市場在機(jī)會就在

2004年的股票市場，政策面上可以說是十分眷顧，即使進(jìn)入年度末尾，在12月7日，仍有《關(guān)于加強(qiáng)社會公眾股股東權(quán)益保護(hù)的若干規(guī)定》的利好消息出臺，但股市情形依然低迷，好政策沒有起到好響應(yīng)，原因何在？

愁云低垂

2004年的股票市場，政策面可以說是十分眷顧，即使進(jìn)入年度末尾，在12月7日，仍有《關(guān)于加強(qiáng)社會公眾股股東權(quán)益保護(hù)的若干規(guī)定》的利好消息出臺，但股市情形依然低迷，好政策沒有起到好效應(yīng)，原因何在？有人說是因?yàn)樾鹿砂l(fā)行詢價制度的出臺，正式打開了市場大步擴(kuò)容的大門，打擊了投資者信心。出于對股市大擴(kuò)容的擔(dān)心，12月份，1300點(diǎn)這個被眾多股市投資者視為鐵底和最后心理防線的點(diǎn)位不斷被擊穿。如果僅以當(dāng)前股票市場觀之，可謂人心渙散，前景黯淡。

市場為何恐懼?jǐn)U容呢？分析人士認(rèn)為，原因有二，其一、Ａ股市場的炒作多年來基本建立在投機(jī)基礎(chǔ)之上。股票供應(yīng)短期大量增加，勢必改變股市供求關(guān)系，因供過于求，而使股指和股價面臨高臺跳水的風(fēng)險。其二、以既往經(jīng)驗(yàn)觀之，新股IPO，其市盈率一般均會低于二級市場，往往會引起相關(guān)板塊股價結(jié)構(gòu)的調(diào)整，而投資者的“吐故納新”，一樣會引起股價下跌。從當(dāng)前市場形勢看，超跌績差股和基金重倉股相繼走軟，可能正是由于擴(kuò)容壓力所致。2005年，建行、中石油等超級大盤股皆欲登陸Ａ股，股票供過于求的后果，是績差股可能會像香港股市中的“仙股”一樣被邊緣化。藍(lán)籌股也將失去藍(lán)籌溢價的基礎(chǔ)，那些曾被基金捧為“戰(zhàn)略性籌碼”的股票，也將面臨以國際視野來重新估值的壓力。

具體說，造成當(dāng)前市場低迷走勢的原因可用四大“擔(dān)心”來概括：

第一大擔(dān)心：擔(dān)心新股發(fā)行元旦后啟動。從新股發(fā)行詢價制度出臺，人們就在擔(dān)心新股發(fā)行會隨之啟動，雖然證監(jiān)會有關(guān)人士一再聲稱，就算沒有新股IPO，還有別的股票增發(fā)，如山鷹紙業(yè)、金融街就都于近期進(jìn)行了增發(fā)。

第二大擔(dān)心: 擔(dān)心市場急速擴(kuò)容。從新股發(fā)行詢價制度出臺，市場就在擔(dān)心過快擴(kuò)容，國資委主任李榮融日前的一番講話，進(jìn)一步加劇了市場的這種擔(dān)心。李榮融在日前的一次講話中表示，國企要回國內(nèi)上市。李榮融的意思可能是希望通過海外上市國企回國內(nèi)上市，使國內(nèi)投資者能夠分享國企的優(yōu)質(zhì)資源，但在市場看來，此語無疑是市場擴(kuò)容的另一個信號，為市場進(jìn)一步擴(kuò)容增加了新的來源和新的風(fēng)險。

第三大擔(dān)心：擔(dān)心價值回歸造成股價跌落。同Ａ股恐懼?jǐn)U容形成鮮明對比的是香港股市。今年以來，有30多家內(nèi)地企業(yè)在港上市，融資額超過500億港元，占今年所有在港新上市公司募資總額的七成多。但恒指近期仍創(chuàng)下45個月以來的新高。所以，對擴(kuò)容的恐懼可能并不是目前A股市場低迷的惟一原因，投資者需要考慮的還有A股市場的投資價值。觀之當(dāng)前A股市場，好的投資品種大多處在一個相對高位，投資者當(dāng)前大規(guī)模介入的理由并不充分。同時，Ａ股市場存在結(jié)構(gòu)性高估風(fēng)險，高估價值必然要面臨回歸。近期QDII傳聞、對沖基金沽空Ａ股傳聞、Ａ股Ｂ股合并傳聞等等，也對Ａ股市場形成了連續(xù)打擊。

第四大擔(dān)心：擔(dān)心上市公司業(yè)績不彰。國內(nèi)上市公司業(yè)績不彰是一個老問題了，看起來好像不應(yīng)該現(xiàn)在才開始擔(dān)心。人們現(xiàn)在擔(dān)心的主要是上市公司明年一季度的業(yè)績。目前一個占主導(dǎo)的說法是，宏觀調(diào)控的負(fù)面影響，將在2005年1、2季度全面體現(xiàn)。果真如此，將對投資者的中期操作造成嚴(yán)重困擾。

