沉默的巨額資金

科技行業(yè)的巨子們象造幣廠一樣積累著巨額資金，現(xiàn)在該是把這些錢(qián)用于開(kāi)發(fā)新技術(shù)的時(shí)候了。

據(jù)研究機(jī)構(gòu)湯姆森金融（Thomson Financial）的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在標(biāo)準(zhǔn)普爾500強(qiáng)公司中，除去銀行和金融機(jī)構(gòu)外，共有418家非金融公司。截至2005年第一季度，這些公司擁有的現(xiàn)金流達(dá)到了創(chuàng)記錄的7660億美元，其中80家科技公司更達(dá)到了2290億美元，份額接近三分之一。然而這些公司在標(biāo)準(zhǔn)普爾500強(qiáng)非金融公司中的比例占不到五分之一。

隨著美國(guó)聯(lián)邦稅收政策的更改，這些IT公司今年將有望從海外市場(chǎng)多收回?cái)?shù)十億美元的現(xiàn)金，為此它們存儲(chǔ)的現(xiàn)金流總量將繼續(xù)攀升。

“小心翼翼”地投資

問(wèn)題在于，這么激動(dòng)人心的現(xiàn)金流并沒(méi)有激起這些IT公司的創(chuàng)新欲望。許多公司的首席執(zhí)行官仍然“非常節(jié)儉地”使用資金。盡管2000年那可怕的高科技泡沫破滅場(chǎng)景已經(jīng)過(guò)去好幾年，但當(dāng)時(shí)那種收入停滯以及股市不振的“悲慘世界”仍讓這些公司心有余悸。

因此，科技公司們小心翼翼，面對(duì)巨額現(xiàn)金仍表現(xiàn)得像只敢動(dòng)用存款利息、股票股利消費(fèi)的退休老人。2000年的慘狀記憶猶新，這些IT掌門(mén)人“嚇破了膽”，誰(shuí)還敢勇敢無(wú)畏地進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新和市場(chǎng)開(kāi)拓呢？UBS的科技戰(zhàn)略師Pip Coburn表示，“如果科技公司愿意用其現(xiàn)金流做些創(chuàng)新的話，它們?cè)缇瓦@么做了”。

可是這么多現(xiàn)金總得有個(gè)去處吧，多數(shù)情況下，現(xiàn)金被作為股利返還給了股東，典型例子如微軟。盡管微軟也不斷在新技術(shù)如IPTV上投入巨資進(jìn)行創(chuàng)新，但這些投資與微軟去年的股票分紅相比，根本是小菜一碟。 去年微軟股利為每股3美元，總計(jì)向股東派發(fā)了100億美元的資金，此外微軟還計(jì)劃在今后幾年拿出300億美元來(lái)回購(gòu)股票。股利派發(fā)之后，微軟在銀行還擁有380億美元的現(xiàn)金。更令人難以置信的是，這家軟件巨人的現(xiàn)金流現(xiàn)在仍以每月10億美元的速度增長(zhǎng)。

微軟并非獨(dú)步天下。戴爾在今年第一季度也耗費(fèi)20億美元回購(gòu)了5000萬(wàn)股股票?；刭?gòu)結(jié)束后，剩余的現(xiàn)金流依然還有98億美元。網(wǎng)絡(luò)設(shè)備巨頭思科在過(guò)去一個(gè)季度也動(dòng)用了20億美元回購(gòu)了1.14億股票，目前剩余的現(xiàn)金流高達(dá)161億美元。這些公司如此舉動(dòng)無(wú)非是因?yàn)楣蓛r(jià)表現(xiàn)差強(qiáng)人意，正好有這么多現(xiàn)金，以回購(gòu)來(lái)提升一下股票價(jià)位。

科技公司鮮有例外

意料之中的還有龐大的現(xiàn)金流帶來(lái)的并購(gòu)狂潮。僅是在軟件領(lǐng)域，就有甲骨文并購(gòu)了仁科、Symantec收購(gòu)了Veritas、Adobe收購(gòu)了Macromedia公司等一系列案例。

