通信基礎(chǔ)設(shè)施投資基本理論研究

　　摘要：文章歸納并闡述了通信基礎(chǔ)設(shè)施投資的基本理論，包括通信基礎(chǔ)設(shè)施投資影響因素、方式與渠道；通信的成本構(gòu)成及其經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)特點(diǎn)；通信基礎(chǔ)設(shè)施壽命及損耗與補(bǔ)償。揭示了通信基礎(chǔ)設(shè)施投資的一些內(nèi)在影響因素，為通信投資提供了較好的依據(jù)。
　　關(guān)鍵詞：通信基礎(chǔ)設(shè)施；損耗與補(bǔ)償；通信投資
　　
　　國際電聯(lián)（ITU）的報(bào)告中，將“通信投資”定義為是公眾通信運(yùn)營(yíng)商獲得用于提供通信服務(wù)的資產(chǎn)和設(shè)備所有權(quán)而投入的年度費(fèi)用，包括土地和建筑物的費(fèi)用[1]。對(duì)通信的投資主要是用于各種通信網(wǎng)、生產(chǎn)房屋、設(shè)備等基礎(chǔ)設(shè)施的投資[2-4]。通信基礎(chǔ)設(shè)施是實(shí)現(xiàn)通信過程的物質(zhì)基礎(chǔ)。因此，在這里本文所指的投資主要是針對(duì)通信基礎(chǔ)設(shè)施的投資，而沒有考慮通信服務(wù)等其他方面的投資。
　　
　　一、通信基礎(chǔ)設(shè)施投資的影響因素
　　
　　1.利率
　　利率的變動(dòng)對(duì)投資至關(guān)重要。一般情況下，利率與投資反方向變動(dòng)，即利率上升，投資減少；利率下降，投資增加。對(duì)于通信而言，基礎(chǔ)設(shè)施投資所需資金大部分是靠借貸來支付的，如發(fā)行有價(jià)債券或向銀行借款，而為這種貸款支付的利息就是投資的成本。即便使用自有資金投資，利率也十分重要，因?yàn)榭梢园炎杂匈Y金放棄的利息作為投資的機(jī)會(huì)成本。
　　
　　2.政府稅收政策
　　政府可以通過稅收政策來影響投資水平。如果政府對(duì)通信企業(yè)用于追加投資的利潤(rùn)實(shí)行增加稅收，利率會(huì)下降，同樣也會(huì)刺激通信企業(yè)投資。
　　
　　圖1用一條向下傾斜的曲線表示隨著利率的上升，投資需求不斷下降。
　　
　　3.托賓的q
　　諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者詹姆斯·托賓提出，企業(yè)根據(jù)股票的市場(chǎng)價(jià)值對(duì)資本重置成本的比率來決定投資額，它是一種來自財(cái)政信號(hào)慣用的市場(chǎng)基礎(chǔ)的投資規(guī)則，這一比率被稱為托賓的q：
　　
　　其中，資本的重置成本是指企業(yè)在市場(chǎng)上重新購置資本支付的價(jià)格，相當(dāng)于資本的當(dāng)前價(jià)格與資產(chǎn)數(shù)量的乘積。股票的市場(chǎng)價(jià)值是指由股票市場(chǎng)決定的資本價(jià)值，它等于債務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值與股本的市場(chǎng)價(jià)值之和。
　　托賓的q作為資產(chǎn)替換成本的企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值的比率，提出了一種新的考慮投資函數(shù)的方法：企業(yè)的凈投資取決于q的大小，當(dāng)q>1時(shí)，企業(yè)發(fā)行的股票市場(chǎng)價(jià)值大于資本的重置成本，因此企業(yè)經(jīng)營(yíng)者購置新的資本能夠提高企業(yè)資本的市場(chǎng)價(jià)值，企業(yè)會(huì)進(jìn)行新的投資。
　　
　　4.融資約束
　　通信企業(yè)往往面臨融資約束，即通信企業(yè)有借款的意愿卻無法籌集到資金。融資約束限制了通信企業(yè)的投資活動(dòng)。它意味著通信企業(yè)的投資決策不僅受資本使用成本（如實(shí)際利率）的影響，而且也受到它們過去收入中用于儲(chǔ)蓄的資金和當(dāng)前利潤(rùn)的影響。
　　對(duì)于能夠在金融市場(chǎng)籌集到資金的通信企業(yè)而言，衰退對(duì)投資的影響很小。但是如果通信企業(yè)面臨融資約束，衰退引起的通信企業(yè)當(dāng)期利潤(rùn)下降就會(huì)限制它們進(jìn)行投資的能力，使其無力投資于未來能獲利的投資項(xiàng)目。融資約束使投資對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況的敏感性增強(qiáng)。
　　
　　二、通信基礎(chǔ)設(shè)施投資的方式與渠道
　　
　　通信特點(diǎn)決定了其投資需要有巨額資金。隨著通信改革的進(jìn)一步深化，投資主體的多元化、投資渠道的多元化以及融資工具的多樣化，使得通信的融資機(jī)制發(fā)生了較大的變化。
　　國家預(yù)算撥款與企業(yè)自籌。20世紀(jì)80年代以來，國內(nèi)通信基礎(chǔ)設(shè)施投資的主渠道是國家預(yù)算撥款，很大程度上依靠政府對(duì)通信發(fā)展的大投入和政策上的傾斜及地方政府的大力支持，同時(shí)數(shù)據(jù)也顯示出國家對(duì)通信投資額呈較快的遞減趨勢(shì)，在總投資中所占比重逐漸下降。
　　近年來，隨著國內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的引入，通信投資總額中自籌投資急劇上升。通信企業(yè)可經(jīng)國家授權(quán)部門批準(zhǔn)，通過發(fā)行各種有價(jià)證券自行籌集資金。主要是發(fā)行債券、股票、吸收股份資金等，可以在較短時(shí)間內(nèi)籌集到巨額可集中使用的建設(shè)資金，也是最主要的資金來源。2002年中國聯(lián)通實(shí)現(xiàn)A股首次公開發(fā)行上市，籌集資金115億元。
　　充分利用外商投資。目前國內(nèi)利用外資規(guī)模增長(zhǎng)迅速，現(xiàn)已成為信息新技術(shù)投資資金來源的第二大渠道，其主要形式是通過借入他國政府的低息貸款以及引進(jìn)成套設(shè)備及一些先進(jìn)技術(shù)；而國內(nèi)銀行貸款經(jīng)過投資高漲階段后，開始下跌，已成為通信業(yè)投資來源最小的渠道。從1997