新匯率制度下外匯風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避

從2005年7月起，中國開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的匯率浮動(dòng)制度，從此改變緊跟美元的固定匯率制度。從銀行披露的年報(bào)來看，自2007年新的匯率機(jī)制形成以來，幾大銀行都蒙受了不小的損失。其中建設(shè)銀行2005年匯兌凈虧損為13.06億元，中國銀行由于人民幣升值而虧損51億元人民幣。從人民幣匯率兩年的堅(jiān)挺表現(xiàn)來看，人民幣對美元未來將保持在一個(gè)較高的兌換水平上而有所波動(dòng)。由此可見，新型的匯率制度一方面會(huì)由于人民幣的近期堅(jiān)挺而導(dǎo)致貨物出口更加困難，價(jià)格優(yōu)勢被大幅抵消；另一方面從長遠(yuǎn)來看，匯率的浮動(dòng)使得外貿(mào)企業(yè)在進(jìn)出口業(yè)務(wù)中將面臨更大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

外匯風(fēng)險(xiǎn)(foreign exchange risk)，是指在一定時(shí)期的國際經(jīng)濟(jì)交易當(dāng)中，以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)(或債權(quán))與負(fù)債(或債務(wù))，由于匯率的變動(dòng)而引起其價(jià)值漲跌的不確定性。外匯風(fēng)險(xiǎn)根據(jù)其產(chǎn)生的原因不同可分為交易風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。所謂交易風(fēng)險(xiǎn)是指以外幣計(jì)價(jià)的交易，由于外幣與本國貨幣的比值發(fā)生變化即匯率變動(dòng)而引起的損益的不確定性；會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)又稱折算風(fēng)險(xiǎn)，它是根據(jù)會(huì)計(jì)制度的規(guī)定，在公司全球性的經(jīng)營活動(dòng)中。為適應(yīng)報(bào)告時(shí)需要而出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，即因匯率的變化引起資產(chǎn)負(fù)債表上某些項(xiàng)目價(jià)值的變化；經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指由于突然的匯率被動(dòng)，引起公司或企業(yè)在未來一定期間的收益發(fā)生變化，它是一種潛在性的風(fēng)險(xiǎn)，其程度大小取決于匯率變動(dòng)對產(chǎn)品數(shù)量、價(jià)格及成本的影響程度。對于我國大多數(shù)涉外企業(yè)來講，進(jìn)入國際市場的主要形式是出口，因此，最主要的外匯風(fēng)險(xiǎn)主要是交易風(fēng)險(xiǎn)。那么如何有效地規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)呢?以下提供的方法可供有關(guān)企業(yè)參考。

一、合同貨幣的選擇

所謂合同貨幣是指簽訂合同時(shí)的計(jì)價(jià)貨幣。在國際經(jīng)濟(jì)往來中，選擇何種貨幣作為計(jì)價(jià)貨幣，直接關(guān)系交易雙方對外匯風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)問題。在簽訂合同時(shí)，切實(shí)要注意以下幾點(diǎn)。

(一)最好使用本幣

由于國內(nèi)企業(yè)一般要求用本幣作為記賬貨幣，且產(chǎn)品均以人民幣計(jì)價(jià)。所以無論是作為出口商還是進(jìn)口商來講，使用本幣作為合同貨幣，實(shí)際上都不存在外匯的風(fēng)險(xiǎn)問題。

(二)爭取收硬付軟

即在進(jìn)口時(shí)要求使用軟幣支付，出口時(shí)則要求使用硬幣結(jié)算。這樣操作雖然能夠有效地降低風(fēng)險(xiǎn)，但要征求對方的同意，因?yàn)閷Ψ揭矔?huì)做出同樣的考慮。同時(shí)，硬軟又具有相對性，隨著國際政治經(jīng)濟(jì)形勢的劇烈變化，硬幣有可能成為軟幣，如堅(jiān)挺的日元曾經(jīng)是世界公認(rèn)的硬幣，但由于東南亞金融危機(jī)的沖擊，使其在外匯市場上的價(jià)格連續(xù)3年陰跌，降至歷史新低，一度的世界貨幣逐漸疲軟。

(三)配對法

配對法實(shí)際上是通過三種貨幣的合理組合來降低外匯風(fēng)險(xiǎn)。如A公司具有某種外幣，比如美元的風(fēng)險(xiǎn)暴露，可以設(shè)法創(chuàng)造出一個(gè)與美元相聯(lián)系的另一種貨幣的反向流動(dòng)以消除此風(fēng)險(xiǎn)暴露。采用這種方法時(shí)要注意選擇的另一種貨幣與美元的流向相反，金額、時(shí)間相同，而且這種貨幣與美元要同升值或貶值，且能夠自由兌換。因此，作為配對的第三方貨幣常常是一些采取外匯緊盯美元的國家和地區(qū)的貨幣。如港幣、加拿大元和英鎊等。

