中孵友信融資路漫漫

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中孵友信擁有世界領(lǐng)先的第三代血管支架技術(shù)，但在國(guó)內(nèi)遭到十分尷尬的冷遇，融資路一波三折。

2006年我國(guó)冠心病患者人數(shù)達(dá)到4121萬人，最近每年冠心病新發(fā)病人數(shù)約為200萬到600萬人，我國(guó)心腦血管病的死亡率占人口死亡率的40%， 冠心病在心臟病中約占29%，年死亡人數(shù)約260萬人。心血管疾病已成為奪走人們生命的頭號(hào)殺手。

國(guó)際上應(yīng)用冠狀動(dòng)脈內(nèi)支架來有效治療心血管病是在1987年，廣泛應(yīng)用是在90年代。第一代產(chǎn)品是金屬裸支架，植入人體內(nèi)容易引起血管再狹窄的發(fā)生。第二代產(chǎn)品是涂層支架，本世紀(jì)初投入臨床使用，其專利技術(shù)一直控制在美國(guó)強(qiáng)生和波士頓科學(xué)兩大公司手中，壟斷也給這兩家制造廠商帶來了豐厚的市場(chǎng)回報(bào)。

目前所使用的第二代血管支架是藥物涂層支架，雖然短期內(nèi)降低了第一代血管支架引起的血管再狹窄的問題，但是會(huì)引發(fā)血栓形成，以及遠(yuǎn)期血管再狹窄的發(fā)生。

據(jù)有關(guān)報(bào)道：目前，中國(guó)對(duì)外國(guó)的技術(shù)依存度高達(dá)50％以上，許多產(chǎn)業(yè)由于核心技術(shù)掌握在跨國(guó)公司手中，中國(guó)制造的產(chǎn)品的高額利潤(rùn)都被外國(guó)賺走。

而在第三代血管支架技術(shù)上我國(guó)不存在這樣的問題，我國(guó)北京中孵友信醫(yī)藥科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱：中孵友信）就具有相當(dāng)?shù)募夹g(shù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。早在2003年，當(dāng)全世界的人們都沉浸在第二代藥物涂層支架出現(xiàn)的喜悅中時(shí)，中孵友信董事長(zhǎng)侯東明教授就以敏銳的判斷能力意識(shí)到了第二代支架存在的潛在危險(xiǎn)：血栓形成問題。為此，候東明教授在4年前，就已著手研發(fā)第三代血管支架來解決第二代血管支架的缺陷，并取得成功。

侯東明不僅是北京大學(xué)博士、德國(guó)海德堡大學(xué)博士后以及美國(guó)印第安納大學(xué)博士后，還是美國(guó)著名的心血管研究中心印第安納大學(xué)心血管系的科學(xué)家、血管支架課題組主要負(fù)責(zé)人。他先后與美國(guó)多家血管支架研發(fā)公司合作，長(zhǎng)期從事血管組織工程及血管支架的實(shí)驗(yàn)研究與開發(fā)工作。

與其合作的CEO張建軍具有在醫(yī)療器械方面十分豐富的組織研發(fā)與市場(chǎng)推廣經(jīng)驗(yàn)。1991年畢業(yè)于北京大學(xué)醫(yī)學(xué)部,獲醫(yī)學(xué)碩士學(xué)位。畢業(yè)后，從事醫(yī)藥及醫(yī)療設(shè)備的研發(fā)與市場(chǎng)推廣工作。曾任北京醫(yī)科大學(xué)科技開發(fā)公司任總工程師,負(fù)責(zé)醫(yī)療器械的開發(fā)工作,成功開發(fā)了前列腺治療儀。他曾任世界第二大的碎石機(jī)生產(chǎn)企業(yè)任高級(jí)營(yíng)銷經(jīng)理，積累了寶貴的跨國(guó)企業(yè)市場(chǎng)管理經(jīng)驗(yàn).。

張建軍與侯東明相遇在2004年。當(dāng)時(shí)，張建軍作為訪問學(xué)者到美國(guó)考察，在那里與侯東明相遇。張建軍曾在以色列蒂瑞克斯醫(yī)療器械公司任高管。侯東明則在研究領(lǐng)域有著深厚的理論與實(shí)踐基礎(chǔ)。兩人一個(gè)能文一個(gè)能武，他鄉(xiāng)遇故知，充分交流了各自對(duì)心腦血管研究的心得。

