拓展民營(yíng)企業(yè)融資渠道的政策建議

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根據(jù)近期業(yè)界分析，已經(jīng)得出民營(yíng)企業(yè)資金供求中存在的信息不對(duì)稱和規(guī)模偏好是導(dǎo)致目前我國(guó)民營(yíng)中小企業(yè)融資渠道不暢的主要原因。信息不對(duì)稱問題的最終解決離不開企業(yè)信用體系的建立和完善，這一點(diǎn)無(wú)疑已經(jīng)形成了共識(shí)。

從目前的情況來(lái)看，我國(guó)已經(jīng)開始加大力度投入到社會(huì)信用體系的建設(shè)中去；而現(xiàn)階段我國(guó)民營(yíng)企業(yè)資金供給中的規(guī)模偏好已經(jīng)形成，很難在現(xiàn)有的渠道內(nèi)予以解除。因此，除了繼續(xù)推進(jìn)企業(yè)信用體系的建設(shè)外，構(gòu)建有效的民營(yíng)中小企業(yè)融資渠道體系是同樣必要和緊迫的。一方面，由于我國(guó)民營(yíng)中小企業(yè)數(shù)量龐大、融資需求旺盛，因此，在融資上就不能單純依靠某一渠道，而應(yīng)當(dāng)是多渠道并行發(fā)展；另一方面，民營(yíng)中小企業(yè)融資渠道的拓展不能寄望于現(xiàn)有渠道內(nèi)的有限調(diào)整，而應(yīng)當(dāng)著眼于促進(jìn)新的資金供給渠道的形成。可以從以下五個(gè)方面出發(fā)來(lái)構(gòu)建我國(guó)民營(yíng)中小企業(yè)融資渠道體系。

一、加快培育和發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)

（一）政府應(yīng)該擔(dān)負(fù)起風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的培育任務(wù)，積極引導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的建立和完善

從我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展歷史來(lái)看，由于受原有的投資模式和國(guó)有企業(yè)運(yùn)用模式的影響，一開始就很自然地選擇了以國(guó)有風(fēng)險(xiǎn)投資公司為主導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)投資模式。這種由政府直接擔(dān)當(dāng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)投資模式的弊端十分明顯，一方面投資效率不高，另一方面也會(huì)對(duì)民間投資主體的積極性產(chǎn)生負(fù)面影響。政府有限的財(cái)力不足以支持風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的發(fā)展，因此，政府有必要改變現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)投資模式，積極引導(dǎo)民間資本參與到風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)中來(lái)，促進(jìn)投資主體多元化的形成。

（二）政府應(yīng)當(dāng)致力于規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的發(fā)展

針對(duì)我國(guó)目前與風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)的法律、法規(guī)建設(shè)相對(duì)滯后的現(xiàn)狀，政府應(yīng)當(dāng)加快相應(yīng)的立法工作，通過法律的建設(shè)和完善來(lái)約束和規(guī)范參與風(fēng)險(xiǎn)投資各方的行為，營(yíng)造良好的市場(chǎng)環(huán)境。風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展離不開政府的監(jiān)督，但是這種監(jiān)管應(yīng)當(dāng)是釋讀的，不能將風(fēng)險(xiǎn)投資管死了。

（三）政府應(yīng)當(dāng)積極扶持風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展

在風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)成長(zhǎng)和成熟的過程中，政府是重要的推動(dòng)力量。為了鼓勵(lì)和促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，政府可以做以下幾方面的工作：一是通過法律的形式給予其一定的優(yōu)惠政策；二是加快與風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)發(fā)展相關(guān)的高素質(zhì)人才的培養(yǎng)；三是積極推進(jìn)主板市場(chǎng)以外較低層次資本市場(chǎng)體系的建設(shè)和完善，為風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)造良好的市場(chǎng)環(huán)境。

二、繼續(xù)加大政策性資金的支持力度

（一）適度擴(kuò)大基金的規(guī)模

雖然這類基金不同于風(fēng)險(xiǎn)投資和商業(yè)信貸，不能從根本上解決創(chuàng)業(yè)期中小企業(yè)的融資問題，而是更注重基金本身的引導(dǎo)和示范作用，但是基金規(guī)模的擴(kuò)大會(huì)在一定程度上加強(qiáng)其作用的發(fā)揮?？萍紕?chuàng)新對(duì)于企業(yè)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步的意義日益重要，可以預(yù)想的是隨著企業(yè)科技創(chuàng)新活動(dòng)的不斷增長(zhǎng)，對(duì)于創(chuàng)新基金的需求也會(huì)呈上升的趨勢(shì)。因此，適度擴(kuò)大創(chuàng)新基金的規(guī)模是必要的。

