＊ＳＴ中絨大換血后能走多遠？

站在銀川河東機場航站樓，便可以看到一塊“中銀絨業(yè)”的三面巨幅廣告牌身著羊絨衫的模特在陽光照耀下的雪地里顯得異常醒目。

中銀絨業(yè)——寧夏靈武市中銀絨業(yè)股份有限公司，現(xiàn)已變更為寧夏中銀絨業(yè)國際集團有限公司，也就是今日復牌的*ST中絨(000982)的“新東家”，正是這家目前已直接和間接控制中國原絨總量約40％份額的新東家，通過“大換血”的資產(chǎn)置換方式將*ST中絨從瀕臨退市的邊緣拯救回來。重組之后*ST中絨能走多遠?這目前已經(jīng)成為公司全體股東以及市場關(guān)注的焦點。

羊絨資產(chǎn)置入

置入資產(chǎn)優(yōu)良，憑借原料優(yōu)勢打造原料——無毛絨——絨條——羊絨紗——羊絨制品的完整產(chǎn)業(yè)鏈

2006年12月22日，中銀絨業(yè)集團與*ST中絨原控股股東圣雪絨集團簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議和資產(chǎn)置換協(xié)議，將集團羊絨類資產(chǎn)置入*ST中絨。

據(jù)了解，中銀絨業(yè)集團主要從事無毛絨、絨條、紡紗、針織生產(chǎn)及出口銷售，在寧夏回族自治區(qū)，甚至在全國的羊絨出口企業(yè)中都名列前茅。資料顯示，2006年，公司資產(chǎn)總額10.18億元，實現(xiàn)主營業(yè)務收入8.06億元，凈利潤2573萬元。

經(jīng)粗略計算，最近3年，集團的主營業(yè)務收入平均增長率約為58％，出口創(chuàng)匯的平均增長率為57.3％，凈利潤平均增長率約為75％。自2004年起，公司與世界六大羊絨企業(yè)建立了穩(wěn)固的業(yè)務關(guān)系，連續(xù)三年無毛絨、羊絨條的出口數(shù)量及創(chuàng)匯在全國位居首位。

中銀絨業(yè)工廠位于寧夏靈武市羊絨工業(yè)園區(qū)，而在靈武，素有“世界羊絨看中國，精品羊絨在靈武”的說法，靈武羊絨工業(yè)園區(qū)控制著中國近50％的羊絨資源，加工量約占世界羊絨產(chǎn)量的30％，歐洲70％的精紡絨在此生產(chǎn)。

在工業(yè)園區(qū)，大中小的羊絨企業(yè)林立，新*ST中絨便是其中一家，公司車間、廠房星羅棋布地占據(jù)了工業(yè)園區(qū)約140畝土地。

在原料分選車間，車間內(nèi)工人們都在熱火朝天地工作，正將采購回來的原料進行分選，簡單的說就是經(jīng)過篩揀去除原料中無用的雜質(zhì)，之后送進水洗車間清洗、烘干。

據(jù)*ST中絨董事長馬生國介紹，羊絨行業(yè)最大的風險是原料風險，而公司最突出的便是原料優(yōu)勢，這也是公司擁有強大客戶群的主要原因，公司目前已直接和間接控制中國原絨總量約40％的份額，為國內(nèi)最大的原絨收購企業(yè)。馬生國表示，原料絨收購主要集中在每年的5-6月份，由于收購季節(jié)集中，加上原料價格較貴，同時各產(chǎn)區(qū)的牧民一般都希望收購方能夠付現(xiàn)款，因此羊絨業(yè)的原料收購非?？简炂髽I(yè)的資金實力和現(xiàn)金流。

中銀絨業(yè)集團起家于原絨收購，公司優(yōu)勢在于資金流動性好、支付快，自1998年開始共投入30多億元收購資金，在發(fā)展的10多年中，和各大產(chǎn)區(qū)牧民建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，公司亦形成了良好的收購網(wǎng)絡，每年收購原料2000噸左右。

收購來的原料，經(jīng)過分選和水洗程序，進八分梳車間，經(jīng)過分梳設備大概8道工序的層層分梳，去掉粗毛、死毛，之后得到最細軟的無毛絨。最后出品的無毛絨薄如蟬翼，似棉花糖一般白細，抓把在手中，感覺溫暖而輕柔。

公司每年產(chǎn)出的約800噸無毛絨，其中60％會被再次送進分梳廠，在精梳絨條生產(chǎn)設備上，再經(jīng)過約8道工序的精梳、整理之后，成為絨條，供給國外客戶作精紡產(chǎn)品；另外40％的無毛絨會被送進紗線車間制成紗線，一些用來做羊絨衫，一些用以直接出口。

