中國企業(yè)海外ＩＰＯ步伐放緩

今年第一季度，盡管中國企業(yè)海外IPO（首次公開發(fā)行股票）的數(shù)量大幅度減少，但相關(guān)專家則認(rèn)為，包括A股市場(chǎng)在內(nèi)的亞太資本市場(chǎng)正在彰顯作為新興資本市場(chǎng)的活力

4月18日，由清科集團(tuán)發(fā)布的《2008年第一季度中國企業(yè)上市研究報(bào)告》顯示：一季度中國內(nèi)地共有9家企業(yè)在境外各市場(chǎng)上市，融資金額為34.41億美元，上市數(shù)量同比減少35.7%。早在3月下旬，恒大地產(chǎn)在香港聯(lián)交所招股失敗，宣布中止了在香港上市的計(jì)劃。由于受到資本市場(chǎng)大環(huán)境的影響，許多中國企業(yè)推遲或取消了海外IPO計(jì)劃，寧愿等待更好的上市時(shí)機(jī)。

企業(yè)海外IPO銳減

清科集團(tuán)發(fā)布的報(bào)告中顯示：2008年第一季度共有31家中國企業(yè)上市，融資額為112.73億美元。與2007年同期相比，一季度共有9家企業(yè)在境外各市場(chǎng)上市，融資34.41億美元，上市數(shù)量同比減少35.7%；境內(nèi)資本市場(chǎng)則吸引了22家企業(yè)上市，融資額為78.33億美元。

據(jù)了解，一季度中國企業(yè)海外上市數(shù)量為近三年來同期的最低值，相比2007年同期減少了5家，比2006年同期減少了13家。與前兩年海外上市的熱潮相比，中國企業(yè)海外上市的步伐在明顯放緩。

相關(guān)業(yè)內(nèi)專家對(duì)此分析指出，一方面，在經(jīng)歷了2007年年末中國企業(yè)較大規(guī)模集中上市之后，第一季度的平淡是在預(yù)料之中的。另一方面，一季度海外各市場(chǎng)波動(dòng)的狀況決定了現(xiàn)在并不是發(fā)行新股的好時(shí)機(jī)，有一定數(shù)量的中國企業(yè)因此推遲了上市計(jì)劃。

雖然上市數(shù)量減少，但一季度企業(yè)海外上市融資額卻為近三年來同期的最高值，比2007年同期增長(zhǎng)了67.2%，比2006年同期增長(zhǎng)了81.4%。而這主要是因?yàn)樵谙愀壑靼迳鲜械闹袊F建單筆融資達(dá)23.40億美元，從而拉高了第一季度的整體融資水平。

據(jù)了解，一季度海外IPO的9家中國企業(yè)集中在香港主板、新加坡主板、紐約證券交易所和NASDAQ這四個(gè)中國企業(yè)海外上市的熱門市場(chǎng)。同時(shí)，中國企業(yè)也成為了香港主板和新加坡主板新股的主力軍：香港主板一季度共有6家IPO的企業(yè)，其中內(nèi)地企業(yè)就占了4家；新加坡主板的7家新上市企業(yè)中有3家為中國企業(yè)。

全球IPO市場(chǎng)遇冷

中國企業(yè)海外IPO的腳步放緩，很顯然是受到了全球IPO市場(chǎng)遭遇“寒冬”的影響。

據(jù)華爾街專業(yè)數(shù)據(jù)商Dealogic提供的數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度，放棄IPO融資計(jì)劃的公司數(shù)量達(dá)到了自網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅以來的最高水平。

數(shù)據(jù)顯示，總計(jì)有90家公司在今年第一季度放棄或推遲了IPO，高于去年第四季度的78家。在2001年第一季度，被擱置的上市交易達(dá)到93筆。今年第一季度，全球IPO總額較2007年同期下降11%，至363億美元。僅信用卡集團(tuán)Visa一家的IPO籌資額（197億美元）就占了全球總額的一半以上。歐洲、中東和非洲的IPO交易額暴跌91%，從上年同期的173億美元跌至區(qū)區(qū)16億美元。

香港股市也遭遇了“倒春寒”。今年一季度恒生指數(shù)累計(jì)下跌4963.45點(diǎn)，跌幅17.8%，是2001年第三季度以來表現(xiàn)最差的一個(gè)季度，市場(chǎng)總市值蒸發(fā)近3.7萬億港元。股市寒流不僅使投資者損失慘重，也令新股市場(chǎng)表現(xiàn)慘淡。據(jù)彭博統(tǒng)計(jì)，一季度，香港市場(chǎng)僅有6家公司IPO，同比減少50％，其中半數(shù)公司上市首日破發(fā)。來自Dealogic的數(shù)據(jù)顯示，今年迄今為止，已有8家公司取消或推遲了在香港上市的計(jì)劃，使得廢棄的IPO數(shù)量達(dá)到有史以來最高水平。而在此前的五年中，總共才只有14家企業(yè)撤回了上市計(jì)劃。并且今年的1月份成為香港市場(chǎng)近十年來唯一沒有新股上市的元月。

在歐洲方面，普華永道的調(diào)查顯示，歐洲第一季度IPO活動(dòng)減少，發(fā)行總金額為19.92億歐元，比2007年第一季度的106.31億歐元顯著減少，是普華永道2002年開始季度調(diào)查以來最低的季度數(shù)據(jù)。同時(shí)，該公司預(yù)計(jì)歐洲IPO第二季度的前景非常黯淡，第三季度以前不會(huì)有很多公司進(jìn)行IPO。

