中國會重蹈越南覆轍嗎？

美國次貸危機短期內難以解決，美元長時間走勢疲軟，全球通脹問題日益嚴重，越南爆發(fā)金融動蕩，這一切都為全球經(jīng)濟的發(fā)展增加了諸多不確定因素，全球經(jīng)濟前景渺茫，有人說美國次貸危機是所有問題的根源，其實，真正的根源在于全球經(jīng)濟發(fā)展失衡。

全球經(jīng)濟失衡是所有問題的根源

越南金融動蕩的爆發(fā)，甚至有人預測整個亞洲會出現(xiàn)問題。探究其中的原因，我認為這是21世紀以來，整個世界經(jīng)濟的高增長導致全球經(jīng)濟發(fā)展失衡所致。一方面，美國的經(jīng)常項目逆差達8000多萬美元，占2006年GDP的6.2％，資本項目同樣出現(xiàn)逆差，雙赤字導致外部失衡。另一方面是中國外匯儲備劇增，對外貿易順差2007年達2600億，經(jīng)常項目和資本項目出現(xiàn)雙順差。全球經(jīng)濟失衡是美國次貸危機爆發(fā)的原因，是所有問題包括越南金融動蕩、油價糧價高漲等問題的根源。即便沒有發(fā)生次貸危機，美國也會通過美元貶值來調整世界經(jīng)濟的發(fā)展，次貸危機剛好加重了失衡的紊亂性。

歷史上每次全球經(jīng)濟發(fā)展失衡都會引起世界的紊亂。1929～1931年的大蕭條緣于當時英國與美國之間的失衡發(fā)展，美國趕超英國時出現(xiàn)了失衡。英鎊的國際地位下降，美元迫切希望成為世界主要貨幣，從而使國際貨幣體系從金本位向布雷頓森林體系過渡，出現(xiàn)了缺位，英國經(jīng)濟沒有能力為世界平衡支付，于是上個世紀三十年代出現(xiàn)了大蕭條。另外，1971年布雷頓森林體系瓦解時，世界經(jīng)濟再次出現(xiàn)失衡，這次失衡主要是由于日本、德國等國家的崛起。當時美國在世界經(jīng)濟中的比重下降，美元無力支撐布雷頓森林體系，于是在此次失衡調整中，爆發(fā)了1973年的石油危機，將整個西方世界推入經(jīng)濟衰退。其結果是由美元、日元、德國馬克共同支撐西方貨幣體系，過渡到廣場協(xié)議和盧浮宮協(xié)議，美元逐步回升。

20世紀90年代世界經(jīng)濟在經(jīng)歷了相對滯脹的一段時間后，進入一個相對高速增長的時期，但是此階段世界經(jīng)濟的發(fā)展主要源于新興市場國家的出現(xiàn)和發(fā)展，西方老牌國家的作用沒有得到應有的體現(xiàn)，世界經(jīng)濟再次出現(xiàn)失衡。此次失衡最大的特征是美國和西方帶領世界經(jīng)濟發(fā)展的格局轉變成以金磚四國為龍頭的格局，新興市場在崛起。2007年，世界市場增長的三分之二得益于金磚四國加上石油出口國。另外，經(jīng)濟發(fā)展的失衡引起了秩序的失衡。隨著新興國家在世界經(jīng)濟地位的上升，它們開始尋求更多的話語權，迫切要求改變以往由西方國家主導的國際經(jīng)濟舊秩序，從而出現(xiàn)了秩序上的紊亂失衡。

以往的失衡緣于西方國家內部，他們可以談判協(xié)調，但此次失衡西方國家不可能依照過去的做法解決，他們只能通過與中國等新興國家的對話機制，要求這些國家進行經(jīng)濟調整，但是效果并不明顯。剛好這時出現(xiàn)了次貸危機，次貸危機爆發(fā)必然導致美元貶值，其結果是以美元結算的全球商品價格上升，越南25.2％的通脹率里糧食和食品占了很大比重。美國進行政策調整，利息大幅下降，導致熱錢大量流向新興市場，尤其是亞洲國家。但是美元貶值最大的問題在于貶值到一定程度必然會升值，從而帶動熱錢回流美國市場，引起新興市場的動蕩。

防范勝于治理

為什么危機只在越南而沒有在其他國家發(fā)生呢?如果說震源是美國次貸危機，震中就是美國，震波擴展到世界所有地方，哪個地方防范不好，就會出現(xiàn)問題。油價上漲后，美國要增加生物能市場，生物能市場導致糧價上漲。中國在十七大時就認識到了這個問題，采取了相應措施，越南沒有引起注意，資本項目開放，股市允許外國資本自由進入，導致宏觀經(jīng)濟政策失衡。內外因共同作用誘發(fā)了此次越南金融動蕩。股市下跌不只是越南一國，新興市場都在跌，全球市場都在跌。美國是問題產(chǎn)生的源頭，但是由于美國股市比較成熟，駕馭能力強，趺得比較少。越南作為新興市場，股市存在很多漏洞，一旦股市出現(xiàn)大幅下跌，大量熱錢必然迅速撤出，引起市場動蕩。

