上市公司流動(dòng)性管理問(wèn)題研究

陳　霞

摘 要：隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的迅猛發(fā)展，與資本市場(chǎng)緊密相關(guān)的上市公司流動(dòng)性（Liquidity）管理越來(lái)越彰顯其重要性。因此，構(gòu)建一套以流動(dòng)性整體架構(gòu)建設(shè)、流動(dòng)性日常預(yù)警評(píng)價(jià)管理和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)救措施為主體的流動(dòng)性管理體系和預(yù)警機(jī)制，可以給上市公司財(cái)務(wù)安全管理構(gòu)建一道新的“防火墻”，保障上市公司可持續(xù)發(fā)展。

關(guān)鍵詞：上市公司；流動(dòng)性；管理

中圖分類(lèi)號(hào)：F830.91文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1003—0751(2008)05—0072—03

上市公司流動(dòng)性管理需要重點(diǎn)關(guān)注幾個(gè)問(wèn)題，首先是構(gòu)建流動(dòng)性整體架構(gòu)問(wèn)題，即如何配置適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)？其次是如何把規(guī)范管理融入日常工作，進(jìn)行流動(dòng)性日常評(píng)價(jià)管理，對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警和防范？以便及早發(fā)現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)的苗頭，防患于未然。最后是一旦出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)，公司是否有化解風(fēng)險(xiǎn)的能力，應(yīng)采取什么措施進(jìn)行補(bǔ)救？本文從以上幾個(gè)問(wèn)題出發(fā)，嘗試建立一套全程監(jiān)控式的、行之有效的流動(dòng)性管理模式，嚴(yán)密防范上市公司流動(dòng)性管理中“爛蘋(píng)果效應(yīng)”的發(fā)生。

一、流動(dòng)性整體架構(gòu)搭建

流動(dòng)性整體架構(gòu)搭建，主要是站在上市公司長(zhǎng)遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展的角度，設(shè)置與企業(yè)價(jià)值穩(wěn)健增長(zhǎng)相匹配的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)。上市公司流動(dòng)性管理的平衡點(diǎn)，就是既能滿足流動(dòng)性的有效需求，避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)甚至破產(chǎn)的威脅，又能控制成本增加，保證資本使用效率，歸結(jié)起來(lái)講就是權(quán)衡好資金的流動(dòng)性與成本性的關(guān)系。要追求這種完美的匹配，就需要預(yù)先對(duì)上市公司的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行科學(xué)安排，對(duì)涉及上市公司流動(dòng)性需求及影響其波動(dòng)的因素做好預(yù)算、預(yù)測(cè)，夯實(shí)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)工作，搭建好財(cái)務(wù)管理的架構(gòu)。既要兼顧長(zhǎng)遠(yuǎn)與當(dāng)前，也要統(tǒng)籌上市公司內(nèi)外可利用的有效條件。

1.選擇恰當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)結(jié)構(gòu)配置

如果把上市公司比作一幢大樓，那么資產(chǎn)配置就是設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)，它決定了各種資產(chǎn)所占的比重。非流動(dòng)資產(chǎn)是企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展之基礎(chǔ)，流動(dòng)資產(chǎn)是企業(yè)健康成長(zhǎng)之翼，流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)的配置質(zhì)量是上市公司財(cái)務(wù)質(zhì)量健康與否的根本，也直接關(guān)系到上市公司的根基是否穩(wěn)固。