機(jī)會還有

一片嘆息聲中，也有好消息。最大一個好消息就是目前市場并不缺乏資金。2004年是基金大發(fā)展的一年，加上保險資金、企業(yè)年金入市緊鑼密鼓，有人認(rèn)為，目前國內(nèi)股市潛在的資金供應(yīng)是有史以來最充沛的。對于一向以政策市和資金市著稱的國內(nèi)股市，政策扶持，資金充沛，還能有比這更好的消息嗎？

從投資角度來說，似乎也應(yīng)保持這種樂觀心態(tài)：股指下跌是好事，而不是壞事。大盤跌得越低，說明它離真正的“底部”也就越近。在大盤數(shù)次跌破1300點(diǎn)以后，一部分股票反而呈現(xiàn)出了良好的買入機(jī)會。在買入上，建議投資者著重關(guān)注三大背景股票，第一，有ETF建倉背景的成份股。華夏基金上證50ETF已于日前正式推出，對于其籃子中的50只成份股，投資者可特別關(guān)注;另外，上海證券交易所最近對上證180指數(shù)和上證50指數(shù)成份股作了一些調(diào)整，對于新近調(diào)整進(jìn)上證180指數(shù)和上證50指數(shù)的那些成分股，投資者可予以關(guān)注。第二，部分具有國際化背景的股票。中興通訊繼A股上市后，12月9日又在香港H股成功上市，贏得市場一片喝彩聲。在中興通訊的帶動下，部分基于國際定價標(biāo)準(zhǔn)的股票如上港集箱、寶鋼股份、長江電力、福耀玻璃等引起投資者關(guān)注，值此股價回落之際，正是建倉的好機(jī)會。第三，鋼鐵類股票。摩根士丹利日前發(fā)表的一篇研究報告指出，我國鋼鐵消費(fèi)成長率在2004年５月觸底后，每月均維持兩位數(shù)的增長。由于亞洲鋼鐵企業(yè)普遍處于產(chǎn)能滿載狀態(tài)，預(yù)計(jì)2005年上半年亞洲鋼鐵市場將出現(xiàn)數(shù)十年來最為嚴(yán)重的供給緊縮。從國際鋼鐵市場來看，近來世界鋼鐵供應(yīng)亦呈日趨緊張局面，鋼鐵股已全面進(jìn)入上漲周期，美、英、法、日、德等股市鋼鐵股均持續(xù)大漲，表明世界股市正在鬧“鋼鐵”熱。另一方面，在最近結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會議上，已經(jīng)明確2005年對鋼鐵行業(yè)有保有壓，國家將重點(diǎn)扶持５大鋼鐵集團(tuán)，這意味著鋼鐵業(yè)的基本面情況將出現(xiàn)顯著好轉(zhuǎn)。同時，在2005年煤電油供應(yīng)緊張局面趨緩的形勢下，預(yù)計(jì)2005年鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)成本將呈現(xiàn)下降，利潤將出現(xiàn)持續(xù)回升。從國內(nèi)股市情況來看，目前鋼鐵股股價正處于一個相對的低點(diǎn)，市盈率亦顯示鋼鐵股是當(dāng)前國內(nèi)股票市場市盈率最低的一個板塊。專家判斷，2005年上半年鋼鐵板塊將至少會有一波中級以上的行情，投資者可對這一板塊股票如武鋼股份、凌鋼股份、鞍鋼新軋、寶鋼股份、新鋼釩多加關(guān)注。

在此三類股票外，投資者可加以關(guān)注的還有，第一，一些傳統(tǒng)藍(lán)籌概念股票。如汽車板塊中的長安汽車、江鈴汽車等。2004年此類股票不少出現(xiàn)了超跌，其中有些品種自4月份調(diào)整以來跌幅超過了50％，而其中一些股票在基金資產(chǎn)配置中占有很大比重，出于自救考慮，這些超跌嚴(yán)重的股票存在不小的上漲機(jī)會。第二，分配概念股。其中，航天電器、鑫富股份、思源電氣等個股最近走勢搶眼，而支持這些個股持續(xù)走強(qiáng)的正是市場對其年報業(yè)績和分配方案的良好預(yù)期。目前已有麗江旅游、思源電氣、德豪潤達(dá)等多家上市公司表示將在年報中推出分紅送股方案。在證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)社會公眾股東權(quán)益保護(hù)的若干規(guī)定》也明確有強(qiáng)制分紅的規(guī)定，“分配概念股”有可能成為2005年年初股票市場的一個熱點(diǎn)。除以上個股外，某些高價次新股也具有同樣機(jī)會，如馬應(yīng)龍、航天信息、恒源煤電、千金藥業(yè)、華勝天成等每股公積金和凈資產(chǎn)都非常高，股本擴(kuò)張能力很強(qiáng)。從最近資金持續(xù)流入該板塊的情況分析，此類個股已經(jīng)進(jìn)入年報題材挖掘階段。第三，二線藍(lán)籌股。中集集團(tuán)、上海機(jī)場、云南白藥、中興通訊、上港集箱、煙臺萬華、東阿阿膠等個股都逆市創(chuàng)出了新高，從這些二線藍(lán)籌股前期成交量的變化中可以看出新增資金介入的跡象。在2004年9月14日以后大盤回落過程中這些股票的量能快速萎縮，顯示前期介入的資金并沒有大規(guī)模離場，而是在等待市場新的轉(zhuǎn)機(jī)，對此類個股，目前正是吸取籌碼的好機(jī)會。