摩根大通首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龔方雄談中國經(jīng)濟(jì)：“最壞的時候已經(jīng)過去，通脹已經(jīng)見頂”

　　
　　4月30日，國家統(tǒng)計局發(fā)布的宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)預(yù)警信號圖顯示，今年3月我國的宏觀經(jīng)濟(jì)景氣預(yù)警指數(shù)為113.3，仍然位于代表經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的“綠區(qū)”。這是宏觀經(jīng)濟(jì)連續(xù)3個月位于“綠區(qū)”。
　　之前的4月2日，剛剛公布的《國務(wù)院2008年工作要點》提出，今年“既要防止經(jīng)濟(jì)由偏快轉(zhuǎn)為過熱，抑制通貨膨脹，又要防止經(jīng)濟(jì)下滑，避免大的起落。”業(yè)內(nèi)人士均認(rèn)為，在美國次貸危機(jī)的影響正在全球蔓延、中國的CPI連續(xù)兩個月都超過8%的形勢下，密切跟蹤形勢變化，把握好促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長與抑制通貨膨脹的平衡點，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長，將成為今后一個時期中國宏觀調(diào)控需要把握的重點問題。
　　作為“救市論”的主將之一，摩根大通(JPMorgan Chase)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、駐香港中國市場研究主管龔方雄始終堅定著看好投資中國的觀點，之前他預(yù)測的中國政策當(dāng)局會采用一系列針對A股市場的激勵措施以提高市場信心，如新批QFII正式入市、降低印花稅等等，現(xiàn)在被其一一言中成為事實。
　　
　　通脹已見頂
　　
　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家、玫瑰石顧問公司董事謝國忠認(rèn)為，國內(nèi)正面臨著空前的通脹壓力，工資水平十年停滯之后，非熟練工人現(xiàn)在終于獲得了勞動力定價權(quán)，這項社會財富的再分配從長遠(yuǎn)來看將有利于經(jīng)濟(jì)，但是也將引發(fā)遍及所有行業(yè)的通貨膨脹壓力，飛速上升的食品和能源價格同樣抬升了物價水平。政府救市只能是短期效應(yīng)。
　　不過，作為摩根大通首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，龔方雄在接受《中國經(jīng)濟(jì)周刊》專訪時表達(dá)了不同看法：“在我們看來，最壞的時候已經(jīng)過去，通貨膨脹在２月份應(yīng)該已經(jīng)見頂?！?。
　　此前，龔方雄曾經(jīng)撰文說，中國當(dāng)前通貨膨脹水平接近11年高點，決策者正尋求抑制居高不下的高通脹。4月22日—24日，摩根大通主辦了一年一度的中國投資論壇，向全世界35個國家的投資者介紹中國宏觀經(jīng)濟(jì)、微觀經(jīng)濟(jì)和市場的動向，一如既往地表達(dá)看好中國市場。其原因，龔方雄說，是眼前通脹和以往的通脹存在“結(jié)構(gòu)性差異”。
　　按照摩根大通的觀點，中國的通脹并不是由貨幣政策造成的，所以，用貨幣政策來解決通脹問題作用有限?！暗?，政府當(dāng)局把握住了要點，就是增加物品供給。” 龔方雄說，很難找到實際數(shù)據(jù)去衡量通脹預(yù)期。目前，國家農(nóng)產(chǎn)品的通脹形勢已經(jīng)隨著供應(yīng)的增加見頂，而自成品也將因為中國有足夠產(chǎn)能而維持在通縮狀態(tài)。他認(rèn)為，在出口增長下降趨勢下，很多出口產(chǎn)能要轉(zhuǎn)為內(nèi)銷，這將有助于緩解通脹形勢。
　　
　　第二季度CPI應(yīng)在7％左右
　　