當(dāng)然，作為貿(mào)易主體的雙方在交易時(shí)，都會(huì)爭取有利自身利益的貨幣作為計(jì)價(jià)貨幣。此時(shí)，我們也可在合同中通過加列保值條款或者調(diào)整價(jià)格、利率等措施來進(jìn)行協(xié)調(diào)和補(bǔ)償。

二、結(jié)匯期限的選擇

所謂結(jié)匯期限是指收支貨款的時(shí)間。若使用外幣作為合同貨幣，還可通過提前或者推遲收付貨款來達(dá)到化解外匯風(fēng)險(xiǎn)的目的。對進(jìn)口商而言，若能預(yù)測以后外幣的匯率會(huì)上揚(yáng)，則要提前結(jié)匯，以避免匯率上揚(yáng)而多支付貨款；反之，就要推遲或者按期結(jié)匯。對于出口商而言，若預(yù)測以后外幣是升值趨勢，則可按期或者推遲收匯；相反，就要盡可能提前收匯。當(dāng)然，這種方法要求對匯率以后的變動(dòng)趨勢能做出準(zhǔn)確的判斷，否則，會(huì)適得其反，損失更大。在目前人民幣升值的壓力下，對于較長期限的產(chǎn)品合同，往往受到匯率的影響較大，這時(shí)可采取推遲報(bào)價(jià)策略，即企業(yè)決定暫時(shí)不規(guī)定最后價(jià)格，等到產(chǎn)品制成或交貨時(shí)才規(guī)定最后價(jià)格，也可以通過在合同中加列保值條款的方式適當(dāng)調(diào)整報(bào)價(jià)或者爭取鎖定遠(yuǎn)期交易匯率，還可以到銀行申請價(jià)位鎖定；對于短期的交易合同，出口企業(yè)應(yīng)該及時(shí)結(jié)算現(xiàn)有的外匯，尤其是美元結(jié)匯，企業(yè)的即期交易合同該履行的馬上履行，近期交易合同及時(shí)履行。

三、套期保值措施

所謂套期保值是指在進(jìn)口或出口的同時(shí)，買進(jìn)或賣出合同外幣。使用此方法可較好地回避外匯風(fēng)險(xiǎn)，但是要注意實(shí)物交易與資本交易的期限、幣種、金額等均應(yīng)完全相同。其具體操作方法如下：

例如：進(jìn)口100萬美元的貨物，合同期限為2個(gè)月。

我們可在簽訂合同的同時(shí)，在外匯市場買進(jìn)100萬美元，若簽訂合同時(shí)美元對人民幣的匯率為1:8.25，到期時(shí)匯率變?yōu)?:8.27，由于匯率的變動(dòng)，進(jìn)口商就要按合同多支付2萬美元的貨款，而此時(shí)賣出持有的美元，就可以在外匯市場賺得2萬元，兩項(xiàng)相抵，進(jìn)口商實(shí)際支付的仍是最初簽訂合同時(shí)的825萬美元，從而達(dá)到保值之目的。若是出口，則要在簽定合同的同時(shí)，賣出相同數(shù)量的外幣，待合同到期時(shí)，再按即時(shí)匯率買進(jìn)相同數(shù)量的外幣。也就是說，此時(shí)在外匯市場的操作與進(jìn)出口活動(dòng)完全相同，先買后賣和先賣后買。如果沒有足夠的外幣可買賣，又不存在買空賣空的市場，怎么辦呢?此時(shí)可向銀行借取外幣。雖然這樣會(huì)有外匯買賣的交易費(fèi)用和銀行貸款的利息費(fèi)用發(fā)生，但與匯率變動(dòng)而造成的損失相比，這些費(fèi)用則是很小的。

由于操作的簡單方便，作為一種重要的外匯風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方法，套期保值在國際貿(mào)易中被廣泛采用。

四、采用外匯期權(quán)

所謂外匯期權(quán)是指通過遠(yuǎn)期的合同買賣或者空頭交易，從而達(dá)到規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的目的。就空頭交易而言，操作方法與套期保值幾乎完全相同，即在進(jìn)口或出口貨物的同時(shí)，買進(jìn)或賣出相同數(shù)量、相同金額的同樣的合同外幣。與套期保值所不同的是，它在實(shí)物交易的同時(shí)，并沒有發(fā)生實(shí)際的外幣買賣活動(dòng)，進(jìn)行的只是口頭允諾或協(xié)議。完全的買空賣空。其具體的操作方法舉例如下

