２００５年度國際投行中國指南

盡管2004年全球股票承銷額只占證券承銷總量的大約10%，但較2003年的規(guī)模增長十分可觀：首次公開上市發(fā)行額增長一倍多，達1350億美元；股票增發(fā)增長62%至2710億美元。IPO從2004年下半年開始回升，同時并購交易數(shù)量也出現(xiàn)增長：經(jīng)過3年的低迷后，2004年已宣布的并購交易額大增41%至19000億美元。

中國成為亞太區(qū)并購市場熱點

2004年全球購并數(shù)量下降但交易額上升，中國位居亞太區(qū)跨境購并對象榜首。而中國內(nèi)地已連續(xù)3年成為亞洲地區(qū)（日本除外）并購業(yè)務(wù)最活躍的市場。

2004年共有2141起交易涉及中國內(nèi)地企業(yè)，總額達245.4億美元；香港地區(qū)和韓國分別排名第二（724起、總額135.9億美元）和第三位（228起、總額126.2億美元）。其中，外資企業(yè)收購中國內(nèi)地企業(yè)的大型購并交易包括日本朝日啤酒株式會社和伊藤忠商事收購康師傅50%的飲品業(yè)務(wù)，以及外資財團收購興業(yè)銀行25%的股權(quán)。而國內(nèi)企業(yè)收購境外企業(yè)的大型購并交易包括華能集團收購澳洲Ozgen、中國石油天然氣集團收購秘魯PluspetrolNorte、上海汽車工業(yè)集團并購韓國雙龍汽車、聯(lián)想集團收購IBM電腦業(yè)務(wù)等。

在中國內(nèi)地市場，購并交易較活躍的行業(yè)包括工業(yè)制造業(yè)（48%）、食品及紡織業(yè)（12%）和金融保險業(yè)（7%）。彭博資訊的數(shù)據(jù)顯示，在2004年的亞洲并購市場，中國貢獻了40%的交易額，較上年勁升80%；其中包括中國電信（香港）和中國移動（香港）收購母公司網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)（交易額共計123億美元）。隨著政府相關(guān)限制的放寬和內(nèi)地企業(yè)的對外擴張，中國并購業(yè)務(wù)還會進一步上升。

與此同時，2004年中國海外上市的企業(yè)達84家，籌資額達111.51億美元，分別比2003年大增175%和159%。

隨著并購市場及海外IPO的迅速升溫，中國市場投行業(yè)務(wù)無疑成為國際投行們的美味大餐。

高盛Goldman- Sachs

最佳投資銀行、最佳大型股票承銷行、

最佳中國合資投行項目

中國業(yè)務(wù)董事總經(jīng)理：胡祖六、蔡金勇、徐子望、唐葵、張奕、魏可量（Bill Wicker）、方風(fēng)雷、周思文（Joe Stevens）。

2004年，高盛的全球收入創(chuàng)歷史記錄，純收入達到211億美元，純收益達46億美元，比2003年分別增長了28%和52%。高盛在全球并購業(yè)務(wù)方面連續(xù)第七年蟬聯(lián)冠軍，在全球股票承銷方面排名第二。位于交易部門之下的固定收益商品部（FICC）是該公司的一個主要賺錢機器，去年純收入達73億美元，比前年增長31%。

高盛亞太地區(qū)的業(yè)務(wù)也創(chuàng)歷史新高，為公司全球收入貢獻甚豐。在股票承銷業(yè)務(wù)方面，高盛完成了近100億美元的股票上市業(yè)務(wù)，占亞太區(qū)總市場份額的17.3%，比排名第二的摩根士丹利高出近40億美元（Dealogic的統(tǒng)計）。高盛因而被《金融亞洲》及《國際金融評論》等評為2004年亞太區(qū)最佳股票承銷行。

高盛亞太區(qū)的出色表現(xiàn)主要源于其強大的中國業(yè)務(wù)及團隊。在2004年具代表性的中國交易中不乏開創(chuàng)先河的重要項目：股票市場方面，高盛于5月獨家承銷了盛大網(wǎng)絡(luò)在納斯達克的IPO，另外還參與了騰訊2.3億美元、平安保險18億美元、中國網(wǎng)通13億美元及中興通訊4.5億美元的首次海外公開上市。其中，中興通訊是首家A股上市公司成功在香港上市。