2005年初，侯東明教授同現(xiàn)任CEO張建軍共同成立了中孵友信，并申報(bào)了細(xì)胞涂層支架的發(fā)明專利，不僅填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)細(xì)胞涂層血管支架的空白，也打破了國(guó)際壟斷。

張建軍告訴記者，目前他們擁有的第三代血管支架技術(shù)已經(jīng)經(jīng)過研制、試驗(yàn)和專家鑒定階段，目前處于臨床前階段。至今沒有將項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)化的根本原因是因?yàn)樗麄冞€沒有融到能夠進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化工作的資金。

中孵友信擁有世界領(lǐng)先的技術(shù)，為什么還沒法解決資金方面的問題？

融資大環(huán)境影響

目前，不只是中孵友信存在這樣的問題，我國(guó)絕大多數(shù)中小企業(yè)的融資狀況都不十分理想。在上市方面，中小民營(yíng)企業(yè)面對(duì)國(guó)有企業(yè)還有一定劣勢(shì)。盡管我國(guó)有關(guān)部門即將出臺(tái)企業(yè)債券管理新條例，企業(yè)債券的發(fā)行主體將有所放寬，原先對(duì)項(xiàng)目的限制將有所松動(dòng)，但對(duì)中小企業(yè)來說，在一定時(shí)期內(nèi)還將不在眾券商備選企業(yè)之列。

我國(guó)目前的融資體系是為大型企業(yè)而設(shè)置的，沒有充分考慮到廣大中小企業(yè)的需要，與大企業(yè)相比，中小企業(yè)由于普遍缺乏擔(dān)保，資信較差，很難從普通的金融機(jī)構(gòu)融資。同時(shí)，中小企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中，總是面臨著來自市場(chǎng)不確定，新產(chǎn)品開發(fā)等方面的風(fēng)險(xiǎn)，而自身實(shí)力不足，外部又缺乏信用擔(dān)保機(jī)制，金融機(jī)構(gòu)一般不愿意向擔(dān)保不足的中小企業(yè)融通資金。

張建軍告訴記者，他曾向銀行申請(qǐng)過30萬元的貸款，可卻要求他用20萬的現(xiàn)金來做擔(dān)保，這樣的貸款方式根本解決不了他們的資金問題。

中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的投資理念與國(guó)外也大不一樣。張建軍告訴記者，國(guó)外硅谷模式的VC是"敗8成2"的一個(gè)比例，就認(rèn)為很成功了，對(duì)所投企業(yè)的失敗率有一個(gè)很大的寬容度。而中國(guó)的VC是抱著"敗2成8的"希望來投企業(yè)的，尤其對(duì)創(chuàng)新型企業(yè)更是特別地謹(jǐn)慎。

還有，目前中國(guó)地產(chǎn)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)正紅日當(dāng)天，很大一部分VC資金轉(zhuǎn)向了這兩個(gè)領(lǐng)域。與其投中小型科技企業(yè)，他們更愿意投入房地產(chǎn)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)兩個(gè)領(lǐng)域。

"溝通難"也是VC和中小型科技企業(yè)未能成功對(duì)接的重要原因。"對(duì)中小科技型企業(yè)，我們擁有的技術(shù)都是世界非常領(lǐng)先的技術(shù)，而VC的投資經(jīng)理很難十分全面的了解這項(xiàng)技術(shù)，他們也不能十分清楚地知道擁有這項(xiàng)目技術(shù)意味著什么。我每次跟他們談，他們都表示很有興趣，但一要談到具體投資行動(dòng)時(shí)就表示還要看看市場(chǎng)情況?？蓢?guó)外公司正在緊鑼密鼓地進(jìn)行著開發(fā)占領(lǐng)第三代支架市場(chǎng)的工作，他們動(dòng)作迅速。難道非要等到國(guó)外公司把產(chǎn)品都打進(jìn)我們的市場(chǎng)時(shí)，我們?cè)僮?？如果是這樣，那么結(jié)果只能是進(jìn)口支架再次占領(lǐng)中國(guó)的絕大部分市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)患者再以昂貴的代價(jià)去用國(guó)外的東西"。張建軍十分難過地對(duì)記者說。

