利空頻現(xiàn) 監(jiān)管層再伸護盤之手

作為市場最為主要的機構(gòu)投資者，基金行業(yè)已經(jīng)成為監(jiān)管層調(diào)控市場資金供求的主要渠道之一，甚至是在市場低迷時的主要救市手段之一。

觀望，恐慌，失望！也許這組詞語能充分表達出本輪市場調(diào)整過程中投資者的心態(tài)轉(zhuǎn)變過程。

利空頻現(xiàn)

2008年2月22日，A股再次遭遇黑色星期五，上證綜指再度跌破年線，市場空頭氣氛彌漫，后市弱勢運行論調(diào)在市場間廣為流傳，究其原因，主要是受美國次貸風波和國內(nèi)宏觀環(huán)境及微觀層面的不確定性影響。

中國國家統(tǒng)計局日前公布的1月居民消費價格水平同比上漲7.1%，創(chuàng)1997年以來月度新高，國內(nèi)通脹形勢嚴峻，而一月份全國大部分地區(qū)遭受罕見雪災(zāi)，其影響效果將會在二、三月份逐漸顯現(xiàn)，因此，二、三月份CPI上漲的可能性進一步加大，通脹壓力進一步增大。

此外，巨額融資頻現(xiàn)市場。一月下旬中國平安千億融資計劃經(jīng)過股東大會審議，近日浦發(fā)銀行400億融資傳聞甚上塵囂，2月25日中國鐵建網(wǎng)上發(fā)行，資金需求巨大。今年以來，已有超過40家公司提出再融資方案，市場表現(xiàn)已經(jīng)聞“融資”色變。此外，今年大小非解禁規(guī)模巨大，第一個解禁高潮將在二、三月份出現(xiàn)，在當前弱市環(huán)境下，對市場的資金面和投資者的心理都是一場嚴峻的考驗。

另外還有一個因素，眾所周知，推動本輪牛市進程的主要因素是上市公司的業(yè)績高增長，而2008年業(yè)績是否能夠延續(xù)之前的高增長仍然是一個疑問，而一月份的雪災(zāi)對上市公業(yè)績的影響要在一季度末才能確定，這都將成為影響短期內(nèi)市場走勢的主要因素。

新基救市

就在諸多利空因素頻頻考驗投資者的心理底線之際，管理層再次通過基金伸出護盤之手。2月份股票型與債券型基金密集獲批、老基金拆分持續(xù)營銷、九家基金公司獲得首批專戶理財資格、券商集合理財集中面世等一系列動作均表明管理層穩(wěn)定市場的政策取向和呵護市場的態(tài)度。

作為市場最為主要的機構(gòu)投資者，基金行業(yè)已經(jīng)成為監(jiān)管層調(diào)控市場資金供求的主要渠道之一，甚至是在市場低迷時的主要救市手段之一。

2007年2月27日市場大跌，隨后的兩個月監(jiān)管層密集放行新基金，發(fā)行數(shù)量居全年首位；為緩解5月底調(diào)整印花稅對市場的沖擊，監(jiān)管層再次通過基金調(diào)節(jié)市場運行態(tài)勢。在大量儲蓄資金涌入市場，資金流動性充裕的情況下，市場指數(shù)不斷沖高，這一過程中基金功不可沒。

從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，隨著牛市的進程，基金行業(yè)已經(jīng)牢牢掌握了市場的話語權(quán)，基金資產(chǎn)占流通A股市值從20%左右一路攀升到30%之上，為解決資金過分集中而埋下的潛在危機，保證市場平穩(wěn)有序地運行，證監(jiān)會嚴把新基金發(fā)行和老基金拆分條件，因此從9月份最后一只股票型基金華夏復(fù)興發(fā)行之后，市場在近5個月內(nèi)一直沒有新發(fā)股票型基金，從根本上切斷了資金流入的渠道，緩解市場過熱地局面。

然而，在本輪深幅調(diào)整之中，當市場處于內(nèi)憂外患之際，投資者人心浮動的情形下，春節(jié)之前獲批的兩只股票型基金給投資者帶來了新的希望，而市場也已“漲聲”雷動來表達欣喜之情。節(jié)后股票型基金的繼續(xù)放行和債券型基金的獲批以及部分基金的拆分持續(xù)營銷活動為市場帶來了近1000億元的資金增量，由于資金增量相比于市場巨大的資金需求相差甚遠，市場并沒有出現(xiàn)節(jié)前“漲聲”雷動的局面，但是卻透射出極大的利好信號，恢復(fù)市場資金流入，調(diào)節(jié)市場供需平衡，維護市場穩(wěn)定走勢，也表明了管理層對市場健康發(fā)展的積極態(tài)度。

（作者系宏源證券分析師）