南京旭峰化工廠財(cái)務(wù)分析

牛兆惠

摘 要：通過(guò)對(duì)南京旭峰化工廠償債能力、盈利能力和營(yíng)運(yùn)能力三方面的分析，揭示了企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益低的原因是價(jià)格機(jī)制不合理所致，長(zhǎng)期的低價(jià)銷(xiāo)售雖保有了市場(chǎng)份額，卻嚴(yán)重?fù)p害了企業(yè)經(jīng)濟(jì)利益和持續(xù)發(fā)展。

關(guān)鍵詞：償債能力；盈利能力；營(yíng)運(yùn)能力

南京旭峰化工廠成立于1990年8月，注冊(cè)資金2100萬(wàn)元，主要經(jīng)營(yíng)1000號(hào)、1500號(hào)、1800號(hào)液體碳十芳烴系列及均四甲苯、萘、甲基萘等固體碳十芳烴系列化工產(chǎn)品。企業(yè)職工170名，其中殘疾人近半，享受增值稅和企業(yè)所得稅先征后返雙重優(yōu)惠政策。至2006年12月31日，年銷(xiāo)售額已達(dá)3億元人民幣。凈資產(chǎn)由當(dāng)初的2366萬(wàn)元增加到4670萬(wàn)元。然而，近年來(lái)，由于碳十重芳烴加工業(yè)發(fā)展過(guò)快，產(chǎn)能擴(kuò)張迅速，市場(chǎng)呈現(xiàn)出供過(guò)于求的狀況，產(chǎn)品獲利空間越來(lái)越小。以下通過(guò)對(duì)2004年至2006年三年財(cái)務(wù)報(bào)告及相關(guān)資料的分析，對(duì)企業(yè)近年來(lái)的經(jīng)營(yíng)情況及財(cái)務(wù)狀況做一個(gè)全面分析。

1 償債能力提高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低

企業(yè)經(jīng)營(yíng)所需要的資產(chǎn)源于二方面：投資者投入和向債權(quán)人借入，然而借債必還，企業(yè)能否足額償付到期債務(wù)，這是企業(yè)的首要問(wèn)題，是生存和健康發(fā)展的基本前提。我們常用流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率和資產(chǎn)負(fù)債比率等指標(biāo)來(lái)反映企業(yè)的償債能力。

(1)流動(dòng)比率。流動(dòng)比率是指一定時(shí)期(一般為一年)內(nèi)流動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債的比率，代表企業(yè)用其流動(dòng)資產(chǎn)償還到期債務(wù)的保障程度。流動(dòng)比率越高，償債能力越強(qiáng)，但過(guò)高的流動(dòng)比率表明企業(yè)資產(chǎn)利用率低下，經(jīng)營(yíng)效益不高。流動(dòng)比率因行業(yè)不同而異，通常認(rèn)為流動(dòng)比率為2比較合適大部分企業(yè)，見(jiàn)表1，從流動(dòng)比率的數(shù)值看，旭峰化工廠短期償債能力2004年較弱，2005年、2006年較強(qiáng)；從發(fā)展趨勢(shì)看，連續(xù)三年呈上升態(tài)勢(shì)，表明短期償債能力增強(qiáng)。

(2)速動(dòng)比率。速動(dòng)比率是指一定時(shí)期(一般為一年)內(nèi)速動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債的比值，由于扣除了存貨、待攤費(fèi)用等流動(dòng)性較差的項(xiàng)目，速動(dòng)比率代表了直接的償債能力。同流動(dòng)比率一樣，速動(dòng)比率也存在一個(gè)最佳點(diǎn)，通常認(rèn)為速動(dòng)比率為1比較合適大部分企業(yè)，見(jiàn)表1，從速動(dòng)比率的數(shù)值看，旭峰化工廠短期償債能力2004年較弱，2005年、2006年較強(qiáng)；從發(fā)展趨勢(shì)看，基本呈上升態(tài)勢(shì)，表明短期償債能力增強(qiáng)。

(3)現(xiàn)金比率。現(xiàn)金比率是指一定時(shí)期(一般為一年)內(nèi)企業(yè)的現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價(jià)物除以流動(dòng)負(fù)債的比率，代表企業(yè)隨時(shí)可以?xún)攤哪芰驅(qū)α鲃?dòng)負(fù)債的隨時(shí)支付程度。見(jiàn)表1，從現(xiàn)金比率的數(shù)值看，旭峰化工廠短期償債能力2004年較弱，2005年、2006年較強(qiáng)；從發(fā)展趨勢(shì)看，基本呈上升態(tài)勢(shì)，表明短期償債能力增強(qiáng)。