不同企業(yè)的資產(chǎn)配置有很大的差別，但大致都可以分為三種類(lèi)型。第一種是擴(kuò)張型配置，即流動(dòng)資產(chǎn)小于長(zhǎng)期資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)。這種資產(chǎn)配置中，長(zhǎng)期資產(chǎn)比重大于流動(dòng)資產(chǎn)比重，企業(yè)擴(kuò)張欲望強(qiáng)烈，整體流動(dòng)性較弱，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。第二種是中庸型配置，即流動(dòng)資產(chǎn)與長(zhǎng)期資產(chǎn)比重大致相當(dāng)?shù)慕Y(jié)構(gòu)。這種資產(chǎn)配置是企業(yè)擴(kuò)張和流動(dòng)性兩方面兼顧的類(lèi)型。第三種是保守型配置，即流動(dòng)資產(chǎn)大于長(zhǎng)期資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)。這種資產(chǎn)配置中由于流動(dòng)資產(chǎn)比例很高，所以流動(dòng)性很好，一般不會(huì)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。但由于把一部分高成本的籌集資金用在低收益的流動(dòng)資產(chǎn)投資上，損害了企業(yè)的收益性。

上市公司應(yīng)結(jié)合自身特點(diǎn)、所處行業(yè)和生命周期發(fā)展階段來(lái)決定自己的資產(chǎn)配置類(lèi)型。一般情況下，商業(yè)企業(yè)應(yīng)比工業(yè)企業(yè)有更高的流動(dòng)性，資產(chǎn)配置中流動(dòng)資產(chǎn)比重應(yīng)更高；處于成熟期的上市公司由于籌資渠道通暢、銷(xiāo)售渠道穩(wěn)定，在資產(chǎn)配置中要避免流動(dòng)性“堆積”；創(chuàng)業(yè)板的上市公司在規(guī)模擴(kuò)張時(shí)則要注意“流動(dòng)性不足”的危險(xiǎn)，所以在資產(chǎn)配置中避免流動(dòng)資產(chǎn)過(guò)低。資產(chǎn)配置從一個(gè)特定時(shí)點(diǎn)看，是一個(gè)靜態(tài)結(jié)構(gòu)，從一個(gè)時(shí)期看，則是一個(gè)動(dòng)態(tài)結(jié)構(gòu)，所以資產(chǎn)配置的合理性不是固定的，管理層應(yīng)謀求建立彈性機(jī)制，對(duì)長(zhǎng)期資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行科學(xué)的配置管理。在資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)定前提下，上市公司運(yùn)作資金的有效措施，就是用流動(dòng)資產(chǎn)盤(pán)活非流動(dòng)資產(chǎn)，將流動(dòng)資產(chǎn)的靈便性發(fā)揮最大的效用，爭(zhēng)取用較少的流動(dòng)資金，創(chuàng)造更大的收益。

2.選擇恰當(dāng)?shù)馁Y本結(jié)構(gòu)

西方資本結(jié)構(gòu)理論主要是分析企業(yè)債務(wù)和股權(quán)的構(gòu)成比例及變化與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系，但資本結(jié)構(gòu)與流動(dòng)性也有很大的關(guān)系。由于債券融資和股權(quán)融資的特點(diǎn)和成本均不同，它們對(duì)企業(yè)的流動(dòng)性影響也不同。債權(quán)融資是上市公司借助舉債方式籌措資金，需要按期還本付息，與股權(quán)融資相比具有時(shí)限性、雙向性、有壓力等特性，如果上市公司的債務(wù)資本比重過(guò)大，則容易受外債可變因素的影響，需要維持相對(duì)較高的流動(dòng)性。而股權(quán)融資具有長(zhǎng)期性、單向性、無(wú)壓力性等特征，如果資本結(jié)構(gòu)中側(cè)重股權(quán)融資，財(cái)務(wù)穩(wěn)定性就強(qiáng)，不需要過(guò)高的流動(dòng)性來(lái)防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，不同資金來(lái)源的籌資成本不同，也會(huì)影響到資產(chǎn)配置，最終影響流動(dòng)性。上市公司要把握好股權(quán)融資和債權(quán)融資的特征，根據(jù)自身價(jià)值增長(zhǎng)取向的需要，科學(xué)配置資本結(jié)構(gòu)，謹(jǐn)慎選擇融資項(xiàng)目，及時(shí)到位、有的放矢地使用融集資金。一般情況下，可以用以下兩個(gè)指標(biāo)適時(shí)評(píng)價(jià)管理資本結(jié)構(gòu)對(duì)流動(dòng)性的影響。

