油價走高　天災(zāi)還是人禍

程繼明

當前，石油價格的上漲軌跡與上世紀末的網(wǎng)絡(luò)狂潮頗為相似，價格的漲幅已經(jīng)遠遠超過了資產(chǎn)的實際價值

一只亞馬孫河流域熱帶雨林中的蝴蝶偶爾扇動幾下翅膀，便可能引起兩周后美國得克薩斯的一場龍卷風。

這個著名的“蝴蝶效應(yīng)”（事物發(fā)展的結(jié)果，對初始條件具有極為敏感的依賴性，初始條件的極小偏差，將會引起結(jié)果的極大差異）同樣發(fā)生在石油價格走勢上。

2006年5月10日，得克薩斯城一家煉油廠下屬的焦化子公司意外停產(chǎn)，預(yù)計維修工作耗時7天，將導致汽油日產(chǎn)量下降1.5萬桶。然而，就是這每天1.5萬桶的減少量，卻讓紐約商交所6月原油期貨合約收盤上漲1.51美元，至每桶72.20美元。

“牽一發(fā)而動全身”，油價持續(xù)上攻給全球經(jīng)濟帶來了巨大壓力。是誰讓油價瘋狂上揚，高油價背后的“元兇”到底是誰？

油價高企

油價持續(xù)走高并創(chuàng)歷史紀錄的版本并不陌生

2005年，因夏季駕車出游導致汽油需求猛增，又恰逢大西洋颶風高發(fā)時節(jié)，兩場特大颶風接踵而至讓美國石油生產(chǎn)損失慘重，供需緊張使油價在8月31日達到了該年度最高點70.85 美元/桶。在隨后的三個月，油價一度回落到 56 美元/桶左右。

進入2006年，油價再次表現(xiàn)出出人意料的漲勢。1月下旬，紐約原油期貨價格上漲至每桶68美元之上。

在這之后，油價一直在每桶70美元附近高位震蕩。2006年4月24日，因尼日利亞國內(nèi)政治局面的不穩(wěn)定，紐約商品交易所6月份交貨的輕質(zhì)原油期貨價格收于每桶73.33美元，盤中曾出現(xiàn)每桶75.35美元的歷史最高交易價。

然而，在2002年的時候，油價還保持在每桶20美元的水平。短短四年的時間，油價上漲了近四倍。

專家的預(yù)測令人吃驚。德意志銀行(Deutsche Bank)首席石油分析師在5月23日表示，一旦有新的供給中斷沖擊本已吃緊的原油供給市場，那么，油價可能會躥升至每桶100美元上方。

供需矛盾

對于洶涌來襲的油價沖擊，進行有效的成因分解顯然是未雨綢繆的審慎選擇

與油價持續(xù)上升密切相關(guān)的因素當然少不了全球強勁的石油需求。美國作為世界第一石油消費大國一直保持著高需求水平。美國能源情報署(EIA)5月9日發(fā)布的《短期能源展望》指出，盡管第二季度美國石油需求預(yù)測值比4月份時的預(yù)測值要調(diào)低1個百分點，但也達到了2063萬桶/天。

作為新興經(jīng)濟大國，中國和印度對石油的強勁需求態(tài)勢絲毫不弱。據(jù)德意志銀行統(tǒng)計，過去十年，中國對石油的需求量已增長兩倍，從每天328萬桶增長到2005年的每天679萬桶，位列石油消費國的榜眼位置。本國缺乏石油資源的鄰國印度，每天進口266萬桶，位列第四。

相對于需求的穩(wěn)步上漲，脆弱的石油供給體系更被看做是油價攀高的“罪魁禍首”。

美國還是為去年的兩場颶風“買了單”。2005年，美國墨西哥灣沿岸地區(qū)遭受颶風嚴重襲擊后，部分煉油廠為完成合同并從高油價中獲利而堅持生產(chǎn)，將去年秋天的設(shè)備維護工作推遲到了今年春天。另外，在去年颶風襲擊中遭受打擊的一些煉油廠至今還沒有完全恢復(fù)生產(chǎn)。

情況還遠不限于此，地緣政治也不合時宜地給脆弱的石油供應(yīng)體系施壓。

籠罩在主要產(chǎn)油國身上的恐怖主義陰影時刻威脅著石油安全供給。2月24日，沙特阿拉伯最大的一家石油加工廠遭遇自殺性炸彈襲擊事件。這次爆炸雖未殃及沙特阿拉伯的石油生產(chǎn)能力，卻足以讓石油消費國擔心世界第一大產(chǎn)油國今后遭遇恐怖襲擊的可能并最終危及石油供應(yīng)。在襲擊前，歐佩克原油船運日出口量只有2502萬桶，已經(jīng)比1月減少了22萬桶，恐怖分子的襲擊可能致使歐佩克原油船運量繼續(xù)減少。

伊朗核問題前景不明更是讓石油供應(yīng)充滿變數(shù)。如其切斷對西方的石油出口，將給全球石油供應(yīng)造成致命的打擊。 在石油生產(chǎn)產(chǎn)能已經(jīng)接近飽和背景下，全球石油的安全供應(yīng)唯有寄托在伊朗核危機的和平解決。

