“天使投資”與傳統(tǒng)民間融資的比較分析

[摘 要] “天使投資”作為風(fēng)險(xiǎn)投資的一種形式，在國(guó)外已經(jīng)發(fā)展得比較成熟。它的出現(xiàn)給國(guó)內(nèi)許多中小企業(yè)開(kāi)辟了一條新的融資渠道，而中小企業(yè)尤其是浙江一帶的中小企業(yè)傳統(tǒng)的融資方式，主要以自籌和民間融資為主。天使投資是國(guó)外市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的產(chǎn)物，而民間融資則是國(guó)內(nèi)特殊環(huán)境下的產(chǎn)物。新出現(xiàn)的天使投資與傳統(tǒng)的民間融資既有相似又有不同，本文主要對(duì)這兩種融資模式進(jìn)行一個(gè)淺析，探討兩種模式的發(fā)展情況。

[關(guān)鍵詞] 天使投資 民間融資 比較分析

一、“天使投資”和民間融資的定義

對(duì)于“天使投資”這一概念，根據(jù)美國(guó)杰拉爾德·A·本杰明及喬爾·B·瑪古利斯所著的《天使融資——如何籌集和投資于私人權(quán)益資本》一書的描述，“天使”這個(gè)詞是由百老匯的內(nèi)部人員創(chuàng)造出來(lái)的，被用來(lái)形容百老匯演出的富有投資者，他們?yōu)榱藙?chuàng)作演出進(jìn)行了高風(fēng)險(xiǎn)的投資。天使投資者對(duì)演出的投資是為了獲得與他們傾慕的戲劇演員進(jìn)行親密接觸的特權(quán)。而現(xiàn)在“天使投資”這個(gè)概念主要指?jìng)€(gè)人出資協(xié)助具有專門技術(shù)或獨(dú)特概念而缺少自有資金的創(chuàng)業(yè)家進(jìn)行創(chuàng)業(yè)?！疤焓埂边@個(gè)詞指的是企業(yè)家的第一批投資人，這些投資人在公司產(chǎn)品和業(yè)務(wù)成型之前就把資金投入進(jìn)來(lái)。我們可以把天使投資看作是風(fēng)險(xiǎn)投資的一個(gè)分支，以新興的發(fā)展?jié)摿Υ蟮闹行∑髽I(yè)為對(duì)象進(jìn)行早期的投資，往往伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)和高收益的一種投資方式。

民間融資的概念主要指游離于國(guó)家正式金融體制外的以盈利為目的的個(gè)人與個(gè)人、個(gè)人與企業(yè)及企業(yè)與企業(yè)等之間的民間金融活動(dòng)。傳統(tǒng)的民間融資主要是一種借貸的形式，靠民間借貸利差來(lái)盈利。在浙江一帶“藏富于民”的環(huán)境中，民間融資往往是當(dāng)?shù)馗蝗擞枚嘤嚅e錢進(jìn)行投資獲利的一種方式。

二、“天使投資”與民間融資的相似處比較分析

天使投資可以作為民間資本與中小企業(yè)融資的新渠道，說(shuō)明天使投資和傳統(tǒng)的民間融資有一定的相似處，具體表現(xiàn)在：

1.投資主體上的民間性

兩者的民間性體現(xiàn)在投資主體大多不是官方的正式的投資機(jī)構(gòu)，且投資資本大多為民間資本。天使投資的投資主體是天使投資人，他們用自己的資金投資于創(chuàng)業(yè)企業(yè)，投資收益也歸他們所有。天使投資人不一定是專業(yè)的投資家，他可能是您的鄰居、家庭成員、朋友、公司伙伴、供貨商或任何愿意投資公司的人士等。而民間融資的投資對(duì)象也具有多樣性，它不僅僅限于身邊的朋友、親戚，還可以通過(guò)行會(huì)的形式籌資，許多資金充裕者會(huì)把手中的錢集中到民間的“會(huì)”里，需要資金的企業(yè)可以通過(guò)“會(huì)”進(jìn)行融資。在投資主體上兩者都比較多樣化，且投資資本大多數(shù)都是民間資本為主。

2.投資規(guī)模都是以小規(guī)模投資為主，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避不強(qiáng)