并購(gòu)惹人注目，往往成為報(bào)道焦點(diǎn)，但是最終能夠成功的并不多。據(jù)湯普森金融機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)，去年收購(gòu)交易的總規(guī)模達(dá)到了8250億美元，比2003年增長(zhǎng)了40％。6月1日，Sun Microsystems公司為了挖掘新的增長(zhǎng)引擎，以41億美元收購(gòu)了StorageTek，業(yè)內(nèi)分析家并不被看好這宗交易，認(rèn)為其代價(jià)過(guò)于昂貴，前景也不明朗。

當(dāng)然并非所有經(jīng)歷2000年泡沫破滅洗禮的公司都會(huì)變得縮手縮腳。電信巨頭Verizon正每年投入數(shù)十億美元用于構(gòu)筑光纖寬帶網(wǎng)絡(luò)，這些網(wǎng)絡(luò)將全部用于承載高速互聯(lián)網(wǎng)接入和電視業(yè)務(wù)。英特爾也在愛(ài)爾蘭等地“豪擲”數(shù)十億美元建造全新的芯片加工廠。

上述創(chuàng)新之舉令人振奮，但僅是罕見(jiàn)的例子。華爾街的原則很簡(jiǎn)單：根本不贊成科技公司去冒大風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在又史無(wú)前例地重視季報(bào)的表現(xiàn)。投資者在上次網(wǎng)絡(luò)風(fēng)潮中痛不欲生，現(xiàn)在也“一朝被蛇咬”，不敢長(zhǎng)期看好某家公司，尤其是作為機(jī)構(gòu)投資者的對(duì)沖基金?，F(xiàn)在流行短期投資策略，所有這些都對(duì)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展造成阻礙。

UBS的分析家Coburn表示，“現(xiàn)在華爾街的分析家們等不及回報(bào)期長(zhǎng)達(dá)四到五年的投資項(xiàng)目。”在這樣的氛圍下，哪有那么多首席執(zhí)行官敢去嘗試大規(guī)模的寬帶鋪設(shè)以及建造新工廠之類雖不確定但是潛力優(yōu)異的項(xiàng)目呢？

政府出馬

IT公司們膽怯的投資態(tài)度也反映出：盡管現(xiàn)金和贏利不斷攀升，但目前商業(yè)環(huán)境并不處于佳境。納斯達(dá)克指數(shù)暴跌后，企業(yè)開(kāi)始削減成本、出售經(jīng)營(yíng)不力的業(yè)務(wù)，這些措施提升了這些企業(yè)的現(xiàn)金儲(chǔ)量和利潤(rùn)率，但并沒(méi)有促進(jìn)收入增長(zhǎng)，也沒(méi)有改善股票在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)。所以企業(yè)掌門(mén)人依然持“風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避”態(tài)度。

企業(yè)“囤積”資金的行為甚至促使政府出馬。美國(guó)政府正積極采取措施鼓勵(lì)企業(yè)增加投資。受到很多公司為了避免稅收將贏利轉(zhuǎn)移到海外的警示，去年華盛頓政府同意更改先前的稅收政策。2004年美國(guó)《就業(yè)促進(jìn)方案》就宣布，如果返回美國(guó)的資金用于創(chuàng)造新就業(yè)機(jī)會(huì)的項(xiàng)目，這些現(xiàn)金就可免稅。

在這一政策的感召下，大公司們開(kāi)始盤(pán)算將多少國(guó)外利潤(rùn)返回美國(guó)是“合適”的?；萜湛梢苑祷?40億美元，英特爾將可返回60億美元，戴爾則以決定返回41億美元用于溫斯頓建設(shè)制造設(shè)備。

沒(méi)有人希望重現(xiàn)上世紀(jì)90年代末那種失去理智的投資方式。然而新的投資確實(shí)迫在眉睫。目前美國(guó)IT企業(yè)正面臨著來(lái)自海外對(duì)手的強(qiáng)大壓力，不可能枕著現(xiàn)金過(guò)日子。

