兩會后的中國經(jīng)濟(jì)：穩(wěn)定壓倒一切

就貨幣調(diào)整而言，我認(rèn)為日本比中國擁有更大的行動空間

在中國人看來，經(jīng)濟(jì)增長問題與其他兩個重要目標(biāo)（改革和穩(wěn)定）相比，實際上是處于次要的地位。如果領(lǐng)導(dǎo)層最終非要在這兩個目標(biāo)中選擇一個，那么穩(wěn)定始終是壓倒一切的。

在過去的26年里，中國的權(quán)力機(jī)構(gòu)在改革方面冒了很大的風(fēng)險——顯然認(rèn)識到國有經(jīng)濟(jì)模式的失敗，并且堅定不移地深信“市場化”體制是持續(xù)經(jīng)濟(jì)繁榮的惟一可行的解決辦法。然而，在改革到了每一個關(guān)鍵的叉路口，任何決策都要考慮其對穩(wěn)定的影響——即經(jīng)濟(jì)方面的穩(wěn)定，社會方面的穩(wěn)定，最重要的是政治方面的穩(wěn)定。

從中國的角度來看，經(jīng)濟(jì)過熱所造成的緊張和壓力對穩(wěn)定造成了嚴(yán)重的威脅。去年，為了替經(jīng)濟(jì)降溫，政府出臺了一連串的緊縮調(diào)控措施。隨著產(chǎn)值增長慢慢放緩至截止2004年底的14.4%，我們有理由相信減速計劃取得成效，久候多時的軟著陸似乎已近在眼前。但剛公布的數(shù)據(jù)出人意料：中國2005年1—2月份的工業(yè)產(chǎn)值比去年同期平均增長了16.9%。這與1月公布的工業(yè)產(chǎn)值增長8.9%相距甚遠(yuǎn)。

不消說，工業(yè)活動的再加速是一個大倒退，預(yù)示著中國工業(yè)活動再度升溫，其熾熱程度幾乎接近一年前的水平。此外，今年的增長絕對不能簡單地與去年的情況作對比，因為它是在一年前經(jīng)濟(jì)已開始過熱的基礎(chǔ)上進(jìn)行的。過度增長對原料的需求與壓倒一切的穩(wěn)定問題出現(xiàn)了矛盾。所以說，中國放慢增速仍然是中國領(lǐng)導(dǎo)層考慮的重要問題。因為領(lǐng)導(dǎo)層試圖理順增長、改革和穩(wěn)定目標(biāo)之間的關(guān)系。

溫總理在3月5日對全國人民代表大會所作的政府工作報告中，強(qiáng)調(diào)了繼續(xù)保持減速政策方針的必要性。他特別提到了固定資產(chǎn)過度投資，房地產(chǎn)泡沫，尤其是上海的房地產(chǎn)泡沫的危險。在他講話的第二天，上海市政府宣布對部分上海房地產(chǎn)交易實行5%的資本收益稅的措施。最近，中國人民銀行也提高了住房抵押貸款在利率方面的要求。

北京的領(lǐng)導(dǎo)層告訴我們，使經(jīng)濟(jì)減速還會有更多的措施。

溫總理最近在全國人民代表大會的講話中，強(qiáng)調(diào)了穩(wěn)定問題的一個重要方面——即農(nóng)村人口的經(jīng)濟(jì)壓力。在最近其他幾次場合下，中國領(lǐng)導(dǎo)層也對中國沿海地區(qū)與西部地區(qū)收入差距擴(kuò)大問題，以及掌握IT知識的人們與缺少這種現(xiàn)代技能的人們之間的“數(shù)字鴻溝”所造成的矛盾表示了同樣的擔(dān)憂。

當(dāng)然，長期以來，中國的貨幣問題一直被視為金融穩(wěn)定的關(guān)鍵。中國在處理貨幣問題上采取十分謹(jǐn)慎亦合理的態(tài)度。她衡量各種匯率機(jī)制的利弊，而維護(hù)整體“穩(wěn)定”的考慮似乎已壓倒內(nèi)部爭議的所有其他方面。對于正處在巨大轉(zhuǎn)型期中的經(jīng)濟(jì)體而言，貨幣聯(lián)匯被視為是保證其脆弱金融體系穩(wěn)定的不可或缺的關(guān)鍵。中國有關(guān)貨幣的決定是又一次提醒了我們，在關(guān)乎穩(wěn)定的問題上，中國不會冒任何形式的風(fēng)險。

沉湎于五千年的內(nèi)斂傳統(tǒng)里，中國往往不太容易理解其在較廣義世界中所扮演的角色。一日千里的全球化步伐只會進(jìn)一步突顯這個潛在困難。維持現(xiàn)行聯(lián)匯機(jī)制，中國向失衡世界發(fā)出了一個重要的信息——就是國家內(nèi)部穩(wěn)定高于對全球風(fēng)險不斷上升的考慮。

但是作為外向型經(jīng)濟(jì)體，中國將面臨一個嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，即中美貿(mào)易摩擦風(fēng)險的提高。美國政治家和特殊利益集團(tuán)在應(yīng)對缺少儲蓄的美國經(jīng)濟(jì)所不可避免的危險時遭受了挫折，他們會更加把中國當(dāng)作“替罪羊”，借此來發(fā)泄他們的不滿情緒。最近，美國參議院有兩黨議員聯(lián)名要求立法，限令如果人民幣在180天內(nèi)未能達(dá)到升值27.5%的水平，美國將對所有在其國內(nèi)出售的中國產(chǎn)品課以重稅。盡管此等法案獲通過的機(jī)會不高，中國維持聯(lián)匯制度越久，中美貿(mào)易關(guān)系引起高規(guī)格的爭議的機(jī)會便越大。

有趣的是，世界現(xiàn)在都相信中國擁有開啟亞洲貨幣調(diào)整之門的關(guān)鍵鑰匙。我則會把矛頭更多的指向日本。廣義人民幣指數(shù)僅僅回到2000年初的水平，而日元指數(shù)則比五年前水平低了約18%。與此同時，以美元計算，日本2004年的經(jīng)常項目盈余為中國同期的約4倍。所以就貨幣調(diào)整而言，我認(rèn)為日本比中國擁有更大的行動空間。

（《經(jīng)濟(jì)》雜志記者牛麗靜綜合整理）