因?yàn)樘焓雇顿Y主要是投資創(chuàng)業(yè)初期的企業(yè)，不同于專門的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，天使投資的金額一般較小，而且是一次性投入，它對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的審查也并不嚴(yán)格，它更多地是基于投資人的經(jīng)驗(yàn)判斷。對(duì)于民間融資來(lái)說(shuō)，對(duì)象主要是中小企業(yè)的借貸，投資規(guī)模不大，而且對(duì)于企業(yè)發(fā)展前景的判斷主要是建立在對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的判斷及對(duì)企業(yè)主的了解基礎(chǔ)上。兩者都是屬于高風(fēng)險(xiǎn)投資。

3.投資對(duì)象多為中小企業(yè)

天使投資和民間融資的對(duì)象主要是針對(duì)中小企業(yè)，中小企業(yè)因?yàn)樽陨碓?，往往在融資上有困難，而經(jīng)濟(jì)的發(fā)展又離不開(kāi)中小企業(yè)的發(fā)展，因此在中小企業(yè)創(chuàng)立到發(fā)展過(guò)程中，融資問(wèn)題至關(guān)重要。一方面由于有這些中小企業(yè)融資需求的存在，另一方面有豐富的民間資本作為供給，所以天使投資和民間融資兩者在這種環(huán)境下發(fā)揮了重大作用，拓寬了中小企業(yè)的融資渠道。

三、“天使投資”與民間融資的不同處比較分析

天使投資和民間融資雖然都是利用民間資本以中小企業(yè)為對(duì)象進(jìn)行投資的兩種方式，但是兩者本身的特點(diǎn)及發(fā)展上又有許多不同之處，主要表現(xiàn)在：

1.兩者進(jìn)入市場(chǎng)方式的不同

天使投資不同于風(fēng)險(xiǎn)投資，天使投資者不需要任何金融中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)，在雙方信息充分的情況下，天使投資者的資金將直接投入到企業(yè)中去，屬于一種直接投資方式。而民間融資一部分在信息充分條件下可以進(jìn)行直接投資，另一部分則通過(guò)“行會(huì)”，“協(xié)會(huì)”，“錢莊”等“中間人”的方式進(jìn)行間接投資。天使投資往往投資于創(chuàng)業(yè)前期，進(jìn)入市場(chǎng)主要是企業(yè)的種子期，而民間融資則不限，不管企業(yè)發(fā)展到那個(gè)階段，只要是有融資需求的都可以投資。

2.兩者投資管理及盈利模式的不同

天使投資與民間融資的最大區(qū)別在于是否參與企業(yè)管理上。天使投資往往是一種參與性投資，也被稱為增值型投資。天使投資人不但可以帶來(lái)資金，同時(shí)也帶來(lái)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，帶來(lái)經(jīng)驗(yàn)，帶來(lái)先進(jìn)的技術(shù)、管理指導(dǎo)等等，對(duì)于中小企業(yè)有扶持和幫助的作用。天使投資人與企業(yè)家有股權(quán)關(guān)系，投資人以分享企業(yè)成長(zhǎng)帶來(lái)的收益為盈利。而民間融資往往只是借貸資金，并不參與企業(yè)管理，與企業(yè)家是債權(quán)關(guān)系，以資本利息為盈利目的，不分享企業(yè)利潤(rùn)，但是民間融資高額的利息加大了企業(yè)成本，往往成為中小企業(yè)發(fā)展的負(fù)擔(dān)，對(duì)企業(yè)的發(fā)展不利。

3.兩者退出市場(chǎng)的方式不同

天使投資最后的退出主要以企業(yè)出售為主，企業(yè)或者上市或者被收購(gòu)并購(gòu)，并且在退出戰(zhàn)略上沒(méi)有明確的時(shí)間約束，其在退出時(shí)機(jī)的選擇上更加靈活，因此可以選擇對(duì)雙方來(lái)說(shuō)都最為有利的時(shí)間退出投資。天使投資可以通過(guò)完善的資本市場(chǎng)規(guī)范、合理地退出，有利于保障投資人和企業(yè)家兩邊的收益。而民間融資是一種到期還本付息的債權(quán)關(guān)系，時(shí)間上要求比較嚴(yán)格，而且退出方式上一般以直接收回資本為主，會(huì)給企業(yè)的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)一定影響，不利于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。此外民間融資在我國(guó)目前還屬于灰色地帶，一直以來(lái)難以監(jiān)管和規(guī)范，民間融資的發(fā)展常常容易偏離正軌，引發(fā)一系列道德風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：

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[2]楊 黎:天使投資可行性研究[D].西南財(cái)經(jīng)大學(xué)，2007