在國際債券市場，作為中國政府的評級顧問，高盛參與了歷次中國政府的全球債券發(fā)行，包括去年10月份在美國發(fā)行的5億美元中國主權(quán)債券。另外，高盛還承銷發(fā)行了國家開發(fā)銀行10億美元、中國進出口銀行7.5億美元和中國工商銀行（亞洲）4億美元的國際債券。

在并購業(yè)務(wù)領(lǐng)域，高盛在價值17.5億美元的匯豐銀行購買交通銀行近20%股份和聯(lián)想集團（0992，HK）收購IBM個人電腦部門的重大交易中擔任中方的財務(wù)顧問。此外，該公司還在TCL與法國湯姆遜建立中國合資業(yè)務(wù)及克萊斯勒投資北京汽車的項目上擔任了外方的財務(wù)顧問。2005年2月，高盛還參與了盛大網(wǎng)絡(luò)對新浪股權(quán)的收購。

由于平安保險、中國網(wǎng)通及中芯國際均在2004年在海外市場上市，高盛多年來在這些公司的直接投資得到豐厚的回報；其新的投資項目則包括對海王星辰和分眾傳媒的直接投資。

2004年10月，高盛宣布擴大中國研究業(yè)務(wù)，任命鄧體順出任中國研究部主管和策略分析師，領(lǐng)導(dǎo)一個新組建的12人研究隊伍，負責(zé)中國企業(yè)相關(guān)股票的研究業(yè)務(wù)，該公司同時還有多名亞太地區(qū)行業(yè)分析師研究中國股票，涵蓋的H股和紅籌股約有60只，占MSCI中國指數(shù)成份股的90%。此外，由其中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家梁紅領(lǐng)導(dǎo)的高盛中國經(jīng)濟研究部門還和國家統(tǒng)計局下屬的中國經(jīng)濟景氣監(jiān)測中心（CEMAC）達成協(xié)議，共同開發(fā)綜合經(jīng)濟指標。

高盛于2004年在中國取得的另外一個重大的突破是得到中國政府的批準在華建立一個冠以高盛之名的合資投資銀行，直接參與內(nèi)地的證券承銷與并購業(yè)務(wù)。它選擇與中國本土資深投資銀行家方風(fēng)雷聯(lián)手，先貸款給方以建立一個全新的民營券商“高華證券”，然后再與“高華”合資建立“高盛高華”。 對于中國證券市場而言，“高盛高華”的建立堪稱是1997年10月中國電信（香港）上市以來最大的制度創(chuàng)新和突破，也為高盛進入中國內(nèi)地資本市場掃清了最后的障礙。

高盛對亞洲及中國的重視還表現(xiàn)在其亞太區(qū)新總裁的人選上。2005年1月，高盛（亞洲）前總裁羅以德被調(diào)任倫敦，出任高盛國際副主席；其繼任者為主持過中國移動、中國石油、香港地鐵、NTT DoCoMo與澳大利亞電信（Telstra）等重大IPO項目的全球股票業(yè)務(wù)聯(lián)席主管埃文斯（Mike Evans）。

摩根士丹利 Morgan Stanley Co.

最佳直接投資行、最佳房地產(chǎn)投資行

Thomson Financial公布的數(shù)據(jù)顯示，2004年摩根士丹利以237億美元的交易總額在亞洲（日本除外）并購市場中排名第一，領(lǐng)先于摩根大通和瑞銀集團等競爭者。該公司參與了中國電信以34億美元向母公司收購10省電話網(wǎng)絡(luò)、新加坡電力以37億美元買入TXU Corp.澳大利亞分公司等大型交易。

在全球性投資銀行中，摩根士丹利在亞太區(qū)房地產(chǎn)市場的投資最為活躍：其下屬的亞洲機會基金（the Asia Opportunity Fund）擁有25億美元的自有資本，通過借貸該公司將具有100億美元的購買力，通過投資開發(fā)與收購不良資產(chǎn)等方式參與亞太區(qū)物業(yè)市場。2004年4月，出于對香港地產(chǎn)市場前景的樂觀預(yù)期，摩根士丹利下屬房地產(chǎn)基金IV購入多項香港物業(yè)，投入金額達30多億港元。2005年2月，摩根士丹利房地產(chǎn)基金IV斥資3億多元人民幣在北京購買了23層、3萬多平方米的商業(yè)寫字樓—富力雙子星B座。