（1）產(chǎn)權(quán)比率，反映債務(wù)資本與權(quán)益資本的相對(duì)關(guān)系，顯示了上市公司股東有多少自有資本以保證償還債務(wù)，用以體現(xiàn)上市公司基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性。產(chǎn)權(quán)比率在理想運(yùn)營(yíng)環(huán)境下，100%是基準(zhǔn)參考值。從穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)角度出發(fā)，股東權(quán)益大于負(fù)債總額應(yīng)該較為理性。但事無(wú)定式，不能一概而論，管理者應(yīng)根據(jù)上市公司實(shí)際情況，對(duì)產(chǎn)權(quán)比率做出適時(shí)調(diào)整，歸結(jié)起來(lái)要把握兩個(gè)原則：一是在經(jīng)濟(jì)繁榮、盈利能力增加時(shí)可以調(diào)高產(chǎn)權(quán)比率，加大舉債比重，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿正效應(yīng)，獲取高利潤(rùn)，助推上市公司加快發(fā)展；二是在經(jīng)濟(jì)蕭條、盈利能力下降時(shí)，要適當(dāng)降低產(chǎn)權(quán)比率，盡量削減債務(wù)比重，減少利息支出，以規(guī)避資本成本和發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)。上市公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與產(chǎn)權(quán)比率呈正向變動(dòng)，高產(chǎn)權(quán)比率帶來(lái)高流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)要保持較高的流動(dòng)性；低產(chǎn)權(quán)比率帶來(lái)低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，則只需較低的流動(dòng)性相配合。

（2）負(fù)債比率，又叫舉債經(jīng)營(yíng)比率，顯示上市公司債權(quán)人權(quán)益占總資產(chǎn)的比例。債務(wù)的增減影響企業(yè)流動(dòng)性，舉債時(shí)現(xiàn)金流入企業(yè)，流動(dòng)性增強(qiáng)；償還債務(wù)時(shí)，現(xiàn)金流出企業(yè)，流動(dòng)性變?nèi)?。?fù)債既是流動(dòng)性的一個(gè)資金源泉，又是耗竭流動(dòng)性的一個(gè)重要途徑。負(fù)債比率大小的界定，一般情況下以50%為常規(guī)值。但上市公司必須根據(jù)自身的發(fā)展階段、行業(yè)特點(diǎn)、盈利能力等實(shí)際情況，進(jìn)行適時(shí)調(diào)整。當(dāng)自身發(fā)展處于上升階段，具備行業(yè)、產(chǎn)業(yè)、技術(shù)等優(yōu)勢(shì)，或處于盈利能力穩(wěn)步提升階段時(shí)，可以適當(dāng)提高負(fù)債比率，謀求擴(kuò)展性經(jīng)營(yíng)、超常規(guī)發(fā)展。否則，應(yīng)適當(dāng)降低負(fù)債比率，以保障自身資產(chǎn)安全性。

二、流動(dòng)性日常預(yù)警評(píng)價(jià)管理

1.對(duì)資產(chǎn)配置質(zhì)量進(jìn)行管理監(jiān)控

（1）首先是管理監(jiān)控資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)能力。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力，是指資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的時(shí)間和速度。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力指標(biāo)由三類(lèi)組成，第一類(lèi)是反映某一種資產(chǎn)流動(dòng)能力的指標(biāo)：具體有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收票據(jù)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等；第二類(lèi)是綜合周轉(zhuǎn)率指標(biāo)，包括流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等；第三類(lèi)是考慮了償債能力的復(fù)合指標(biāo)：如設(shè)置現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期指標(biāo)（現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期＝應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期＋存貨周轉(zhuǎn)期－應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期）和營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率指標(biāo)（營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率＝銷(xiāo)售收入／（流動(dòng)資產(chǎn)期末余額－流動(dòng)負(fù)債期末余額））。在評(píng)價(jià)管理時(shí)可以結(jié)合所處行業(yè)和自身特點(diǎn)，制定一個(gè)警戒“黃線”，在接近警戒線時(shí)要及時(shí)進(jìn)行調(diào)整，避免流動(dòng)性危機(jī)的發(fā)生。

