對(duì)投資者的忠告和建議

沃倫·巴菲特

經(jīng)常有人問(wèn)我，“投資有些什么竅門?怎樣才能將小生意做大?”我很明確地告訴他們，投資和做生意一樣，沒(méi)有任何魔法，也不能投機(jī)取巧，只有從容進(jìn)行，而不是倉(cāng)促出手，才能獲得成功。

我從不鼓勵(lì)別人出售自己的公司，希望他們能堅(jiān)持。雖然我們也介入一些公司，但很多情況下是因?yàn)檫@些公司受到外界壓力，或者業(yè)績(jī)問(wèn)題，被迫出售的。在這種情況下，伯克希爾一哈撒韋投資公司能幫助這些企業(yè)生存下去。

股市會(huì)給你便宜貨，但企業(yè)主們不會(huì)。因此，我一直強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，不要貪圖便宜貨，關(guān)鍵要看有沒(méi)有收購(gòu)價(jià)值。如果對(duì)自己沒(méi)有幫助，收購(gòu)回來(lái)的可能是一個(gè)空殼，會(huì)給自己帶來(lái)沉重的債務(wù)包袱。

在我看來(lái)，投資的第一條準(zhǔn)則是不要賠錢，第二條準(zhǔn)則是永遠(yuǎn)不要忘記第一條。從1965年到2006年間，美國(guó)歷經(jīng)3個(gè)熊市，伯克希爾只有2001年出現(xiàn)虧損。

我更喜歡用股本收益率來(lái)衡量企業(yè)的盈利狀況。股本收益率是用公司凈收入除以股東的股本，它衡量的是公司利潤(rùn)占股東資本的百分比，能夠更有效地反映公司的盈利狀況。我的投資原則是，公司的股本收益率應(yīng)該不低于15％。在我持有的上市公司股票中，可口可樂(lè)的股本收益率超過(guò)30％，美國(guó)運(yùn)通公司達(dá)到37％。

如何投資也是很有講究的，投資要看前期，要透過(guò)窗戶向前看，不能看后視鏡。我投資股市的620億美元就主要集中在40多只股票上。在我的投資組合中，前10只股票占了投資總量的90％。如果你在股市里經(jīng)常換手，那么可能錯(cuò)失良機(jī)，有些機(jī)會(huì)需要耐心等待。不要頻頻換手，直到有好的投資對(duì)象才出手。正如傳奇棒球擊球手特德威·廉斯所說(shuō)：“要做一個(gè)好的擊球手，你必須有好球可打?！蔽覀兯吹降氖窃S多人追漲殺跌，到頭來(lái)只是為券商貢獻(xiàn)了手續(xù)費(fèi)，自己卻是竹籃打水一場(chǎng)空。如果沒(méi)有好的投資對(duì)象，就寧可持有現(xiàn)金，放在銀行里。

不容否認(rèn)，大家的理財(cái)意識(shí)越來(lái)越強(qiáng)，許多人認(rèn)為“不要把所有雞蛋放在同一個(gè)籃子里”，這樣可以減少風(fēng)險(xiǎn)，即使在災(zāi)難來(lái)臨時(shí)，也不會(huì)全軍覆沒(méi)。但我認(rèn)為，投資者就應(yīng)該像馬克·吐溫建議的那樣，把所有雞蛋放在同一個(gè)籃子里，然后小心看好它。

要投資那些始終把股東利益放在首位的企業(yè)，那些經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、講究誠(chéng)信、分紅回報(bào)高的企業(yè)，以最大限度地避免股價(jià)波動(dòng)，確保投資的保值和增值。而對(duì)于總想利用配股、增發(fā)等途徑榨取投資者血汗的企業(yè)，要一概拒之門外。資源壟斷型行業(yè)也是很好的投資對(duì)象，在我的投資構(gòu)成中，道路、橋梁、煤炭、電力等資源壟斷型企業(yè)占了相當(dāng)大的份額。

但投資者戒忌貪婪同樣很重要。1969年時(shí)，整個(gè)華爾街都進(jìn)入了投機(jī)的瘋狂階段，面對(duì)連創(chuàng)新高的股市，我開(kāi)始思考，這一波熱潮還能持續(xù)多久?在手中股票漲到20％的時(shí)候，我非常冷靜地悉數(shù)全拋，后來(lái)證明是對(duì)的。同時(shí)，也不要盲目跟風(fēng)。2000年，全球的股市出現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)概念股熱，有人慫恿我投資這一領(lǐng)域，但我自己都不懂高科技，所以沒(méi)去攪合。一年后，全球出現(xiàn)了高科技網(wǎng)絡(luò)股股災(zāi)，埋葬了一批瘋狂的投機(jī)家。

我在拋出中石油時(shí)，有人問(wèn)我為什么要拋掉它，我只是說(shuō)要非常謹(jǐn)慎投資才行。中國(guó)的股市現(xiàn)在確實(shí)下跌了不少，但我并不是在預(yù)測(cè)中國(guó)和美國(guó)股市的走向。我的觀點(diǎn)是，股市的下跌，使其看起來(lái)比以前更有吸引力，因?yàn)樗诔硇苑较蜃摺Ｎ艺J(rèn)為，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的了解，比關(guān)注股市起伏要重要得多。目前我很看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)，在合適的時(shí)候還會(huì)買進(jìn)中國(guó)股票。

相反，倒是美國(guó)處在一個(gè)十字路口，面臨經(jīng)濟(jì)衰退的困惑。對(duì)于金融機(jī)構(gòu)，最痛苦的時(shí)候還沒(méi)有過(guò)去，很難預(yù)測(cè)之后美國(guó)銀行業(yè)還會(huì)產(chǎn)生什么問(wèn)題。每個(gè)人都會(huì)在資本游戲中犯錯(cuò)，他們不應(yīng)該由于被誤導(dǎo)而受到懲罰，但也不應(yīng)該因?yàn)樽约旱腻e(cuò)誤而被保護(hù)。

雖然以一般的兩個(gè)季度經(jīng)濟(jì)下滑的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)說(shuō)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)還沒(méi)有呈現(xiàn)明顯衰退，但是以我個(gè)人的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)際上已經(jīng)步入衰退，許多公司的經(jīng)營(yíng)狀況都已經(jīng)遠(yuǎn)不如幾個(gè)月前了。

我仍愿意做現(xiàn)在正在做的這個(gè)職業(yè)，很慶幸自己很早就找到了鐘愛(ài)的事業(yè)。其實(shí)，一個(gè)人最重要的就是做自己愛(ài)做的事情。我的工作不是選擇好的經(jīng)理人，而是留住他們，讓這些人拿到伯克希爾的大股東權(quán)屬證之后依然保持同樣的熱情。更重要的是，讓他們熱愛(ài)工作，而不是熱愛(ài)金錢。我們得看到他們眼中的激情，別用合同來(lái)制約他們。這樣沒(méi)什么效果。