ＳＰ并購(gòu)下一棒交給誰(shuí)？

政策層面的強(qiáng)力整頓，是否會(huì)打破海外投資者并購(gòu)SP的信心，那些以高價(jià)拿到SP的人能否傳出燙手的接力棒？

近日，英國(guó)移動(dòng)內(nèi)容集團(tuán)Monstermob發(fā)出警告，由于中國(guó)移動(dòng)修改短信訂購(gòu)規(guī)定，可能對(duì)集團(tuán)2006年下半年業(yè)務(wù)造成負(fù)面影響。警告發(fā)出后，該集團(tuán)市值縮水一半。在Monstermob的營(yíng)業(yè)收入中，來(lái)自中國(guó)市場(chǎng)的收入約占50%。

Monstermob集團(tuán)分別于去年8月以1.8億美元收購(gòu)了北京聯(lián)東偉業(yè)、今年1月以8000萬(wàn)美元收購(gòu)杭州聯(lián)夢(mèng)，并于今年4月完成了對(duì)北京萬(wàn)訊通的收購(gòu)，幾次收購(gòu)總費(fèi)用高達(dá)2.6億美元。

趕在信產(chǎn)部和電信運(yùn)營(yíng)商強(qiáng)力整頓之前賣(mài)掉的SP是幸運(yùn)的，因?yàn)榻影粽哒谔嫠麄兂袚?dān)風(fēng)險(xiǎn)。自去年至今的一系列SP并購(gòu)事件是一次人為推動(dòng)的潮水，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和3G等各種鼓吹下，信心指數(shù)越推越高，SP售價(jià)也隨之水漲船高。

Monstermob以類(lèi)似分期付款的方式，在當(dāng)時(shí)只有2億美元的市值下運(yùn)作了2.6億美元的并購(gòu)案，不排除有買(mǎi)了再賣(mài)的動(dòng)機(jī)，在這波并購(gòu)潮中有這種想法的公司也不在少數(shù)。來(lái)自政策層面的寒流是否會(huì)打擊到下一撥接力者的信心，SP的并購(gòu)潮能否延續(xù)？

對(duì)此，經(jīng)手這些并購(gòu)案的國(guó)金投資顧問(wèn)CEO林嘉喜表示，并購(gòu)業(yè)務(wù)沒(méi)有任何影響。據(jù)悉，國(guó)金投資剛剛完成了日本Design Exchange co.，ltd公司對(duì)廣州悅訊的收購(gòu)，金額為1500萬(wàn)美元。業(yè)界傳聞，在未來(lái)的一至兩個(gè)月內(nèi)，一歐洲買(mǎi)家將以超過(guò)1億美元的代價(jià)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，并購(gòu)潮還在繼續(xù)。

賣(mài)掉中小SP

近一兩年里，中國(guó)幾乎沒(méi)有任何行業(yè)像SP行業(yè)這樣發(fā)生頻繁的并購(gòu)，從2005年以來(lái)，中國(guó)已經(jīng)發(fā)生了100起左右的SP并購(gòu)。

經(jīng)過(guò)初期的飛速發(fā)展，國(guó)內(nèi)SP市場(chǎng)開(kāi)始重新洗牌。一方面，一些僅靠運(yùn)營(yíng)商資源，沒(méi)有強(qiáng)勢(shì)內(nèi)容的SP逐漸失去了優(yōu)勢(shì)；另一方面，為謀求高利潤(rùn)而非法操作的SP，嚴(yán)重?cái)_亂了市場(chǎng)秩序，被信產(chǎn)部與運(yùn)營(yíng)商痛下殺手。

7月7日中國(guó)移動(dòng)修改短信訂購(gòu)規(guī)定，按照新規(guī)則，提供鈴聲等服務(wù)的企業(yè)必須提供更長(zhǎng)時(shí)間的免費(fèi)試用，并且在收費(fèi)方面將發(fā)生變化時(shí)，服務(wù)提供商必須經(jīng)過(guò)用戶(hù)的二次確認(rèn)；7月10日，信產(chǎn)部正式下發(fā)通知，在全國(guó)范圍內(nèi)對(duì)短信接入代碼進(jìn)行調(diào)整和統(tǒng)一。

隨著這種整頓變得越來(lái)越規(guī)范和嚴(yán)格，許多SP都面臨融資或兼并的問(wèn)題。

“我們服務(wù)的是SP中間那些高不成低不就的公司。如果它不賣(mài)，則過(guò)了高峰期就會(huì)衰退。未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越白熱化，利潤(rùn)也會(huì)越拉越薄，如果不上市，或者沒(méi)有一定實(shí)力，則會(huì)被越擠越小。這樣的公司最適合被并購(gòu)?！?/p>

三類(lèi)SP公司很受海外買(mǎi)家的青睞。一類(lèi)是綜合性業(yè)務(wù)比較強(qiáng)的，短信通道、彩信、彩鈴、百寶箱等業(yè)務(wù)都具備，年收入一般在500萬(wàn)元以上，這類(lèi)公司有助于海外買(mǎi)家落地。第二類(lèi)是專(zhuān)注內(nèi)容的SP，手機(jī)游戲和彩鈴等原創(chuàng)公司、在單個(gè)產(chǎn)品線(xiàn)上做得比較強(qiáng)還沒(méi)有被收購(gòu)的SP，以及直接營(yíng)銷(xiāo)手段強(qiáng)的SP公司都在其列。最后一類(lèi)就是擁有各種各樣的推廣模式的SP。

