華電能源：資本運(yùn)作鋪就成長(zhǎng)“高速路”

書(shū)　尚

2004年12月25日，西方圣誕日，也是華電能源（600726.SH）舉杯慶祝的一個(gè)好日子。這一天，華電能源成功收購(gòu)了哈爾濱華電第三發(fā)電有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)哈三電公司）42.75%的股權(quán)，使后者成為了自己的全資子公司。

回顧華電能源10年的發(fā)展歷程，可以發(fā)現(xiàn)，資本運(yùn)營(yíng)起到了至為關(guān)鍵性的作用。公司凈資產(chǎn)從成立之初的1800萬(wàn)元，增加到2003年底的32.25億元，增長(zhǎng)了近180倍。目前，華電能源已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)裝機(jī)容量超百萬(wàn)千瓦、具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的大型發(fā)電上市公司。

資本運(yùn)作組合拳

華電能源原名龍電股份（全稱(chēng)為黑龍江電力股份有限公司），是黑龍江省和原電力部的首批股份制試點(diǎn)企業(yè)，也是東北地區(qū)第一家同時(shí)發(fā)行A、B兩種股票的上市公司。主營(yíng)業(yè)務(wù)為電力生產(chǎn)、電力技術(shù)服務(wù)與咨詢(xún)等。

十年間，華電能源施展了一系列的資本運(yùn)作組合拳，迅速發(fā)展擴(kuò)張，走過(guò)了一條超常規(guī)、跳躍式的發(fā)展之路。“提前一步啟動(dòng)”搶占先機(jī)，輔以嫻熟的資本運(yùn)作技巧和充分利用各種融資手段，同時(shí)牢牢抓住電力體制改革帶來(lái)的重大發(fā)展機(jī)遇——是龍電股份在此后數(shù)年發(fā)展中能夠取得良好收益的秘訣。

中國(guó)絕大部分上市電力企業(yè)上市前就擁有相當(dāng)規(guī)模的發(fā)電能力，但龍電股份創(chuàng)立時(shí)，既無(wú)經(jīng)營(yíng)實(shí)體也無(wú)發(fā)電能力，只有四家發(fā)起人單位出資的1800萬(wàn)元——對(duì)于需要巨大資本的電力行業(yè)來(lái)說(shuō)，可謂“一窮二白”。當(dāng)時(shí)的困境是：為了使資產(chǎn)規(guī)模和效益水平達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)，公司必須超常規(guī)發(fā)展。由此，龍電股份展開(kāi)了一系列收購(gòu)、折價(jià)入股、租賃經(jīng)營(yíng)等資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)。

第一步 資產(chǎn)換股權(quán)

1993年6月，龍電股份定向募集籌資1.4億元。同年8月，以15688萬(wàn)元彌補(bǔ)了雙鴨山發(fā)電廠二期工程投資的缺口，獲得該廠已投產(chǎn)的二期工程20%的股權(quán)，既彌補(bǔ)了地方電力投資的不足，又使龍電股份的募股資金及時(shí)產(chǎn)生了效益。

1994年6月，牡丹江第二發(fā)電廠（以下簡(jiǎn)稱(chēng)牡二電廠）已投產(chǎn)的＃1和＃2兩臺(tái)10萬(wàn)千瓦的機(jī)組以折股的方式進(jìn)入龍電股份，使公司的資產(chǎn)規(guī)模和盈利水平大幅提高，1994年底凈資產(chǎn)收益率達(dá)19.3%，為公司直接進(jìn)入證券市場(chǎng)融資和實(shí)現(xiàn)資本迅速擴(kuò)張奠定了基礎(chǔ)。

值得一提的是，這種資產(chǎn)換股權(quán)的方式在當(dāng)時(shí)的電力系統(tǒng)尚屬首創(chuàng)。

第二步 同時(shí)發(fā)行B、A股

1996年，龍電股份連續(xù)公開(kāi)發(fā)行1.5億元電力建設(shè)債券、10000萬(wàn)股B股和1003萬(wàn)股A股,共籌資3.94億元，分別投資于牡二電廠＃7機(jī)組、哈三電公司＃3機(jī)組和再次購(gòu)買(mǎi)雙鴨山發(fā)電廠二期工程30%的資產(chǎn)。

此后,公司又把雙鴨山發(fā)電廠二期工程50%資產(chǎn)與牡二電廠三期工程50%資產(chǎn)進(jìn)行了資產(chǎn)置換，從而將公司的發(fā)電資產(chǎn)全部集中到牡二電廠。