目前，中孵友信已經(jīng)度過了初創(chuàng)期，進(jìn)入了企業(yè)的成長(zhǎng)期。"今年上半年，美國(guó)強(qiáng)生公司與波士頓公司相互競(jìng)爭(zhēng)收購(gòu)Guidant公司，主要原因是后者擁有世界最先進(jìn)的第三代血管支架技術(shù)。最終波士頓科學(xué)公司以270億美元的天價(jià)成功收購(gòu)美國(guó)Guidant公司。但如果四年前跨國(guó)公司意識(shí)到這些，那么也許用100萬美元就可以將技術(shù)買斷，何必用270億美元這樣的天價(jià)來獲得這個(gè)技術(shù)呢？科學(xué)技術(shù)的最早預(yù)見性，就是最寶貴的財(cái)富。這種技術(shù)的預(yù)見性彌補(bǔ)了我們研發(fā)資金的不足，因?yàn)槲覀冊(cè)缭缇妥鲞@個(gè)項(xiàng)目了，所以我們不用270億美元，只要給我們270萬美元，我們就可以搶在美國(guó)前面將項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)化。"張建軍對(duì)記者進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)。

270萬美元對(duì)270億美元：中孵友信與國(guó)際跨國(guó)企業(yè)的博弈，也是中國(guó)與美國(guó)在同時(shí)擁有世界一流的技術(shù)時(shí)，誰(shuí)會(huì)率先將產(chǎn)品打入市場(chǎng)、占領(lǐng)市場(chǎng)的一次較量。

在這場(chǎng)力量懸殊的角斗中，張建軍十分自信地告訴記者，雖然跨國(guó)公司內(nèi)人才濟(jì)濟(jì)，但是他們也不是常勝將軍。像我國(guó)的百度挑戰(zhàn)google，中興挑戰(zhàn)英特爾，他們不都是獲得勝利的果實(shí)了嗎？中孵友信也同樣會(huì)有成功地挑戰(zhàn)國(guó)際壟斷企業(yè)的信心。

政府力不從心

中孵友信從成立到現(xiàn)在，一直獲得北京市留學(xué)人員海淀創(chuàng)業(yè)園的大力支持。張建軍告訴記者，經(jīng)海淀創(chuàng)業(yè)園推薦，他們首先獲得中關(guān)村管委會(huì)留學(xué)人員創(chuàng)業(yè)扶持資金8萬元，又獲得北京市人事局的留學(xué)人員擇優(yōu)資助5萬元。另外，06年國(guó)家創(chuàng)新基金海淀區(qū)管委會(huì)給了地方配套資金50萬元和海淀區(qū)科委科技專項(xiàng)資金30萬元。

北京市留學(xué)人員海淀創(chuàng)業(yè)園副主任王士琦說，海淀園現(xiàn)在有210多家海外歸國(guó)人員創(chuàng)辦的高科技公司，現(xiàn)在海外歸國(guó)人員落戶和起步階段的問題已經(jīng)基本解決，普遍遇到的問題就是公司進(jìn)一步發(fā)展的資金瓶頸。雖然，中關(guān)村管委會(huì)推出了一系列扶持措施像"綠色通道" "瞪羚計(jì)劃"等，但"綠色通道"貸款額度太少，只能應(yīng)急，而"瞪羚計(jì)劃"又有銷售收入要求必須達(dá)到1000萬以上的高門檻，限制了像中孵友信這一類的大部分中小企業(yè)。

中關(guān)村管委會(huì)投融資處處長(zhǎng)邵順昌指出，到今年底，中關(guān)村的企業(yè)將超過1萬9千個(gè)，目前的瞪羚企業(yè)是2千零90家，還有1萬1千家是銷售收入在1000萬以下的企業(yè)，這些企業(yè)實(shí)際上是我們中關(guān)村技術(shù)創(chuàng)新的主體，小企業(yè)創(chuàng)新的活力是最強(qiáng)的，他們的資金需求往往是最急，但是也最難。這些中小企業(yè)在初創(chuàng)期需要的資金量小，中關(guān)村管委會(huì)可以幫解決，但需要更大量資金的時(shí)候，管委會(huì)已經(jīng)沒有能力了，而且政府的財(cái)政也不是作這個(gè)事情的。