2004年6月，摩根士丹利房地產(chǎn)基金IV宣布與上海盛融投資有限公司（上海市政府于2003年成立的綜合性投資公司，專注于國有資產(chǎn)的重組改革）攜手成功投得中國建設(shè)銀行拍賣的不良資產(chǎn)中的2個資產(chǎn)包，賬面總值28.5億元人民幣。據(jù)悉，摩根士丹利此次購買的資產(chǎn)大多為華中和華南地區(qū)的商業(yè)地產(chǎn)，其中部分為在建工程，需要后續(xù)資金投入。同年11月，摩根士丹利與上海盛融合作，收購了位于上海人民廣場核心區(qū)域的辦公樓“世界貿(mào)易大廈”。對于資本的退出方式，摩根士丹利董事總經(jīng)理索尼·卡爾西表示，如果能把投資項目出售給新加坡或香港的信托基金，對其可謂是一大勝利。

摩根士丹利在投資上海、香港房地產(chǎn)項目、收購不良資產(chǎn)與參股國內(nèi)民營企業(yè)方面已投入約6億美元的自有與客戶資金。該公司早在1993年已開始在中國進行長期直接投資—介入了包括平安保險、南孚電池、蒙牛乳業(yè)、恒安國際與上海斯米克建筑陶瓷等行業(yè)龍頭企業(yè)。2004年6月，該公司推動其參與投資的蒙牛乳業(yè)（2319，HK）在香港成功上市，獲得206倍的散戶投資者認購，凈籌資約9.21億港元。同年9月，摩根士丹利同意斥資5000萬美元購買內(nèi)地第三大家電零售商上海永樂家用電器有限公司20%的股份，計劃協(xié)助該公司2005年在紐約和香港兩地上市，籌資最多10億美元。此次交易完成后，摩根士丹利將成為永樂家電的第三大股東。

2004年，摩根士丹利參與了包括平安保險（2318，HK）18.4億美元的IPO、中海集運（2866，HK）集資9.85億美元的首次上市、中國鋁業(yè)3.99億美元的后續(xù)發(fā)行及英國石油（BPPlc）10億美元中石油股票的出售交易。目前，排在摩根士丹利承銷日程上的內(nèi)地公司還有中國國電集團（五大國有電力企業(yè)之一，目標籌資5億美元）與上海汽車工業(yè)（集團）公司（目標集資10億美元）等。在2004年中國政府全球債券發(fā)行計劃中，該公司入選安排美元計價債券部分的交易。2004年7月，在英國超市集團特易購（Tesco）斥資2.6億美元收購中國連鎖零售商樂購（中國臺灣頂新集團下屬公司）50%股權(quán)的交易中，摩根士丹利出任特易購的財務(wù)顧問。

隨著中國互聯(lián)網(wǎng)股票價格在納斯達克的上揚，摩根士丹利的“網(wǎng)絡(luò)天后”瑪麗·米克（Mary Meeker）也開始關(guān)注內(nèi)地網(wǎng)絡(luò)業(yè)，并率領(lǐng)其團隊于2004年5月首次推出“中國互聯(lián)網(wǎng)報告”；這是該公司首次將產(chǎn)業(yè)研究報告翻譯成中文并公開發(fā)布。同年9月，摩根士丹利以主辦投資銀行的身份，為中國臺灣玉山金融控股公司完成了9900萬美元GDR的發(fā)行。同期，該公司推動內(nèi)地最大的招聘網(wǎng)站“前程無憂”（51job.com）成功登陸納斯達克，融資7350萬美元。2005年1月，摩根士丹利在中國網(wǎng)通收購電訊盈科20%股份的交易中，出任電訊盈科的并購顧問。

彭博資訊的數(shù)據(jù)顯示，亞洲高收益?zhèn)匿N售額自1999年起增加了9倍，2004年達30億美元。隨著該市場的日趨成熟，摩根士丹利在這個市場中獲得的利潤，遠超傳統(tǒng)的投資級債券業(yè)務(wù)，成為了該公司新的收入增長點。2004年，摩根士丹利為香港上市公司亞洲鋁業(yè)、百江燃氣與嘉漢林業(yè)銷售了共8.5億美元的非投資級債券，獲得收入約為2000萬美元。相對而言，摩根士丹利雖然在同期包銷了包括房利美（Fannie Mae）等政府背景公司約105筆債券銷售，涉及金額161億美元，但其收入?yún)s只有承銷亞洲高收益?zhèn)?/3。紐約CreditSights新興市場固定收益研究部門主管Christian Stracke預(yù)計，亞洲區(qū)垃圾債券市場規(guī)模，到2015年將增長至150億美元，會為華爾街大行帶來約1.5億美元收入。

美林 Merrill Lynch Co.

