國(guó)際貨幣體系是失衡根源

　　
　　當(dāng)前的全球經(jīng)濟(jì)不平衡，其實(shí)是歷史上幾次國(guó)際經(jīng)濟(jì)不平衡的重演，產(chǎn)生根源都是以主權(quán)貨幣作國(guó)際貨幣的不合理國(guó)際貨幣體系。我國(guó)是本輪全球經(jīng)濟(jì)失衡的“局中人”，要深刻認(rèn)識(shí)失衡的國(guó)際貨幣體系根源，不要局限于表面現(xiàn)象討論，防止調(diào)整責(zé)任再次轉(zhuǎn)移。
　　
　　全球經(jīng)濟(jì)不平衡從性質(zhì)上講只是歷史的某種重演
　　
　　從1944年迄今的60多年中，美國(guó)一直是國(guó)際貨幣體系的中心國(guó)家，其貿(mào)易賬戶變化呈現(xiàn)出一定的規(guī)律性和周期性，其過程是：通過貿(mào)易逆差輸出國(guó)際本位貨幣美元——貿(mào)易逆差積累到一定程度美元不得不對(duì)其它貨幣貶值——貶值以后的一段時(shí)間貿(mào)易賬戶走向平衡——再次通過貿(mào)易逆差輸出美元。具體分析，已出現(xiàn)三次周期變化，每次周期都在一定程度上和范圍內(nèi)表現(xiàn)為國(guó)際經(jīng)濟(jì)不平衡。
　　第一次周期發(fā)生于1960年代中后期，第二次周期發(fā)生于1980年代。第三次周期則是從20世紀(jì)90年代中期開始，特別是亞洲金融危機(jī)以后，美國(guó)的經(jīng)常性賬戶余額占GDP的百分比則再次下降，美國(guó)的經(jīng)常賬戶赤字占到全球經(jīng)常帳戶盈余的75％。但是新一輪全球經(jīng)濟(jì)不平衡順差國(guó)的重點(diǎn)轉(zhuǎn)移，亞洲新興市場(chǎng)國(guó)家，特別是中國(guó)成為貿(mào)易順差的焦點(diǎn)。到現(xiàn)在，這一輪周期還沒有結(jié)束。稱這次周期為“全球經(jīng)濟(jì)不平衡”，是由于有關(guān)國(guó)家的貿(mào)易順、逆差規(guī)模更大，且不平衡所涉及的地域范圍更廣。
　　當(dāng)前的全球經(jīng)濟(jì)失衡，可以說是一個(gè)老問題的現(xiàn)代版。由于美元作為國(guó)際本位貨幣的地位，美國(guó)由此在一定程度上扮演了“世界中央銀行”的角色，其貨幣政策具有國(guó)際主導(dǎo)權(quán)，擁有向世界輸出貨幣的特權(quán)，并可以把匯率和經(jīng)濟(jì)調(diào)整的責(zé)任轉(zhuǎn)移到別的國(guó)家。今天，我們所再次面臨的全球經(jīng)濟(jì)失衡，不過是“特里芬難題”的再現(xiàn)。
　　本次全球經(jīng)濟(jì)失衡的特質(zhì)
　　雖然產(chǎn)生的根源相同，但是同前幾次國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡相比較，本次經(jīng)濟(jì)失衡程度更大，涉及范圍更廣，且順差國(guó)家主要集中在亞洲，這是本次失衡不同于以往的特點(diǎn)。了解形成這些新特點(diǎn)的成因，對(duì)于更深層次的認(rèn)識(shí)當(dāng)前的全球經(jīng)濟(jì)失衡是有意義的。
　　本次經(jīng)濟(jì)失衡程度更大、范圍更廣的原因，在于以下參數(shù)發(fā)生了變化：
　　第一，更為迅速增長(zhǎng)的對(duì)國(guó)際交易和儲(chǔ)備手段的需要。世界經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程從1990年代開始呈加速發(fā)展，商品、要素、人員流動(dòng)的規(guī)模和速度史所未有，因而對(duì)國(guó)際交易和儲(chǔ)備手段的需求增長(zhǎng)更為迅速，這就必然要求作為主要國(guó)際本位貨幣的美元，能夠以更大的幅度增加供給，需要美國(guó)更為顯著地累積貿(mào)易赤字來實(shí)現(xiàn)。
　　第二，國(guó)際貨幣供應(yīng)的外在約束在更大程度上被削弱。美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘曾經(jīng)說過，美聯(lián)儲(chǔ)為刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，在注入美元問題上不存在任何界限。
　　第三，資本賬戶開放和金融一體化使得各國(guó)儲(chǔ)蓄可以在更大范圍內(nèi)得以配置，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄可以在更大程度上同國(guó)內(nèi)投資偏離。不同于以往，目前有更多的國(guó)家放開了資本賬戶，國(guó)際金融一體化程度加快，金融資產(chǎn)增長(zhǎng)的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了同期GDP的增長(zhǎng)速度，資本流動(dòng)引起的交易量比經(jīng)常帳戶引起的交易量要大很多。國(guó)際金融市場(chǎng)的高度一體化放松了對(duì)國(guó)家內(nèi)部?jī)?chǔ)蓄投資平衡的限制，國(guó)家的儲(chǔ)蓄率和投資率的相關(guān)性在減弱。如果不是國(guó)際資本流動(dòng)變得越來越容易，很難想象全球經(jīng)濟(jì)不平衡會(huì)達(dá)到現(xiàn)在的程度，而且可以維持這么久。
