試述現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理且標(biāo)分析

　　摘要：財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的選擇基于企業(yè)理論的選擇。企業(yè)理論的核心是產(chǎn)權(quán)問(wèn)題，只有在產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)上明晰所有權(quán)結(jié)構(gòu)及其影響，才能對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)做出理性的選擇。文章試從產(chǎn)權(quán)角度進(jìn)行分析，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)提出一個(gè)切合現(xiàn)實(shí)的選擇。
　　關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)管理目標(biāo)；現(xiàn)實(shí)選擇
　　
　　一、產(chǎn)權(quán)學(xué)派的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)
　　
　　產(chǎn)權(quán)學(xué)派觀點(diǎn)最大的一個(gè)優(yōu)點(diǎn)是在實(shí)踐中具有較強(qiáng)的可操作性。只要將企業(yè)的剩余索取權(quán)與剩余控制權(quán)賦予企業(yè)的出資人或股份公司的股東。那么，企業(yè)追求利潤(rùn)最大化或股東權(quán)益最大化的目標(biāo)及剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)的對(duì)應(yīng)，便可以輕而易舉地實(shí)現(xiàn)。而且對(duì)一家企業(yè)而言，出資者或股東的身份是最容易確定的，并不需要付出太高的成本。
　　
　　二、利益相關(guān)者學(xué)派的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)
　　
　　利益相關(guān)者學(xué)派反對(duì)出資者是企業(yè)的最終所有者，強(qiáng)調(diào)企業(yè)的所有權(quán)應(yīng)由出資者、債權(quán)人、職工、供應(yīng)商、消費(fèi)者等利益相關(guān)者共同分享。其主要觀點(diǎn)體現(xiàn)在三個(gè)方面：第一，反對(duì)從剩余權(quán)利分配的角度研究公司治理，認(rèn)為將公司的剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)賦予股東是一種錯(cuò)誤的做法，他們認(rèn)為股東缺乏足夠的力量去控制經(jīng)理人員和防止公司資源的濫用，來(lái)自接管市場(chǎng)的壓力也會(huì)導(dǎo)致經(jīng)理人員的短視行為。第二，與產(chǎn)權(quán)學(xué)派強(qiáng)調(diào)以股東收益最大化為企業(yè)目標(biāo)不同，主張利益相關(guān)者理論的學(xué)者強(qiáng)調(diào)公司的目標(biāo)是為社會(huì)創(chuàng)造財(cái)富。第三，利益相關(guān)者學(xué)派認(rèn)為股東以外的利益相關(guān)者。特別是公司的職工可能是比股東更有效的公司監(jiān)管者。在財(cái)務(wù)領(lǐng)域，由利益相關(guān)者學(xué)派衍生的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)稱為利益相關(guān)者權(quán)益最大化或利益相關(guān)者財(cái)富最大化等。二者僅為提法不同，內(nèi)涵并無(wú)差別。利益相關(guān)者財(cái)富最大化的觀點(diǎn)認(rèn)為：企業(yè)的所有權(quán)主體并不僅僅是股東，而應(yīng)拓展為出資者、債權(quán)人、員工、供應(yīng)商與用戶等利益相關(guān)者共同享有。企業(yè)的財(cái)務(wù)行為與財(cái)務(wù)關(guān)系應(yīng)圍繞著相關(guān)利益集團(tuán)的不同要求而均衡展開(kāi)，并最終達(dá)到利益相關(guān)者權(quán)益增加的目的。它考慮的不僅僅是經(jīng)濟(jì)效率，還有社會(huì)效益目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。這樣，企業(yè)的理財(cái)活動(dòng)均衡了各利益相關(guān)者的財(cái)務(wù)利益要求，既考慮了出資人的利益，又兼顧了其他利益相關(guān)者的要求和企業(yè)的社會(huì)責(zé)任；既適應(yīng)知識(shí)經(jīng)濟(jì)的要求，又體現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展財(cái)務(wù)的特征。利益相關(guān)者理論關(guān)于有效率的所有權(quán)結(jié)構(gòu)的解釋很符合企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)的演變。因而，可操作性的缺乏將使利益相關(guān)者權(quán)益最大化目標(biāo)成為現(xiàn)實(shí)的跛行者。追求多元目標(biāo)的隱患是企業(yè)可能喪失生存與發(fā)展的基本保障；企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)圍繞利益相關(guān)者而展開(kāi)，但利益相關(guān)主體的模糊定義必然導(dǎo)致財(cái)務(wù)關(guān)系的含混，利益相關(guān)度的測(cè)量也難以尋求一個(gè)成熟而準(zhǔn)確的標(biāo)準(zhǔn)。