（2）其次是管理監(jiān)控資產(chǎn)的變現(xiàn)度。資產(chǎn)的變現(xiàn)度是指資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的程度。相同周轉(zhuǎn)率的資產(chǎn)，變現(xiàn)度如果有差別，則流動(dòng)性也不一樣。變現(xiàn)是資產(chǎn)流動(dòng)性的重要一環(huán)，在變現(xiàn)過(guò)程中有許多風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致資產(chǎn)轉(zhuǎn)換的貨幣數(shù)量存在不確定性，所以對(duì)于資產(chǎn)變現(xiàn)度的監(jiān)控是流動(dòng)性預(yù)警的關(guān)鍵。影響資產(chǎn)變現(xiàn)度的因素有宏觀和微觀兩方面。宏觀因素主要是國(guó)家貨幣政策，在緊縮貨幣政策下，由于對(duì)外籌資不易，企業(yè)在需要資金時(shí)會(huì)急于讓資產(chǎn)變現(xiàn)，變現(xiàn)度相應(yīng)會(huì)?。辉趯捤韶泿耪呦?，對(duì)外籌資容易，企業(yè)會(huì)選擇合適的價(jià)格變現(xiàn)，資產(chǎn)變現(xiàn)度相應(yīng)變大。微觀因素主要包括資產(chǎn)變現(xiàn)價(jià)格、變現(xiàn)過(guò)程中的費(fèi)用和損失等，不同資產(chǎn)在變現(xiàn)過(guò)程中的費(fèi)用和損失是不同的。例如證券投資的變現(xiàn)費(fèi)用和損失主要有經(jīng)紀(jì)人傭金、委托費(fèi)、印花稅、過(guò)戶費(fèi)、買(mǎi)賣(mài)差價(jià)等；應(yīng)收賬款的變現(xiàn)費(fèi)用和損失主要有各種收賬費(fèi)用和壞賬損失；存貨變現(xiàn)比較復(fù)雜，除包括名目繁多的各種銷(xiāo)售費(fèi)用外，還有各種維修費(fèi)和存貨損失；固定資產(chǎn)的變現(xiàn)費(fèi)用主要有清理費(fèi)用和有關(guān)稅金。變現(xiàn)度可以用下面的公式來(lái)衡量：

變現(xiàn)度＝（市價(jià)－變現(xiàn)費(fèi)用和損失）／賬面價(jià)值

變現(xiàn)度指標(biāo)值越高，變現(xiàn)度越高，流動(dòng)性質(zhì)量就越高；指標(biāo)值越低，變現(xiàn)度越低，流動(dòng)性質(zhì)量就越低。

2.短期償債能力的管理監(jiān)控

流動(dòng)性存在的理論前提是清算破產(chǎn)，上市公司到期償債能力管理也是流動(dòng)性管理的重要方面，應(yīng)把償債能力的管理監(jiān)控作為流動(dòng)性管理的安全警戒線。許多上市公司的流動(dòng)性危機(jī)都以無(wú)法償還到期債務(wù)為爆發(fā)點(diǎn)，如原鄭百文、三九企業(yè)、新疆德隆等，最終破產(chǎn)的重要原因之一，就是由于資金鏈斷裂，流動(dòng)性嚴(yán)重不足，導(dǎo)致無(wú)法償還到期債務(wù)。因此，上市公司在日常財(cái)務(wù)管理中，要監(jiān)控好短期償債能力的各項(xiàng)警戒指標(biāo)，嚴(yán)禁逾越“雷池”的財(cái)務(wù)行為發(fā)生。