普華永道公司的一位合伙人Richard Weaver表示，艱難的市場(chǎng)形勢(shì)正使投資者不太愿意投資，致使本來準(zhǔn)備上市的企業(yè)延遲了它們的計(jì)劃。最新的歐洲主要證券交易所IPO季度調(diào)查則顯示，1～3月期間有70起IPO，大約是去年同期139起IPO的一半。

日本領(lǐng)先的財(cái)經(jīng)印務(wù)公司PRONEXUS公布的一季度日本IPO市場(chǎng)信息顯示，一季度IPO數(shù)量從去年同期的43家下降為21家，減少了22家，年降幅為51%，和去年7～12月期間記錄的下降幅度大致相同。

A股IPO有望漸熱

與海外市場(chǎng)相比，A股市場(chǎng)并沒有出現(xiàn)異常冷清的狀況。清科的報(bào)告顯示，一季度共有22家企業(yè)在境內(nèi)滬深兩市上市，融資78.33億美元，其中上市企業(yè)數(shù)量比海外市場(chǎng)多13家，融資額則高出43.92億美元。

鑒于全球各主要金融市場(chǎng)仍在震蕩調(diào)整過程中，市場(chǎng)走勢(shì)并不明朗，在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，擬上市企業(yè)及各交易所都會(huì)對(duì)新股發(fā)行持謹(jǐn)慎態(tài)度。因此，業(yè)內(nèi)專家預(yù)計(jì)第二季度中國企業(yè)海外上市仍然會(huì)延續(xù)第一季度的平淡。而境內(nèi)資本市場(chǎng)在經(jīng)歷了一個(gè)月左右的“IPO真空期”之后，第二季度有可能會(huì)迎來一個(gè)IPO集中發(fā)行的小高潮。

4月初，魚躍醫(yī)療、三力士、濮耐股份和紫金礦業(yè)都先后公布了IPO融資計(jì)劃，申購時(shí)間均集中在4月16日之前。A股IPO呈現(xiàn)了回暖之勢(shì)。

4月9日，參加“2008年中國最具投資價(jià)值企業(yè)50強(qiáng)評(píng)選”活動(dòng)的軟銀賽富投資基金合伙人羊東在接受記者采訪時(shí)表示，在目前國際市場(chǎng)不樂觀的情況下，中國企業(yè)應(yīng)該更多考慮在國內(nèi)上市。

不僅對(duì)于中國市場(chǎng)，國際金融界人士對(duì)于包括中國在內(nèi)的亞太地區(qū)的新興資本市場(chǎng)也表示了極大的信心。

同樣來自Dealogic的數(shù)據(jù)顯示，亞太地區(qū)沒有受到全球低迷表現(xiàn)的影響，第一季度IPO金額達(dá)到89億美元（不包括日本和A股市場(chǎng)），較上年同期增長(zhǎng)14%。

Dealogic公司全球投資銀行技術(shù)部主管、高級(jí)商業(yè)分析師李曦寰在4月10日撰文指出，雖然全球IPO市場(chǎng)不景氣，但如果仔細(xì)研究IPO資本市場(chǎng)的資金流向，就會(huì)發(fā)現(xiàn)一些新的趨勢(shì)。僅次于美國企業(yè)237億美元IPO融資總量，中國企業(yè)以87億美元名列第二，比去年同期上升了50%，排名第三的是印度企業(yè)，沙特阿拉伯企業(yè)排名第四，其融資總量為31億美元，比去年同期飆升了1842%。

著名咨詢機(jī)構(gòu)麥肯錫在最新出版的一篇報(bào)告中將新興市場(chǎng)這種趨勢(shì)列為未來全球資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展方向之一，即發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)和新興市場(chǎng)的聯(lián)系將日趨緊密，中國和中東的資本市場(chǎng)不僅將是全球重要的金融中心，也將成為重要的資本來源。

據(jù)了解，在次貸危機(jī)中損失慘重的花旗銀行上季度的資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)變化就很具有代表性，可以說明亞太資本市場(chǎng)的重要性。根據(jù)Dealogic的統(tǒng)計(jì)，花旗銀行在全球共參與了19件IPO上市案，而其中在亞太地區(qū)的企業(yè)就有11件，包括其擔(dān)任中鐵建的主承銷商。亞太地區(qū)的盈利對(duì)于花旗銀行在全球資本市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)顯然頗有幫助。目前花旗銀行在全球IPO市場(chǎng)的盈利總額達(dá)到1.45億美元，在IPO融資能力排名表上列第三位，僅次于高盛和摩根大通，而花旗的市場(chǎng)份額卻比去年同期高了5%。

李曦寰同時(shí)指出，亞太市場(chǎng)受到次貸和信貸危機(jī)的沖擊相對(duì)美國市場(chǎng)較小，但融資相對(duì)活躍的另一層原因是該地區(qū)排隊(duì)上市的企業(yè)仍然很多。麥肯錫公司在同一份報(bào)告中指出，雖然許多亞洲地區(qū)包括中國的上市企業(yè)市盈率普遍偏高，但從長(zhǎng)期來看，亞太地區(qū)資本市場(chǎng)的擴(kuò)張將能夠持續(xù)。原因很簡(jiǎn)單，目前新興市場(chǎng)在全球金融資產(chǎn)總量的比例為14%，而這些國家在全球GDP總量的比例已經(jīng)高達(dá)23%。一旦美國資本市場(chǎng)基本面有所恢復(fù)，新興市場(chǎng)不但將提供更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)等待上市，同時(shí)還將為發(fā)達(dá)國家的資本市場(chǎng)輸出資本。