商業(yè)銀行并購?fù)緩竭x擇和效益分析

[摘要] 自2006年起，我國將履行入世后的承諾，進一步開放人民幣業(yè)務(wù)。中資銀行將面臨著外資銀行的沖擊與挑戰(zhàn)。這種形勢對于我國的中小型商業(yè)銀行來說更為不利，并購無疑是中小商業(yè)銀行有效整合資產(chǎn)、提升競爭實力的有效途徑。本文結(jié)合國內(nèi)一些銀行并購重組的實例，通過商業(yè)銀行并購?fù)緩竭x擇和效益分析，證明我國銀行業(yè)并購重組的必要性。

[關(guān)鍵詞] 商業(yè)銀行 并購?fù)緩?效益分析

20世紀(jì)90年代的并購浪潮主要是通過技術(shù)革新和放松監(jiān)管而實現(xiàn)顯著的規(guī)模經(jīng)濟效益，然而對現(xiàn)今的大多數(shù)銀行來說，繼續(xù)擴張的規(guī)模優(yōu)勢并不一定能為銀行節(jié)省大量的系統(tǒng)成本和產(chǎn)品成本。因此，通過并購來創(chuàng)造大量價值的機會已不如以前。銀行高級管理人員必須尋找新的途徑增加盈利，而增加盈利的手段則一般通過提供更好的價值定位和提高生產(chǎn)率。但我國目前的金融市場并不健全，為了規(guī)避金融風(fēng)險，政府在金融管理中占主導(dǎo)地位，限制了商業(yè)銀行的部分業(yè)務(wù)。對于中小商業(yè)銀行來說，在金融創(chuàng)新和服務(wù)等領(lǐng)域由于資本力量不夠雄厚，無法與這類大型銀行競爭，只能從事傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)以及一些低風(fēng)險、低成本的業(yè)務(wù)。正是因為如此，我國中小商業(yè)銀行在現(xiàn)階段的最有效的成長模式就是并購。銀行并購主要有三種形式：縱向并購、橫向并購、混合并購。

我國商業(yè)銀行目前還處于一種較為嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營狀態(tài)，但國際上混業(yè)經(jīng)營的趨勢日益明顯，因此，混業(yè)經(jīng)營勢必成為日后銀行業(yè)的主流。目前我國銀行并購以橫向并購為主，其中政策導(dǎo)向性的特征較為明顯。中國銀監(jiān)會主席劉明康在全國城市商業(yè)銀行工作會議暨城市商業(yè)銀行發(fā)展論壇第六次會議上指出：銀監(jiān)會支持各城市商業(yè)銀行在當(dāng)?shù)卣鲗?dǎo)下實施重組改造、增資擴股和資產(chǎn)置換、積極引進戰(zhàn)略投資者、綜合化解歷史風(fēng)險、提升公司治理和內(nèi)控能力；鼓勵各行按照市場規(guī)則和自愿原則進行聯(lián)合兼并，實現(xiàn)優(yōu)勢互補和資源整合。這個消息對于中小商業(yè)銀行來說，無疑是一個很好的契機。

根據(jù)銀行并購的控制權(quán)增效理論，并購前兩個銀行的管理技術(shù)和服務(wù)技術(shù)各不相同，并且因為競爭的原因，銀行間的競爭優(yōu)勢很難在兩個銀行之間進行擴散。而兩個銀行通過并購后，就能使自身的管理技術(shù)和服務(wù)技術(shù)分別接近并購前銀行的最優(yōu)水平，從而降低成本，獲得控制權(quán)增效。因此，銀行并購應(yīng)以“優(yōu)勢互補”為主基調(diào)，揚長避短。

一、新加坡淡馬錫購入民生股權(quán)的經(jīng)濟影響

民生銀行于1996年1月12日在北京正式成立，是我國首家主要由非公有制企業(yè)入股的全國性股份制商業(yè)銀行，同時又是嚴(yán)格按照(公司法》和《商業(yè)銀行法》建立的規(guī)范的股份制金融企業(yè)。多種經(jīng)濟成份在中國金融業(yè)的涉足和實現(xiàn)規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)制度，使民生銀行有別于國有銀行和其他商業(yè)銀行，而為國內(nèi)外經(jīng)濟界、金融界所關(guān)注。