這種類似的地緣政治風險廣泛存在于主要產(chǎn)油國中。伊拉克國內(nèi)局勢的穩(wěn)定、委內(nèi)瑞拉與美國的關(guān)系以及尼日利亞國內(nèi)形勢的走向都讓石油供應(yīng)充滿了變數(shù)。

炒家設(shè)局

對于國際石油價格的波動，有一股力量是不能回避的，即國際金融玩家。他們對市場成長發(fā)揮重要作用的同時，也加劇了市場波動

能源市場上的金融玩家很多，如CAT，即商品交易顧問參與期貨交易，這類基金一般采用技術(shù)導向型的黑箱作業(yè)交易系統(tǒng)；再如銀行，即商業(yè)銀行和投資銀行作為經(jīng)紀商或自營商以及委托人參與業(yè)務(wù)；還有對沖基金，有些基金根據(jù)宏觀趨勢按照石油和天然氣的實際標價進行交易，而有些基金則集中于能源的相對價值進行交易；除此之外，還有機構(gòu)投資者和私人股權(quán)基金等其他形式的金融玩家。

近年來，金融玩家的投資方向，已經(jīng)從原來的一般商品轉(zhuǎn)到能源商品的期貨買賣上。隨著越來越多的國家開始增加能源儲備，金融玩家對市場的影響力也越來越大?；鸬某謧}量明顯增加，投機者基于其預(yù)測觀點對市場變動發(fā)揮著越來越大的影響。

來自中國商務(wù)部的統(tǒng)計顯示，去年以來，有8500多家基金的9000億美元資金利用各種題材炒作油價。在新一輪的油價飆升中，對沖基金理所當然成了千夫所指。

在多重因素的作用下，油價早已脫離了最早由供需基本面決定的階段，任何一個或多個因素發(fā)生變化，都可能影響油價。從這個角度看，盡管預(yù)言未來油價走勢難度很大，但有一點可以肯定，國際油價的波動必然會更加劇烈。

任何商品價格的形成都是供求關(guān)系決定的，而近期的高油價已明顯脫離了這一規(guī)律。國際原油市場出現(xiàn)了資金泛濫的跡象，各路炒家高喊“油荒”口號瘋狂投機，石油泡沫越吹越大。

投機可以導致市場短期的火暴，營造繁榮的景象，正如耶魯大學教授羅伯特·希爾所說：“價格上漲本身直接導致了更大幅度的上漲?！碑斍?，石油價格的上漲軌跡與上世紀末的網(wǎng)絡(luò)狂潮頗為相似，價格的漲幅已經(jīng)遠遠超過了資產(chǎn)的實際價值?！暗鼐壵巍?、“不可再生”、“颶風影響”等因素，只是國際炒家為推升油價打出的若干張牌而已，其實都是借口。

蝴蝶效應(yīng)

油價的走高并不是石油消費國和生產(chǎn)國所樂見的局面。油價高漲在推高石油消費成本的同時，也抑制了石油需求

油價的高位運行已經(jīng)成為全球經(jīng)濟的大敵。在過去幾年，全球經(jīng)濟表現(xiàn)出了前所未有的強勁。國際貨幣基金組織4月19日預(yù)測全球經(jīng)濟今、明兩年將分別增長4.9%和4.7%。而油價與經(jīng)濟發(fā)展不平衡、利率上升以及可能發(fā)生的禽流感等被他們視為全球經(jīng)濟增長的“重大風險”。

從長期看，高油價加劇了全球經(jīng)濟的失衡，致使全球經(jīng)濟出現(xiàn)危機的可能性加大。高油價令美國2006年經(jīng)常賬戶逆差再次擴大。這將令更多的石油美元流入到美國，導致長期利率走低，刺激私人消費增長，從而產(chǎn)生更多的進口，進一步加劇外部失衡的壓力。這將給全球金融秩序產(chǎn)生難以量化的風險。甚至有專家預(yù)言，在油價漲到100美元/桶的時候，有可能引發(fā)經(jīng)濟危機。

而高油價也把風險傳遞到投資領(lǐng)域。最先受到?jīng)_擊的將是黃金等貴金屬。在國際市場上，石油與黃金被看做是重要的投資品種。高油價加劇了全球通脹的風險，黃金卻擔當了規(guī)避通脹風險的工具。如此一來，油價猛漲讓投資者順勢買入更多的黃金，黃金成為了金融財富更安全的避風港，這將導致黃金投資風險的加大。

數(shù)字說明這一問題。受非洲產(chǎn)油大國尼日利亞接連兩天傳出石油公司外籍員工遭攻擊消息影響，紐約商業(yè)交易所6月原油期貨5月11日應(yīng)聲上漲1.7%(1.19美元)，收73.32美元。同一天，黃金現(xiàn)貨價格也攀升至每盎司726美元，創(chuàng)1980年1月以來新高。而黃金價格與白銀、銅等貴金屬具有高度關(guān)聯(lián)性，貴金屬價格一直隨油價而舞，這讓投資于貴金屬的風險加大。

此外，股市也將受到波及。高油價使投資者對全球經(jīng)濟前景產(chǎn)生憂慮，投資者往往會選擇拋售股票，這將令全球股市陷入低迷。幾周前，油價在70美元/桶高位運行，而美國、日本等國股市卻走低。

高油價的背后，世界付出了更大的代價。