　　第四，國(guó)際貨幣體系喪失規(guī)則，沖突增大。布雷頓森林體系的解體，使世界經(jīng)濟(jì)失去了被清楚界定的政府干預(yù)規(guī)則，失去了各國(guó)在國(guó)際收支調(diào)節(jié)中的義務(wù)約束，致使各國(guó)經(jīng)濟(jì)決策只在非正式的貨幣安排中，采取基于沒有制度規(guī)定和約束的政策來作出應(yīng)對(duì)，各國(guó)從本國(guó)利益出發(fā)，更為經(jīng)常地采取非協(xié)商和非合作的方式來解決國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡，造成經(jīng)常賬戶不平衡程度更大、持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)。
　　這次全球經(jīng)濟(jì)失衡，出現(xiàn)順差的國(guó)家集中在亞洲，有兩個(gè)重要原因：
　　第一，“外圍國(guó)家”發(fā)展戰(zhàn)略的相似性和東亞國(guó)家勞動(dòng)力低成本優(yōu)勢(shì)的共同推動(dòng)。東亞國(guó)家，特別是中國(guó)，擁有大量便宜的勞動(dòng)力，導(dǎo)致勞動(dòng)力密集的生產(chǎn)環(huán)節(jié)向亞洲國(guó)家，特別是中國(guó)集聚和轉(zhuǎn)移，就進(jìn)一步帶來了貿(mào)易順差在東亞國(guó)家的集聚。
　　第二，1997年亞洲金融危機(jī)引發(fā)的“過度調(diào)整”。為了吸取亞洲金融危機(jī)的教訓(xùn)，危機(jī)過后，亞洲國(guó)家開始將擁有儲(chǔ)備的多少作為國(guó)家貨幣信用的支持和阻嚇游資沖擊的手段，從而積累起過度外匯儲(chǔ)備，在國(guó)際金融市場(chǎng)上由凈借款者變成了凈放款者。由于中心國(guó)家——美國(guó)資本市場(chǎng)的廣度、深度和流動(dòng)性，以及美元作為關(guān)鍵貨幣的獨(dú)特性，過多的儲(chǔ)蓄就主要流向了美國(guó)。
　　
　　我國(guó)的應(yīng)對(duì)之策
　　
　　如果當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)不平衡以貿(mào)易順差國(guó)減小順差、逆差國(guó)減少逆差為主要調(diào)整思路，而不觸及國(guó)際貨幣體系這一深層次問題的話，全球經(jīng)濟(jì)不平衡就得不到根本解決。這些辦法，可能會(huì)在一段時(shí)間中緩解失衡，但以后同樣程度甚至更大程度的全球經(jīng)濟(jì)失衡還會(huì)出現(xiàn)，只不過那時(shí)的順差國(guó)可能不再是中國(guó)，而變成例如印度或者巴西等國(guó)家。
　　在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)失衡調(diào)整的國(guó)際壓力下，美國(guó)將矛頭指向了中國(guó)的匯率制度和內(nèi)需政策。它希望通過中國(guó)等東亞經(jīng)濟(jì)體的貨幣升值、儲(chǔ)蓄降低、進(jìn)口擴(kuò)大等辦法來緩解全球經(jīng)濟(jì)不平衡。20世紀(jì)70年代初期和80年代中期，美國(guó)已經(jīng)兩次以類似手法完成了美元的貶值，先后將調(diào)整成本轉(zhuǎn)移給了歐洲和日本。考慮到當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)失衡的國(guó)際貨幣和金融體系基礎(chǔ)同以往的情況是相同的，美國(guó)現(xiàn)在所提出的調(diào)整辦法，實(shí)質(zhì)是對(duì)經(jīng)濟(jì)調(diào)整成本的再次轉(zhuǎn)嫁。
　　全球經(jīng)濟(jì)失衡的根本解決，在很大程度上取決于國(guó)際貨幣體系的合理化改進(jìn)，但這種改進(jìn)首先是以削弱美元作為國(guó)際貨幣本位和美國(guó)作為國(guó)際貨幣體系“中心國(guó)”為條件的，必然會(huì)遭到美國(guó)的反對(duì)。形成比較均衡的國(guó)際收支調(diào)節(jié)責(zé)任承擔(dān)機(jī)制，需要國(guó)家間的對(duì)話、協(xié)調(diào)和合作，在主權(quán)國(guó)家林立的世界，基于共同利益的跨國(guó)家和超國(guó)家行動(dòng)，從來就是困難的、脆弱的。從這個(gè)意義上講，全球經(jīng)濟(jì)失衡的解決具有長(zhǎng)期性，而且會(huì)充滿摩擦和矛盾。
　　我國(guó)的對(duì)策應(yīng)是：首先，要深刻認(rèn)識(shí)不合理的國(guó)際貨幣體系是全球經(jīng)濟(jì)失衡的根源，不要局限于表面現(xiàn)象，同時(shí)要認(rèn)清美國(guó)希望調(diào)整責(zé)任再次轉(zhuǎn)移的本質(zhì)，吸取歷史教訓(xùn)。
　　第二，要盡早著手調(diào)整出口導(dǎo)向的發(fā)展戰(zhàn)略，調(diào)整外資外貿(mào)政策，實(shí)現(xiàn)主要依靠?jī)?nèi)需來解決就業(yè)和推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
　　其它的應(yīng)對(duì)辦法包括：推進(jìn)亞洲區(qū)域性貨幣合作；力所能及地參與國(guó)際貨幣和金融方面的協(xié)調(diào)和合作，不承擔(dān)超過能力的責(zé)任等。（作者為國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心副研究員）