這一系列的資本運(yùn)營(yíng)，不僅緩和了黑龍江省電力建設(shè)資金緊張的局面，而且使龍電股份打開(kāi)了從國(guó)際、國(guó)內(nèi)兩個(gè)資本市場(chǎng)直接融資的渠道，為公司今后長(zhǎng)期利用資本市場(chǎng)籌資跨出了重要一步。

龍電股份特有的資本經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，獲得了越來(lái)越多的投資者青睞，尤其是海外投資者對(duì)該公司產(chǎn)生了濃厚的興趣，其二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)尤其是B股價(jià)格連續(xù)攀升。

第三步 “閃電配售”增發(fā)B股

1997年上半年，龍電股份籌劃了新的資本運(yùn)作方案。根據(jù)常規(guī)，通過(guò)資本市場(chǎng)籌資仍然是公司首選方式，但由于公司同時(shí)在兩個(gè)市場(chǎng)上發(fā)行股票，在具體操作中可供選擇的方案也有兩種：一種是采用配股方式，而另一種方式是增發(fā)B股。

經(jīng)過(guò)分析，龍電股份管理層確定了以下基本原則：股本擴(kuò)張的速度必須能和效益的增長(zhǎng)幅度同步；必須有利于公司的進(jìn)一步資產(chǎn)重組；達(dá)到長(zhǎng)期籌資量最大化的目的；方案能夠同時(shí)被A、B股老股東所接受。

最終，龍電股份選定了增發(fā)B股的方案，決定以“閃電配售”方式完成籌資。這樣，在保證國(guó)有法人股占控股地位的情況下，增大了B股所占的比例，使公司在以后約五年左右的時(shí)間內(nèi)，如果再次進(jìn)行股本擴(kuò)張時(shí)能夠確保外資持股比例在25%以上。

1997年6月4日，由擔(dān)當(dāng)主承銷(xiāo)商和國(guó)際協(xié)調(diào)人的境內(nèi)、外證券公司，采用“一次買(mǎi)斷、閃電配售”的方式向境外投資者增發(fā)了8000萬(wàn)股B股。一切正如預(yù)料，龍電B股的價(jià)格漲到了0.91美元。增發(fā)價(jià)在0.91美元的市價(jià)基礎(chǔ)上折讓7.91%(為0.838美元，折合人民幣6.95元)，公司股票在當(dāng)天便被發(fā)售一空。在扣除發(fā)行費(fèi)用以后，共籌資5.38億元人民幣，順利實(shí)現(xiàn)了公司的籌資目的。

此次增發(fā)創(chuàng)造了中國(guó)資本市場(chǎng)上兩個(gè)第一：采用“一次買(mǎi)斷，閃電配售”的增發(fā)方式在國(guó)內(nèi)尚屬首次；也是國(guó)內(nèi)第一家在一年以?xún)?nèi)B股發(fā)行價(jià)超過(guò)A股發(fā)行價(jià)的公司。

龍電股份使用增發(fā)B股資金，購(gòu)買(mǎi)了牡二電廠＃3——＃6機(jī)組的部分產(chǎn)權(quán)，新增發(fā)電容量53.6萬(wàn)千瓦，從而擁有了牡二電廠102萬(wàn)千瓦中的87萬(wàn)千瓦，向最終完全擁有一家百萬(wàn)千瓦發(fā)電廠的目標(biāo)又前進(jìn)了一大步。

至1998年12月31日，公司已擁有總裝機(jī)容量90.6萬(wàn)千瓦，占黑龍江省10％。在收購(gòu)牡二電廠的過(guò)程中，龍電股份采取了直接管理與委托管理相結(jié)合的過(guò)渡方式，先租賃、托管而后收購(gòu)，實(shí)踐證明是非常有效的。

第四步 增發(fā)A股

2000年，龍電股份通過(guò)增發(fā)4500萬(wàn)A股，收購(gòu)了牡二電廠#7機(jī)組75％的資產(chǎn)，從而擁有牡二電廠#1—#7機(jī)組的全部產(chǎn)權(quán)，獨(dú)立擁有了一個(gè)百萬(wàn)千瓦的大型火電廠。

