完善上市公司信息披露制度

要維持中國股票市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，就需要改變目前單邊做多的市場(chǎng)機(jī)制，完善并強(qiáng)化做空機(jī)制。

成熟國家歷來把信息披露制度作為資本市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)的重要方面而加以不斷完善。目前，我國已初步形成了以《證券法》、《公司法》等為主體，相關(guān)的行政法規(guī)、部門規(guī)章等規(guī)范性文件為補(bǔ)充的全方位、多層次的上市公司信息披露制度框架。但同時(shí)應(yīng)該看到，我國上市公司信息披露制度還存在諸多需要完善之處。

鼓勵(lì)上市公司做好自愿信息披露

法規(guī)規(guī)定的信息披露要求，只是一個(gè)證券市場(chǎng)上較低、較寬的標(biāo)準(zhǔn)，以保證法規(guī)的可執(zhí)行性。從提高企業(yè)價(jià)值的角度出發(fā)，上市公司除了做好法定義務(wù)的信息披露，還應(yīng)當(dāng)做好自愿性的信息披露——即使法規(guī)中沒有明確規(guī)定必須披露的信息，但是如果投資者十分關(guān)心，則上市公司同樣應(yīng)當(dāng)盡到披露的義務(wù)。

完善做空機(jī)制

機(jī)制問題的本質(zhì)就是一個(gè)利益問題，要引導(dǎo)信息充分披露，就是要引入多種利益沖突的主體，使得股市的利益格局多元化。對(duì)于我國股市而言，做空機(jī)制是形成一個(gè)刺激信息充分披露的機(jī)制的基礎(chǔ)，其對(duì)促進(jìn)整個(gè)市場(chǎng)的信息披露有不可替代的作用。主動(dòng)性做空的目的是避險(xiǎn)，做空投資者的資金處于閑置狀態(tài)，資金增值的要求暫時(shí)無法實(shí)現(xiàn)，因此，投資者一般只在較少情況下才愿意做空賣出股票。與之相對(duì)應(yīng)的是，絕大多數(shù)上市公司經(jīng)營業(yè)績(jī)的提高遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于其股票價(jià)格的攀升，股票市場(chǎng)整體上仍然是一種典型的“零和”博弈形態(tài)，投資者要獲利就要不斷地低買高賣推升股價(jià)，形成強(qiáng)烈的做多愿望。做空與做多難以形成良性的平衡關(guān)系，致使股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)不斷積聚。要維持中國股票市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，就需要改變目前單邊做多的市場(chǎng)機(jī)制，完善并強(qiáng)化做空機(jī)制。

加強(qiáng)證券交易所與外部合作

首先要積極擴(kuò)大與媒體、專業(yè)研究機(jī)構(gòu)等的合作。媒體、證券研究機(jī)構(gòu)、證券投資機(jī)構(gòu)的工作，本質(zhì)上都是在消除信息的不對(duì)稱，從而提高證券市場(chǎng)的有效性。從這個(gè)角度看，他們對(duì)證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展是有貢獻(xiàn)的；其次要加強(qiáng)國際監(jiān)管合作。對(duì)于我國的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)來說，加強(qiáng)證券監(jiān)管的國際合作，不但可以提高我國證券監(jiān)管的效率，控制風(fēng)險(xiǎn)在國際間的傳遞，還可以促進(jìn)我國證券監(jiān)管的規(guī)范化、國際化和現(xiàn)代化。

建立上市公司風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制

與其亡羊補(bǔ)牢，不如防患于未然。交易所應(yīng)逐步建立上市公司信息披露違規(guī)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，把高風(fēng)險(xiǎn)的上市公司甄別出來實(shí)行重點(diǎn)監(jiān)管，從而合理引導(dǎo)并規(guī)范上市公司，并能有效地分配監(jiān)管資源。

推動(dòng)上市公司信息披露的電子化

上網(wǎng)披露實(shí)現(xiàn)了披露媒體的突破，但僅僅實(shí)現(xiàn)披露文件電子化是不夠的。因?yàn)樯鲜泄拘畔?duì)投資決策的重要性，我們?cè)趹?yīng)用時(shí)還需要對(duì)信息披露文件中所反映的客觀數(shù)據(jù)進(jìn)行規(guī)范存儲(chǔ)、統(tǒng)計(jì)、分析、深層次挖掘等，如統(tǒng)計(jì)年度上市公司業(yè)績(jī)總體情況、八項(xiàng)計(jì)提情況、分紅及公積金轉(zhuǎn)增情況、融資及募集資金使用情況等，這些都需要將上市公司公開披露的信息數(shù)據(jù)化。將上網(wǎng)披露的電子文件與數(shù)據(jù)化信息結(jié)合為一體，實(shí)現(xiàn)信息披露電子化，正是我們未來需要努力的方向。

建立公司信息披露質(zhì)量評(píng)價(jià)體系

由于市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)的特殊行業(yè)性質(zhì)，證券監(jiān)管部門在培育市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)方面，應(yīng)該發(fā)揮自身獨(dú)特的作用。一方面是開放市場(chǎng)，允許境外的市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)直接在我國的資本市場(chǎng)執(zhí)業(yè)。另一方面，促進(jìn)國內(nèi)已有的市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)重新整合以達(dá)到一定規(guī)模，與國外市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)。在市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)的意見被投資者廣泛接受之前，證券監(jiān)管部門可以發(fā)揮部分替代職能，待市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)成熟后，證券監(jiān)管部門可逐步退出。