金融可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的國際比較

摘 要：金融可持續(xù)發(fā)展是在遵循金融和經(jīng)濟(jì)發(fā)展內(nèi)在客觀規(guī)律的前提下，建立和健全金融體制，發(fā)展和完善金融機(jī)制，提高和改善金融效率，根據(jù)金融資源的特點(diǎn)和層次，合理有效地配置金融資源，從而使金融和經(jīng)濟(jì)在長期內(nèi)持久有效運(yùn)行和健康發(fā)展。金融的發(fā)展不僅表現(xiàn)為規(guī)模、數(shù)量的擴(kuò)大，還表現(xiàn)為功能、質(zhì)量的深化；不僅要滿足當(dāng)前的需要，還必須估計(jì)未來的發(fā)展；金融資源同自然資源一樣，應(yīng)進(jìn)行統(tǒng)籌規(guī)劃，適度開發(fā)，提高利用效率等。

關(guān)鍵詞：金融；可持續(xù)發(fā)展；金融資源；金融改革

中圖分類號：F831 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號：1673-291X（2008）07-0060-02

作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，金融已滲透到整個(gè)經(jīng)濟(jì)中，與經(jīng)濟(jì)共同構(gòu)成了一個(gè)存在緊密關(guān)聯(lián)和互動的龐大系統(tǒng)。金融的不穩(wěn)定往往會引發(fā)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的動蕩。在考慮經(jīng)濟(jì)和社會可持續(xù)發(fā)展問題時(shí)，任何國家和地區(qū)不能忽略自然資源和生態(tài)環(huán)境的可持續(xù)性，更不能忽略金融發(fā)展的可持續(xù)性。

一、金融資源及金融可持續(xù)發(fā)展

金融的發(fā)展涉及到資源開發(fā)利用和經(jīng)濟(jì)生態(tài)環(huán)境這兩個(gè)重大問題。一方面，金融發(fā)展以其在資源開發(fā)和利用方面的內(nèi)涵納入到經(jīng)濟(jì)發(fā)展的函數(shù)之中；另一方面，金融發(fā)展以其在經(jīng)濟(jì)的社會性生態(tài)環(huán)境方面的內(nèi)涵進(jìn)一步補(bǔ)充了經(jīng)濟(jì)發(fā)展所面臨的生態(tài)環(huán)境制約性。這樣，金融可持續(xù)發(fā)展問題就和經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展問題密切地聯(lián)系和統(tǒng)一起來。

二、典型國家金融可持續(xù)發(fā)展“戰(zhàn)略”的比較

1.墨西哥的金融可持續(xù)發(fā)展：危機(jī)中總結(jié)教訓(xùn)

1994年12月至1995年3月，墨西哥發(fā)生了一場比索匯率狂跌、股票價(jià)格暴瀉的金融危機(jī)。從金融可持續(xù)的角度分析，這場波及全球的金融災(zāi)難有其深刻的成因：首先，金融市場開放過急，對外資依賴程度過高。1992—1994年，墨西哥每年流入的外資高達(dá)250億～350億美元，外貿(mào)進(jìn)口快速增加，但外貿(mào)出口并未顯著增長，國際收支經(jīng)常項(xiàng)目赤字在230億美元的高水準(zhǔn)徘徊。大量投機(jī)性強(qiáng)、流動性大的短期外國資本為巨額的經(jīng)常項(xiàng)目赤字融資，是導(dǎo)致危機(jī)發(fā)生的深層次根源。其次，以“匯率錨”為核心的反通貨膨脹計(jì)劃在降低通貨膨脹率的同時(shí)高估了比索的幣值，本國產(chǎn)品的競爭力受到打擊。1991—1993年期間，比索累計(jì)高估了26%。第三，在實(shí)施金融自由化過程中未加強(qiáng)對金融部門的監(jiān)管。例如銀行私有化的過程中對投標(biāo)者的管理能力考慮較少，導(dǎo)致一些從未涉足過金融業(yè)者高價(jià)中標(biāo)后或從事高風(fēng)險(xiǎn)的金融活動或無法發(fā)展業(yè)務(wù)，損害了金融部門的穩(wěn)健性。第四，政府戰(zhàn)略政策與調(diào)控失當(dāng)。本幣貶值和自由浮動的政策不僅未能遏止資本外流，反而使以外幣計(jì)價(jià)的債務(wù)負(fù)擔(dān)不斷加重。此外，政局不穩(wěn)也為危機(jī)的爆發(fā)推波助瀾。政局不穩(wěn)打擊了外國投資者的信心，資本大量外流，造成外匯儲備在不到兩個(gè)月降幅達(dá)65％。

鑒于墨西哥的教訓(xùn)，我們可得到如下啟示：首先，發(fā)展中國家有必要經(jīng)常保持較為充足的外匯儲備；其次，在本國貨幣邁向自由兌換的過程中，逐步完善央行對金融體系的調(diào)控手段和機(jī)制；再次，利用證券市場吸引外資以促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的功效極為有限，發(fā)展中國家在擴(kuò)大對外開放的同時(shí)，要格外注重外資的構(gòu)成和流向，同時(shí)重視建立本國的金融穩(wěn)定力量。最后，穩(wěn)定的國內(nèi)政治形勢也是金融市場穩(wěn)健發(fā)展的一個(gè)前提。