2000年，民生銀行A股在上交所上市，2004年，民生銀行作為中國第一家商業(yè)銀行成功發(fā)行了58億元人民幣次級債券。2005年1月19日，民生銀行股東“中國中煤能源集團公司”將其所持全部公司股票轉(zhuǎn)讓給亞洲金融控股私人有限公司（AFH新加坡）持股比例達3.9%。2005年9月12口，民生銀行公布其股權(quán)分置改革方案，在國內(nèi)5家上市商業(yè)銀行中率先進入股改程序。

新加坡淡馬錫投資控股公司成立于1974年。為新加坡財政部全資擁有，其創(chuàng)建宗旨是負(fù)責(zé)持有并管理政府在國內(nèi)外各大企業(yè)的投資。淡馬錫控股在兩家國際信貸評級公司穆迪和標(biāo)準(zhǔn)普爾的信貸評級中都享受到了最高的AAA評級。與新加坡政府享有同等的評級。淡馬錫在全球金融領(lǐng)域內(nèi)的總投資在110億美元左右。此次入股在業(yè)內(nèi)盈利頗佳的中國民生銀行，一方面，進一步提高了淡馬錫的投資收益；另一方面，也給民生銀行帶來了“淡馬錫模式的戰(zhàn)略布局”及先進的管理理念，為我國銀行的改革提供了借鑒，為銀行進一步挖掘業(yè)務(wù)和潛力打好了基礎(chǔ)。

據(jù)民生銀行公布的2005年報顯示，該行總資產(chǎn)突破人民幣 5500億元，實現(xiàn)凈利潤27.02億元，每股收益達0.37元，每股凈資產(chǎn)2.13元，凈資產(chǎn)收益率達17.48%，繼續(xù)呈現(xiàn)穩(wěn)健增長的態(tài)勢，且業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型取得初步成效。民生銀行的資本充足率保持8.26％，其核心資本充足率也達到了4.8％。與此同時，2005年該行五級分類的不良貸款比例1.28％。在風(fēng)險控制方面，民生銀行走在了國內(nèi)所有銀行的前面，近年來，其不良貸款率一直保持國內(nèi)同業(yè)最低水平。

民生銀行未來的次級債發(fā)行將在一定程度上緩解其資本充足率壓力，但是核心資本的補充才是關(guān)鍵。2005年上半年，公司資本充足率由年初的8.59%降至8.05%。附屬資本比例由年初的41.37%下降至39.93%。公司資本充足率己接近8%的法定最低標(biāo)準(zhǔn)。16億次級債將使公司的資本充足率提高0.5個百分點左右，可以滿足2005年的規(guī)模擴張。目前民生銀行資本約束效應(yīng)初現(xiàn)，對業(yè)務(wù)增長速度產(chǎn)生影響，因此對資本的需求十分強烈，補充資本金是目前該公司迫切需要解決的問題。

淡馬錫的增資正是看重了民生銀行高素質(zhì)的資產(chǎn)和靈活的管理方法。同時淡馬錫亦希望增持民生銀行股權(quán)，通過民生銀行的高端客戶開展在內(nèi)地的個人理財服務(wù)。資本充足率影響了公司貸款業(yè)務(wù)的增長，民生準(zhǔn)備發(fā)行H股可轉(zhuǎn)債和國內(nèi)上市，其實主要目的都一樣，補充資本金。淡馬錫增持民生銀行股份，對民生銀行上市融資將是一針強心劑，增加廣大投資機構(gòu)和個人對民生上市的前期信心。而H股是一個國際化程度比較高的市場，對提升民生銀行的國際形象是十分有利的。對民生銀行而言，淡馬錫的增資也使其持續(xù)下降的資本金得到補充，使民生在大陸有更好的擴張和發(fā)展。

