成長型中小企業(yè)提升融資能力的路徑選擇

蔡　幸

成長型中小企業(yè)的融資能力是指在一定的經(jīng)濟金融條件下，一個企業(yè)可能融通資金的規(guī)模大小。融資能力與企業(yè)價值成正比，融資能力越高，企業(yè)的價值越大,企業(yè)融資策劃與運作方案就越容易成功。因此，成長型中小企業(yè)的融資能力是保持中小企業(yè)的持續(xù)成長性的關(guān)鍵性因素，這對于許多漸進成長型的中小企業(yè)發(fā)展成為高成長型企業(yè)具有非常重要的戰(zhàn)略意義。

一、成長型中小企業(yè)的融資能力構(gòu)成

成長型中小企業(yè)的融資能力由主要內(nèi)源融資能力和外源融資能力構(gòu)成，外源融資能力又可分為負債融資能力和權(quán)益融資能力。中小企業(yè)的融資能力通過相關(guān)因素的分析，可以大致確定企業(yè)從這三種來源獲得資金的能力，從而對中小企業(yè)的融資能力有一個比較清楚的認識。

1、內(nèi)源融資能力構(gòu)成：企業(yè)內(nèi)源融資能力就是企業(yè)在不斷將自己的儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的過程中，將其所獲得的收入和利潤重新投入到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中，參加資金再循環(huán)的能力，它主要決定于中小企業(yè)的利潤水平、凈資產(chǎn)規(guī)模及相關(guān)的財務(wù)政策(如股利政策、折舊政策)等因素。

2、外源融資能力構(gòu)成：外源融資能力是指企業(yè)通過不同融資方式從企業(yè)外部所獲得的可用資金的能力。外源融資對企業(yè)的資本形成具有高效性、靈活性、大量性和集中性的特點。外源融資的能力取決于中小企業(yè)的信譽、經(jīng)營狀況和金融市場的資金供求變化等。

（1）負債融資能力：就是中小企業(yè)通過舉債的方式所能獲得的資金的能力，其主要取決于企業(yè)的盈利水平和資金來源結(jié)構(gòu)。

一般而言，行業(yè)平均負債與權(quán)益比率在一定程度上反映了企業(yè)的信譽狀況與財務(wù)風險以及債權(quán)人對該行業(yè)可以接受的財務(wù)風險程度，它是企業(yè)籌措外部資金的一個限制條件。企業(yè)的總負債能力由總的股東權(quán)益乘以行業(yè)平均負債與權(quán)益比率，最后用總負債能力減去現(xiàn)有的總負債得到企業(yè)新的負債能力。

（2）權(quán)益融資能力： 即企業(yè)通過發(fā)行新股或以其他萬式增資獲得資金的能力。

二、成長型中小企業(yè)融資能力缺乏的內(nèi)在約束因素分析

我國目前資本市場有不少為成長型中小企業(yè)提供資金的機構(gòu)，政府也出臺了多項政策措施鼓勵和支持成長型中小企業(yè)的發(fā)展。應(yīng)當說，成長型中小企業(yè)的外部融資環(huán)境已得到了大大的改善，但實際情況是許多成長型中小企業(yè)仍然得不到有效的資金支持，這往往與自身的融資能力缺欠有關(guān)。具體突出表現(xiàn)在以下幾個方面：

1、缺乏企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃和戰(zhàn)略管理。

2、產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換的戰(zhàn)略瓶頸。

3、嚴重缺乏與資本市場溝通的能力。

4、企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力不強。

5、整體人員素質(zhì)較低和管理效率低下。

三、成長型中小企業(yè)自身提升融資能力的路徑選擇

在實踐中成長型中小企業(yè)自身提升融資能力應(yīng)注意以下方面的關(guān)鍵性問題：

1、加快產(chǎn)權(quán)制度改革，規(guī)范企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，這是成長型中小企業(yè)自身提高融資能力的重要前提

2、制定有效的企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略，提高企業(yè)的核心競爭能力，從根本上提高中小企業(yè)的盈利能力。為了及時搶占市場，中小企業(yè)在產(chǎn)品開發(fā)等方面要特別重視效率觀念，針對市場縫隙迅速出擊，并確保新產(chǎn)品一次性入市成功。進入市場后盡量縮短產(chǎn)品投入期，延長產(chǎn)品成熟期，并及時進行產(chǎn)品的更新?lián)Q代。在推出新產(chǎn)品時注意做到人無我有、人有我新，重點可以關(guān)注高新技術(shù)、社區(qū)服務(wù)和與骨干大型企業(yè)的配套。

3、規(guī)范財務(wù)管理體系，創(chuàng)新財務(wù)管理模式，以提高企業(yè)的內(nèi)源融資能力。重點進行庫存結(jié)構(gòu)和應(yīng)收賬款專項分析，評價企業(yè)過去的經(jīng)營成果，衡量企業(yè)目前的財務(wù)狀況，預測企業(yè)未來的發(fā)展趨勢，以規(guī)范化的財務(wù)管理促進企業(yè)資金運營能力保持持續(xù)良性循環(huán)。

4、加強學習融資知識，提高開發(fā)利用新的融資渠道和融資工具的能力。靈活運用天使資金、創(chuàng)業(yè)基金、向金融機構(gòu)貸款、杠桿收購、上市融資、增資擴股和發(fā)展的融資體制等債務(wù)融資和股權(quán)融資方式以及補貼、貼息、減免稅、擔保、政策性保險等政策優(yōu)惠。

5、借助中小企業(yè)融資的管理診斷制度，提升融資資信。通過管理診斷對受診企業(yè)進行合理、科學的評價逐步提高中小企業(yè)的管理水平和企業(yè)能力，財務(wù)能力、企業(yè)家能力、管理能力、生廣能力、營銷能力、研發(fā)能力、原材料供應(yīng)能力和組織協(xié)調(diào)能力等，最終提升企業(yè)的融資資信。

6、善于發(fā)揮企業(yè)集群系統(tǒng)融資的比較優(yōu)勢，降低融資成本。，集群內(nèi)企業(yè)集群系統(tǒng)融資具有天然的比較優(yōu)勢。同時，群內(nèi)企業(yè)的相關(guān)性使得他們來往密切，彼此之間非常了解，兩個企業(yè)之間或多個企業(yè)之間提供擔保成為可能，而且會在兩個或多個企業(yè)之間就可能更容易激發(fā)一些新的資金融通的方式。

作者單位：廣西財經(jīng)學院金融系