民企比外企更早進(jìn)入盈利周期

2004中國連鎖百強中，民營企業(yè)占了49家。民營資本不僅比外企更早享受到了流通領(lǐng)域放開的好處，同時利用本土化優(yōu)勢比外企更早進(jìn)入了盈利周期。目前，民營資本多集中在家電連鎖、建材連鎖等發(fā)展前景較好的專業(yè)連鎖業(yè)態(tài)上。隨著2005年零售業(yè)對外完全開放，民營力量將進(jìn)一步通過并購提高市場份額。

2004年的中國零售業(yè)注定不尋常。加入WTO后全面開放的壓力、行業(yè)整合高潮的到來、民營力量的嶄露頭角以及尋求地域和資本市場的全方位擴(kuò)張，無不說明這一行業(yè)已經(jīng)開始邁入一個新的發(fā)展周期。

三大業(yè)態(tài)成長性有別

2004年12月，中國零售業(yè)已經(jīng)在股權(quán)比例、地域分布和開店數(shù)量上向外資全面開放。與大多數(shù)人普遍較悲觀的看法相反，我們認(rèn)為，開放并不會導(dǎo)致外資一舉占領(lǐng)中國絕大多數(shù)零售市場的格局，而只是促成先前已較激烈的無序競爭更趨公開化和市場化。

行業(yè)開放的背景下，外資將攜帶更多先進(jìn)的零售業(yè)態(tài)涌入中國，這不僅會促成中國本土傳統(tǒng)零售業(yè)態(tài)的變遷，更使得目前一些新興業(yè)態(tài)的自然演變歷程大為縮短，亦即中國連鎖業(yè)態(tài)的現(xiàn)代化趨勢在開放環(huán)境下將明顯加快，比如便利店和購物中心等在國外較高經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)水平下才出現(xiàn)的業(yè)態(tài)，在中國目前已步入了一個良性成長期。

盡管連鎖經(jīng)營在零售業(yè)中已是大勢所趨，但由于各個子業(yè)態(tài)在中國目前處于不同的發(fā)展階段，因而表現(xiàn)出不同的成長性和景氣度。

從零售業(yè)業(yè)態(tài)演變的角度分析，國內(nèi)百貨業(yè)在上世紀(jì)90年代陷入整體的衰退后，2004年正在逐步復(fù)蘇。這種復(fù)蘇的動因主要來自，行業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整引發(fā)的連鎖百貨和時尚百貨的興起，而企業(yè)內(nèi)部的減員增效和營銷手段的創(chuàng)新又為這種轉(zhuǎn)型提供了內(nèi)生增長的保證，特別是商圈資源的稀缺性為百貨業(yè)形成區(qū)域壟斷創(chuàng)造了良好的地域基礎(chǔ)。

對于成熟期的百貨業(yè)，目前面臨的一個主要問題就是，如何提高行業(yè)集中度和增加品牌影響力。從國際經(jīng)驗來看，發(fā)展較好的百貨企業(yè)大多呈現(xiàn)集團(tuán)化、規(guī)?；内厔?。2004年，百聯(lián)集團(tuán)率先在上海拉開了整合的大幕，其旗下第一百貨和華聯(lián)商廈的合并堪稱中國百貨業(yè)做大、做強的典范。

相較于百貨商場的日益萎縮，大型綜合超市在中國現(xiàn)代零售渠道的主導(dǎo)地位卻日益突出。在上?？焖傧M品市場中，大賣場的市場份額已經(jīng)從2000年的24%迅速上升到2004年的50%以上。消費模式基本成熟，市場空白點依然很多，目前大賣場在中國正處于一個黃金發(fā)展期。盡管外資在這一業(yè)態(tài)上擁有較強的競爭實力，但由于中國連鎖超市的整合空間和擴(kuò)張區(qū)域仍然較多，未來幾年，聯(lián)華超市、華聯(lián)綜超等民族品牌大賣場的發(fā)展將開始提速。

