風(fēng)險(xiǎn)資本再襲中國(guó)

司馬江

中國(guó)一年所獲得的投資，要比印度十年獲得的都要多。

國(guó)外企業(yè)家對(duì)中國(guó)市場(chǎng)垂涎三尺已不是什么秘密，超過(guò)十億人口的大國(guó)，年均增長(zhǎng)9%的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，一切都讓人怦然心動(dòng)。但事實(shí)是：大部分想法只不過(guò)是空中樓閣，只有極少數(shù)人僥幸成功。

但是，新近幾家中國(guó)公司成功地在國(guó)際資本市場(chǎng)上進(jìn)行了IPO，這讓探索多年的國(guó)外投資者終于發(fā)現(xiàn)了一條可以從中國(guó)投資收割利潤(rùn)的辦法。

以2004年3月上市的中芯國(guó)際為例，該公司用四年時(shí)間使?fàn)I業(yè)收入達(dá)到了10億美元。當(dāng)年，硅谷風(fēng)險(xiǎn)投資公司（簡(jiǎn)稱NEA）的合作人迪克·克拉姆奇在中芯國(guó)際投入了1.2億美元，兩年過(guò)后，他已經(jīng)收獲豐厚。

雖然國(guó)外投資者們都很清楚，在中國(guó)經(jīng)營(yíng)或者投資還有數(shù)不清的風(fēng)險(xiǎn)和陷阱，但是類似于中芯國(guó)際這樣的公司，照樣引起了他們的激烈爭(zhēng)奪。2004年6月，硅谷銀行帶著25個(gè)加利福尼亞州的風(fēng)險(xiǎn)投資家，專程飛到中國(guó)來(lái)拜會(huì)當(dāng)?shù)氐恼賳T和企業(yè)家。其中，有很多人都是第一次來(lái)到中國(guó)。緊跟他們后腳跟的，是200個(gè)以色列的風(fēng)險(xiǎn)投資家。

這種濃厚的興趣，已經(jīng)轉(zhuǎn)化成了行動(dòng)。2002年，進(jìn)入中國(guó)的私幕股權(quán)投資額為4.18億美元，2003年這個(gè)數(shù)字已經(jīng)變成了16億美元，2004年肯定會(huì)變得更大。據(jù)《亞洲風(fēng)險(xiǎn)資本》披露，2003年在中國(guó)運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)資本企業(yè)有172家，相當(dāng)于2002年38家的4倍還要多。

滴水正在積聚成洪水。美國(guó)家傳第三代的創(chuàng)業(yè)投資公司Draper Fisher Jurvetson，掀起了新浪潮中的第一波，它把百度搜索放進(jìn)了自己的投資籃子里。另外一些風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)也開(kāi)始在中國(guó)市場(chǎng)頻頻亮相，這其中包括有克拉姆奇的NEA、Crystal Ventures、Doll Capital Management和Accel Partners。在硅谷，幾乎每一個(gè)想創(chuàng)業(yè)的人，對(duì)這些公司的名字都耳熟能詳。除此以外，還有十幾家公司在費(fèi)盡心機(jī)地制定投資計(jì)劃。

據(jù)Google的早期投資者之一蘭姆·謝里蘭說(shuō)，中國(guó)一年所獲得的投資，要比印度十年獲得的都要多。與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅速增長(zhǎng)相比，甚至“工業(yè)革命時(shí)代都變得黯然失色”。

其他的風(fēng)險(xiǎn)投資家表示，他們也想到中國(guó)來(lái)，但卻害怕這里的巨大風(fēng)險(xiǎn)。“現(xiàn)在有一大幫莽漢要沖到那里去?！憋L(fēng)險(xiǎn)投資公司的合伙人里恩·貝克說(shuō)，他并沒(méi)有指明所說(shuō)的莽漢是誰(shuí)。

大多數(shù)人都認(rèn)為，在中國(guó)很容易虧錢(qián)。華登創(chuàng)投公司和漢鼎亞太公司也承認(rèn)，他們能夠在上個(gè)世紀(jì)90年代就收回投資，純屬運(yùn)氣。

很多人抱怨說(shuō)，近來(lái)對(duì)中國(guó)的投資熱潮，正在產(chǎn)生一種類似于投資泡沫的東西出現(xiàn)。外國(guó)投資者——這些人占到了中國(guó)所有風(fēng)險(xiǎn)投資者的90%——對(duì)中國(guó)私營(yíng)企業(yè)的競(jìng)相出價(jià)，使得他們必須為同樣數(shù)量的控股權(quán)花更多的錢(qián)。

隨之而來(lái)的是他們提高了對(duì)這些私營(yíng)企業(yè)的期望值。但是有資歷的投資者們贊成說(shuō)，要實(shí)現(xiàn)這些期望值，幾乎是不可能的。中國(guó)政府也正在著力實(shí)現(xiàn)“經(jīng)濟(jì)的軟著陸”。

硅谷資深風(fēng)險(xiǎn)投資家桑迪·羅伯遜說(shuō)，他擔(dān)心事情已經(jīng)失去了控制。羅伯遜曾幫助成立了中國(guó)國(guó)內(nèi)最早的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)之一——成為基金（Chengwei Ventures）。不久前，一位紐約的對(duì)沖基金經(jīng)理給羅伯遜寫(xiě)電子郵件，邀請(qǐng)他對(duì)一個(gè)新開(kāi)的中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資基金進(jìn)行投資?！八碓诩~約，但是卻在做這種事情?！绷_伯遜說(shuō)，“我的感覺(jué)，就像是‘我的天啊，這不跟過(guò)去的互聯(lián)網(wǎng)熱潮一樣！”

但是，其他的人認(rèn)為，中國(guó)也不是那么嚇人。從現(xiàn)在來(lái)看，認(rèn)為在中國(guó)投資是冒險(xiǎn)的觀點(diǎn)并沒(méi)有錯(cuò)，但是中國(guó)的迅速增長(zhǎng)，讓很多人認(rèn)為這樣做是有價(jià)值的。

“我們坐在海灘邊上，聽(tīng)著不遠(yuǎn)處的海嘯聲。”貝克說(shuō)，“我們看到有人在海面上沖浪，也看到有人高呼，在那里沖浪是非常危險(xiǎn)的。但我們都視而不見(jiàn)的是，這些海嘯已經(jīng)做好了沖上海灘的準(zhǔn)備。”