(4)資產(chǎn)負(fù)債比率。資產(chǎn)負(fù)債比率是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，表示在企業(yè)的全部資金來(lái)源中，從債權(quán)人方面取得數(shù)額所占比重。代表企業(yè)對(duì)債務(wù)的承擔(dān)能力和償還債務(wù)的保障能力。該指標(biāo)越低，償債能力越強(qiáng)。但過(guò)低的資產(chǎn)負(fù)債比率表明企業(yè)沒(méi)有很好地利用其資產(chǎn)，經(jīng)營(yíng)效益低下。見(jiàn)表1，從資產(chǎn)負(fù)債比率的數(shù)值看，旭峰化工廠長(zhǎng)期償債能力2004年一般，2005年、2006年較強(qiáng)；從發(fā)展趨勢(shì)看，基本呈下降態(tài)勢(shì)，表明長(zhǎng)期償債能力增強(qiáng)。

從上述分析可以看出，企業(yè)的短期償債能力由較弱轉(zhuǎn)為較強(qiáng)，長(zhǎng)期償債能力由一般轉(zhuǎn)為較強(qiáng)，償債能力大大提高。然而較強(qiáng)的償債能力似有資產(chǎn)使用效率低之嫌，由于旭峰廠盈利水平低，資產(chǎn)報(bào)酬率低于借款利率，舉債經(jīng)營(yíng)不利于企業(yè)，因此企業(yè)只能選擇減少有息負(fù)債，從而提高整體收益。

2 盈利能力低下，利潤(rùn)增長(zhǎng)緩慢

盈利能力是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)獲取利潤(rùn)的能力，通常用銷(xiāo)售毛利率、營(yíng)業(yè)收益率、銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)反映。

2.1 銷(xiāo)售毛利率

銷(xiāo)售毛利率是指銷(xiāo)售毛利與銷(xiāo)售收入之比，直接反映了企業(yè)銷(xiāo)售獲利能力。銷(xiāo)售毛利率越高，獲利能力越強(qiáng)，企業(yè)如沒(méi)有足夠大的毛利率，就很可能陷入虧損狀態(tài)。近年來(lái)，由于碳十重芳烴加工行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張迅速，導(dǎo)致供過(guò)于求，毛利率持續(xù)徘徊在低位。見(jiàn)表2.1，從毛利率的數(shù)值看，旭峰化工廠盈利能力很弱；從發(fā)展趨勢(shì)看，連續(xù)三年呈下跌態(tài)勢(shì)，表明盈利能力減弱。毛利率極低且呈下降趨勢(shì)，雖然連續(xù)三年銷(xiāo)量(分別為43970噸、53390噸和58120噸)大幅提高，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)(分別為446.76萬(wàn)元、529.16萬(wàn)元和737.46萬(wàn)元)依然增長(zhǎng)緩慢。

2.2 營(yíng)業(yè)收益率

營(yíng)業(yè)收益率是指企業(yè)在正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的收益與銷(xiāo)售收入之比，表示每百元銷(xiāo)售收入可帶來(lái)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。該比率越高，獲利能力越強(qiáng)，見(jiàn)表2，從營(yíng)業(yè)收益率的數(shù)值看，旭峰化工廠盈利能力很弱，2004年、2005年虧損，2006年處于虧損邊緣；從發(fā)展趨勢(shì)看，連續(xù)三年呈上升態(tài)勢(shì)，表明盈利能力增強(qiáng)。旭峰廠營(yíng)業(yè)收益率逐年提高還得益于管理水平的提高，各項(xiàng)期間費(fèi)用的節(jié)約增加了營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，尤其是營(yíng)業(yè)費(fèi)用(三年分別為410.85萬(wàn)元、237.63萬(wàn)元和171.15萬(wàn)元)。

2.3 銷(xiāo)售凈利率

銷(xiāo)售利潤(rùn)率是指企業(yè)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)與銷(xiāo)售收入之比，由于旭峰化工廠企業(yè)所得稅全額返還，凈利潤(rùn)就是利潤(rùn)總額，該比率越高，獲利能力越強(qiáng)，見(jiàn)表2.1，從銷(xiāo)售利潤(rùn)率的數(shù)值看，旭峰化工廠盈利能力很弱，2004年虧損，2005年處于虧損邊緣；從發(fā)展趨勢(shì)看，連續(xù)三年呈上升態(tài)勢(shì)，表明盈利能力增強(qiáng)。但是旭峰廠銷(xiāo)售利潤(rùn)率的提高不是源于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，而是來(lái)自增值稅退稅形成的補(bǔ)貼收入(三年分別為231.65萬(wàn)元、230.6萬(wàn)元和328.17萬(wàn)元)。

2.4 總資產(chǎn)報(bào)酬率

它是指企業(yè)一定期間內(nèi)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)凈額與該時(shí)期平均資產(chǎn)總額的比率，表示每百元資產(chǎn)能創(chuàng)造的凈利潤(rùn)額?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率越高，表明資產(chǎn)利用的效益越好，盈利能力越強(qiáng)，財(cái)務(wù)管理水平越高。見(jiàn)表2.1，從總資產(chǎn)報(bào)酬率的數(shù)值看，旭峰化工廠盈利能力很弱；從發(fā)展趨勢(shì)看，連續(xù)三年呈上升態(tài)勢(shì)，表明盈利能力增強(qiáng)。每百元資產(chǎn)只能創(chuàng)造一元左右的凈利潤(rùn)額，資產(chǎn)運(yùn)用效益極低。