2004年，連鎖專賣店的利潤總額占整個零售業(yè)的比例約在50%左右，行業(yè)盈利情況普遍好于市場預(yù)期。依賴專業(yè)性強、市場定位明確的優(yōu)勢以及連鎖化的擴(kuò)張模式，專業(yè)連鎖賣場在中國的發(fā)展正逢其時，家電連鎖、建材連鎖、眼鏡連鎖和品牌服飾連鎖正在顛覆著人們傳統(tǒng)的消費觀念，該業(yè)態(tài)面臨著前所未有的發(fā)展機(jī)遇。

由百貨和商業(yè)地產(chǎn)衍生出來的購物中心（shoppingmall）正應(yīng)驗了中國“合久必分、分久必合”的一句古語。2004年各大城市紛紛興起建造的購物中心，是一種集購物、娛樂和休閑于一體的大型商業(yè)設(shè)施，它囊括了百貨、專業(yè)連鎖、大賣場和電影院、餐飲等多種業(yè)態(tài)，表面上看似乎又回歸到了傳統(tǒng)百貨大而全的經(jīng)營模式，但其實這已不是一種簡單的商業(yè)回復(fù)，這種創(chuàng)新性業(yè)態(tài)所包含的經(jīng)營理念—一站式購物體驗已被國外的成功經(jīng)驗所證明。

民營力量在與外資的角逐中崛起

中國零售業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中，國有及內(nèi)資企業(yè)仍占據(jù)了80%左右的利潤份額。這其中，我們更關(guān)注民營力量的崛起。目前，民營資本在零售業(yè)內(nèi)占據(jù)30%左右的份額，他們比外資更早享受到了流通領(lǐng)域放開所帶來的好處，同時利用本土化的人文和地理優(yōu)勢也比外資更早進(jìn)入了盈利周期。

2004中國連鎖百強中，民營企業(yè)占了49家，比2003年的42家增長了17%。民營資本較多集中在發(fā)展前景較好的專業(yè)連鎖業(yè)態(tài)上，比如家電連鎖、建材連鎖和醫(yī)藥連鎖等行業(yè)都涌現(xiàn)了一批零售龍頭公司。2004中國連鎖前10強中，民營家電連鎖就占據(jù)了3席，分別是第二位的國美電器、第四位的蘇寧電器和第7名的永樂生活電器。

2004年民營力量大肆滲透零售業(yè)的另一個顯著特征就是并購增多。在江蘇南京，金鷹集團(tuán)通過國有股受讓控制南京新百，雨潤通過二級市場舉牌南京中商，都說明了零售業(yè)中升值幅度很高的商業(yè)房產(chǎn)和充沛的現(xiàn)金流對民營資本構(gòu)成了很大的吸引力。

而外資已基本走出了初到中國的摸索階段，整體進(jìn)入了盈利期。但到目前為止，外資對中國零售業(yè)的影響有限。據(jù)中國連鎖經(jīng)營協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2004年，進(jìn)入中國的外資零售企業(yè)實現(xiàn)的零售總額為1383億元，占全社會消費品零售總額5.4萬億的2.6%。而2002年這一比例為2.3%，兩年內(nèi)絕對額增長了48%，但所占比重并沒有明顯增加。

大賣場、專業(yè)連鎖店（家居、建材和護(hù)理用品連鎖超市）和便利店是2004年外資的擴(kuò)張重點。借ＷＴＯ的東風(fēng)，他們正在雄心勃勃地展望在中國的擴(kuò)張前景，未來幾年他們的門店擴(kuò)張速度將大大加快，這對國內(nèi)零售企業(yè)會構(gòu)成較大的沖擊。

盡管外資零售企業(yè)進(jìn)入中國市場已有10年，但內(nèi)資企業(yè)不但沒有全面潰敗，反而依賴本土化優(yōu)勢不斷發(fā)展壯大起來，比如中國最大的連鎖超市—聯(lián)華超市近年來發(fā)展勢頭相當(dāng)迅猛，收購、異地擴(kuò)張和多業(yè)態(tài)發(fā)展齊頭并進(jìn)。而在家電流通領(lǐng)域，民營的連鎖企業(yè)也牢牢占據(jù)了市場的主動權(quán)。相反，一些外資企業(yè)卻略有失誤。所以，雖然開放后零售行業(yè)的競爭日趨激烈，但我們對中資零售企業(yè)的信心卻與日俱增。