“這和SP在中國(guó)落地的情況相關(guān)。買(mǎi)SP就是買(mǎi)渠道，當(dāng)它的渠道建設(shè)好以后，就會(huì)想要加強(qiáng)內(nèi)容，因?yàn)閮?nèi)容會(huì)左右SP的利潤(rùn)，而且這些內(nèi)容還可以分銷(xiāo)至它世界各地的網(wǎng)絡(luò)。” 林嘉喜說(shuō)。

目標(biāo)3G后

外資收購(gòu)SP的目的在于3G后的電信增值業(yè)務(wù)。而要進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，最快的通道就是收購(gòu)。

“在互聯(lián)網(wǎng)上，eBay的困境、雅虎的失敗都充分證明了外資的水土不服?；ヂ?lián)網(wǎng)是個(gè)地域化很?chē)?yán)重的行業(yè)，SP就更是如此，所以他們只能靠收購(gòu)本地SP來(lái)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)?！蹦埞綜EO盧建認(rèn)為。Monstermob的三次收購(gòu)，就是一個(gè)漂亮的“帽子戲法”，在并購(gòu)?fù)瓿梢院驧onstermob立即進(jìn)入了中國(guó)SP行業(yè)的前三名。

“聯(lián)東偉業(yè)的強(qiáng)項(xiàng)是WAP和彩信，收購(gòu)時(shí)聯(lián)東偉業(yè)的WAP在中國(guó)移動(dòng)列第二，彩信業(yè)務(wù)排前五名；聯(lián)夢(mèng)的WAP排名前四，手機(jī)游戲排名第一；最后收購(gòu)的萬(wàn)訊通在短信、彩鈴和IVR上都占前十名?！绷旨蜗步榻B道，經(jīng)過(guò)以上三輪收購(gòu)，在不到1年的時(shí)間內(nèi)，Monstermob在WAP、彩信、手機(jī)游戲、彩鈴、IVR等關(guān)鍵業(yè)務(wù)中都成功進(jìn)入第一梯隊(duì)。

同時(shí)，Monstermob還構(gòu)建了線(xiàn)上線(xiàn)下的渠道組合。杭州聯(lián)夢(mèng)和聯(lián)東偉業(yè)主要是線(xiàn)上的渠道，他們?cè)谥袊?guó)移動(dòng)等運(yùn)營(yíng)商那里占據(jù)重要的位置，為門(mén)戶(hù)型SP；而萬(wàn)訊通主要是有地面網(wǎng)絡(luò)，他們?cè)谌珖?guó)有很多的辦事處，以及強(qiáng)大的銷(xiāo)售隊(duì)伍，可以和各地的運(yùn)營(yíng)商、唱片公司一起做落地的市場(chǎng)活動(dòng)，為線(xiàn)下的渠道。

除了Monstermob，活躍在中國(guó)SP市場(chǎng)的外國(guó)買(mǎi)家在不斷增加。日本的Index在去年分別以80億日元和6500萬(wàn)美元，收購(gòu)了深圳訊天以及上海新動(dòng)信息；微軟則在去年5月收購(gòu)了深圳清華深訊；德國(guó)Jamster公司正試圖以分期付款的方式收購(gòu)北京聯(lián)豐通信。

維持并購(gòu)信心

2003年1月16日，新浪以2080萬(wàn)美元的價(jià)格兼并了廣州訊龍，其中，三分之二的出價(jià)以新浪的股票折算。這是國(guó)內(nèi)第一起SP企業(yè)之間的并購(gòu)。2004年底之前，被收購(gòu)的SP基本上都是做短信業(yè)務(wù)的，買(mǎi)家也都為海外的中國(guó)概念上市公司。

當(dāng)國(guó)內(nèi)公司完成布局后，2005年開(kāi)始，海外買(mǎi)家逐漸多了起來(lái)，并占據(jù)主流位置。其實(shí)，很多海外買(mǎi)家都是中國(guó)賣(mài)主主動(dòng)聯(lián)系找來(lái)的。當(dāng)?shù)谝还P海外并購(gòu)?fù)瓿珊?，為了促進(jìn)并購(gòu)的增長(zhǎng)，必須得維持一定的交易量，以維持信心，像林嘉喜這樣的人就得不停地在全球范圍內(nèi)尋找買(mǎi)家、創(chuàng)造需求。

但是如此大的交易量并沒(méi)有足夠的資金支持，比如市值2億多美元的Monstermob，如何能完成在中國(guó)2.6億美元的并購(gòu)？林嘉喜專(zhuān)門(mén)設(shè)計(jì)出了一套類(lèi)似房貸的還款方案：“因?yàn)楸皇召?gòu)的公司是有盈利的，所以就可以由收購(gòu)后公司產(chǎn)生的利潤(rùn)來(lái)分期付款。只有可透支消費(fèi)才能讓這個(gè)行業(yè)活躍起來(lái)。”

至于未來(lái)Monstermob會(huì)不會(huì)被更大的公司收購(gòu)，現(xiàn)在還沒(méi)有確切的答案。但有消息稱(chēng)，已經(jīng)完成并購(gòu)的一些上市公司最近可能會(huì)被賣(mài)給更大的國(guó)外公司，目的就是為了使SP并購(gòu)的雪球越滾越大。

現(xiàn)在面臨的兩個(gè)問(wèn)題，一是雪球能不能繼續(xù)滾下去，這取決于未來(lái)進(jìn)入的海外投資者對(duì)中國(guó)通信產(chǎn)業(yè)和SP行業(yè)的認(rèn)知程度；二是雪球能不能越滾越大，也就是管制政策是否會(huì)降低以后SP并購(gòu)的交易價(jià)格，這直接決定了已經(jīng)完成并購(gòu)的海外投資者們做了一樁好生意還是壞生意。