政協(xié)委員施祖麟指出，在中小企業(yè)向銀行貸款方面，由于中小企業(yè)成長(zhǎng)的時(shí)間不夠，沒有什么資產(chǎn)抵押，也沒有足夠的信用，所以銀行不貸給他們錢。從銀行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的角度，是能理解銀行這么做?，F(xiàn)在的銀行大部分是商業(yè)銀行，一般不做風(fēng)險(xiǎn)投資，將來若能成立帶有風(fēng)險(xiǎn)投資色彩的科技銀行，而且是政策性的科技銀行，就能更好地能支持創(chuàng)業(yè)者的融資。

在2004年，施祖麟所在的北京市政協(xié)港澳臺(tái)僑委員會(huì)等六個(gè)黨派、團(tuán)體進(jìn)行了長(zhǎng)達(dá)一年多的調(diào)研，形成了一份完整的調(diào)研報(bào)告，他們發(fā)現(xiàn)在中關(guān)村，乃至北京的中小型"海歸"高科技公司，因?yàn)?融資難"而制約了公司發(fā)展的占到絕大多數(shù)，一些公司難以維系，還有的只能將辛辛苦苦將研發(fā)的高新技術(shù)轉(zhuǎn)讓，一賣了之。

其中，最著名的當(dāng)屬"胡暉事件"，2002年，回國(guó)創(chuàng)業(yè)的胡暉，研發(fā)了在全世界處于絕對(duì)領(lǐng)先的用于醫(yī)療的近遠(yuǎn)程診斷軟件，兩年多來，始終沒能在國(guó)內(nèi)找到投資人和銀行貸款，最后被美國(guó)威太而公司以1800萬美金并購(gòu)，而在并購(gòu)的當(dāng)年，威太爾公司就回收資金1.8億美元。

這一事件的影響可謂巨大，即便在今天，中關(guān)村管委會(huì)副主任夏穎奇仍然記憶猶新。夏穎奇對(duì)記者說，當(dāng)時(shí)出現(xiàn)這個(gè)現(xiàn)象是我們始料不及的，發(fā)生了之后，我們就在反思，是我們沒有技術(shù)？沒有市場(chǎng)？沒有價(jià)值？究竟什么原因？現(xiàn)在這套技術(shù)全部被美國(guó)收購(gòu)，他們當(dāng)時(shí)通過這套技術(shù)盈利超過十倍，但我們國(guó)內(nèi)如果再要用這套東西，就要花高價(jià)到國(guó)外去進(jìn)口了，這是中關(guān)村研發(fā)出來的東西，海歸企業(yè)的成果，所以這件事，不光是對(duì)管委會(huì)，對(duì)整個(gè)中關(guān)村的融資體系，對(duì)整個(gè)中國(guó)中小創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)體系沖擊都很大。

胡暉事件的陰影尚未散去，如今，侯東明教授和張建軍他們也碰到類似的情形。

但現(xiàn)有一個(gè)好消息讓正處困境中的候東明和張建軍二人松一口氣，北京市留學(xué)人員海淀創(chuàng)業(yè)園進(jìn)一步落實(shí)中關(guān)村"孵化+創(chuàng)投"計(jì)劃，正在研究把中孵友信納入"孵化+創(chuàng)投"，同時(shí)設(shè)計(jì)對(duì)中孵友信的全面支持計(jì)劃，這包括實(shí)驗(yàn)室、儀器設(shè)備、無菌車間、SFDA認(rèn)證等。但王十琦強(qiáng)調(diào)，政府這么做的目的還是起一個(gè)主導(dǎo)作用，政府主要的工作還是在產(chǎn)業(yè)政策方面做一些規(guī)劃比如在銀行貸款方面，在擔(dān)保方面，在貼息方面，或者在投融資的合作方面?？烧嬲Y金的解決，還不能光靠政府的財(cái)政，財(cái)政的錢是有限的。加之，也不可能對(duì)某單一的企業(yè)拿出那么多的錢來支持，中關(guān)村還有上百上千家企業(yè)，政府是支持不過來的。

