智力資本信息披露影響因素分析

摘 要：知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來(lái)，革新了企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的過(guò)程，也就是說(shuō)，企業(yè)最具價(jià)值和最重要的資源不再是物質(zhì)資源，而是智力和知識(shí)資源，即智力資本?，F(xiàn)行會(huì)計(jì)系統(tǒng)的局限使得智力資本在傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表中幾乎無(wú)從體現(xiàn)，因此，對(duì)智力資本的信息披露成為報(bào)表使用者了解企業(yè)智力資本進(jìn)而更準(zhǔn)確地評(píng)估企業(yè)價(jià)值的有效途徑。但從現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看，各個(gè)企業(yè)對(duì)智力資本的披露程度參差不齊，本文從多方面對(duì)影響智力資本信息披露的因素進(jìn)行了討論。

關(guān)鍵詞：智力資本 信息披露 影響因素

一、智力資本的內(nèi)涵分析

隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來(lái)，企業(yè)最具價(jià)值和最重要的資源已不再是物質(zhì)資源，而是知識(shí)和智力資本。即智力資本。智力資本已經(jīng)成為知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代企業(yè)的決定性資本，它不僅是企業(yè)獲取持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵所在，也是企業(yè)未來(lái)創(chuàng)新和價(jià)值增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)因素。但究竟什么是智力資本。國(guó)際上尚未形成統(tǒng)一的概念。

最早提出智力資本這個(gè)名詞的學(xué)者是Galbrainth，他在1969年首次提出，但鑒于當(dāng)時(shí)的社會(huì)環(huán)境和時(shí)代因素，并未引起理論界和實(shí)務(wù)界的重視。直到20世紀(jì)90年代，隨著科學(xué)技術(shù)的快速的發(fā)展，競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈等原因使得人們開(kāi)始認(rèn)識(shí)到能為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的不僅是物質(zhì)資本，智力資本在企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)中關(guān)鍵作用日益凸現(xiàn)。由此，也引發(fā)了理論界和實(shí)務(wù)界對(duì)智力資本的廣泛重視。但目前理論界對(duì)智力資本的內(nèi)涵還存在多種不同的認(rèn)識(shí)?？v觀相關(guān)的文獻(xiàn)研究表明。關(guān)于智力資本的定義有四種大的方向：第一種是無(wú)形資產(chǎn)論。認(rèn)為智力資本是使組織得以運(yùn)作，為組織提供附加價(jià)值，通過(guò)與相關(guān)環(huán)境的配合來(lái)實(shí)現(xiàn)卓越組織目標(biāo)的無(wú)形資產(chǎn)的總和(Hudson。1993；Knight.1999)；第二種是信息科學(xué)技術(shù)論。認(rèn)為智力資本是組織中的信息及信息管理技術(shù)的總和：第三種是人力資源管理論。認(rèn)為智力資本與人力資源管理密切相關(guān)，是員工能力與員工對(duì)組織承諾的乘積，附著在員工的觀念與工作態(tài)度之中(U Irich，1998；Boudreau，1997)；第四種是知識(shí)管理論。認(rèn)為智力資本是在企業(yè)的生產(chǎn)及管理活動(dòng)中由組織知識(shí)轉(zhuǎn)化而來(lái)的能夠使企業(yè)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)值與現(xiàn)有資產(chǎn)增值的知識(shí)資源的總和(Pablos，2002；Engstrom等，2003；Alex ander等，2004；Roland等，2007)。本文對(duì)于智力資本的討論建立在無(wú)形資產(chǎn)論之上，雖然基于無(wú)形資產(chǎn)取向的智力資本定義顯得過(guò)于寬泛，但對(duì)于下文討論智力資本信息披露的影響因素來(lái)說(shuō)，可能會(huì)更有助于將更多的影響智力資本因素的因素包含進(jìn)來(lái)，更加全面的討論智力資本信息披露的影響因素。

