中糧系

現(xiàn)狀勘察

兩年前，寧高寧離開(kāi)了耕耘18年的華潤(rùn)集團(tuán)，入主掌舵中糧集團(tuán)(下簡(jiǎn)稱：中糧)，從那之后，他一度遠(yuǎn)離了媒體的聚光燈。

但在近期，沉寂已久的寧高寧突然發(fā)威，在資本市場(chǎng)進(jìn)行了一系列令人眼花繚亂地運(yùn)作：

2006年11月20日，豐原生化發(fā)布公告，中糧集團(tuán)擬受讓豐原生化20，74％股份，成為該公司第一大股東，

2006年11月21日，中糧國(guó)際董事總經(jīng)理曲酷證實(shí)，中糧國(guó)際將把旗下從事農(nóng)業(yè)生產(chǎn)業(yè)務(wù)的中國(guó)糧油分拆出去，并讓中國(guó)糧油申請(qǐng)?jiān)谙愀壑靼濯?dú)立上市。同時(shí)，中糧國(guó)際正式更名為“中國(guó)食品有限公司”。

2006年11月24日，*ST屯河發(fā)布公告，中糧集團(tuán)擬受讓原*ST屯河的前六大股東所持股份，持股比例將增至49，57％。

如此頻繁的資本運(yùn)作，人們不僅要問(wèn)：寧高寧想干什么?中糧又將向何處去?

推理過(guò)程

根植于中國(guó)資本市場(chǎng)，通過(guò)快速擴(kuò)張控制多個(gè)公司并組成關(guān)聯(lián)，從而使企業(yè)快速成長(zhǎng)，這是系族企業(yè)的基本特征，也是企業(yè)的快速成長(zhǎng)之道。

但在寧高寧2004年底入主前，中糧顯然沒(méi)有領(lǐng)悟到這一點(diǎn)，彼時(shí)的中糧，雖然躋身世界500強(qiáng)多年，但融資渠道十分狹窄，旗下僅有中糧國(guó)際一家上市公司，業(yè)內(nèi)人士也把融資渠道狹窄視為中糧發(fā)展的短板。

如何將這塊短板變長(zhǎng)呢?寧高寧給出了答案，其一是收購(gòu)上市公司，二是將中糧分拆上市。

收購(gòu)上市公司對(duì)于被稱為“中國(guó)摩根”的寧高寧來(lái)說(shuō)顯然是輕車熟路。在執(zhí)掌中糧的兩年里，寧高寧延續(xù)了其在華潤(rùn)時(shí)期慣用的擴(kuò)張手法，先后將新疆屯河、中糧地產(chǎn)(原名深寶恒)、華潤(rùn)生化、豐原生化收歸旗下，而且還數(shù)度與ST天頤、S酒鬼酒傳出緋聞。

同時(shí)，在目前中糧整合集團(tuán)內(nèi)部龐大的業(yè)務(wù)群的大背景下，內(nèi)部業(yè)務(wù)的分拆上市也正有序進(jìn)行。2006年11月21日，中糧國(guó)際董事總經(jīng)理曲喆證實(shí)，中糧國(guó)際將把旗下從事農(nóng)業(yè)生產(chǎn)業(yè)務(wù)的中國(guó)糧油分拆出去，并在香港主板獨(dú)立上市。此前，中國(guó)糧油已于2006年10月6日向港交所提交了上市申請(qǐng)。

如果中糧的收購(gòu)與分拆上市到2006年底就此打住的話，中糧系并不會(huì)有多少過(guò)人之處，但請(qǐng)細(xì)細(xì)咀嚼寧高寧那句意味深長(zhǎng)的話——“中糧的整合才剛剛開(kāi)始”。這也就是說(shuō)，2006年的中糧還僅僅是小試牛刀，2007年肯定會(huì)有更大的動(dòng)作出現(xiàn)。

從收購(gòu)上市公司方面來(lái)看，2007年中糧的大肆收購(gòu)幾成定局。根據(jù)寧高寧為中糧制訂的發(fā)展目標(biāo)，未來(lái)中糧必須在糧食流通、糧油加工、品牌食品、生化能源、地產(chǎn)酒店、金融投資、土畜產(chǎn)等5～8個(gè)行業(yè)建立領(lǐng)導(dǎo)地位。參照寧高寧在主掌華潤(rùn)時(shí)“集團(tuán)旗下每一個(gè)產(chǎn)業(yè)，都對(duì)應(yīng)一家上市公司”的運(yùn)作模式，基本上就等同于中糧向外界發(fā)出“中糧將在A股或H股市場(chǎng)并購(gòu)5家甚至更多的上市公司”的宣言。