今年春，英國(guó)電信公司公布了其全新的IP通信網(wǎng)絡(luò)的設(shè)備供貨商，來(lái)自中國(guó)的華為、思科和Juniper并列成為英國(guó)電信該項(xiàng)目的首批供應(yīng)商。這讓美國(guó)IT產(chǎn)業(yè)界感到了震驚，盡管美國(guó)企業(yè)一向看不起華為公司，蔑視其低價(jià)傾銷和剽竊知識(shí)產(chǎn)權(quán)的行徑，但是業(yè)內(nèi)分析家們指出，華為和其它的亞洲廠商正因?yàn)椴恍枰偣蓶|，反而可以更加專注在技術(shù)創(chuàng)新、有步驟的穩(wěn)定發(fā)展上。

美國(guó)企業(yè)應(yīng)將更多的注意力放在諸如華為這樣的公司身上，而不應(yīng)總是對(duì)華爾街的精英們發(fā)布的口令亦步亦趨。感謝上帝，我們的手頭擁有這么多的現(xiàn)金流，現(xiàn)在該是讓這些錢(qián)發(fā)揮作用的時(shí)候了！

按《美國(guó)2004年就業(yè)創(chuàng)造法案》海外收益本土再投資可減稅

《就業(yè)創(chuàng)造法案》規(guī)定，美國(guó)國(guó)內(nèi)公司從其海外控股子公司抽回的現(xiàn)金分紅，在規(guī)定的一年期內(nèi)，如具有經(jīng)董事會(huì)批準(zhǔn)的將現(xiàn)金分紅在規(guī)定的領(lǐng)域內(nèi)再投資的計(jì)劃，則現(xiàn)金分紅可稅前扣除85%。即抽回的海外收益只要按規(guī)定用于美國(guó)國(guó)內(nèi)公司雇用與培訓(xùn)員工、固定資產(chǎn)投資、研究與開(kāi)發(fā)、削減債務(wù)、資本投資等領(lǐng)域，則相當(dāng)于對(duì)其征收的所得稅率將從最高的35％下調(diào)至5.25％。此項(xiàng)優(yōu)惠為一次性政策，每個(gè)跨國(guó)公司享受此項(xiàng)優(yōu)惠的海外收益額一般不得超過(guò)5億美元。

英國(guó)電信確定新網(wǎng)絡(luò)供應(yīng)名錄 華為思科比肩

2005年4月28日，根據(jù)英國(guó)股票交易所發(fā)布的信息顯示，英國(guó)電信(BT)在當(dāng)日宣布了其下一代網(wǎng)絡(luò)(被命名為21世紀(jì)網(wǎng)絡(luò)——21st Century Network)建設(shè)所確定的設(shè)備供應(yīng)商名錄，共有8家廠商在列，中國(guó)華為公司成為中國(guó)唯一入圍企業(yè)。

據(jù)介紹，此次宣布的結(jié)果是BT建立在2年左右的時(shí)間花費(fèi)了大量精力同世界各地的電信設(shè)備制造業(yè)進(jìn)行了反復(fù)的溝通和論證之后得出的，最后BT全球范圍選擇了8家設(shè)備供應(yīng)商。而令中國(guó)感到振奮的是，華為公司成為入圍的唯一中國(guó)廠商，同時(shí)也是最大贏家。在BT供應(yīng)名錄中所涉及的接入、城域、核心網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)結(jié)點(diǎn)和傳輸五大領(lǐng)域，華為占據(jù)了兩個(gè)領(lǐng)域的各一席，而同時(shí)能夠達(dá)到這個(gè)“涉足”程度的廠商只有思科。

華為的此次入選再次證明了其全球化戰(zhàn)略的深入，目前華為已經(jīng)在歐洲成為熱門(mén)電信話題，而與之合作的歐洲電信運(yùn)營(yíng)商隊(duì)伍也在不斷擴(kuò)大。

出處：美國(guó)《商業(yè)周刊》2005年6月

作者：Steve Rosenbush

編譯：石曉芳