深發(fā)展“闖關(guān)”資本充足率

　　金臺銀街網(wǎng)絡(luò)標題：深發(fā)展之憂：剛過股改關(guān)，又臨資本充足率紅線
　　剛過股改關(guān)的深發(fā)展，如何再成功闖關(guān)資本充足率紅線，成為深發(fā)展管理層最憂心忡忡的問題。
　　
　　16年前的1991年，深圳發(fā)展銀行在深圳交易所上市，股票代碼000001，無可爭議地成為中國改革開放后最早上市的股份制商業(yè)銀行。
　　16年后的2007年，深圳發(fā)展銀行的股改方案在歷經(jīng)一波三折之后終獲通過，成為滬深兩市中最后一家完成股改的銀行。
　　6月12日，深圳發(fā)展銀行（000001）（下稱“深發(fā)展”）發(fā)布公告稱，該公司已于6月11日獲得中國銀監(jiān)會批復，同意其進行股權(quán)分置改革。這意味著，中國證券市場一年多來最富爭議和最具懸念的“股改難題集中營”—深發(fā)展終于成功闖過了股改關(guān)。
　　“這表明監(jiān)管當局對于深發(fā)展股改方案和各方股東‘審時度勢’態(tài)度相當滿意?！?一位深發(fā)展高官對《中國經(jīng)濟周刊》(國內(nèi)郵發(fā)代號2-977)表示。
　　從“最早”到“最晚”，從一年前被高票否決到最后近乎全票通過，“戲劇性”貫穿了深發(fā)展整個股改之路，或許，還將延續(xù)到股改之后—盡管銀監(jiān)會早在2004年2月就規(guī)定了商業(yè)銀行必須在2007年1月1日之前達到資本充足率不得低于8%，核心資本充足率不得低于4%的標準，但即使到今天，這兩個“不得低于”的剛性要求，深發(fā)展卻一個都沒能滿足。這是進入后股改時代的深發(fā)展必須闖過的又一道關(guān)。
　　
　　一年時遷咸魚翻身
　　
　　6月8日下午，在深圳市深南東路深發(fā)展大廈6樓會議室內(nèi)，深發(fā)展股改方案和認股權(quán)證兩個提案分別獲流通股股東99.05％和96.4％的高票支持，順利通過。雖然這個結(jié)果早在深發(fā)展董事長兼首席執(zhí)行官法蘭克·紐曼（Frank Newman）的意料之中，但這位美國前副財長仍然情緒激動、難以自抑，他與深發(fā)展高官們一次次的“美式大擁抱”感染了現(xiàn)場每一個人。
　　而就在一年前的2006年7月17日晚上，同樣在這間會議室里，紐曼宣布深發(fā)展股改方案未獲通過時，表情卻十分失落和迷茫。當時，深發(fā)展拋出的接近“零對價”的股改方案早已引起了投資者的強烈不滿，但代表深發(fā)展大股東新橋資本的單偉建與董事長紐曼辯解稱，股改不能成為小股東對大股東的“掠奪行為”。
　　一位業(yè)內(nèi)人士認為該說法言過其實，他向《中國經(jīng)濟周刊》(國內(nèi)郵發(fā)代號2-977)表示：“新橋資本只看到大股東利益可能受損，但似乎忘記了他們當時控股深發(fā)展是多么廉價?！?br/>　　2004年5月，美國私募投資基金—新橋資本以12億元人民幣（按照當時的匯率折合14500萬美元）的價格，收購了深圳市四家政府機構(gòu)手中的34810萬股非流通股票，成為深發(fā)展的第一大股東，同時也使深發(fā)展成為中國第一家被外資控制的股份制商業(yè)銀行。
　　這樣的“便宜買賣”在此后的中國金融改革中再也沒有發(fā)生過，即使花旗財團獲權(quán)重組廣東發(fā)展銀行，但也僅是獲得了管理權(quán)，第一大股東的身份要與其他中方股東共享。
　　最終，深發(fā)展“零對價”的股改方案由于流通股股東贊成率過低，未能過關(guān)。
　　“新橋資本是機關(guān)算盡太聰明，聰明反被聰明誤了?！币晃挥H歷者告訴《中國經(jīng)濟周刊》，新橋資本原本寄希望于一些機構(gòu)投資者能投贊成票，并展開了積極游說，但最終這些機構(gòu)卻投了棄權(quán)票?！靶聵蛸Y本的計劃被打亂，才有了后來新橋資本代表人單偉建的反彈，對深發(fā)展3家最大的流通股東點名抨擊，嚴厲斥責其違背職業(yè)操守、敲竹杠，是不顧投資人利益的尋租行為?！?br/>　　一年時遷，咸魚終于翻身。深發(fā)展股改二次投票順利過關(guān)的結(jié)果既在“情理之中”，更在“意料之外”—大幅提高的對價固然使各方普遍感到滿意，但接近100%的高票通過還是讓人瞠目結(jié)舌。
　　一個值得注意的現(xiàn)象是，一季度末，深發(fā)展股東人數(shù)從2006年末的40.6萬人銳減27%，至29.65萬人?！斑@次方案制定前，新橋資本與持有公司流通股的機構(gòu)們做了多次溝通，”深發(fā)展一高層人士對《中國經(jīng)濟周刊》(國內(nèi)郵發(fā)代號2-977)表示：“股權(quán)集中讓新橋資本的游說更有的放矢。在投票前1個月，新橋資本已經(jīng)與主要大機構(gòu)達成一致，因此深發(fā)展的二次股改方案才高票獲得通過?！?br/>　　
