內(nèi)外資所得稅并軌對外商直接投資無負(fù)面影響

若稅率統(tǒng)一為25%，企業(yè)收益將增長7%

中國內(nèi)資企業(yè)33%的所得稅稅率遠(yuǎn)高于外資企業(yè)的15%，這使得內(nèi)資企業(yè)在競爭中處于劣勢地位。我們預(yù)計，中國極有可能從2006年1月1日或2007年1月1日起頒布將雙軌制所得稅合并的新所得稅法。如果雙軌制企業(yè)所得稅稅率統(tǒng)一至25%左右，目前繳稅高于25%的內(nèi)資企業(yè)將立刻受益。

稅改時機(jī)成熟

當(dāng)前大部分西方國家都已經(jīng)實行減稅措施。OECD成員國的稅率由1997年的37%降到2003年的30.9%，歐盟國家稅率由1997年的38%降至2003年的31.3%。中國的稅率水平需要順應(yīng)全球減稅趨勢以保持在國際競爭中的有利地位（圖1、2）。

中國稅收收入的大幅增長對結(jié)構(gòu)性稅改提供了強大支持。稅收收入已由1994年的5130億元增長到2004年的25720億元，復(fù)利年增長率達(dá)16%（圖3）。稅收收入占GDP百分比由1994年的11%增長到2004年的19%。

2004年7月1日，政府選擇在東北地區(qū)的部分行業(yè)試行擴(kuò)大增值稅抵扣范圍，表明政府正在為今后全國范圍內(nèi)實施增值稅轉(zhuǎn)型改革積累經(jīng)驗。在全國推行增值稅改革將會在今年下半年或者2006年實施。

稅率統(tǒng)一為25%，企業(yè)收益將增長7%

目前，內(nèi)資企業(yè)所得稅稅率為33%，外資企業(yè)所得稅稅率為15%。如果雙軌制企業(yè)所得稅稅率統(tǒng)一至25%左右，繳稅高于25%的企業(yè)將會立刻受益于這一政策的實施。

假設(shè)高盛重點關(guān)注的60家公司從2006年開始按25%的實際稅率繳稅，那么這些公司的收益將增長7%左右，一些能夠享受低于25%稅率優(yōu)惠的公司的收益將增長9%（圖4）。目前，按超過25%的實際稅率繳稅的25家公司中，大部分的大盤股像石油和電訊公司將會立即受益。對于剩余35家目前繳納的實際稅率已經(jīng)低于25%的公司， 我們預(yù)計其中有21家公司可能受到負(fù)面影響，其他14家公司則受影響不大。而25家目前繳納稅率高于25%的公司息稅前利潤占全部60家公司（代表90%據(jù)市場交易量測算的MSCI中國指數(shù)）息稅前利潤的85%。因此，總體而言減稅帶來的收益增加將抵消那些目前納稅稅率低于25%的公司可能的損失（附表）。

消費型增值稅改革減企業(yè)稅負(fù)1500億元

稅改的另一項核心內(nèi)容是將生產(chǎn)型增值稅調(diào)整為消費型增值稅，即允許企業(yè)抵扣當(dāng)年新增固定資產(chǎn)中機(jī)器設(shè)備投資部分所含的進(jìn)項稅金，鼓勵企業(yè)進(jìn)行技術(shù)改造和設(shè)備更新。增值稅改革將減輕企業(yè)稅負(fù)負(fù)擔(dān)約1500億元。同時，我們預(yù)計增值稅改革將有效減少固定資產(chǎn)投資成本14.5%，這將有利于提高企業(yè)收入，改善企業(yè)現(xiàn)金流和資產(chǎn)負(fù)債表。對資本密集型和技術(shù)密集型工業(yè)企業(yè)影響最為突出，其中電信和IT企業(yè)收益可能因此增長約2%。由于增值稅改革是一次結(jié)構(gòu)性的減稅，因此不會對企業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響。

稅改不會對FDI產(chǎn)生負(fù)面沖擊

中國強勁的經(jīng)濟(jì)增長潛力依然是吸引外商直接投資（FDI）的重要原動力。由于目前中國已經(jīng)和168個國家簽署避免雙重征稅協(xié)議，因此，只要中國所得稅稅率低于跨國公司在本國的稅率，那么稅制改革對跨國公司而言影響不會很大。此外，我們預(yù)計中國極有可能對已進(jìn)入中國的外資企業(yè)設(shè)置一個5年的過渡期，減少已享受稅收優(yōu)惠政策的外資企業(yè)所受沖擊。

當(dāng)然，這一進(jìn)程也有可能被推遲，因為增值稅改革會加速固定資產(chǎn)投資，這與政府防止經(jīng)濟(jì)過熱的降低投資增速努力相左。

作者為高盛（亞洲）有限公司中國研究部主管，于欣/譯