中國和越南同樣遭遇了股市下跌，通貨膨脹增長迅速，但是兩國有著很大不同。越南最大問題是政策失衡，利用本幣大幅升值抑制通貨膨脹。結果適得其反，越南盾大幅貶值，通貨膨脹迅猛上升。雖然人民幣也在不斷升值，但是中國經(jīng)濟的力量和規(guī)模大大超過越南，兩國承受風險的實力不同，結果必然不同。另外，當股市大幅下跌，人們預計經(jīng)濟增長放緩時，必然會出現(xiàn)大量熱錢流進流出的現(xiàn)象，越南為了吸引資本，大幅跳躍式提高利率，在很短的時間內上調了500多個基點，導致資金收緊，經(jīng)濟硬著陸，企業(yè)開始倒閉，失業(yè)大量增加。宏觀政策出現(xiàn)問題后，短期政策的相繼出臺也進一步加劇了市場的恐慌。中國同樣在收緊貨幣政策，但是中國采取的是漸進式的收緊，為經(jīng)濟調整爭取一定的適應時間，降低調整的成本。

總的來說，外部原因很重要，內部原因是主要因素，國內政策調整出現(xiàn)重大失誤，外部環(huán)境又不看好它，越南經(jīng)濟出現(xiàn)動蕩在所難免。但是由于原本經(jīng)濟發(fā)展水平低，人們預期低，以及民眾性格方面的原因，越南國內并未出現(xiàn)太大恐慌，整個政局依然比較穩(wěn)定。越南小國經(jīng)濟的特點決定了它經(jīng)濟動蕩不會加劇世界經(jīng)濟的不確定性，反而是世界經(jīng)濟的不確定性導致了越南的經(jīng)濟動蕩。

中國能夠抵御經(jīng)濟危機

按世界經(jīng)濟發(fā)展的一般規(guī)律來說，往往是第一年振蕩，第二年出現(xiàn)下降。所以現(xiàn)在IMF、世行以及聯(lián)合國預測世界經(jīng)濟和各國經(jīng)濟時都是今年相對高于明年，原因在于它的滯后性。從總體上看，世界經(jīng)濟發(fā)展情況并不壞，世行修改了4月份的預測結果，將今年世界經(jīng)濟增長預測值由3.7％修高到4.3％。時間的滯后決定了世界經(jīng)濟真正的低谷在明年。即便是低谷，也有低谷不低的時候。

中國政府將今年的經(jīng)濟增長目標定為8％，預計今明兩年在9.5％左右，但是依然高于政府的目標，中國經(jīng)濟很有可能經(jīng)歷一次軟著陸。9.5％的經(jīng)濟增長率，這在世界上依然是屈指可數(shù)的。首先，中國金融風險上升了，同時，金融安全度提高了。以前銀行的壞賬率非常高，不可能完全放開走向市場。中國政府通過采取一系列金融改革措施，進行壞賬剝離，金融體系效益提高，整體承受風險的能力得到提升。其次，中國應對危機擁有多項政策選擇。目前中國的存款準備金率已達到17.5％，一旦出現(xiàn)情況逆轉，我們可以選擇下調存款準備金率，下放兩個百分點就可增加1000億美元的流動性，這是中國應對流動性逆轉的一個有力工具。另外，中國擁有1.8萬億美元的外匯儲備，多元化的貿易發(fā)展戰(zhàn)略以及資本項目、金融監(jiān)管不放松等等，都為中國抵制經(jīng)濟衰退提供了堅強后盾。這樣今年中國經(jīng)濟增長至少可以保持在9.5％。

通脹問題是中國經(jīng)濟發(fā)展面臨的主要問題，結構性通脹比較明顯，糧食、肉成本在上升，輸入性因素影響不大，石油占中國一次性能源消費的比重不到20％，并且有三大公司在國際上經(jīng)營，可以滿足中國三分之一的進口，所以石油價格高漲的影響不大。另外是糧食，除了大豆和豬肉，中國糧食基本是出口的，2007年糧食自給率為98％，同東亞國家相比，中國的輸入性影響還很低。中國經(jīng)濟發(fā)展估計不會悲觀，因為我們的經(jīng)濟沒有發(fā)展到極點，我們的增長潛力還很大，起碼保持5～10年9％到10％的增長速度。美國能源部統(tǒng)計，到2030年中國的經(jīng)濟增長依然可以保持在6％以上。很多學者的意見是中國的經(jīng)濟增長還將持續(xù)，中國經(jīng)濟的不成熟就是增長的空間。

現(xiàn)在中國進口大幅增長，尤其是礦產(chǎn)品的進口增加以及四川地震對進口的拉動等因素，推動了世界經(jīng)濟的發(fā)展，中國在世界經(jīng)濟中的地位日益重要，危機當中才顯中國經(jīng)濟本色。東亞危機反而是我們真正崛起的機會，促進了一個負責任的地區(qū)大國形象的出現(xiàn)。雖然世界經(jīng)濟的危機使中國宏觀駕馭能力判斷困難了，但中國畢竟不是越南，中國走的路比越南要早，每一次危機都顯示了中國經(jīng)濟雄厚的基礎，亂中取勝是中國經(jīng)濟的特點。危機的出現(xiàn)顯示出中央集權的較強穩(wěn)定性，經(jīng)濟完全自由不一定就是好的，例如印度是“no problem，problem”，中國則是“problem，no problem”。這兩個經(jīng)濟體，印度經(jīng)濟最終是problem，而中國最終是noproblem!