（二）建立和完善基金運(yùn)作模式

如何減少基金運(yùn)作過程中的人為因素的干擾直接關(guān)系到基金本身的運(yùn)作效果。因而，建立和完善科學(xué)合理的基金運(yùn)作模式非常重要。理想的運(yùn)作模式應(yīng)該能夠阻止針對(duì)基金項(xiàng)目的尋租行為，一方面盡可能減少各級(jí)政府官員對(duì)基金投放的干預(yù)，另一方面對(duì)參與基金運(yùn)作的中介機(jī)構(gòu)實(shí)施有效的激勵(lì)和約束，以此來(lái)保證能夠按照其政策初衷正常運(yùn)作。

三、建立和完善中小企業(yè)信用擔(dān)保體系

（一）建立以地方為主的中小企業(yè)信用擔(dān)保體系

由于我國(guó)地域廣闊，而且中央政府財(cái)力有限，建立以地方為主的中小企業(yè)信用擔(dān)保體系更為可行。各地政府可以根據(jù)本地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況建立規(guī)模數(shù)量適當(dāng)?shù)膿?dān)保機(jī)構(gòu)，直接參與到對(duì)中小企業(yè)的信用擔(dān)保；中央政府原則上不涉及具體的企業(yè)擔(dān)保，對(duì)于一些經(jīng)濟(jì)較為落后的中西部地區(qū)在擔(dān)保體系建設(shè)中存在的地方才力不足的困難，可以通過中央財(cái)政撥款的形式給予一定的支持。中央政府應(yīng)當(dāng)致力于建立醞釀已久的國(guó)家級(jí)中小企業(yè)信用再擔(dān)保中心，并督促地方政府建立和完善省一級(jí)的中小企業(yè)信用再擔(dān)保機(jī)構(gòu)，盡快形成多層次的再擔(dān)保體系。

（二）堅(jiān)持不同類型的擔(dān)保機(jī)構(gòu)共同發(fā)展，互為補(bǔ)充

目前，擔(dān)保機(jī)構(gòu)一般可以劃分為政府擔(dān)保機(jī)構(gòu)、商業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)和企業(yè)互助擔(dān)保三種類型，三者的服務(wù)對(duì)象的選擇上有所區(qū)別，堅(jiān)持三者的共同發(fā)展有助于形成多渠道互為補(bǔ)充的信用擔(dān)保市場(chǎng)，從而能夠?yàn)楦嗟膭?chuàng)業(yè)期中小企業(yè)提供融資支持。

（三）建立有效的擔(dān)保資金補(bǔ)償渠道

政府擔(dān)保機(jī)構(gòu)的盈利性遠(yuǎn)不及商業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)，也沒有互助擔(dān)保機(jī)構(gòu)的成員保費(fèi)收入。因此，應(yīng)該建立一個(gè)以財(cái)政資金為主要來(lái)源的、長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金補(bǔ)償機(jī)制。

四、發(fā)展主板市場(chǎng)以外的“二板市場(chǎng)”

“二板市場(chǎng)”的推出可以打通一部分成長(zhǎng)期民營(yíng)企業(yè)的直接融資渠道，同時(shí)也有利于為處于成長(zhǎng)期的民營(yíng)企業(yè)制造一個(gè)公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。相對(duì)與國(guó)有大企業(yè)和少數(shù)大型民營(yíng)企業(yè)有著銀行信貸和主板市場(chǎng)的大力支持，成長(zhǎng)期民營(yíng)企業(yè)則面臨著發(fā)展資金的短缺，因此發(fā)展適合成長(zhǎng)期民營(yíng)企業(yè)需要的資本市場(chǎng)對(duì)于民營(yíng)企業(yè)的成長(zhǎng)意義重大?！岸迨袌?chǎng)”的推出還可以為風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)造一條理想的退出渠道，從而解決了我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展過程中的一大現(xiàn)實(shí)問題。除此之外，通過發(fā)展“二板市場(chǎng)”不僅可以優(yōu)化企業(yè)自身的融資結(jié)構(gòu)，還可以緩解銀行等金融機(jī)構(gòu)的壓力?！岸迨袌?chǎng)”分流一部分民營(yíng)企業(yè)的資金需求無(wú)疑可以在一定程度上分散金融體系的風(fēng)險(xiǎn)，這與我國(guó)金融體制改革的目的是一致的。

