美元指數(shù)開始“遠(yuǎn)反轉(zhuǎn)”

從技術(shù)上看，美元指數(shù)在突破72.95之后打開了進(jìn)一步反彈的空間

最近，美元指數(shù)開始反彈，其中對歐元處于階段性升勢，對其他非美貨幣有漲有跌。對美元綜合匯率是否已經(jīng)見底的問題，各種分析汗牛充棟，與前期一致看跌美元相比，大多數(shù)分析機(jī)構(gòu)認(rèn)定美元指數(shù)開始反彈。

美元指數(shù)反彈的主要理由

美國近期通貨膨脹有較大幅度漲升—CPI4%，核心CPI2.4%，已經(jīng)高于美聯(lián)儲預(yù)期高限;另外，美國次級債危機(jī)有緩和跡象，幾家大銀行公布了比市場預(yù)期稍好的資產(chǎn)負(fù)債表。這些數(shù)據(jù)和消息為美聯(lián)儲停止降息提供了支持，預(yù)計(jì)美國利率會在2%的水平停留一段。因此使美元的下跌步伐趨緩。

在美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退的可能性降低的同時，歐洲的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參半，使市場對歐洲經(jīng)濟(jì)一枝獨(dú)秀的期盼降低。同時，由于前期歐元對美元的升幅巨大，嚴(yán)重超買，因此技術(shù)上需要調(diào)整，有較大幅度回落的可能。由于歐元占美元指數(shù)的50%以上，因此，歐元的回調(diào)不僅會促進(jìn)美元指數(shù)的漲升，也會帶動其他非美貨幣的回落，因此預(yù)測，美元指數(shù)會再次向78位置漲升。

美元不會自動放棄世界核心貨幣的地位

在前期美元的大幅度下跌中，很多機(jī)構(gòu)和分析人員判斷，美元指數(shù)的大幅度下跌與美國政府的“弱勢美元政策”相關(guān)，而且，美國的許多政客和大企業(yè)就是希望美元匯率越低越好。我的看法是，美元下跌雖然對美國經(jīng)濟(jì)有許多好處，但在美元已經(jīng)連續(xù)下跌7年之后，在美元對大多數(shù)貨幣已經(jīng)下跌40#12316;50%之后，美元若進(jìn)一步下跌則不是在支撐美國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)—如促進(jìn)出口，更大的可能是導(dǎo)致以美元為核心的世界貨幣體系崩潰，或者說是，美國自動交出世界貨幣體系的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)。

我們看到，由于美元連續(xù)7年的下跌，想取美元地位而代之的貨幣越來越多，如果美元再跌，歐元、日元，包括英鎊都可能競爭世界第一貨幣。歐洲人為什么能夠忍辱負(fù)重地承擔(dān)歐元升值之痛—在許多國家和大企業(yè)的不滿聲中仍然堅(jiān)持強(qiáng)硬貨幣政策，就是企望有朝一日取美元霸主地位而代之，成為世界第一位的貨幣。我們設(shè)想一下，希望看到美元弱勢的美國政客和企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人能夠自動交出世界貨幣的印鈔權(quán)嗎—他們不可能自愿地退出這個能夠主導(dǎo)世界經(jīng)濟(jì)的指揮臺。因此預(yù)測，美聯(lián)儲對美元下跌有心理底線，也有能力控制美元的無序下跌。

基本面和技術(shù)面看，美元近期僅是反彈

雖然最近美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所改善，但包括美國自己的許多頂級金融機(jī)構(gòu)對美元長期前景的判斷仍很灰暗。比如，截至目前，對美國經(jīng)濟(jì)在下半年陷入衰退的概率分析仍然大于50%，甚至有不少機(jī)構(gòu)認(rèn)定已經(jīng)美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)在衰退中;特別是對美國次級債相關(guān)的銀行損失預(yù)測，大多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為如果美國房地產(chǎn)價格繼續(xù)下跌，未來會繼續(xù)出現(xiàn)約8000億#12316;10000億美元的銀行壞賬。因此說，現(xiàn)在判斷美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)回暖尚早，進(jìn)一步分析，對美國經(jīng)濟(jì)包括美元未來的判斷，取決于美國房地產(chǎn)業(yè)能不能回暖，或者止跌。

從技術(shù)上看，美元指數(shù)在突破72.95之后打開了進(jìn)一步反彈的空間，但前期78一線的反彈阻力強(qiáng)大，沒有重大利好和美國經(jīng)濟(jì)基本面的重大改善，想突破78以上進(jìn)一步反轉(zhuǎn)很難。

預(yù)測，美元的真正反轉(zhuǎn)應(yīng)該在今年11月份以后，而美元本輪的反彈也會在一個月后戛然停止。這就是我反復(fù)強(qiáng)調(diào)的美元只是“遠(yuǎn)反轉(zhuǎn)”的概念。

(作者系中國農(nóng)業(yè)銀行高級經(jīng)濟(jì)師，著名外匯專家)