　　
02XvXTIZhSdFk0Lr/XCf8g==　　突破籌資瓶頸
　　
　　不過，在歡慶股改闖關(guān)勝利之后，深發(fā)展管理者面前依然擺著一道難題—如何在年底之前做足資本充足率。
　　早在2004年2月，銀監(jiān)會就頒布了《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》，明確了商業(yè)銀行資本充足率不得低于8%，核心資本充足率不得低于4%兩個“不得低于”的剛性條款，并規(guī)定了最后達標期限為2007年1月1日。但是直到今天，深發(fā)展卻一個“不得低于”都未能實現(xiàn)。截至2007年第一季度，深發(fā)展資本充足率和核心資本充足率僅僅分別為3.79％和3.78％。
　　從去年下半年開始，對“深發(fā)展搞特殊，監(jiān)管層太寬容”的批評聲音就一直不絕于耳，但深發(fā)展內(nèi)部人士稱，之所以資本充足率不能按時達標，主要是受2005年開始的股改羈絆。當時，證監(jiān)會為確保資本市場在股改期間保持穩(wěn)定，規(guī)定未通過股改的企業(yè)不能進行再融資。于是，對于深發(fā)展而言，不完成股改，就很難做足資本充足率。
　　然而2006年，非流通股分散、大股東持股量小且以溢價受讓原始發(fā)起人股、股份性質(zhì)為外資法人股等歷史和現(xiàn)實的原因讓享有“股改難題集中營”之稱的深發(fā)展折戟股改，做足資本充足率的夢想也最終落空。
　　現(xiàn)在，深發(fā)展股改方案獲得通過，融資瓶頸已經(jīng)蕩然無存，但變數(shù)依舊存在。
　　
　　多管齊下闖關(guān)資本充足率
　　
　　6月18日，證監(jiān)會通過了深發(fā)展認股權(quán)證的發(fā)行申請，但一位深諳深發(fā)展內(nèi)情的資深人士對記者表示：“如果認股權(quán)證在6月30日以后發(fā)行，那么權(quán)證到期日將順延至2008年，年底之前深發(fā)展的核心資本充足率可能達不到4%。即使通過認股權(quán)證發(fā)行能夠使深發(fā)展的核心資本充足率達到4%，如果不發(fā)行次級債或者定向增發(fā)補充資本，深發(fā)展資本充足率要想達到8%還是有點困難?！?br/>　　事實上，深發(fā)展要想“達標”資本充足率存在多個方案。其一，進行一次定向增發(fā)，但目前尚無任何方案披露；其二，發(fā)行次級債；其三，GECF（美國通用集團下屬消費金融公司）進一步注資。但由于GECF2005年與深發(fā)展簽訂的協(xié)議中商定入股價約為5.25元/股，而此次停牌前深發(fā)展股價已高達28.69元，一場激烈的“討價還價”在所難免。
　　6月19日，就在證監(jiān)會審核通過深發(fā)展認股權(quán)證發(fā)行申請的次日，深發(fā)展發(fā)布公告宣布，計劃發(fā)行次級債及混合債券，集資規(guī)模達160億元人民幣。由此可見，深發(fā)展對于做足資本充足率已經(jīng)“饑渴不已”了。
　　目前，所有籌資方案都還未落到實處，但可以肯定的是，進入后股改時代的深發(fā)展，如何成功闖關(guān)資本充足率紅線，將成為深發(fā)展管理層最憂心忡忡的問題。
　　
　　資料
　　深發(fā)展第一次股改方案
　　向所有股東按照每10股流通股支付0.35元的現(xiàn)金分紅，其中，非流通股股東將其應得的現(xiàn)金分紅轉(zhuǎn)贈給流通股股東，即流通股股東每10股將獲非流通股股東轉(zhuǎn)贈的最高0.13元的現(xiàn)金（含稅）。非流通股股東以此換取其所持非流通股的上市流通權(quán)。
　　
　　深發(fā)展第二次股改方案
　　對價方案：深發(fā)展向流通股股東定向派發(fā)紅股約1.409億股，數(shù)量為流通股股數(shù)的十分之一，流通股股東每10股實際獲得1股紅股。
　　認股權(quán)證方案：深發(fā)展定向派發(fā)紅股后向全體股東按每10股可認購1.5股新股派發(fā)認股權(quán)證，即按10∶1和10∶0.5的比例派發(fā)存續(xù)期分別為6個月和12個月的認股權(quán)證，行權(quán)價為19元，行權(quán)比例為1∶1。
　　
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