與此同時(shí)，龍電股份運(yùn)作一系列“富有新意”的資本擴(kuò)張：1、吸收合并華源電力，此舉是龍電股份以無(wú)現(xiàn)金或其它資產(chǎn)付出的情況下實(shí)現(xiàn)的低成本擴(kuò)張，對(duì)公司的未來(lái)發(fā)展和股東的長(zhǎng)期收益產(chǎn)生了積極影響。2、收購(gòu)黑龍江龍電電氣有限公司51％的股權(quán)，進(jìn)入與發(fā)電主業(yè)相關(guān)聯(lián)的上下游產(chǎn)業(yè)。3、參與投資垃圾發(fā)電項(xiàng)目，為了順應(yīng)發(fā)展新型能源的趨勢(shì)，公司于2000年8月出資與哈爾濱歲寶熱電股份有限公司合資成立了黑龍江新世紀(jì)能源有限公司，2002年10月投產(chǎn)發(fā)電，日處理垃圾240噸，標(biāo)志著龍電股份在繼續(xù)做大電力主業(yè)的同時(shí)，向新型能源和環(huán)保領(lǐng)域進(jìn)行了大膽嘗試。

第五步 發(fā)行可轉(zhuǎn)債

在利用金融創(chuàng)新產(chǎn)品方面，龍電股份非常靈敏。2001年初，證監(jiān)會(huì)推出《上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)施辦法》。龍電股份立即進(jìn)行論證，認(rèn)為：公司所處的行業(yè)特點(diǎn)和收購(gòu)哈三電公司的項(xiàng)目特別適宜發(fā)行可轉(zhuǎn)債，既可以滿(mǎn)足收購(gòu)項(xiàng)目的資金需求，又可以減緩當(dāng)期業(yè)績(jī)跟不上股本擴(kuò)張速度的經(jīng)營(yíng)壓力。于是，龍電股份積極向證監(jiān)會(huì)申報(bào)，經(jīng)過(guò)一年多的工作，終于成為電力行業(yè)第一家獲得批準(zhǔn)發(fā)行可轉(zhuǎn)債的上市公司。

本次發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集的資金用于收購(gòu)哈三電公司的兩家股東——中國(guó)華融資產(chǎn)管理公司持有的12.55%股權(quán)和黑龍江省華富電力投資有限公司持有的7.22%股權(quán),以及牡二電廠的供熱改造工程。

同時(shí)，收購(gòu)新的控股股東——中國(guó)華電集團(tuán)公司在哈三電公司42.75%股權(quán)的工作也開(kāi)始啟動(dòng)。

背靠實(shí)力大股東

電力行業(yè)是一個(gè)資本密集型行業(yè)。縱觀原國(guó)電系統(tǒng)上市公司的發(fā)展歷程，大多都是依托大股東進(jìn)行收購(gòu)擴(kuò)張。龍電股份自從1996年上市以來(lái)，通過(guò)不斷地收購(gòu)兼并，實(shí)現(xiàn)了超常規(guī)發(fā)展。但是，由于公司原來(lái)的控股股東是黑龍江省電力公司，受到省為實(shí)體、條塊分割的限制，龍電股份的收購(gòu)目標(biāo)只能局限在黑龍江省內(nèi)，受當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展程度影響較大，而且可供選擇的優(yōu)質(zhì)發(fā)電資源也較為有限，在水、火、風(fēng)電等發(fā)電結(jié)構(gòu)組合方面也沒(méi)有調(diào)整余地。

轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)了。2002年12月29日，按照電力體制改革方案，中國(guó)華電集團(tuán)公司等五家發(fā)電集團(tuán)公司、兩家電網(wǎng)公司和四個(gè)電力輔業(yè)集團(tuán)共十一家公司在北京同時(shí)成立。按照電力體制改革發(fā)電資產(chǎn)的重組方案，龍電股份的控股股權(quán)被劃歸給中國(guó)華電集團(tuán)。

龍電股份的新東家中國(guó)華電集團(tuán)公司，是經(jīng)國(guó)務(wù)院同意進(jìn)行國(guó)家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)和國(guó)家控股公司的試點(diǎn)，注冊(cè)資金120億元，可控資產(chǎn)760.4億元，可控裝機(jī)容量3109萬(wàn)千瓦，在全國(guó)擁有117家參、控股企業(yè)，可謂實(shí)力超強(qiáng)。