（1）流動(dòng)比率指標(biāo)監(jiān)控設(shè)置。流動(dòng)比率是指流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值，一般來(lái)講，流動(dòng)比率越高，短期償債能力越強(qiáng)。由于上市公司規(guī)模大小不一，所處行業(yè)不同，產(chǎn)業(yè)特征各異，流動(dòng)比率作為一個(gè)相對(duì)值，多少才合適呢？經(jīng)過(guò)對(duì)我國(guó)2004年1343家上市公司、2005年1342家上市公司有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，平均流動(dòng)比率分別為1.626∶1和1.472∶1，與傳統(tǒng)認(rèn)為的最佳值2∶1還有一定的差距，這是否說(shuō)明我國(guó)上市公司存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)呢？但考慮到在我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展背景下，國(guó)有資產(chǎn)在資本市場(chǎng)的位置顯著，社會(huì)對(duì)上市公司的關(guān)注度、認(rèn)可度相對(duì)國(guó)外較高，金融行業(yè)對(duì)上市公司的偏愛(ài)等原因，上市公司借助外部力量解決流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)遇較多，最佳流動(dòng)比例可以比2∶1低。我國(guó)上市公司要根據(jù)自身行業(yè)水平特征、歷史數(shù)據(jù)、融資能力等，科學(xué)選擇自己的流動(dòng)比率，可以把行業(yè)連續(xù)三年的流動(dòng)比率平均值設(shè)定為基準(zhǔn)值（比如1.8∶1），上下浮動(dòng)一定的百分比（比如0.2）作為安全界限。按此標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，2∶1為警戒綠線，1.6∶1為警戒紅線。低于紅線則償債能力太弱，難以應(yīng)對(duì)各種流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)又不能高于綠線，高于綠線雖然保障了償債能力，但使得上市公司流動(dòng)資產(chǎn)比重過(guò)大，影響上市公司的盈利能力和資金運(yùn)營(yíng)效率。

（2）速動(dòng)比率指標(biāo)監(jiān)控設(shè)置。

不是所有的流動(dòng)資產(chǎn)都具有有效的流動(dòng)性，只有變現(xiàn)能力強(qiáng)的流動(dòng)資產(chǎn)才具備有效流動(dòng)性。要使資產(chǎn)流動(dòng)及時(shí)有效，還必須考查速動(dòng)比率。速動(dòng)比率是從流動(dòng)資產(chǎn)中扣除存貨和預(yù)付待攤費(fèi)用部分，再除以流動(dòng)負(fù)債的比值，它體現(xiàn)的是資產(chǎn)中變現(xiàn)能力較強(qiáng)部分的償還流動(dòng)負(fù)債的能力。我國(guó)2004年、2005年上市公司的平均速動(dòng)比率分別為1.22∶1和1.07∶1，高于傳統(tǒng)認(rèn)為的最佳速動(dòng)比率1∶1。結(jié)合上面計(jì)算的流動(dòng)比率可以看出，我國(guó)上市公司的流動(dòng)資產(chǎn)配置中，存貨比例較小，現(xiàn)金和應(yīng)收項(xiàng)目比例較大，流動(dòng)性質(zhì)量較好。但部分上市公司存在一定程度的流動(dòng)性過(guò)剩，2004、2005年上市公司的速動(dòng)比率大于1∶1的分別占37.8%和29.3%，其中汕電力A（000534）速動(dòng)比率2004年竟高達(dá)55.5∶1，2005年高達(dá)34.3∶1。速動(dòng)比率過(guò)高表明存在嚴(yán)重的流動(dòng)性泛濫，資金使用效率值得深思。對(duì)速動(dòng)比率的管理監(jiān)控可以借鑒流動(dòng)比率的方法，在目前宏觀流動(dòng)性過(guò)剩環(huán)境下，借鑒仿生健康學(xué)的"適度饑餓"理論，適當(dāng)降低自身的速動(dòng)比率，使有限的資金發(fā)揮最大的效能，根據(jù)當(dāng)前多數(shù)金融部門(mén)對(duì)企業(yè)信用評(píng)價(jià)的資產(chǎn)折價(jià)比率，0.8∶1可以作為基準(zhǔn)值。