最佳本地人才教育與培訓(xùn)項目

作為華爾街資本規(guī)模最大的投資銀行，美林的中國業(yè)務(wù)雖然與摩根士丹利和高盛相比稍有距離，但劉二飛加盟后在企業(yè)融資部董事王仲何等下屬的配合下，該公司專注于做好中型股的承銷與并購，近期的表現(xiàn)已大有起色。目前，該公司在華的投行員工分布于北京、上海與香港，并在上海辦事處招聘了服務(wù)于QFII的證券分析師。2003年起，美林已開始招收中國本土商學(xué)院培養(yǎng)的MBA擔任高級經(jīng)理（Associate）。

美林在國際投資銀行中率先在內(nèi)地基金管理領(lǐng)域獲得突破：2004年6月，美林投資管理（簡稱MLIM，資產(chǎn)規(guī)模達5130億美元）參股16.5%的中銀國際基金管理公司（中銀國際控股與中銀國際證券各自持有16.5%、67%的股份）獲準在上海成立。美林投資管理中國業(yè)務(wù)董事總經(jīng)理彭宏逖出任合資公司副執(zhí)行總裁，并任命原香港證券與期貨委員會基金部產(chǎn)品業(yè)務(wù)主管蘇淑敏為董事總經(jīng)理兼投資總監(jiān)。美林董事總經(jīng)理David Graham表示，該公司在合資基金管理公司中的股權(quán)比例最終將上升至30%。

在2004年末聯(lián)想收購IBM個人電腦業(yè)務(wù)的交易中，美林出任IBM的財務(wù)顧問。2005年1月，緊跟高盛和摩根士丹利的步伐，美林就組建合資投行事宜與內(nèi)地券商華安證券簽署合資諒解備忘錄，即將成立的合資公司注冊資本8億元人民幣，美林占有33%的股份。據(jù)美林歐洲、中東、非洲與太平洋盆地市場主席Kevan Watts透露，該公司目前在內(nèi)地僅有20位左右的員工，而其香港公司的雇員達600人左右，可見美林中國團隊的發(fā)展空間巨大。

2005年2月，美林宣布投資3000萬美元收購北京銀泰置業(yè)有限公司的少數(shù)股權(quán)，并成為一個合資地產(chǎn)項目的合作投資和經(jīng)營方。據(jù)悉，由3座主樓組成的地產(chǎn)項目包括1家柏悅酒店（Park Hyatt）、200多套私人住宅公寓和其他相關(guān)設(shè)施，這是該公司借此首次涉足中國房地產(chǎn)市場。同時，美林還和內(nèi)地五大空調(diào)制造企業(yè)之一的志高集團展開談判，準備向志高投資20億元人民幣（約合2.41億美元），重新啟動該公司在中國的直接投資業(yè)務(wù)。

美林在大中華區(qū)的教育資助計劃于2005年1月正式實施：在該公司服務(wù)了17年的美林亞太區(qū)董事總經(jīng)理潘耀堅近日退休后，從2005年第一季度起，同時為來自北大國際MBA、香港中文大學(xué)和中國臺灣國立政治大學(xué)的120名研究生開設(shè)《應(yīng)用金融與財務(wù)管理》課程。美林共16.5萬美元的捐款將被用作支付3所大學(xué)研究生交流計劃；16.5萬美元中有6.5萬美元被捐贈給北大國際MBA。按照課程要求，選修本課程的每名學(xué)員將于來自另外2所大學(xué)的學(xué)員組成小組共同工作，40個小組的學(xué)生要為大中華區(qū)域的特定公司擬定策略計劃，以提高股東價值。潘耀堅稱，至少要將這個項目開展3年。此外，他正在與中國教育部的官員協(xié)商，爭取2006年將這個慈善基金引入到內(nèi)地。劉二飛認為，大中華區(qū)是全球變化最快速、最有潛力的市場，但仍存在許多挑戰(zhàn)，通過這項計劃，期望可以推動年輕人相互了解及合作。