大股東變更，是龍電股份一個(gè)嶄新的起點(diǎn)，公司在資本市場(chǎng)上獲得了重新定位。

龍電股份副總經(jīng)理、董秘梅君超表示，進(jìn)入華電集團(tuán)后公司定位獲得提升，從一個(gè)地方上市公司提升為走向全國(guó)的電力上市公司。公司未來(lái)收購(gòu)資產(chǎn)的地域也將突破黑龍江省的限制，水電、火電及新型能源的搭配更趨向合理，公司所擅長(zhǎng)的資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)和空間更加廣闊。

2004年7月1日，龍電股份正式更名為華電能源股份有限公司（A、B股名稱(chēng)變更為華電能源、華電B股；可轉(zhuǎn)債和可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股變更為華電轉(zhuǎn)債和華電轉(zhuǎn)股），成為中國(guó)華電集團(tuán)公司旗下唯一一家擁有A、B兩種股票的上市公司。

收購(gòu)哈三的戰(zhàn)略權(quán)衡

背靠大股東中國(guó)華電集團(tuán)公司，華電能源收購(gòu)哈三電公司的進(jìn)程大大提前，為下一階段的發(fā)展提供了更大的空間。

2004年12月25日，華電能源2004年度第一次臨時(shí)股東大會(huì)以高票審議通過(guò)了公司收購(gòu)控股股東中國(guó)華電集團(tuán)公司所持有的哈三電公司42.75%股權(quán)的議案，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格約為6.52億元。

需要強(qiáng)調(diào)的，華電能源是實(shí)行“網(wǎng)絡(luò)投票、分類(lèi)表決”機(jī)制后，首批進(jìn)行網(wǎng)上投票的公司，這也充分說(shuō)明了廣大流通股東對(duì)公司收購(gòu)哈三電公司行為的認(rèn)可。此前，華電能源已完成了收購(gòu)哈三電公司其他三家股東合計(jì)57.25%的股權(quán)。

哈三電公司是東北地區(qū)最大的火力發(fā)電廠，總裝機(jī)容量160萬(wàn)千瓦。收購(gòu)?fù)瓿珊?，華電能源權(quán)益裝機(jī)容量達(dá)到269萬(wàn)千瓦，占有黑龍江省電力市場(chǎng)25%～30%市場(chǎng)份額。東北地區(qū)作為我國(guó)老重工業(yè)基地，近年來(lái)隨著國(guó)家振興東北一系列的政策落實(shí)和幾大工程的相繼開(kāi)工，帶動(dòng)了當(dāng)?shù)仉娏π枨蟮奶嵘?，公司將分享到本地電力消費(fèi)的增長(zhǎng)。

哈三電公司靠近哈爾濱這一用電負(fù)荷中心，并處在東北電網(wǎng)500KV"北電南送"通道出口，電力外送十分便利。目前，東北電網(wǎng)正在實(shí)行"競(jìng)價(jià)上網(wǎng)"試點(diǎn)，哈三外送吉林、遼寧的電量有望較快增長(zhǎng)。擁有哈三電公司這樣自身具有低成本、低能耗等較強(qiáng)技術(shù)性能指標(biāo)且地理位置、戰(zhàn)略位置具佳的電廠，華電能源獲得了在未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)中的比較優(yōu)勢(shì)。

值得注意的是，2004年以前，哈三電公司一直處于虧損狀態(tài)，2001-2004年上半年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為-19085.93萬(wàn)元、-15011.45萬(wàn)元、-5582.00萬(wàn)元和4143.40萬(wàn)元。表面看來(lái)投入如此重金收購(gòu)的資產(chǎn)盈利能力似乎并不強(qiáng)，不過(guò)仔細(xì)分析哈三電公司的經(jīng)營(yíng)狀況和趨勢(shì)可以發(fā)現(xiàn)，這看似虧本的買(mǎi)賣(mài)后面頗有深意。

首先，因省間壁壘等體制上原因和地區(qū)用電需求不足造成的哈三電公司機(jī)組利用小時(shí)嚴(yán)重偏低的最困難時(shí)期已經(jīng)過(guò)去。前幾年，哈三電公司的機(jī)組利用小時(shí)一直在3700—3800小時(shí)，機(jī)組利用率僅在50%左右。隨著機(jī)組利用小時(shí)的逐步提高，哈三電公司已實(shí)現(xiàn)大幅度的扭虧為盈。2004年哈三的利用小時(shí)達(dá)到4763小時(shí)，2005年有望達(dá)到5000小時(shí)以上。隨著利用小時(shí)數(shù)進(jìn)一步提高，其發(fā)電成本將逐步降低。由于哈三年折舊高達(dá)3.54億元，約占03年總成本的31％，設(shè)備利用小時(shí)的提高將攤薄固定成本，顯現(xiàn)出較大的規(guī)模效應(yīng)，毛利率有望迅速提高。