　　
　　三、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的現(xiàn)實(shí)選擇
　　
　　由上可見(jiàn)，股東財(cái)富最大化由于過(guò)分強(qiáng)調(diào)出資者的利益，無(wú)法解釋企業(yè)分享制日趨發(fā)展的現(xiàn)實(shí)，也無(wú)法適應(yīng)以人為本管理思想的需要：利益相關(guān)者財(cái)富最大化從企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)應(yīng)圍繞利益相關(guān)者服務(wù)的多元化目標(biāo)出發(fā)。在理論上有較好的解釋，但在可操作性方面存在難以逾越的缺陷。結(jié)合二者，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的現(xiàn)實(shí)選擇應(yīng)是股東主導(dǎo)下的利益相關(guān)者財(cái)富最大化。它的內(nèi)涵是處于均衡狀態(tài)的出資者權(quán)益與其他利益相關(guān)者權(quán)益的共同發(fā)展，從而達(dá)到企業(yè)或企業(yè)財(cái)務(wù)管理在經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和社會(huì)目標(biāo)上保持平衡。
　　從產(chǎn)權(quán)理論角度可以推出股東主導(dǎo)下的利益相關(guān)者權(quán)益最大化目標(biāo)的邏輯過(guò)程。首先，從人力資本與非人力資本的產(chǎn)權(quán)特征看，非人力資本如機(jī)器、廠房、資金等，不僅易于觀察和度量，而且具有可抵押性，非人力資本所有者可以通過(guò)非人力資本的抵押來(lái)顯示自己的信譽(yù)；而人力資本如人的知識(shí)、技術(shù)、能力等不經(jīng)過(guò)使用過(guò)程，通常難以被準(zhǔn)確觀察和認(rèn)可，而且人力資本與其主體天然不可分割的特性又決定了人力資本是不能抵押的。人力資本與非人力資本產(chǎn)權(quán)特征的這些差異，決定了非人力資本所有者在企業(yè)初建時(shí)能夠獲取全部的剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)。此時(shí)，選擇股東財(cái)富最大化是企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的必然目標(biāo)。其次，人力資本難于觀察的產(chǎn)權(quán)特征雖然在企業(yè)初創(chuàng)時(shí)使其所有者處于信息劣勢(shì)地位，但是，在企業(yè)的實(shí)際運(yùn)行過(guò)程中，人力資本所有者又會(huì)因此而處于信息優(yōu)勢(shì)地位。具體地說(shuō)，雖然人力資本與非人力資本的產(chǎn)權(quán)差異決定了非人力資本所有者在初始締約時(shí)成為雇主，而人力資本所有者成為雇員，但是，一旦雇傭關(guān)系確立以后，雇員又可能反過(guò)來(lái)運(yùn)用人力資本難以被監(jiān)察的信息優(yōu)勢(shì)，損害雇主的利益。所以，為了激發(fā)雇員的工作熱情，最大限度地挖掘雇員人力資本的潛力，雇主從自身利益最大化出發(fā)，也不可能獨(dú)享控制權(quán)與剩余索取權(quán)。相反，他們可能通過(guò)分享的方式使雇員的個(gè)人收益與企業(yè)的利潤(rùn)掛鉤，并鼓勵(lì)雇員參與多種形式的管理與決策。此時(shí)，企業(yè)的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)必然要兼顧利益相關(guān)者的權(quán)益。利益相關(guān)者的權(quán)益要求必然對(duì)股東財(cái)富最大化目標(biāo)做出影響和修正。那么，這種修正的幅度如何呢?主要由兩點(diǎn)決定：一方面，非人力資本所有者作為最初的既得利益者，在所有權(quán)動(dòng)態(tài)調(diào)整的過(guò)程中，仍然會(huì)占據(jù)主導(dǎo)地位；另一方面，非人力資本所有者出讓所有權(quán)的大小，主要取決于這種分權(quán)能否為他帶來(lái)效用與財(cái)富的增加。如果雇員對(duì)分權(quán)的要求達(dá)到雇主對(duì)企業(yè)失去控制的情況下，雇主可能采取關(guān)閉企業(yè)的策略。因而，企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的必然選擇是股東主導(dǎo)下的利益相關(guān)者財(cái)富最大化。
　　這種目標(biāo)的關(guān)鍵還在于股東與其他利益相關(guān)者權(quán)益均衡點(diǎn)的度量，從以上的邏輯分析中我們可以看出，出資者對(duì)其權(quán)益的讓渡是以其總體效用的增加為目的的，如果分權(quán)導(dǎo)致了其總體效用下降，出資者必然采取策略應(yīng)對(duì)直至關(guān)閉企業(yè)，使所有利益相關(guān)者的權(quán)益都將受損。因而，股東與其他利益相關(guān)者的權(quán)益均衡點(diǎn)由股東的邊際效用來(lái)決定，其邊際效用為正值，呈下降趨勢(shì)，并以零為極限，從這個(gè)側(cè)面，也同樣說(shuō)明了企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的選擇，應(yīng)是股東主導(dǎo)下的利益相關(guān)者權(quán)益最大