2.日本的金融可持續(xù)發(fā)展：“平成蕭條”及結(jié)構(gòu)式金融改革——得失中反思成敗

日本的情況代表了另一類典型國家。自20世紀(jì)70年代，日本的經(jīng)濟(jì)發(fā)展明顯放緩，經(jīng)歷了長達(dá)15年的“平成蕭條”。問題出在哪里？首先，債券市場的發(fā)展不平衡。日本國債市場的規(guī)模居世界第一，但其他債券市場如企業(yè)債券、地方政府債券、資產(chǎn)支持債券和高收益?zhèn)疾话l(fā)達(dá)，從而導(dǎo)致國內(nèi)信貸衍生品市場發(fā)展遲緩，企業(yè)和地方政府的信貸配置高度依賴銀行或國家。其次，日本銀行業(yè)務(wù)發(fā)展失衡且監(jiān)管的市場化水平較低。銀行金融零售業(yè)務(wù)的發(fā)展低于國際水平，個(gè)人和中小企業(yè)的融資選擇有限，消費(fèi)者融資行業(yè)效率低、成本高。針對此問題，監(jiān)管部門給大銀行設(shè)置了提高中小企業(yè)貸款份額的定量目標(biāo)，而不是以市場手段滿足中小企業(yè)的融資需求。第三，股市發(fā)展隱患眾多?！盎盍﹂T”事件暴露了交易所的基礎(chǔ)設(shè)施薄弱；東京的股票交易量與紐約和歐洲的差距不斷拉大；在爭取中國、俄羅斯等高增長經(jīng)濟(jì)體企業(yè)上市的競爭中，東京也無力與倫敦抗衡。

為改變蕭條局面，1997年6月日本大藏省制定出了金融改革的總體方案，以自由、公正和全球化作為總的指導(dǎo)原則，內(nèi)容涉及擴(kuò)大投資者和融資者的品種選擇范圍、提高中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)質(zhì)量、建立便利的交易市場以及制定可信賴的、高度透明、公正的框架和規(guī)則等。具體的改革思路：一是放松規(guī)制。通過金融持股公司合法化等措施，加強(qiáng)金融領(lǐng)域競爭，提高金融效率。二是加強(qiáng)監(jiān)管，在改革現(xiàn)有金融監(jiān)督機(jī)構(gòu)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加強(qiáng)檢查、監(jiān)察、處分機(jī)制，設(shè)立獨(dú)立的金融監(jiān)督機(jī)構(gòu)，引進(jìn)早期修正措施，強(qiáng)化金融市場的超前調(diào)整措施。三是開放市場。使日本的外匯制度與國際慣例接軌，利用外匯業(yè)務(wù)的自由化激活市場，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。四是理順關(guān)系。修正和理順大藏省、日本銀行以及金融機(jī)構(gòu)之間的關(guān)系，限制大藏省的權(quán)限，增強(qiáng)中央銀行金融決策的獨(dú)立性，同時(shí)強(qiáng)化日本銀行政策委員會的權(quán)限。五是完善制度，特別是金融市場、金融交易規(guī)則和制度的完善。

但日本的金融改革效果并不理想，原因主要來自兩個(gè)方面：一是政治因素。特別是金融改革計(jì)劃的直接策劃、推行者大藏大臣三冢博和首相橋本的相繼下臺，給日本民眾的改革信心蒙上了陰影；二是經(jīng)濟(jì)因素。金融大改革是日本經(jīng)濟(jì)衰退、金融機(jī)構(gòu)問題成堆的背景下推出的“激進(jìn)式”改革計(jì)劃，如執(zhí)行不慎，就很有可能激化早已危機(jī)四伏的各種矛盾，使日本金融業(yè)雪上加霜。1997年實(shí)施早期修正措施所引發(fā)的“惜貸危機(jī)”就是典型例證。目前，日本政府正面臨著金融改革與金融穩(wěn)定之間的艱難選擇。

3.英國的金融可持續(xù)發(fā)展：兩次“大爆炸”式改革——成功中尋找經(jīng)驗(yàn)

英國是現(xiàn)代金融的發(fā)源地。上世紀(jì)初，倫敦作為全球第一金融中心的地位逐漸被紐約取代；從二戰(zhàn)結(jié)束到上世紀(jì)七八十年代，英國金融行業(yè)因缺乏競爭活力而面臨進(jìn)一步喪失全球領(lǐng)先地位的危機(jī)。為挽救頹勢，英國進(jìn)行了兩次重大金融改革，奠定了目前金融業(yè)繁榮的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