為了在全球性投行組建本地團隊的競賽中后來居上，美林面向內(nèi)地著名大學(xué)的MBA和碩士生率先推出了“中國企業(yè)管理培訓(xùn)計劃”（China Corporate Management Program，簡稱China CMP）。該計劃在美林亞太區(qū)總部香港向錄取的中國學(xué)生提供為期10-12周的暑期培訓(xùn)，涉及業(yè)務(wù)部門包括全球市場、投資銀行、私人客戶（財富管理業(yè)務(wù)）、投資管理與全球研究等。實習(xí)合格的學(xué)生之后會被美林正式錄用，獲得美林大學(xué)（Merrill Lynch University）在線業(yè)務(wù)培訓(xùn)與一年的輪崗工作機會。

花旗環(huán)球金融公司Citigroup Global Markets

最佳債券承銷行、最佳債券研究行

中國業(yè)務(wù)董事總經(jīng)理：孫瑋

由于花旗債務(wù)資本市場（DCM）主管Aamir Rahim及其團隊的出色表現(xiàn)，2004年12月被《金融亞洲》評選為年度“最佳國際債券行”、“最佳固定收益研究行”；同期，該公司在商業(yè)銀行領(lǐng)域則超過匯豐、渣打等對手，以73億美元的借貸總額獲得“最佳貸款行”。Thomson Financial 的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2004年全球股票與債券銷售總額達56900億美元，較2003年上升6%，費用總額達154億美元，花旗則以包括債券、股票及其他權(quán)益證券在內(nèi)5345億美元的交易額（9.4%的市場份額）、17.2億美元的承銷收入（11.2%的市場份額）連續(xù)第5年成為華爾街證券承銷金額最大的投資銀行，位居其后的是摩根士丹利（4136億美元）和摩根大通（3858億美元）。同時，花旗還一舉超過瑞士信貸第一波士頓，成為美國最大的垃圾債券承銷機構(gòu)。

花旗集團于2004年9月宣布任命孫瑋（Wei Christianson）為中國投資銀行業(yè)務(wù)主席，接替同年6月末被停職的任克英。

2004年9月，中石油聘請花旗作為該公司同母公司中國石油天然氣集團進行50億美元海外資產(chǎn)（包括蘇丹、哈薩克斯坦、委內(nèi)瑞拉和秘魯?shù)挠吞铮┦召徑灰椎念檰枴Ｄ壳?，中石油的國際業(yè)務(wù)主要是印尼油田，占該公司2003年7.73億桶石油產(chǎn)量的比例不到10%。2005年2月，花旗環(huán)球金融作為主承銷商，協(xié)助內(nèi)地?zé)o線增值服務(wù)供應(yīng)商華友世紀通訊（Hurray?。└懊绹鲜?，集資7052萬美元。

德意志銀行 Deutsche Bank AG

最佳市場策略行

中國業(yè)務(wù)董事總經(jīng)理：張紅力

德意志銀行亞太區(qū)CEO貝達勤（Kenneth Borda）從2005年4月起改任地區(qū)主席，專注于策略制定、顧問與政府關(guān)系；該行歐洲全球市場部負責(zé)人Colin Grassie接替出任亞太區(qū)總裁，旨在推動德意志銀行在債務(wù)資本市場、風(fēng)險管理與交易領(lǐng)域的業(yè)務(wù)發(fā)展。他們和該行亞洲首席運營官Robert Pride共同組成區(qū)域核心管理團隊。

2004年7月，上海汽車工業(yè)（集團）公司選定德意志銀行、摩根士丹利和美林擔任首次公開募股的牽頭經(jīng)辦行，計劃通過在香港整體上市募集資金約10億美元；這是2004年德意志銀行繼中芯國際、民生銀行、神華集團與東風(fēng)汽車之后在華的第5宗上市大單。在海外債券發(fā)行市場，該行的內(nèi)地團隊也取得突破：德意志銀行與花旗集團、高盛和匯豐擔任中國進出口銀行10年期、“基準”額度為10億美元的全球債券的聯(lián)席牽頭經(jīng)辦人。同期，中國財政部也指定該行與法國巴黎銀行、瑞銀集團負責(zé)規(guī)模達20億美元的全球債券發(fā)行中歐元計價債券部分的交易。德意志銀行還獨家承擔了新奧燃氣4.75億港元可轉(zhuǎn)債及e龍公司6210萬美元納斯達克IPO的交易。

