區(qū)域布局，調(diào)整產(chǎn)品和品種結(jié)構(gòu)，實行農(nóng)業(yè)企業(yè)化經(jīng)營，增強農(nóng)業(yè)的行業(yè)競爭力。總之，資本市場的發(fā)展與農(nóng)村經(jīng)濟的增長相輔相成，利用資本市場推動農(nóng)業(yè)、農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展是一條可供選擇的有效途徑。

二、評估經(jīng)營業(yè)績的指標

一般來說，可以從上市公司的盈利能力、償債能力、資產(chǎn)管理能力、成長性、股本擴張能力等方面反映上市公司的經(jīng)營業(yè)績:(1)盈利能力。通過設(shè)立凈利潤、凈資產(chǎn)收益率和每股收益等指標來反映上市公司的盈利能力。主營業(yè)務(wù)是上市公司的核心業(yè)務(wù)，是上市公司重點發(fā)展方向和利潤的主要來源，主營業(yè)務(wù)凈利潤越大，則上市公司主營業(yè)務(wù)的盈利能力就越強；凈資產(chǎn)收益率越大，上市公司凈資產(chǎn)的獲利能力就越強；每股收益則反映了普通股的盈利水平，也是投資者關(guān)心的指標。(2)償債能力。用資產(chǎn)負債率指標來反映上市公司的長期償債能力，流動比率和速動比率兩個指標反映上市公司的短期償債能力。(3)資產(chǎn)管理能力。設(shè)立總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等指標來反映上市公司在資產(chǎn)方面的管理能力。資產(chǎn)管理能力反映上市公司在資產(chǎn)方面的管理效率，經(jīng)營業(yè)績良好的上市公司可以預(yù)期有較好的資產(chǎn)管理能力。(4)成長性。通過總資產(chǎn)增長率、主營業(yè)務(wù)收入增長率和凈利潤增長率等指標來反映上市公司的成長性，經(jīng)營業(yè)績良好的公司無疑應(yīng)表現(xiàn)出較高的成長性。(5)股本擴張能力指標。用每股凈資產(chǎn)、每股公積金和每股未分配利潤等指標來反應(yīng)上市公司的股本擴張能力。經(jīng)營業(yè)績良好的上市公司在股本擴張后，其業(yè)績至少要能夠同倍增長才能使自己有可持續(xù)發(fā)展的動力源泉。

三、經(jīng)營業(yè)績分析

目前我國滬深兩市中農(nóng)業(yè)類上市公司總數(shù)48家，主要分布在種植業(yè)、林業(yè)、畜牧養(yǎng)殖業(yè)和農(nóng)副產(chǎn)品加工業(yè)等四個方面。根據(jù)農(nóng)業(yè)上市公司的經(jīng)營狀況及發(fā)展特點，具體分析如下：

我國農(nóng)林行業(yè)近年來發(fā)展良好，農(nóng)林板塊上市公司業(yè)績穩(wěn)步提升，這是支撐農(nóng)業(yè)股股價的基石。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2007年上半年，農(nóng)林牧漁業(yè)實現(xiàn)總產(chǎn)值16783.7億元，同比增長4.1%。2007年前三季度，農(nóng)業(yè)板塊上市公司主營業(yè)務(wù)收入共計467.8億元，同比增長43.8%。

2007年以來，國際市場主要農(nóng)產(chǎn)品價格普遍出現(xiàn)大幅攀升，牛奶價格飆升至歷史新高，玉米和大豆的價格維持在歷史高位附近，小麥和咖啡的價格躍升至10年高點。與此同時，我國主要農(nóng)產(chǎn)品價格也出現(xiàn)大幅上漲，2007年上半年全國農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)價格同比上漲8.8%。其中豬肉、油脂的價格在2007年持續(xù)飆升；再看主要的糧食作物，2006年玉米價格上漲70%～80%，2007年小麥和大豆上漲70%～80%，基礎(chǔ)農(nóng)產(chǎn)品的價格上漲帶動其他農(nóng)產(chǎn)品和相應(yīng)的食品價格全面上漲。糧食及各類農(nóng)產(chǎn)品價格持續(xù)走高，將會進一步提升農(nóng)業(yè)類上市公司業(yè)績。以玉米、棉花等農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)以及相關(guān)的種子、畜牧等優(yōu)勢上市公司，業(yè)績都有不俗表現(xiàn)，從而成為投資者關(guān)注的重點。與農(nóng)業(yè)關(guān)聯(lián)度很高的行業(yè)如化肥、食品加工、飼料生產(chǎn)等行業(yè)也都有望從農(nóng)業(yè)發(fā)展中直接受益。