“淡馬錫模式”的核心是以個球化視野為基礎(chǔ)的公司治理，具體表現(xiàn)為:(1)企業(yè)目標(biāo)的惟一性;(2)獨立而高效的董事會;（3）世界級的管理精英;(4)科學(xué)而完善的績效評價機制和激勵約束機制。在將這種管理模式融入民生的發(fā)展建設(shè)并加強風(fēng)險控制管理，完善國有企業(yè)的監(jiān)管體系，能進一步提升國有銀行的競爭力，優(yōu)化資產(chǎn)組合，控制不良貸款的數(shù)量，兼顧盈利和風(fēng)險。不良貸款較低，可能是信貸功能未完全發(fā)揮；不良資產(chǎn)過高，則增加了銀行的風(fēng)險，不利于回收資金。因此，要在綜合全局的考慮下合理控制這一比率。

面對加入WTO后給中國金融業(yè)帶來的機遇與挑戰(zhàn)，民生銀行積極應(yīng)對，始終注重金融創(chuàng)新。作為中國首家民營的商業(yè)銀行，民生銀行近年來迅猛擴張的勢頭在今年稍微放緩。民生銀行成立至今，在不斷金融創(chuàng)新的基礎(chǔ)之上，業(yè)務(wù)不斷拓展，規(guī)模不斷擴大，效益逐年遞增，并保持了良好的資產(chǎn)質(zhì)量，實現(xiàn)了低風(fēng)險、快增長、高效益的戰(zhàn)略目標(biāo)，樹立了充滿生機與活力的嶄新的商業(yè)銀行形象。

二、新橋入股深發(fā)展的社會經(jīng)濟效應(yīng)

2004年9月，深發(fā)展(000001)發(fā)出公告稱，接到《中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會關(guān)于深圳發(fā)展銀行引進境外戰(zhàn)略投資者的批復(fù)》。該批復(fù)同意深圳市投資管理公司、深圳國際信托投資有限責(zé)任公司、深圳市城市建設(shè)開發(fā)(集團)公司、深圳市勞動和社會保障局等深發(fā)展的四家股東以轉(zhuǎn)讓非流通股方式吸收新橋投資入股深發(fā)展，入股比例為17.89%。

新橋投資是從事戰(zhàn)略金融投資的機構(gòu)，屬于并購型的投資公司，購買目標(biāo)是那些興前狀況不夠理想但仍有潛力的企業(yè)，購買后注入新的管理層，改善經(jīng)營狀況，在公司升值后將其賣出獲取利潤。新橋投資作為第一家控股大陸上市銀行的外資資本集團，在與深發(fā)展談判之初就受到了極大的關(guān)注。

然而，新橋能否幫助深發(fā)展建立健全一個真正意義上的公司治理結(jié)構(gòu)并在此框架下嚴(yán)格運轉(zhuǎn)呢？繼韋杰夫正式獲銀監(jiān)會批準(zhǔn)成為深發(fā)展新行長之后，深發(fā)展內(nèi)部也相應(yīng)作出了較大的調(diào)整：首先，中高層換崗。早在成功收購之后，新橋就表示將考察原有的員工，選出一個適合企業(yè)發(fā)展的優(yōu)秀團隊，加以重新組織。新橋投資不惜花重金請來國際咨詢公司對各家分行行長“政績”進行調(diào)研。其次，強化風(fēng)險決策。

由此觀之，深發(fā)展引入新橋投資能有效提升其市場競爭力，更深遠的意義還在于：為中資銀行的長遠發(fā)展提供指導(dǎo)；對于外資而言，中方給予新橋投資的政策、政府對該筆交易的態(tài)度以及審批手續(xù)等都將構(gòu)成一種示范效應(yīng)；同時也為2008年銀行業(yè)全面開放后國家金融風(fēng)險的宏觀調(diào)控及立法提供借鑒。

并購成長是現(xiàn)代商業(yè)銀行成長的主要方式，同時它也是商業(yè)銀行實現(xiàn)國際化經(jīng)營的有效途徑。我國在這方面起步較晚，因此我們應(yīng)重視對并購的理論研究和現(xiàn)實中的探索。我國銀行要真正地通過并購來提升實力，加強國際競爭力，只有在金融制度、法規(guī)、監(jiān)管等多方面形成良好的發(fā)展框架，才能進一步提升我國銀行業(yè)整體的國際地位。

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