　　根據(jù)WTO公布的數(shù)據(jù)顯示，2007年全球貿(mào)易總額同比減少3%時，中國同年貿(mào)易出口額為1.2萬億美元，同比增19.5%，首超美國，僅次于德國位居世界第二。從出口產(chǎn)品看，高端產(chǎn)品出口旺盛，低端產(chǎn)品壓力較大。如在剛結(jié)束的廣交會上，出口成交量略有增長，服裝、紡織品成交同比成交額降近25%，機(jī)電產(chǎn)品占成交的62.9%。
　　中國出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整早已開始，從1995年至2007年，中國機(jī)械設(shè)備出口占比從21％漲至46％，汽車出口2007 年增長了93％，造船業(yè)增長50％，低檔家庭用品從35％降至25％。來自摩根的數(shù)據(jù)稱，自年初的春節(jié)春運(yùn)過后，近三分之一的廣東農(nóng)民工沒有再返回廣東。
　　“東莞很多工人回家養(yǎng)豬了，”龔方雄說，通脹會逐步緩解，“大家不必過分擔(dān)心通脹，真正的問題是美國的衰退”。
　　摩根大通中國證券市場部的主席李晶則進(jìn)一步向記者分析說，目前的通貨膨脹與讓人們心有余悸的1993年、1994年的情況完全不同。當(dāng)時中國的通脹率達(dá)到了27％，但那個時候中國的制造業(yè)根本沒有現(xiàn)在這么發(fā)達(dá)，還是緊缺經(jīng)濟(jì)時代。而目前導(dǎo)致通脹情況出現(xiàn)的主因是原材料漲價、人民幣升值、稅率改革、勞動合同法、出口退稅下降和新的環(huán)境污染法規(guī)出臺等因素，導(dǎo)致低檔商品壓縮了利潤率與競爭力。
　　龔方雄預(yù)測，中國第二季度的CPI數(shù)據(jù)應(yīng)該在7%左右，第三、四季度則會回落到5%左右。他認(rèn)為，下半年的通脹格局會跟上半年不一樣，第一季度，食品類的通脹形勢比較嚴(yán)重，但下半年，非食品類的通脹率應(yīng)該會有所上升。但總的來說，通脹壓力會逐步減弱。龔方雄認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)增長有所放緩但不會急劇減弱，全年同比增長10.5%。由于結(jié)構(gòu)性因素及其在全球市場的超強(qiáng)競爭力，中國仍將在出口市場上保持領(lǐng)先優(yōu)勢。而且，如果外部經(jīng)濟(jì)增長放緩超出預(yù)期，國內(nèi)需求(特別是投資)將會在維持經(jīng)濟(jì)增長方面扮演更重要的角色。
　　龔方雄認(rèn)為，中國制造業(yè)正在經(jīng)歷痛苦的轉(zhuǎn)型，但從長遠(yuǎn)看，中國的高附加值制造商將來在全球更會有競爭力，這個過程至少需要三到五年。雖然輕工業(yè)的利潤增長在下降，但高端制造業(yè)，特別是機(jī)器設(shè)備、通訊設(shè)備的盈利增長情況相對要好。
　　
　　看好A股
　　
　　針對中國股市的大起大落，龔方雄認(rèn)為，就中國市場今年的走勢來看，首要的風(fēng)險即一級類風(fēng)險是全球流動性的風(fēng)險，如美國次貸危機(jī)以及相關(guān)引發(fā)的金融危機(jī)，這并不足懼；而國內(nèi)A股的第二級風(fēng)險才是我們中國面臨的通脹、經(jīng)濟(jì)放緩的隱患。
　　龔方雄告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》，目前是正處在一個次貸危機(jī)、金融危機(jī)向?qū)嶓w轉(zhuǎn)變的過程，而這個過程往往是市場見底的過程，因為資本市場永遠(yuǎn)是向前看的，所以金融危機(jī)的影響若從金融層面向?qū)嶓w市場發(fā)展，全球流動性危機(jī)就基本去除了。
　　龔方雄認(rèn)為，中國政府將采取措施提高市場信心并引導(dǎo)資金回流A股市場：證監(jiān)會將嘗試向市場注入更多資金。同時，保證金交易系統(tǒng)正在進(jìn)行技術(shù)測試，他預(yù)計，股指期貨有望于今年實行。他進(jìn)一步指出，2007年的投資激勵效果顯著，而2008年也有新情況支持市場：一，企業(yè)重組、注資措施及金融自由化促進(jìn)企業(yè)盈利正常化；二，城市及農(nóng)村消費(fèi)水平提高；三，中國企業(yè)全球核心競爭力的提高。
　　他在一份研究報告中寫道：“北京的決策者與智庫專家學(xué)者們正在認(rèn)真地辯論股市問題，這非常令人驚喜?！?br/>