農(nóng)業(yè)種植行業(yè)將長期受益于國家對農(nóng)業(yè)的扶持政策，特別是優(yōu)勢種植企業(yè)和大型糧食和農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)基地內(nèi)的企業(yè)受益會更加明顯。典型的有北大荒（600598）、登海種業(yè)（002041）等。比如，北大荒2006年每股收益0.33元，每股凈資產(chǎn)2.35元，資產(chǎn)負債率為58.9％；2007年前三個季度每股收益0.25元，每股凈資產(chǎn)2.32元，資產(chǎn)負債率為54.9％，業(yè)績穩(wěn)步增長。

養(yǎng)殖業(yè)中的生豬養(yǎng)殖、奶牛養(yǎng)殖和遠洋漁業(yè)也將長期受益，投資機會值得關(guān)注。如新五豐（600975）、獐子島（002069）、好當家（600467）等。其中，新五豐 2006年每股收益0.25元，每股凈資產(chǎn)4.64元，資產(chǎn)負債率為8.8％；2007年前三個季度每股收益0.15元，每股凈資產(chǎn)4.64元，資產(chǎn)負債率為7.0％。獐子島2006年每股收益1.48元，每股凈資產(chǎn)9.43元，資產(chǎn)負債率為13.7％；2007年前三個季度每股收益1.06元，每股凈資產(chǎn)9.82元，資產(chǎn)負債率為13.2％，業(yè)績表現(xiàn)十分突出。

食用油方面，兩市涉及食用油的公司主要有新賽股份（600540）、金健米業(yè)（600127）等。新賽股份 2006年每股收益0.09元，每股凈資產(chǎn)3.17元，資產(chǎn)負債率為45.4％；2007年每股收益0.11元，每股凈資產(chǎn)3.21元，資產(chǎn)負債率為60.9％，表現(xiàn)平穩(wěn)。

與此同時，技術(shù)壁壘和綠色壁壘對農(nóng)業(yè)類上市公司的影響不容忽視。隨著我國加入WTO，傳統(tǒng)的關(guān)稅壁壘被逐步削減，技術(shù)壁壘和綠色壁壘正日益成為國際貿(mào)易發(fā)展的新障礙。由于歐盟、日本和俄羅斯等國家以各種借口限制我國魚和貝類水產(chǎn)品、雞肉等畜產(chǎn)品出口，這對畜牧業(yè)和水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)的上市公司，如ST大江（600695）及中水漁業(yè)（000798）等公司的經(jīng)營業(yè)績造成負面影響，2007年每股收益只有幾分錢。

另外，和農(nóng)業(yè)關(guān)聯(lián)度很高的行業(yè)，例如化肥、食品加工、飼料生產(chǎn)等行業(yè)也都有望從農(nóng)業(yè)大發(fā)展中直接受益，表現(xiàn)出良好的業(yè)績情況。從事草甘膦相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)的新安股份（600596）、華星化工（002018）、江山股份（600389）的價格走勢比較突出，業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)良。

然而，由于農(nóng)業(yè)板塊的子行業(yè)眾多，相關(guān)上市公司基本面也是良莠不齊，更重要的是不同農(nóng)業(yè)產(chǎn)品價格的表現(xiàn)也呈現(xiàn)不同步的特征，這樣的背景下農(nóng)業(yè)類板塊個股業(yè)績的分化在所難免。值得關(guān)注的是，在成本推動以及需求強勁增長的共同作用下，農(nóng)產(chǎn)品價格上漲將是一個長期的趨勢。顯然，糧食及各類農(nóng)產(chǎn)品價格的持續(xù)走高，將提升農(nóng)業(yè)類上市公司業(yè)績，農(nóng)業(yè)板塊的長期發(fā)展趨勢值得期待。

發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)，改善我國農(nóng)業(yè)落后的現(xiàn)狀，要求資本市場的支持。在現(xiàn)階段，資本市場既可能而且有能力支持農(nóng)業(yè)的發(fā)展，資本市場對我國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整以及應(yīng)對國際市場對我國農(nóng)業(yè)沖擊的意義十分重大，國家應(yīng)在宏觀政策上予以體現(xiàn)對農(nóng)業(yè)的必要扶持和重視。與此同時，農(nóng)業(yè)上市公司要按市場方式自我調(diào)整，首先要對股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整，通過股權(quán)分散化，瓦解“一股獨大”格局下政府對上市公司的控制體系，從組織構(gòu)架上擺脫政府的行政干預(yù)，成為由股東治理的獨立經(jīng)濟組織；出讓比例過大的國有股權(quán)，引進戰(zhàn)略投資者，其中要積極引入外國資本參與上市公司的經(jīng)營和管理。第二，發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整。農(nóng)業(yè)類上市公司應(yīng)通過行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，淘汰缺少比較優(yōu)勢的業(yè)務(wù)，重新定位主營業(yè)務(wù)，提高資金營運的能力以及經(jīng)營業(yè)績水平，增強農(nóng)業(yè)企業(yè)的綜合競爭力。