德意志銀行在華企業(yè)并購業(yè)務(wù)也初見成效：2004年，該行在著名全球私人資本運營公司凱雷投資集團（Carlyle Group L.P.）收購徐工集團（內(nèi)地最大工程機械制造商之一）控股權(quán)的交易中，出任凱雷的財務(wù)顧問。同年10月，該行又協(xié)助上汽（集團）公司支付5.28億美元收購韓國雙龍汽車公司（Ssangyong Motor）48.92%的股份。

在張紅力的積極努力下，包括德意志銀行董事長兼執(zhí)行委員會主席約瑟夫·阿克曼、全球投資銀行業(yè)務(wù)總裁麥克·科爾與亞太區(qū)CEO貝達勤等高層管理人士頻繁訪華，阿克曼還擔任北京市市長國際企業(yè)家顧問（2002年末）；張紅力則獲邀成為北京市政府金融顧問（2003年10月）。2003年4月，德意志銀行宣布任命朱彤擔任中國區(qū)首席運營官，全面參與該行中國業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略制定，并負責(zé)在華的運營控制和整體業(yè)務(wù)的全面協(xié)調(diào)。

針對境外機構(gòu)投資者的需求，德意志銀行在上海召開了“中國概念”大會（2004年2月），匯集了超過600位來自全球26個國家和地區(qū)的基金經(jīng)理，以及135位來自亞太地區(qū)的公司及跨國集團的代表。今年2月28日至3月4日再次在北京舉辦了規(guī)?？涨暗?005“中國概念”論壇，吸引了超過800多家國際投資機構(gòu)的代表—其管理資產(chǎn)超過10萬億美元、約占全球資產(chǎn)總值15%，為國內(nèi)外基金經(jīng)理與140余名中國行業(yè)資深人士會晤提供契機。

摩根大通J.P. Morgan Chase Co.

最佳并購顧問行

2004年摩根大通獲電影制片公司“夢工廠”的委托，與高盛共同出任“夢工廠”動畫片業(yè)務(wù)6.5億美元IPO的聯(lián)席承銷商。同年9月，在索尼美國公司為首財團（包括私人股權(quán)投資公司Providence Equity、德克薩斯太平洋集團和瑞士信貸第一波士頓下屬DLJ Merchant Banking）以30億美元收購好萊塢電影公司米高梅（Metro-Goldwyn-Mayer Inc.，簡稱MGM）的交易中，摩根大通出任債務(wù)融資的承銷商。

2004年9月，摩根大通作為主承銷商，協(xié)助內(nèi)地最大的戶外廣告商白馬（Clear Media）發(fā)行可轉(zhuǎn)債，融資4000萬美元。此外，該公司還與以科技業(yè)務(wù)見長的投資銀行Jefferies Broadview、WR Hambrecht + Co.共同推動北京“金融界網(wǎng)站”（China Finance Online Co. Ltd.）在納斯達克上市，發(fā)行ADS集資了8060萬美元。同年12月，摩根大通作為主承銷商，協(xié)助中國網(wǎng)絡(luò)游戲公司“第九城市”在納斯達克上市，融資1.056億美元。2005年1月，該公司在中國網(wǎng)通收購電訊盈科（PCCW）20%股份的交易中，出任賣方顧問。

雷曼兄弟公司Lehman Brothers Holdings Inc.

最佳業(yè)務(wù)進取行

中國業(yè)務(wù)董事總經(jīng)理：楊志中

憑借特有的各部門一體化的業(yè)務(wù)運作策略和股權(quán)激勵模式（員工和管理層持股比例達35%，該比例未來將提高到50%），雷曼兄弟善于進行“創(chuàng)造性的投行業(yè)務(wù)”，在不同的國家，針對不同的監(jiān)管制度，為客戶提供“特制方案”。由于雷曼兄弟與其他大投行相比，在規(guī)模上不占優(yōu)勢，該公司因此非常注重借助與不同地區(qū)、不同金融領(lǐng)域的主導(dǎo)公司開展策略合作，以求獲得業(yè)務(wù)上的協(xié)同效應(yīng)。