從分拆上市方面來(lái)看，中糧集團(tuán)也會(huì)有更多的新舉措。

近期，坊間就曾傳聞中糧酒業(yè)將步中國(guó)糧油分拆上市的后塵。中糧酒業(yè)在中糧國(guó)際各業(yè)務(wù)中一直表現(xiàn)不俗，尤其是其中的紅酒業(yè)務(wù)2005年的營(yíng)業(yè)額為15，27億港元，占中糧集團(tuán)總營(yíng)業(yè)額8，7％。若分拆上市的傳聞屬實(shí)，僅僅中糧旗下的一個(gè)中糧國(guó)際，可能就會(huì)由一家上市公司變身為三家。

而目前中糧旗下還有四家與中糧國(guó)際規(guī)模不相上下的巨型公司。它們分別是：中糧糧油進(jìn)出口公司(主營(yíng)糧油糖政策性貿(mào)易業(yè)務(wù))、鵬利國(guó)際(主營(yíng)地產(chǎn)投資和酒店管理)、中糧發(fā)展有限公司(主營(yíng)非上市業(yè)務(wù))和中糧金融(主營(yíng)人壽保險(xiǎn)、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)、期貨等業(yè)務(wù))。在目前中糧整合的背景下，這些巨型公司都有可能IPO或分拆上市。

就此，我們基本可以斷定2007年中糧旗下的上市公司，將會(huì)出現(xiàn)爆炸式增長(zhǎng)，中國(guó)資本市場(chǎng)上最大的系族企業(yè)——中糧系將正式露頭。

沖擊波

收購(gòu)上市公司，集團(tuán)分拆上市，是中糧積極拓展融資渠道以及整合資源的兩條路徑。此舉的結(jié)果是催生了一個(gè)超級(jí)系族企業(yè)。

在獲得更多“殼”資源的同時(shí)，中糧也將悄然完成自己主業(yè)的調(diào)整。以能源領(lǐng)域?yàn)槔?，在收?gòu)豐原生化的過(guò)程中，中糧已經(jīng)成功將自己的主業(yè)由傳統(tǒng)的糧食加工及進(jìn)出口延伸到高科技生化領(lǐng)域。與此同時(shí)，生物能源這種高科技產(chǎn)業(yè)，也可能為未來(lái)的中糧注入了利潤(rùn)高速增長(zhǎng)的基因，助推其進(jìn)入年銷售額1000億元人民幣的“富豪俱樂(lè)部”。

當(dāng)然，中糧所體現(xiàn)出來(lái)的“圍繞主業(yè)投資、并購(gòu)一些上市公司使主業(yè)更突出，將相關(guān)產(chǎn)業(yè)都整合做大”的理念將影響到一大批國(guó)內(nèi)企業(yè)，隨著他們的效仿，更多的巨型公司將會(huì)在中國(guó)出現(xiàn)。

成敗界點(diǎn)

此預(yù)言成立有三個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：一是專業(yè)人才、資金儲(chǔ)備是否充足。二是中糧內(nèi)部龐大的業(yè)務(wù)群能否很清晰地劃分。因?yàn)榍罢哧P(guān)系到中糧能否在資本市場(chǎng)上進(jìn)行大肆收購(gòu)上市公司，后者則直接決定了寧高寧能否將旗下產(chǎn)業(yè)順利地分拆上市。三是能否超載華潤(rùn)系。剛剛吃下華源系8家上市公司的華潤(rùn)，現(xiàn)在已經(jīng)擁有了12家上市公司。如何超載華潤(rùn)將是寧高寧必須思考的問(wèn)題。否則最大的系數(shù)企業(yè)就只是一句空話。與華潤(rùn)系相比，中糧系依然具有優(yōu)勢(shì)：首先中糧的產(chǎn)業(yè)集中在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，未來(lái)發(fā)展空間廣闊；其次華潤(rùn)系的這次擴(kuò)張是非正常的，未來(lái)應(yīng)該不會(huì)繼續(xù)沿襲寧高寧風(fēng)格。