如今，中銀絨業(yè)集團生產(chǎn)的無毛絨及羊絨條已成為世界上頗有影響力的山羊絨品牌，連續(xù)3年國內(nèi)無毛絨出口第位，羊絨條產(chǎn)品出口已占國內(nèi)絨條產(chǎn)品出口總量的半以上，精品羊絨條占據(jù)意大利市場70％的份額。

在中銀絨業(yè)針織廠的整理區(qū)內(nèi)擺放著不少打包好的紙箱，外面用英文標注了收貨地址“France”。據(jù)介紹，這些是已經(jīng)做好的羊絨衫訂單，不久后便會發(fā)到歐洲客戶處。

比起無毛絨和絨條，羊絨衫算是公司的新業(yè)務，雖然2004年才剛起步，但非常受歡迎，已經(jīng)成為公司新的利潤增長點，最近兩年的產(chǎn)能增長速度平均達到221％，2007年接到65萬件訂單，同比增速達到275％。

重組后的上市公司也將在羊絨衫方面擴張產(chǎn)能，目標是2008年羊絨衫實現(xiàn)同比約87.5％增長速度，實現(xiàn)銷售收入4.5億元，2009年羊絨制品實現(xiàn)銷售收入5億元。

品牌價值遠未實現(xiàn)

新中絨搭借行業(yè)東風，加大羊絨制品發(fā)展力度，希望將原料優(yōu)勢轉(zhuǎn)換為產(chǎn)品優(yōu)勢。

羊絨英文“cashmere”，屬奢侈品一種，目前還沒有任何纖維能夠替代，因此又被稱為“纖維鉆石”、“軟黃金”。

隨著全球經(jīng)濟的發(fā)展，人們消費需求日益提高，羊絨亦成為部分高消費人群的生活必需品，需求將帶來巨大產(chǎn)業(yè)機會。

據(jù)悉，世界山羊絨年產(chǎn)量在1.9萬噸左右，羊絨生產(chǎn)國主要有中國、蒙古、伊朗等；中國羊絨產(chǎn)量世界第一，約占世界總產(chǎn)量的70％，同時質(zhì)量優(yōu)良，主要產(chǎn)地為內(nèi)蒙古、新疆、遼寧、寧夏等；我國目前有羊絨企業(yè)2000多家，形成以內(nèi)蒙古為主要羊絨原料基地，內(nèi)蒙和寧夏為主要羊絨深加工基地的產(chǎn)業(yè)格局。

我國羊絨產(chǎn)業(yè)在國際上具有相當競爭力，羊絨及制品每年保持22％以上的增速。在寧夏回族自治區(qū)，羊絨加工業(yè)近3年來已經(jīng)成為紡織業(yè)發(fā)展的主力軍，每年增速在40％以上。羊絨產(chǎn)業(yè)被列為自治區(qū)“十一五”規(guī)劃五大支柱產(chǎn)業(yè)之一，目標是到2010年力爭實現(xiàn)銷售收入100億元，工業(yè)增加值30億元。

然而，目前我國的羊絨產(chǎn)業(yè)發(fā)展卻面臨著種尷尬：作為最大生產(chǎn)國和出口國，我國在國際市場卻沒有平等話語權(quán)，大多羊絨制品只是以貼牌(0EM)形式出口，賺的只是加工費。

“我們每件羊絨制品以平均幾百元的價格賣給外商，他們貼上自己的品牌后，通常會賣到幾千甚至上萬元。”馬生國表示。

他指出，我國羊絨制品價值遠未實現(xiàn)，必須把原料和品牌相結(jié)合，在控制好原料的前提下?lián)碛凶约旱钠放?，才能突出產(chǎn)品的高檔次。

據(jù)悉，由于環(huán)境以及氣候條件的限制，全球未來羊絨總產(chǎn)量不會有大幅增加，同時由于消費的升級換代，羊絨制品將向高端精品的方向發(fā)展。“由于原料限制，未來一定時期公司產(chǎn)品產(chǎn)量增長速度有限，因此公司未來將著力于提升產(chǎn)品附加值，將原料優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品優(yōu)勢，羊絨制品將成為上市公司新的利潤增長點?！?/p>