其次，華電能源全面收購(gòu)了哈三電公司之后，通過(guò)債務(wù)重組等方式能夠使哈三電公司巨大的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)有所減輕。上半年哈三部分債務(wù)利率下調(diào)了10％，從而改善業(yè)績(jī)。

因此，全面收購(gòu)哈三電公司，不但能夠使華電能源的總裝機(jī)容量在短期內(nèi)大大提高，而且收購(gòu)帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也將在2005年有所體現(xiàn)。

另外，此次收購(gòu)不僅是股權(quán)的收購(gòu)，更是公司與其大股東華電集團(tuán)之間資源的戰(zhàn)略整合。華電能源的收購(gòu)是看準(zhǔn)了哈三電公司未來(lái)的成長(zhǎng)潛力。從長(zhǎng)遠(yuǎn)一點(diǎn)看，這是公司能夠在以后的競(jìng)爭(zhēng)中牢牢把握住東北電力市場(chǎng)走的一步妙棋，極具戰(zhàn)略意義。

至此，華電能源資本運(yùn)營(yíng)的發(fā)展戰(zhàn)略已經(jīng)清晰：以資本市場(chǎng)融資為主要手段，憑借超一流的資本運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，向行業(yè)內(nèi)的“大藍(lán)籌”進(jìn)軍。

根據(jù)華電能源的發(fā)展規(guī)劃——近期目標(biāo)為：到2004年發(fā)電裝機(jī)容量占到黑龍江省的25%，實(shí)現(xiàn)公司裝機(jī)容量在2002年底的基礎(chǔ)上翻一番；中期目標(biāo)是：走出黑龍江省，采取收購(gòu)華電集團(tuán)持有電廠的股權(quán)和參與華電集團(tuán)控股電廠的擴(kuò)建或“以大代小”并重的原則，到2007年權(quán)益發(fā)電容量翻兩番，超過(guò)500萬(wàn)千瓦；遠(yuǎn)期目標(biāo)為：到2010年實(shí)現(xiàn)公司可控裝機(jī)容量達(dá)到1000萬(wàn)千瓦，完成由以盤(pán)活存量為主的資本運(yùn)營(yíng)型公司向做大增量的投資型公司轉(zhuǎn)變，成為證券市場(chǎng)上大型電力上市公司。

要實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)，需要龐大的電力建設(shè)資金。目前，華電集團(tuán)已將盤(pán)活存量、帶動(dòng)增量作為募集電力建設(shè)資金的一條重要思路。

大股東的支持不可缺少。下一步，華電集團(tuán)勢(shì)必向華電能源不斷注入優(yōu)良資產(chǎn)，提高公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和增強(qiáng)其在資本市場(chǎng)的融資能力。在國(guó)內(nèi)上市公司中，華電能源在資本運(yùn)營(yíng)方面一直位居幾家較為活躍的公司之一。

依托華電集團(tuán)，華電能源未來(lái)資本運(yùn)營(yíng)的平臺(tái)和空間更加開(kāi)闊了。目前，電力體制改革打破了“省為實(shí)體，分省核算”的壁壘，電力經(jīng)營(yíng)范圍可以向省外拓展，華電能源的規(guī)模經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)正在形成。

挑戰(zhàn)和機(jī)遇

發(fā)電企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況主要受發(fā)電量、電價(jià)和燃煤成本三個(gè)方面的影響。過(guò)去，由于上網(wǎng)電價(jià)是由政府批準(zhǔn)，發(fā)電計(jì)劃由省電力局采取計(jì)劃分配的形式，煤炭?jī)r(jià)格也相對(duì)穩(wěn)定，因此，發(fā)電企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況相對(duì)容易預(yù)測(cè)。進(jìn)入2005年，這三方面因素都發(fā)生了較大變化。

首先，2005年?yáng)|北電力市場(chǎng)進(jìn)入試運(yùn)行，電量（機(jī)組利用小時(shí)）和電價(jià)都通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)來(lái)形成，帶有很大的不確定性。從公司公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，哈三電公司2004年機(jī)組利用小時(shí)達(dá)到4763小時(shí)?？紤]到2005年黑龍江省及東北電力市場(chǎng)的供需形勢(shì)，以及哈三電公司位于省電網(wǎng)負(fù)荷中心及大機(jī)組的優(yōu)勢(shì)，哈三電公司2005年的機(jī)組利用小時(shí)數(shù)會(huì)有所提高，但競(jìng)價(jià)電價(jià)可能會(huì)低于原有的政府批準(zhǔn)電價(jià)水平，原來(lái)的市場(chǎng)慣性和環(huán)境的束縛依然給公司帶來(lái)相當(dāng)壓力和一系列課題。