雷曼兄弟于2004年4月關(guān)閉了駐新加坡的辦事處，將投資銀行業(yè)務(wù)拓展的重心放在北亞地區(qū)，該公司的香港辦事處兼管新加坡的證券業(yè)務(wù)。楊志中于2004年9月出任雷曼兄弟董事總經(jīng)理兼中國投資銀行部總裁，負責(zé)拓展該公司在中國的投行業(yè)務(wù)，并負責(zé)組建和領(lǐng)導(dǎo)中國投資銀行的專業(yè)團隊。

2004年7月8日雷曼兄弟（歐洲）公司取得中國證監(jiān)會批準的QFII投資許可，同年8月20日獲得外匯管理局批準的7500萬美元投資額度。與此同時，雷曼兄弟正著手組建駐香港的國內(nèi)A股研究團隊。

2004年12月，在中國石化宣布以5億美元收購其尚未擁有的北京燕化30%股權(quán)的交易中，雷曼兄弟和貝爾斯登聯(lián)合擔任北京燕化的財務(wù)顧問。目前，該公司除了與中國農(nóng)業(yè)銀行合作，開展10億美元的代客買賣債務(wù)抵押證券業(yè)務(wù)外，還與東方證券（總部設(shè)在上海，注冊資本金21.39億元）洽談組建合資證券公司，準備進軍國內(nèi)投資銀行業(yè)務(wù)。雷曼兄弟在內(nèi)地不良資產(chǎn)處理領(lǐng)域也有所收獲：通過2001年11月參與摩根士丹利牽頭的財團，收購華融資產(chǎn)管理公司的不良資產(chǎn)包小試牛刀后，雷曼兄弟又于2004年7月向華融收購價值2.4億美元的不良貸款，這是該公司在華首次獨家完成的交易。對于中國房地產(chǎn)市場，雷曼兄弟也非?？春茫涸摴酒煜碌姆康禺a(chǎn)基金近期與摩根士丹利各自入股25%參與上海永業(yè)集團發(fā)展的上海永業(yè)公寓二期，涉及資金達2億元人民幣。

瑞銀集團 UBS AG

最佳QFII、最佳中國合資基金項目

2004年9月，中國外匯管理局再次批準瑞銀增加投資額度2億美元。該公司是中國最早獲得QFII投資資格、投資額度并最早入市的境外機構(gòu)，也是目前投資額度和入市資金量最大的境外機構(gòu)，瑞銀為QFII業(yè)務(wù)成立了專門的管理機構(gòu)且運作規(guī)范。在已獲批準的20多家QFII中，瑞銀憑借擁有的8億美元投資額度高居榜首。目前，該公司在上海和香港均有A股分析師。

2004年至今，瑞銀集團積極推動“彩信”服務(wù)商“空中網(wǎng)”（集資1億美元）和網(wǎng)上房地產(chǎn)經(jīng)紀公司“搜房”在納斯達克上市。同年6月，瑞銀聘用原美林銀行家李振智出任亞洲投行部董事總經(jīng)理，力拓內(nèi)地國企的海外IPO業(yè)務(wù)。2004年8月，瑞銀簽訂最終協(xié)議，從華融資產(chǎn)管理公司購買價值1.85億美元的不良貸款。該協(xié)議標志著該公司第一次收購中國的不良資產(chǎn)。同期，國內(nèi)2002年組建的兩大電力分銷商之一的國家電網(wǎng)公司已委任瑞銀和高盛負責(zé)出售擁有6470兆瓦發(fā)電能力的11座發(fā)電廠，目標集資20億美元，用于緩解中國長期的缺電現(xiàn)狀。此外，該公司還被中國政府選定參與規(guī)模高達20億美元的全球債券發(fā)行中歐元計價債券部分的發(fā)行交易。

瑞銀于2005年1月表示，將通過購入深圳中融基金管理有限公司49%的股份，與國家開發(fā)投資公司組建合資基金管理公司；該合資基金機構(gòu)因此成為內(nèi)地首家外資持股近50%的基金管理公司。中融基金管理有限公司此前由國家開發(fā)投資公司的一家子公司所有，旗下所管理資產(chǎn)的規(guī)模為3.86億美元。