那么，眾多的國(guó)內(nèi)投資人，為何會(huì)舍棄這些擁有前沿科技的企業(yè)，放棄有可能帶來巨大回報(bào)的機(jī)會(huì)呢？

VC為何無動(dòng)于衷

某風(fēng)險(xiǎn)投資中國(guó)區(qū)總經(jīng)理元志中指出，中國(guó)的項(xiàng)目有一個(gè)最大的問題，就是項(xiàng)目不完整。比如中關(guān)村，有很多的創(chuàng)業(yè)者是工程師或科學(xué)家，他們對(duì)其鉆研的技術(shù)領(lǐng)域特別熟悉，也特別有自信，可以說是那個(gè)領(lǐng)域的聰明人。但他們?cè)诠芾怼⑸虅?wù)和市場(chǎng)的營(yíng)銷方面，以及對(duì)內(nèi)部的人際交往、人際管理方面，就相對(duì)弱一些。而對(duì)我們而言，當(dāng)然盡可能地希望他的項(xiàng)目，在各個(gè)角度都相對(duì)完整，或者說有素質(zhì)。如果只是過多地強(qiáng)調(diào)某項(xiàng)目技術(shù)或某一個(gè)方面的話，就像木桶效應(yīng)，只有一根板子是高的，其他都是矮的，大家可想而知，這個(gè)桶裝不了多少水。

有創(chuàng)業(yè)人員抱怨說，一方面，留學(xué)歸國(guó)人員手捧自主研發(fā)的高新技術(shù)項(xiàng)目難以轉(zhuǎn)化，而另一方面，投資人卻有些只識(shí)沙子不識(shí)金。

元志中作了這樣的回應(yīng)，的確，中國(guó)很多投資經(jīng)理不識(shí)貨，但關(guān)鍵是也很難知道它是金子或是沙土。尤其是對(duì)高科技企業(yè)的投資，沒有一個(gè)科技情報(bào)的服務(wù)體系，在這樣一個(gè)科技爆炸、科技飛速發(fā)展的時(shí)代，任何一個(gè)投資機(jī)構(gòu)的投資經(jīng)理，他都很難去了解清楚，在這個(gè)領(lǐng)域的技術(shù)，到底今天發(fā)展到哪一步了。

除了擔(dān)心技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，還有很讓VC擔(dān)心的政策風(fēng)險(xiǎn)。比如在生物醫(yī)藥方面，醫(yī)療產(chǎn)品要經(jīng)過SFDA（國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理局）審批認(rèn)證后方可進(jìn)入市場(chǎng)銷售，這期間可能需要兩三年的時(shí)間，同時(shí)需要一大筆資金。目前，中國(guó)的SFDA管理辦法正在修訂之中，這就使VC投生物醫(yī)藥技術(shù)方面的企業(yè)有所顧慮。因?yàn)橄嚓P(guān)政策不確定，他們對(duì)未來風(fēng)險(xiǎn)的把握就沒法估計(jì)。對(duì)VC決定是否投資像中孵友信這樣的生物醫(yī)藥技術(shù)型的企業(yè)有極大影響。

本刊記者問張建軍，如果在近兩年內(nèi)還解決不了融資問題，會(huì)不會(huì)像當(dāng)年的胡暉把這項(xiàng)技術(shù)賣掉？

張建軍十分肯定回答道："我和侯董事長(zhǎng)早就商量過，即便再難也不會(huì)考慮像胡暉那樣，轉(zhuǎn)讓技術(shù)、賣掉公司。我們將技術(shù)賣給跨國(guó)公司，雖然會(huì)得到相當(dāng)大的經(jīng)濟(jì)收入，但很對(duì)不起我們的老百姓。到時(shí)外國(guó)企業(yè)就會(huì)再拿著他們的成品，以高價(jià)位賣給中國(guó)患者，將中國(guó)老百姓辛辛苦苦掙的錢賺走，我們于心不忍。當(dāng)初我們成立這家公司，就是為了改變跨國(guó)公司壟斷醫(yī)療市場(chǎng)的事實(shí)，讓中國(guó)的老百姓都能看得起病"。

張建軍稍作停頓又對(duì)記者說："何況最近，北京市留學(xué)人員海淀創(chuàng)業(yè)園同意以"孵化+創(chuàng)投"的資金支持我們，可以解燃眉之急。另外，我們還在和香港的一家投資公司積極洽談。我們希望可以做一個(gè)屬于中國(guó)的自主品牌，即便以后在規(guī)模、資金力量上無法和強(qiáng)生等醫(yī)藥巨頭抗衡，但最起碼可以在生物醫(yī)藥最前沿的技術(shù)上一較高下"。