民企市場份額今年繼續(xù)提高

從業(yè)態(tài)上看，2005年零售行業(yè)的分化將進(jìn)一步加劇。在流通領(lǐng)域變革的背景下，傳統(tǒng)百貨業(yè)將繼續(xù)調(diào)整，而連鎖超市仍將持續(xù)擴(kuò)張，并且擴(kuò)張的區(qū)域?qū)⒅饾u向中西部等二、三線城市推進(jìn)。連鎖業(yè)態(tài)在零售業(yè)和社會經(jīng)濟(jì)生活中的地位更加突出，將從目前的食品和日用品超市逐漸向多行業(yè)、多業(yè)態(tài)方向發(fā)展，家電連鎖、折扣店和護(hù)理用品連鎖店的蓬勃發(fā)展就是該論斷的最好注解。

從擴(kuò)張方式看，2005年零售業(yè)完全開放后，業(yè)內(nèi)的并購重組將日益增多。這種并購包括外資之間的合作、外資對內(nèi)資企業(yè)的并購和強勢民營資本對國有企業(yè)的大力滲透。

從企業(yè)發(fā)展手段上看，零售業(yè)越來越需要借助于其他技術(shù)性產(chǎn)業(yè)的配合，比如房地產(chǎn)開發(fā)和物業(yè)管理、物流配送和信息技術(shù)等。因此，伴隨著業(yè)態(tài)變遷所帶來的業(yè)態(tài)革命，具有領(lǐng)先性物流和信息系統(tǒng)的零售公司必將較早建立起自己的核心競爭力，從而在未來的市場中脫穎而出。

從資本角度看，2005年國有資本仍將保持穩(wěn)中有降的態(tài)勢，而外資和民營資本在零售業(yè)中的市場份額將逐步提高。我們相信，在國有資本逐步退出競爭性領(lǐng)域的背景下，民營資本作為民族商業(yè)的代表，將擔(dān)當(dāng)起與外資一決高下的歷史責(zé)任。

連鎖將成終極業(yè)態(tài)

盡管上文我們將現(xiàn)有的零售業(yè)分為百貨和連鎖超市兩大類，并且我們對連鎖超市的前景寄予了很大的希望，但我們不得不承認(rèn)，在流通領(lǐng)域大變革的背景下，百貨和連鎖超市已并非是行業(yè)發(fā)展過程中最準(zhǔn)確的區(qū)分概念。

原因在于，一方面，在商品結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整的環(huán)境下，百貨業(yè)紛紛進(jìn)行著異地擴(kuò)張，走上了連鎖百貨的道路，這與連鎖超市的擴(kuò)張模式并沒有顯著的差異。另一方面，百貨公司在商品陳設(shè)上，除了高檔珠寶和化妝品外，大部分商品（主要是指服裝）都已敞架銷售，這和超市銷售食品、專業(yè)賣場售賣家電也并無很大差異。從百貨店的逃逸商品來看，超市第一次納入的是食品，第二次納入的是家電，第三次開始是家居和辦公用品等，未來幾年難保不出現(xiàn)一些較高檔商品的連鎖超市，如珠寶連鎖店和品牌服飾連鎖店。

因此，未來百貨和連鎖超市之間將逐漸交融，連鎖百貨和高端品的超市都很可能出現(xiàn)，所以我們無法用簡單的百貨或超市來定義零售業(yè)的終極業(yè)態(tài)到底是什么。但有一點是毋庸置疑的，那就是無論百貨還是超市，連鎖經(jīng)營都將大勢所趨，利用規(guī)模和效率優(yōu)勢，流通業(yè)的終極業(yè)態(tài)必然是連鎖經(jīng)營業(yè)態(tài)。