法國巴黎百富勤BNP Paribas Peregrine

最佳中型股票承銷行

中國業(yè)務(wù)董事總經(jīng)理：蔡洪平

法國巴黎百富勤作為中海集裝箱運輸公司IPO的獨家全球協(xié)調(diào)人與聯(lián)席簿記行，克服了全球海運行業(yè)股價下跌造成的路演頹勢，在最大限度地利用各種不同需求組合后，將中海集運24.2億首發(fā)新股價格確定為每股3.175港幣，集資總額達9.85億美元，并獲得遠高于預(yù)期的散戶投資者53.2倍超額認購和2倍的機構(gòu)超額認購?；?004年該公司在15項交易中協(xié)助客戶集資總額達6.8億美元，法國巴黎百富勤被《金融亞洲》推選為年度“最佳中型股票承銷行”。

作者為長江商學(xué)院2004級MBA

國際性投行：本地人才的機遇

隨著大中華區(qū)越來越多的企業(yè)上市活動，國際性投資銀行忙得不可開交，不少公司都表示要增加人手。有人力資源專家認為，目前投資銀行最渴求有豐富經(jīng)驗而又懂中國國情的人。

與其他行業(yè)的跨國公司相似，國際投資銀行在企業(yè)文化和員工招聘中也會強調(diào)“團隊合作”的重要性，但投行內(nèi)的“團隊合作”通常圍繞著業(yè)務(wù)組中的個別明星銀行家展開，體現(xiàn)在下屬對主管人士的全力配合與支持。在過去20多年中，跨國投行中國業(yè)務(wù)的表現(xiàn)起伏與其在華組織結(jié)構(gòu)和高層團隊的變遷之間有著極其密切的聯(lián)系。時至今日，“承諾”對于大投行來說體現(xiàn)在業(yè)務(wù)策略的制定、中國團隊的組織結(jié)構(gòu)、商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)、本地化的市場推廣與宣傳及本地員工的招募與提升等諸多方面。所謂“魔鬼在細節(jié)中”，正是上述每個領(lǐng)域的規(guī)劃與執(zhí)行情況最終決定了大行在華的整體形象與業(yè)績表現(xiàn)。

在具備歐美名校留學(xué)背景的華人中，女性在投資銀行界擁有較好的職業(yè)發(fā)展機會。以金融市場較為開放的中國臺灣地區(qū)為例，繼2004年7月高盛任命余佩佩接替張果軍出任高盛臺灣公司總裁后，已經(jīng)有4名女士擔任全球性投資銀行的高層：除了余佩佩，其它3名女性主管包括摩根士丹利臺灣CEO林水仙、瑞銀亞洲投行業(yè)務(wù)副董事長陳嫦芬及美林企業(yè)融資部臺灣主管黃慧珠。

在發(fā)展時間不長的內(nèi)地市場，也已有孫瑋、劉小俞、袁淑琴、李晶與趙競等本地女性躋身于中高層職位，分別擔任花旗環(huán)球金融亞洲公司中國業(yè)務(wù)主席、摩根大通中國區(qū)副主席、德意志銀行中國股票業(yè)務(wù)董事總經(jīng)理、瑞銀中國證券部董事總經(jīng)理和摩根士丹利中國企業(yè)融資部董事總經(jīng)理。

不過由于中國主管部門目前對跨國投資銀行在華參股和執(zhí)業(yè)還存在諸多限制，全球性金融機構(gòu)在中國內(nèi)地提供的職業(yè)機會還非常有限。1999年起，美林、高盛、摩根士丹利、花旗環(huán)球金融公司、摩根大通、德意志銀行、瑞銀集團和雷曼兄弟開始逐步在清華、北大光華管理學(xué)院、北大國際MBA（BiMBA）、復(fù)旦、交大及中歐國際工商學(xué)院（CEIBS）招聘本科與MBA畢業(yè)生，但提供的多為最初級的Analyst職位（參見附表8）。伴隨著中國加入WTO后外資投行業(yè)務(wù)競爭的日趨激烈，美林、摩根士丹利與德意志銀行等少數(shù)大行已嘗試招聘本地MBA擔任Associate。希望在競爭者舉措的激勵下，“尊貴與保守”的華爾街大行終會以謙遜平和的姿態(tài)，在中國市場推行和其在全球其他市場同等的招聘、培訓(xùn)與晉升制度。