二、資本市場(chǎng)中對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的自愿性披露

無(wú)處不在的競(jìng)爭(zhēng)大有愈演愈烈之勢(shì)，國(guó)際化和全球化勢(shì)如破竹般蔓延，知識(shí)和技術(shù)日新月異等種種因素使公司價(jià)值建立的過(guò)程得以改變。無(wú)形資產(chǎn)日益成為公司價(jià)值和企業(yè)財(cái)富的重要組成部分。在過(guò)去的數(shù)十年里，關(guān)于無(wú)形資產(chǎn)的性質(zhì)以及其對(duì)公司價(jià)值的影響的爭(zhēng)論也從未停止過(guò)。

由于確認(rèn)、記錄、計(jì)量方面的困難，同公司的人力資源、革新、顧客，以及技術(shù)有關(guān)的信息在傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)表中無(wú)從體現(xiàn)。這導(dǎo)致了信息使用者的不滿。大體上來(lái)說(shuō)。信息的提供者和使用者在財(cái)務(wù)報(bào)表提供的信息不足以確定可靠的公司價(jià)值這一點(diǎn)上達(dá)成了共識(shí)，主要是因?yàn)?，?cái)務(wù)報(bào)表所輸出的數(shù)據(jù)幾乎沒(méi)有包含了同價(jià)值建立有關(guān)的數(shù)據(jù)(Holland，2002)。

雖然現(xiàn)在普遍認(rèn)為現(xiàn)行會(huì)計(jì)系統(tǒng)對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的處理極其不充分，但對(duì)如何解決這一問(wèn)題仍然存在著很多紛爭(zhēng)。一種解決方法就是擴(kuò)展對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的披露程度以提供對(duì)公司價(jià)值的建立評(píng)估更有用的充足的信息。也就是增加關(guān)于無(wú)形資產(chǎn)的自愿性披露。

自愿性披露所帶來(lái)的一大好處即是可以降低資本成本以及信息不對(duì)稱。從理論上來(lái)說(shuō)，這可能是因?yàn)楣舅兜男畔⒌脑黾幽軌驕p少投資和的交易成本，以減少分配結(jié)果的不確定。更多的自愿性披露也可以提高股票的市場(chǎng)表現(xiàn)，提高未來(lái)收益使股價(jià)更高。(Gelb andZarowin，2000)

三、公司智力資本信息披露的影響因素

(一)智力資本的披露程度與行業(yè)有關(guān)

已有研究表明，由于不同的競(jìng)爭(zhēng)以及政治成本，自愿性披露政策在不同的行業(yè)將會(huì)有所不同。(Verrec-chia 1983)根據(jù)信號(hào)理論，那些需要他們的客戶的信心以持續(xù)和繼續(xù)發(fā)展壯大他們的事業(yè)的公司，同時(shí)，會(huì)計(jì)信息的透明度是獲得客戶信心的一個(gè)關(guān)鍵性因素。Cooke(1991)和Raffoumier(1995)研究表明行業(yè)同信息披露的力度顯著相關(guān)。因此，筆者認(rèn)為，行業(yè)是智力資本披露力度的一個(gè)重要影響因素。

(二)公司規(guī)模是影響智力資本信息披露的因素之一

通常來(lái)說(shuō)，規(guī)模比較大的公司已經(jīng)是經(jīng)過(guò)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間的發(fā)展，已經(jīng)建立起比較良好的聲譽(yù)，較之小規(guī)模的公司更為容易取得投資者及債權(quán)人的信任，因此，更容易獲得貸款和在資本市場(chǎng)上融集到所需要的資金。也正因如此，規(guī)模較大的公司面臨著來(lái)自投資者、債權(quán)人、社會(huì)公眾等報(bào)表使用者更為強(qiáng)烈的需求。另外，規(guī)模越大的公司，股東對(duì)其的期望也相對(duì)較高，因此，對(duì)其的信息需求也越多。同時(shí)，作為任何一個(gè)以盈利為目的的公司來(lái)說(shuō)，都會(huì)追求較低的信息生產(chǎn)成本，所以，規(guī)模較大的公司需要在這兩者間作出權(quán)衡。在大多數(shù)研究中，公司規(guī)模已經(jīng)被證實(shí)同信息披露程度顯著且正向相關(guān)。這也就是說(shuō)，規(guī)模越大的公司通常會(huì)披露更為詳細(xì)和充分的信息。