作者供職于申銀萬國證券研究所

零售

88張近東

17.3億元

蘇寧電器集團(tuán)

男41出生于江蘇南京南京師范大學(xué)中文系

公司總部：江蘇南京

主要行業(yè)：家電連鎖銷售

上市公司：蘇寧電器（002024），2004年7月IPO

2004年7月，張近東旗下的蘇寧電器在中小企業(yè)板上市成功。由于連鎖店數(shù)量的不斷擴(kuò)大（2003年底38家，2004年底84家），蘇寧電器的營業(yè)額和凈利潤也出現(xiàn)了較大幅度的增長，主營業(yè)務(wù)收入同比增長50.94%，達(dá)到91億元，凈利潤同比增長83.22%，達(dá)到1.8億元。除了家電之外，張近東旗下的另一家公司江蘇蘇寧總投資6億元在南京的繁華地段建設(shè)高檔百貨商場。張近東在1990年與其兄張桂平（本榜第38位）共同創(chuàng)立了蘇寧電器。

100陳曉

16.5億元

永樂家電

男47出生于上海

復(fù)旦大學(xué)國際企業(yè)管理碩士

公司總部：上海主要行業(yè)：家電零售

行業(yè)地位：全國第三大家電零售企業(yè)

陳曉1992年任國營永樂家電公司常務(wù)副總經(jīng)理，1996年，永樂家電公司倒閉后，陳曉買斷永樂品牌，建立了今天的永樂家電。1998-2001年，陳曉依靠“大件商品無償送貨服務(wù)”和價格戰(zhàn)使永樂銷售額迅速突破20億元。2002年，永樂與聯(lián)通合作在上海推廣CDMA手機(jī)，由于采用了“低價手機(jī)＋話費分成”的商業(yè)模式，成為中國最盈利的家電零售企業(yè)。2004年，永樂家電與摩根士丹利進(jìn)行融資談判，今年3月，摩根士丹利決定投資5000萬美元獲得永樂家電20%的股權(quán)。2004年永樂家電的銷售額為65億元，是上海最大的家電零售企業(yè)。

179杜廈

10.5億元

天津家世界集團(tuán)

男57出生于北京南京大學(xué)碩士

公司總部：天津 主要行業(yè)：商業(yè)連鎖

行業(yè)地位：中國最大的民營建材、百貨零售連鎖企業(yè)之一

2004年，杜廈的家世界集團(tuán)銷售額72.25億元，同比增長了37%，在全國商業(yè)連鎖企業(yè)中排名第22位。杜廈在1996年創(chuàng)辦“家世界”，旗下的連鎖店包括“家居”、“家樂”、“家和”三個品牌，截至2004年底在全國開設(shè)了69家分店。

200趙華山

9.5億元

山西華宇集團(tuán)

男52出生于山西公司總部：山西太原

主要行業(yè)：零售業(yè)、房地產(chǎn)、金融

行業(yè)地位：山西省最大的商貿(mào)集團(tuán)

趙華山2004年開始將其零售事業(yè)從山西向北京等更繁榮的華北市場拓展。去年5月，華宇集團(tuán)在北京新開了一家購物中心。趙華山目前還涉足金融業(yè)，其華宇集團(tuán)參股了中國光大銀行、中關(guān)村證券和太原市商業(yè)銀行。

237袁亞非

7.9億元

江蘇三胞

男40出生于江蘇南京大專

公司總部：江蘇南京主要行業(yè)：IT零售

上市公司：宏圖高科（600122），2004年8月收購

2004年8月，袁亞非的“江蘇三胞”受讓了“宏圖高科”20%的股權(quán)，成為其第一大股東。袁亞非上世紀(jì)90年代中期以銷售兼容機(jī)電腦發(fā)家，2000年，他借鑒沃爾瑪、Dell和麥當(dāng)勞等國外企業(yè)的產(chǎn)銷和標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)模式創(chuàng)辦“三胞IT大賣場”，截至2003年銷售收入即已突破25億元。