3.現(xiàn)金流量的管理監(jiān)控

現(xiàn)金流量的監(jiān)控管理是上市公司流動(dòng)性日常管理的重要一環(huán)，現(xiàn)金流量高度地影響著公司的生存和發(fā)展，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)順暢與否，現(xiàn)金調(diào)配是否及時(shí)到位，都與流動(dòng)性息息相關(guān)?，F(xiàn)金流量包括經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量和投資活動(dòng)現(xiàn)金流量，應(yīng)分別設(shè)置指標(biāo)進(jìn)行監(jiān)控。通過(guò)設(shè)置“經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量對(duì)流動(dòng)負(fù)債比率”指標(biāo)來(lái)監(jiān)控經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供的現(xiàn)金凈流量能否償還到期債務(wù)，設(shè)置“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入流出比”、“籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入流出比”和“投資活動(dòng)現(xiàn)金流入流出比”來(lái)管理評(píng)價(jià)三種活動(dòng)對(duì)企業(yè)流動(dòng)性的貢獻(xiàn)。正常狀態(tài)下，這幾個(gè)指標(biāo)值越高，可支配的現(xiàn)金越充裕，短期償債能力越強(qiáng)；當(dāng)這幾個(gè)比率過(guò)低時(shí)，則要適時(shí)提高其他資產(chǎn)的流動(dòng)性，以防范突發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)事件的發(fā)生。

三、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)救措施的管理

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)救措施管理，就是對(duì)上市公司應(yīng)付突發(fā)事件、化解流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)變能力的管理。上市公司在發(fā)展過(guò)程中要正視流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，具備敢于“摸著石頭過(guò)河”的膽魄。如果流動(dòng)性危機(jī)真的發(fā)生了，應(yīng)制定合理的補(bǔ)救措施，低成本化解風(fēng)險(xiǎn)，保全自身實(shí)力，必要時(shí)能夠做出“壯士斷臂”的割舍，以便取得新的發(fā)展機(jī)遇。

上市公司需要注意幾個(gè)重點(diǎn)問(wèn)題：首先是管理層的應(yīng)變能力。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的沖擊，具有突變性特征，作為管理層，要能夠沉著、敏捷、做出合理正確的判斷，找出風(fēng)險(xiǎn)的癥結(jié)所在，有的放矢地解決問(wèn)題。其次，要具備應(yīng)急融資能力。應(yīng)急融資能力不能靠“臨時(shí)抱佛腳”，必須在日常進(jìn)行培育，包括企業(yè)信譽(yù)建設(shè)、上下游企業(yè)關(guān)系疏通、金融機(jī)構(gòu)借貸和擔(dān)保業(yè)務(wù)培養(yǎng)等。一旦出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)，不能坐以待斃，要能夠利用各種內(nèi)部和外部資源，及時(shí)有效地分散風(fēng)險(xiǎn)，融通資金，化解困難。

綜上所述，流動(dòng)性過(guò)高或過(guò)低都會(huì)影響企業(yè)的健康發(fā)展，上市公司要追求長(zhǎng)遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展，就必須保持適度的流動(dòng)性。流動(dòng)性管理作為上市公司財(cái)務(wù)管理中的一個(gè)重要而復(fù)雜的內(nèi)容，應(yīng)從基礎(chǔ)的流動(dòng)性整體架構(gòu)建設(shè)開(kāi)始，貫徹滲透到流動(dòng)性日管理和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)救措施的每一個(gè)環(huán)節(jié)，用完善的管理體系和預(yù)警機(jī)制，為上市公司的健康可持續(xù)發(fā)展提供有力的保障。

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