2.5凈資產(chǎn)收益率

凈資產(chǎn)收益率是企業(yè)利潤(rùn)凈額與平均所有者權(quán)益之比，表明企業(yè)所有者所獲報(bào)酬的水平。見(jiàn)表2.1，從凈資產(chǎn)收益率的數(shù)值看，旭峰化工廠盈利能力很弱；從發(fā)展趨勢(shì)看，連續(xù)三年呈上升態(tài)勢(shì)，表明盈利能力增強(qiáng)。

從上述分析可以看出，由于毛利率的低水平，導(dǎo)致企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)獲利能力低水平，進(jìn)而導(dǎo)致資產(chǎn)獲利能力和投資回報(bào)能力同樣低水平。

3 營(yíng)運(yùn)能力加強(qiáng)，資產(chǎn)利用率提高

營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)充分利用現(xiàn)有資源創(chuàng)造社會(huì)財(cái)富的能力，其實(shí)質(zhì)是要以盡可能少的資產(chǎn)占用，盡可能短的時(shí)間周轉(zhuǎn)，生產(chǎn)盡可能多的產(chǎn)品，創(chuàng)造盡可能多的銷(xiāo)售收入。反映營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)通常有六個(gè)：存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、營(yíng)業(yè)周期、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

(1)存貨周轉(zhuǎn)率。存貨周轉(zhuǎn)率(見(jiàn)表3)是指企業(yè)一定時(shí)期產(chǎn)品或商品銷(xiāo)貨成本與存貨平均余額的比率，是評(píng)價(jià)公司購(gòu)入存貨、投入生產(chǎn)、銷(xiāo)售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況和運(yùn)營(yíng)效率的綜合性指標(biāo)。通常存貨周轉(zhuǎn)率越高，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越低，資金流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨的管理效率越高。從表3中可見(jiàn)，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從110天減少到42天，縮短了64天，存貨周轉(zhuǎn)明顯加快。

(2)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)產(chǎn)品或商品賒銷(xiāo)凈額與應(yīng)收賬款平均余額的比率。它反映企業(yè)的應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度和管理效率。一般來(lái)說(shuō)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，平均收賬期越短，說(shuō)明應(yīng)收賬款的收回越快。從表3中可見(jiàn)，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)從101天減少到46天，縮短了一半，收帳速度明顯加快。

(3)營(yíng)業(yè)周期。營(yíng)業(yè)周期是指從取得存貨開(kāi)始到銷(xiāo)售存貨并收回現(xiàn)金為止的時(shí)期。可以通過(guò)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)近似的反映出來(lái)。從表3中可見(jiàn)，營(yíng)業(yè)周期從211天減少到87天，縮短了124天，資金回籠加快，運(yùn)營(yíng)效率大大提高。

(4)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指銷(xiāo)售收人與總資產(chǎn)的比率。這一比率可用來(lái)分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率，如果這個(gè)比率較低，則說(shuō)明企業(yè)利用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的效率較差，從表3中可見(jiàn)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)從588天減少到290天，縮短了一半，總資產(chǎn)利用率大大提高。

綜上所述，由于存貨和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)加快，營(yíng)業(yè)周期縮短，推動(dòng)了流動(dòng)資產(chǎn)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)加快，資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力大大提高。

4 結(jié)語(yǔ)

連續(xù)三年，旭峰廠的償債能力和營(yíng)運(yùn)能力都有不同程度的提高，尤其是營(yíng)運(yùn)能力，營(yíng)業(yè)周期從211天減少到87天，資產(chǎn)利用率大大提高。但同時(shí)也可以看出，在產(chǎn)能過(guò)剩、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的情況下，銷(xiāo)量能穩(wěn)步上升，同時(shí)存貨、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)持續(xù)加快，營(yíng)運(yùn)能力大大提高的同時(shí)，并沒(méi)有提升盈利能力，毛利率甚至還在下降，這只能說(shuō)明旭峰廠的價(jià)格機(jī)制不合理，產(chǎn)品訂價(jià)長(zhǎng)期偏低，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)運(yùn)能力過(guò)剩，盈利能力不足。當(dāng)然，為保市場(chǎng)份額而采取低價(jià)政策，是一種常用的營(yíng)銷(xiāo)策略，但價(jià)格的制定要兼顧多方面因素，在旭峰廠資產(chǎn)報(bào)酬率低于社會(huì)平均資產(chǎn)報(bào)酬率的情況下，更應(yīng)關(guān)注盈利能力的提高，同時(shí)注意防范風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)

[1]周忠惠，張鳴，徐逸星.財(cái)務(wù)管理[M].上海三聯(lián)出版社，1998.