(三)海外上市會(huì)使得上市公司披露更多的信息

Cook(1989)指出，當(dāng)一個(gè)公司在海外上市后，將會(huì)披露更多更詳細(xì)的信息。這是因?yàn)?，它必須接受?lái)自兩個(gè)或更多股票交易所的監(jiān)管。同時(shí)，股東的數(shù)量越來(lái)越多，對(duì)于信息的需要也越來(lái)越多。根據(jù)Arvidsson(2003)的研究，擁有海外股東占有較大份額的上市公司承受的來(lái)自資本市場(chǎng)的監(jiān)管壓力越大。Singhvi和Desai(1971)，Cook(1989)Hossain(1994)以及Robb(2001)的研究均發(fā)現(xiàn)是否在海外上市是信息披露水平的決定性因素。

(四)公司盈利能力越好披露的智力資本信息越多

盈利能力好的公司管理層越愿意披露更多的信息。特別是管理層表現(xiàn)方面的信息，因?yàn)檫@些信息與他們所能得到的報(bào)酬或獎(jiǎng)勵(lì)休戚相關(guān)。他們不希望股東低估他們對(duì)于公司的價(jià)值。根據(jù)信號(hào)理論，通過(guò)披露更多的管理質(zhì)量的信息讓股東對(duì)他們的工作有一個(gè)正確的評(píng)價(jià)。另外，良好的管理質(zhì)量也會(huì)增加投資者的信心及對(duì)公司的預(yù)期，因此，從管理者的角度，公司盈利能力越好，他們?cè)较Ｍ陡嗟墓芾碣|(zhì)量方面的信息。

(五)財(cái)務(wù)杠桿與智力資本披露程度密切相關(guān)

Jesen和Meckling(1976)提出，一個(gè)公司的杠桿越高越傾向于披露更多的自愿性信息以減少其代理成本。根據(jù)代理理論，一個(gè)杠桿程度越高的公司會(huì)有更多的義務(wù)去滿足長(zhǎng)期和短期的債權(quán)者的信息需求。所以，杠桿程度高的公司較之杠桿程度較低的公司可能會(huì)提供更多的細(xì)節(jié)以滿足債權(quán)人的需求。

(六)智力資本的披露與市價(jià)與賬面價(jià)值比正相關(guān)

Verrecchia(1990)的研究表明，管理層愿意披露私密信息的可能性同以往公共信息的質(zhì)量對(duì)公司價(jià)值的影響存在負(fù)相關(guān)的關(guān)系。我們知道實(shí)務(wù)會(huì)計(jì)領(lǐng)域上，市價(jià)與賬面價(jià)值常被用來(lái)衡量公司當(dāng)時(shí)及其未來(lái)的發(fā)展性，雖然該指標(biāo)被認(rèn)為在對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的反映上存在缺陷(FASB 2001)，Tasker(1998)和Frankel(1999)仍然使用它作為一個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)告模式的有效性。

市價(jià)與賬面價(jià)值比有時(shí)也被當(dāng)作衡量公司成長(zhǎng)機(jī)會(huì)的一個(gè)指標(biāo)。對(duì)于那些幾乎沒(méi)有任何成長(zhǎng)機(jī)會(huì)、訴訟、以及激勵(lì)的公司來(lái)說(shuō)，信息不對(duì)稱的程度較低，以強(qiáng)制性信息披露為主的信息披露是適宜的。而對(duì)于那些成長(zhǎng)機(jī)會(huì)充足的公司來(lái)說(shuō)。信息不對(duì)稱的程度更高，通過(guò)更多的自愿性信息披露來(lái)降低信息不對(duì)稱應(yīng)該是最優(yōu)的(Core，2001)。由于高成長(zhǎng)的公司的市價(jià)與賬面價(jià)值比往往偏高，因此，市價(jià)與賬面價(jià)值比越高的公司可能會(huì)產(chǎn)生更多的關(guān)于無(wú)形資產(chǎn)等方面的自愿性披露信息。