第一次金融大爆炸形成了開放競爭的市場環(huán)境。1983年以前，英國證券行業(yè)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營，證券承銷、經(jīng)紀(jì)和自營等業(yè)務(wù)嚴(yán)格分開，證券經(jīng)紀(jì)實(shí)行固定傭金制，金融市場普遍缺乏活力和競爭力。這種狀況不僅使倫敦在世界經(jīng)濟(jì)金融中的地位每況愈下，而且不能為經(jīng)濟(jì)私有化和自由化改革提供支持。在此背景下，撒切爾政府實(shí)施了第一次金融大爆炸。1983年，英國政府和倫敦證券交易所簽訂了著名的Parkinson-Goodison改革協(xié)議，交易所會員同意在三年之內(nèi)放棄固定傭金制，同時(shí)結(jié)束自身的壟斷地位，接受外國公司成為交易所會員。在對內(nèi)放松管制的同時(shí)，英國對外開放了金融服務(wù)業(yè)。大爆炸帶來的沖擊非常大，改革后幾年之內(nèi)未形成混業(yè)競爭能力的英國本土證券公司毫無抵御能力，幾乎全部喪失了控制權(quán)。但大爆炸也帶來了巨大的收益，倫敦證券交易所的國際地位得以強(qiáng)化、英國在金融產(chǎn)品領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，本土金融機(jī)構(gòu)在爆炸中獲得重生，金融體系的競爭力發(fā)生了根本性變化。

第二次金融大爆炸奠定了有力而適度的監(jiān)管基礎(chǔ)。這次大爆炸是在工黨政府主導(dǎo)下進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管機(jī)構(gòu)的改革，主要背景是復(fù)雜的金融監(jiān)管體系阻礙了金融業(yè)效率的進(jìn)一步提高和創(chuàng)新發(fā)展。政府將英格蘭銀行的金融監(jiān)管職能分離出來，使其專注于貨幣政策，同時(shí)成立英國金融服務(wù)局（FSA），將分散的金融監(jiān)管職能集中到FSA。從效果來看，一方面，配合FSA的成立，英國頒布了《2000年金融服務(wù)和市場法》，統(tǒng)一了監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，大大提高了金融監(jiān)管效率；另一方面，F(xiàn)SA以風(fēng)險(xiǎn)管理為核心的監(jiān)管資源配置和量體裁衣式的監(jiān)管風(fēng)格對提升英國金融市場的競爭力發(fā)揮了推動作用。

三、中國金融可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的探討?yīng)?/p>

針對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際和金融體系存在的問題，借鑒國外成功的經(jīng)驗(yàn)，避免其失敗的教訓(xùn)，我國的金融可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略應(yīng)當(dāng)包括以下內(nèi)容：

第一，金融市場體系建設(shè)。培育和健全全國統(tǒng)一開放的金融市場體系，使目前分離的銀行間同業(yè)拆借市場、票據(jù)市場和債券回購市場相互融合，優(yōu)勢互補(bǔ)。有步驟地開放金融市場，積極融入國際金融市場的大環(huán)境；有選擇地引進(jìn)國外戰(zhàn)略投資者，鼓勵(lì)我國有實(shí)力的金融機(jī)構(gòu)開展跨國業(yè)務(wù)。

第二，加強(qiáng)監(jiān)管體系建設(shè)和完善監(jiān)管立法。銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會在國內(nèi)外金融一體化、金融創(chuàng)新層出不窮、混業(yè)經(jīng)營進(jìn)一步加劇的新形勢下，要注重協(xié)調(diào)合作，同時(shí)加強(qiáng)與國際監(jiān)管機(jī)構(gòu)的交流與合作；積極借助于先進(jìn)的電子技術(shù)，建立金融機(jī)構(gòu)信息的強(qiáng)制披露制度，提高金融運(yùn)行的透明度，加強(qiáng)社會信用體系建設(shè)，有效防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)；全面清理和修改現(xiàn)有的法律法規(guī)，建立健全既符合我國國情，又與國際慣例接軌的監(jiān)管法律體系。

第三，完善多元化金融體系。加快銀行業(yè)改革的步伐，強(qiáng)化央行的獨(dú)立地位，加緊國有銀行股改工作，提升各商業(yè)銀行的公司化治理水平。積極發(fā)展企業(yè)債券市場，完善我國債券市場結(jié)構(gòu)；鼓勵(lì)有條件的企業(yè)到海外發(fā)行債券和上市。加強(qiáng)股市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，擴(kuò)大股市規(guī)模，鼓勵(lì)金融工具和制度創(chuàng)新，強(qiáng)化金融服務(wù)的功能。

第四，積極引進(jìn)新的信息技術(shù)，推進(jìn)金融業(yè)信息化水平，提高金融網(wǎng)絡(luò)化水平。注重金融專業(yè)人才和金融技術(shù)人才的培養(yǎng)和引進(jìn)，特別是具有全球化視野和創(chuàng)新意識的高級金融管理人才的培養(yǎng)。

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參考文獻(xiàn)：

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（責(zé)任編輯：陳麗敏）