例如：進(jìn)口100萬元美元貨物，合同期限為2個(gè)月。

我們可在簽訂合同的同時(shí)，買進(jìn)100萬的美元，而實(shí)際上并沒有真正拿到100萬美元，有的只是一張購買協(xié)議(或叫約定購買權(quán))。合同到期時(shí)，賣出手中持有的協(xié)議，交割按匯率變動(dòng)形成的差價(jià)辦理清算手續(xù)就可以。與套期保值完全相同的道理，無論外幣升值或是貶值，都不會(huì)對企業(yè)造成損失。

遠(yuǎn)期合同的買賣，其操作也與套期保值相同。所不同的是，在出口貨物同時(shí)，將簽訂的合同在外匯市場上按即時(shí)匯率賣出，到期時(shí)，再按當(dāng)時(shí)的即時(shí)匯率贖回，并沒有真正賣出合同，實(shí)際上，此時(shí)的合同只是充當(dāng)?shù)盅浩返慕巧?，因此與真正的買空賣空相比，操作風(fēng)險(xiǎn)要小一些，而進(jìn)口貨物時(shí)的操作與套期保值完全相同。

由于這兩種方法在出口時(shí)進(jìn)行的外幣賣出活動(dòng)，并沒有實(shí)際的外幣發(fā)生，故特別適用于手頭外幣較少者。但同時(shí)也要注意，空頭交易具有極大的投機(jī)性且數(shù)額較大，政府對此往往有嚴(yán)格的限制。二者又以遠(yuǎn)期合同的買賣更普遍。

五、外匯風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保

所謂外匯風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保是指把交易合同交由保險(xiǎn)公司擔(dān)保，由其承擔(dān)外匯風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)然企業(yè)要為此支付一定的保險(xiǎn)金。目前，我國已有部分保險(xiǎn)公司開展此項(xiàng)業(yè)務(wù)，而中國銀行在國外有著500多家子公司和合作伙伴，是開展此項(xiàng)業(yè)務(wù)較早且已比較成熟的金融機(jī)構(gòu)。

六、合理選擇報(bào)表折算匯率

對于會(huì)計(jì)折算風(fēng)險(xiǎn)的防范較為簡單。企業(yè)可以適當(dāng)增加以人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)和以外幣計(jì)價(jià)的負(fù)債，這樣的話，在合并報(bào)表時(shí)期，如果發(fā)生人民幣匯率波動(dòng)，需要選擇合適的匯率反映企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營狀況，對于關(guān)系重大的數(shù)據(jù)，可以另外加上匯率波動(dòng)前的計(jì)算結(jié)果予以對比和說明。

七、多樣化選擇

對于經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的防范，最主要的方法就是多元化選擇。所謂多樣化選擇是指在國際經(jīng)濟(jì)往來中，交易對象與財(cái)務(wù)活動(dòng)均應(yīng)多樣化。既要同發(fā)達(dá)國家做生意，也要與發(fā)展中國家做生意；既要在國內(nèi)籌資、投資，也要到國外廣泛地開展籌資和投資活動(dòng)，以達(dá)到相互牽制、化解風(fēng)險(xiǎn)之目的。

當(dāng)然，企業(yè)在對外貿(mào)易中，防范外匯風(fēng)險(xiǎn)雖然是重點(diǎn)，但是其他諸如價(jià)格、政治、運(yùn)輸?shù)蕊L(fēng)險(xiǎn)對企業(yè)的影響也是不可低估的。至于這些，我們可以通過信托業(yè)務(wù)、對外貿(mào)易以國際信托相結(jié)合等方法加以解決。另外，除了要注意對外貿(mào)易中的外匯風(fēng)險(xiǎn)之外，對于國際信貸中的外匯風(fēng)險(xiǎn)也應(yīng)給以相當(dāng)?shù)闹匾暋?/p>

無論什么風(fēng)險(xiǎn)，設(shè)法解決只是一個(gè)方面，最根本的還是要提高企業(yè)的核心競爭力和綜合實(shí)力。只有這樣，才能在國際貿(mào)易中拔得頭籌，在談判中爭取主動(dòng)、加重自己的砝碼，從而獲取更大的權(quán)益。在此也希望政府機(jī)構(gòu)能加大工作力度，逐步放開和完善外匯市場，積極圍繞外匯、外貿(mào)拓展服務(wù)業(yè)務(wù)，及時(shí)制定符合世界貿(mào)易規(guī)則的有關(guān)政策措施，為企業(yè)拔錨啟航，參與國際競爭創(chuàng)造一個(gè)優(yōu)質(zhì)、便捷而又安全的外部環(huán)境。