盡管目前發(fā)展“二板市場(chǎng)”還存在著一定的潛在風(fēng)險(xiǎn)，但是這不應(yīng)該成為發(fā)展“二板市場(chǎng)”的長(zhǎng)久障礙。我們主張通過路徑的選擇來(lái)規(guī)避發(fā)展“二板市場(chǎng)”過程中可能和潛在的風(fēng)險(xiǎn)，并通過發(fā)展過程中的不斷規(guī)范來(lái)化解這些風(fēng)險(xiǎn)，這種發(fā)展策略是合理可行的。

五、加快發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)

（一）建立控制和分散中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的制度措施

政府主管部門可以采取兩個(gè)方面的措施：一是嚴(yán)格中小金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入和退出條件，以便提高中小企業(yè)金融機(jī)構(gòu)的自身素質(zhì)和強(qiáng)化優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)機(jī)制；二是盡快建立中小金融機(jī)構(gòu)存款保險(xiǎn)制度，對(duì)所有吸收公眾存款的中小金融機(jī)構(gòu)實(shí)行強(qiáng)制投保，以便保證在中小金融機(jī)構(gòu)陷入支付困難或破產(chǎn)時(shí)能夠?qū)嵤┘皶r(shí)有效的投資救援或存款理賠，增強(qiáng)客戶對(duì)中小金融機(jī)構(gòu)的信心，提高其社會(huì)形象和信譽(yù)。

（二）逐步解除地方政府對(duì)中小金融機(jī)構(gòu)的信貸干預(yù)

在建立和完善中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制的基礎(chǔ)上，應(yīng)當(dāng)徹底解除地方政府對(duì)中小金融機(jī)構(gòu)的信貸干預(yù)。事實(shí)上，過去一段時(shí)間里我國(guó)地方政府對(duì)農(nóng)村信用社和城市信用社的信貸干預(yù)是造成其陷入發(fā)展困境的一個(gè)重要原因。解除地方政府的信貸干預(yù)有助于中小金融機(jī)構(gòu)完善其內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和增強(qiáng)活力，并能為民間資本的進(jìn)入創(chuàng)造良好的條件。

（三）進(jìn)一步放開民間資本進(jìn)入金融業(yè)的限制

民間資本有著進(jìn)軍金融業(yè)的強(qiáng)烈愿望，但其所有者對(duì)于政府主導(dǎo)的中小金融機(jī)構(gòu)股份制改造存在不小的質(zhì)疑，畢竟中小金融機(jī)構(gòu)在現(xiàn)階段依然面臨著沉重的歷史包袱以及地方政府的干預(yù)，這些都會(huì)對(duì)民間資本的進(jìn)入構(gòu)成相當(dāng)大的負(fù)面影響。因此，政府有必要進(jìn)一步放開對(duì)民間資本進(jìn)入金融業(yè)的管制，允許發(fā)展民營(yíng)銀行?，F(xiàn)階段，可以通過試點(diǎn)的形式在一些有條件的地區(qū)組建少量的民營(yíng)銀行，即使是被證明由于目前不具備民營(yíng)銀行的生存條件而失敗了，也不失為一個(gè)有益的嘗試。如果取得了不錯(cuò)的成績(jī)，應(yīng)該會(huì)對(duì)當(dāng)前的中小金融機(jī)構(gòu)改革產(chǎn)生良好的推動(dòng)作用。

（四）給予必要的政策扶持，進(jìn)一步拓展中小金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展空間

針對(duì)目前中小金融機(jī)構(gòu)存在的融資能力不足等一些實(shí)際困難，在政策上應(yīng)該給予中小金融機(jī)構(gòu)必要的支持，為其創(chuàng)造公平的市場(chǎng)環(huán)境。例如應(yīng)該允許符合條件的中小金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入全國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)；中央銀行可以以貼現(xiàn)的形式擴(kuò)大對(duì)中小金融機(jī)構(gòu)的再融資，必要時(shí)也可給予中小金融機(jī)構(gòu)以再貸款支持；解除政府部門禁止下屬單位將資金存入中小金融機(jī)構(gòu)的政策規(guī)定等等。