其次，煤炭?jī)r(jià)格上漲對(duì)發(fā)電企業(yè)帶來(lái)巨大的成本壓力。燃料成本約占發(fā)電成本的60％－70％，目前國(guó)內(nèi)電力行業(yè)平均利潤(rùn)率僅為3％－5％，如果煤價(jià)上漲過(guò)高，勢(shì)必影響發(fā)電企業(yè)的合理利潤(rùn)率。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，由于煤價(jià)上漲，2004年從五大發(fā)電集團(tuán)轉(zhuǎn)移到煤炭行業(yè)的利潤(rùn)在150億元－180億元。鑒于這種情況，發(fā)電企業(yè)消化煤價(jià)上漲的能力已沒(méi)有空間。盡管2004年12月15日國(guó)家發(fā)改委出臺(tái)了“煤電聯(lián)動(dòng)”政策，并規(guī)定了2005年電煤價(jià)格的上漲幅度，但1月份在秦皇島召開(kāi)的2005年全國(guó)煤炭訂貨會(huì)上，煤炭企業(yè)和發(fā)電企業(yè)期望值相差很大，導(dǎo)致大部分電煤訂貨合同難以落實(shí)，煤炭供應(yīng)及漲價(jià)形勢(shì)嚴(yán)峻。

上述因素使華電能源及哈三電公司2005年的經(jīng)營(yíng)情況面臨著一定的不確定性。

但是長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)電力工業(yè)迅猛發(fā)展的行業(yè)背景，為華電能源的超常規(guī)發(fā)展提供了重大機(jī)遇。

我國(guó)政府計(jì)劃到2010年使全國(guó)發(fā)電裝機(jī)容量達(dá)到5億千瓦，在全國(guó)形成北、中、南三個(gè)跨大區(qū)互聯(lián)電網(wǎng)的格局，并在城鄉(xiāng)基本實(shí)現(xiàn)電氣化的中期發(fā)展目標(biāo)。

而且，黑龍江省從2001年起已走出用電量低谷，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年的用電增長(zhǎng)率在5-6%左右，并且黑龍江省“十五”期間沒(méi)有新開(kāi)工的發(fā)電項(xiàng)目，這意味著現(xiàn)有機(jī)組的發(fā)電能力將得到充分的利用，華電能源將因此受益。

2004年，政府宏觀調(diào)控提高了電力行業(yè)的準(zhǔn)入門(mén)檻，客觀上使骨干發(fā)電集團(tuán)面臨更好的市場(chǎng)環(huán)境和發(fā)展機(jī)遇。同時(shí)，宏觀調(diào)控也促進(jìn)了電力行業(yè)技術(shù)進(jìn)步，提升節(jié)能環(huán)保水平，從而相應(yīng)促進(jìn)了發(fā)電企業(yè)效益的提高。

中國(guó)作為全球第二大電力市場(chǎng)，也是發(fā)展最快的電力市場(chǎng)，蘊(yùn)涵著巨大的發(fā)展空間。利用資本市場(chǎng)、開(kāi)展資本運(yùn)營(yíng)可以促進(jìn)電力企業(yè)加快實(shí)現(xiàn)大公司大集團(tuán)戰(zhàn)略，促進(jìn)電力行業(yè)改革，推動(dòng)電力工業(yè)的市場(chǎng)化進(jìn)程。作為資本、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，電力產(chǎn)業(yè)通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)，優(yōu)化資源配置，吸引社會(huì)資金投資，也是其加快發(fā)展、做強(qiáng)做大的重要戰(zhàn)略方向之一。

可以預(yù)見(jiàn)，背靠實(shí)力股東華電集團(tuán)，華電能源未來(lái)必將更為充分利用國(guó)際、國(guó)內(nèi)兩個(gè)資本市場(chǎng)，使資本市場(chǎng)成為籌集發(fā)展資金最有效的平臺(tái)和企業(yè)發(fā)展的助推器，將其增長(zhǎng)魔術(shù)演繹得更為淋漓盡致。