中銀絨業(yè)集團目前在建的“360噸羊絨針織紗生產(chǎn)線”便是出于調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的需要，以提升產(chǎn)品附加值，加大高附加值的羊絨紗線及羊絨衫生產(chǎn)和出口比重。此前公司主要租賃圣雪絨的紗廠進行生產(chǎn)，設備、技術(shù)、產(chǎn)能等已經(jīng)不能滿足實際需要。

馬生國介紹，按照此前承諾，該部分資產(chǎn)也將會在資產(chǎn)置換后12個月內(nèi)注入上市公司，過渡期內(nèi)，上市公司可無償使用?！白⑷胫?，上市公司產(chǎn)業(yè)鏈會更加完整，產(chǎn)品質(zhì)量也會有大的提高。”

收購國際品牌

在“圣雪絨”商標置出后，公司將適時收購國際成熟羊絨制品品牌，實施品牌國際化策略。*ST中絨公布的資產(chǎn)置換協(xié)議顯示，“圣雪絨”商標已置出給圣雪絨集團，上市公司的發(fā)展計劃包括根據(jù)實際情況，適時收購國際成熟羊絨制品品牌，實現(xiàn)公司品牌國際化策略。

此前市場傳司，中銀絨業(yè)集團正在談判收購一家國際一流的羊絨品牌，并且猜測收購對象是知名羊絨制品公司——英國道森。

*ST中絨2008年1月19日的公告證實了市場的猜測，公告稱，公司實際控制人公司法定代表人馬生國與公司客戶英國道森國際公司(DawsonInternational PLC)就收購道森公司股權(quán)或資產(chǎn)事宜已進行了初步接洽，雙方尚未達成任何意向，該事項存在重大不確定性。如確定收購，將對其開展相應的盡職調(diào)查工作。

英國道森為倫敦AIM市場上市公司，公司成立于1888年，是英國最古老的羊絨制品加工廠商之一，現(xiàn)為*ST中絨主要客戶。

盡管公告對收購主體為中銀絨業(yè)集團還是上市公司表述尚不是很明確，且顯示收購事項存在不確定性，但業(yè)內(nèi)人士分析，如果收購道森，無論收購主體是誰，所收購資產(chǎn)最后也將注入上市公司。

此前，馬生國在接受采訪時曾表示，擁有自己的品牌尤其是國際品牌對提升產(chǎn)品附加值非常重要，而創(chuàng)建自己的品牌需要一個漫長的積累過程同時，國外羊絨企業(yè)因為沒有原料優(yōu)勢，產(chǎn)品也在向中國市場轉(zhuǎn)移，公司也將伺機收購成熟國際品牌。

業(yè)內(nèi)人士分析，如果*ST中絨能夠收購道森，必然會一同引進其技術(shù)、質(zhì)量、工藝、花色品種、在國外的銷售網(wǎng)絡等，將能夠以國際品牌拉動國內(nèi)產(chǎn)品附加值的提升，實現(xiàn)優(yōu)勢互補，將*ST中絨目前的原料優(yōu)勢進步轉(zhuǎn)換為產(chǎn)品優(yōu)勢。

如果公司收購英國道森成功，將會以道森相關(guān)品牌開拓國內(nèi)及國外市場，對*ST中絨毛利率和附加值的提高貢獻頗大。以鄂爾多斯(15.58，-0.10，-0.64％吧)為例，鄂爾多斯的羊絨衫銷售主要分為兩部分：以0EM形式出口和以“鄂爾多斯”品牌內(nèi)銷，其中，出口毛利率為10％左右，內(nèi)銷毛利率達到50％。而*ST中絨目前綜合毛利率僅為11％。

此外，*ST中絨目前的羊絨衫制品每件售價平均在幾百元左右(OEM)，而英國道森相關(guān)品牌的羊絨衫每件售價平均則在300美元左右，國內(nèi)市場的鄂爾多斯等羊絨衫品牌平均每件產(chǎn)品國內(nèi)市場售價約在lD00元左右。*ST中絨羊絨衫產(chǎn)品在附加值的提高、產(chǎn)品利潤增加方面尚有巨大提升空間。

公司曾表示，重組后的上市公司將依托原絨資源控制優(yōu)勢和無毛絨、絨條工藝、質(zhì)量優(yōu)勢，一方面提高銷售價格，另一方面調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，向利潤空間更大的下游終端消費產(chǎn)品發(fā)展。

與此同時，馬生國表示，我國是消費大國，當前隨著國內(nèi)人們消費意識的覺醒，內(nèi)銷市場的發(fā)展空間非常大，在適當?shù)臅r機公司將開拓北京、上海、大連、銀川等國內(nèi)市場。