日百年老店嘉娜寶黯然退市

雖是自揭家丑，東證亦不放過造假賬，因?yàn)樾庞玫淖罡咴瓌t不容挑戰(zhàn)

2005年5月12日傍晚6時(shí)，東京證券交易所會(huì)議室，交易所董事長(zhǎng)鶴島琢夫、常務(wù)董事長(zhǎng)友英資來到已經(jīng)等待多時(shí)的記者面前。鶴島用低沉的語言宣布說：“東京證券交易所今天決定讓嘉娜寶(Kanebo)公司退市?！?/p>

明治20年(1887年)創(chuàng)建的日本最著名企業(yè)之一的嘉娜寶，在自己公開了做假賬的丑聞后，東證立即停止了其股票的上市權(quán)利。

今年3月，東證勒令西武鐵道退市時(shí)，日本媒體無不拍手稱快。但到了5月，東證剝奪嘉娜寶的上市資格時(shí)，日本媒體則流露出了對(duì)嘉娜寶的惋惜。

第一，嘉娜寶是自揭家丑，同時(shí)把對(duì)造假負(fù)有主要責(zé)任的原公司高層告上了法庭，東證不該讓正直的企業(yè)承擔(dān)如此大的損失。

第二，一家有100多年歷史的老企業(yè)，其股東數(shù)量特別的大，目前至少有11萬個(gè)股東。嘉娜寶退市，等于讓11萬人的股票瞬間化為垃圾。這對(duì)股市的影響同樣很大。

第三，嘉娜寶本來就面臨著經(jīng)營(yíng)上的困難，今年好不容易有了一點(diǎn)起色，在這個(gè)時(shí)候讓它退市，企業(yè)品牌大跌，企業(yè)再生將更加艱難。

但是嘉娜寶造假觸犯的是資本主義經(jīng)濟(jì)中的最高原則——“財(cái)務(wù)信用”。上市公司沒有財(cái)務(wù)信用，就等于讓股市沒有任何誠(chéng)信可言。做假賬能一時(shí)粉飾公司財(cái)務(wù)的虧空，但最終會(huì)被股市拋棄的。不消除這樣的害群之馬，股票市場(chǎng)就不可能出現(xiàn)繁榮。

東證揮淚斬馬謖

東證董事長(zhǎng)鶴島琢夫在記者見面會(huì)上，反復(fù)回答的正是能否對(duì)嘉娜寶手下留情的問題。

鶴島說：“財(cái)務(wù)信息的準(zhǔn)確披露，是證券市場(chǎng)的生命線?！痹谶@個(gè)方面，原則問題不能讓步。

不過，從東證對(duì)嘉娜寶的反復(fù)調(diào)查，最后決定讓嘉娜寶出局來看，這個(gè)決定東證是考慮再三的，與產(chǎn)業(yè)再生機(jī)構(gòu)做了充分溝通，在法律的運(yùn)用上也是十分謹(jǐn)慎的。

嘉娜寶在2004年10月28日發(fā)表了該公司“經(jīng)營(yíng)凈化調(diào)查委員會(huì)”的報(bào)告，主動(dòng)向媒體公布了過去幾年公司粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表的過程。當(dāng)天，東證把嘉娜寶在股票市場(chǎng)上公布股票價(jià)格的欄目，從普通欄轉(zhuǎn)移到“監(jiān)理”欄中，向投資者提出了警告。

監(jiān)理欄中的股票都是有問題的股票，如出現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)危機(jī)，少數(shù)股東控制了企業(yè)的主要股票，交易量過少等。碰到這種情況，東證會(huì)把這些企業(yè)的股票暫時(shí)放到監(jiān)理欄中。企業(yè)渡過了危機(jī)，回到了正常的營(yíng)業(yè)中后，東證再把股票位置回復(fù)到原來的按行業(yè)劃分的欄目中去。如果完全沒有好轉(zhuǎn)，這時(shí)東證便把該股票的位置下放到“整理”欄中，一個(gè)月以后令其退市。東證在接到嘉娜寶的主動(dòng)報(bào)告后，先把嘉娜寶的股票位置放進(jìn)了監(jiān)理欄中，讓投資者注意嘉娜寶以后的舉動(dòng)。同時(shí)，東證要求該公司對(duì)過去的造假做出詳盡的調(diào)查。今年4月13日，嘉娜寶向東證提出了修改過去的財(cái)務(wù)報(bào)告的申請(qǐng)，希望能修改2000年3月以后提交的5個(gè)年度的財(cái)務(wù)報(bào)告，5月2日，書面提交了《有價(jià)證券報(bào)告書的修正報(bào)告書》。嘉娜寶的造假大白于天下。

東證公關(guān)部勝尾修拿出了該公司編的《公司信息適時(shí)披露指南》、《東證考察讀本》、《東證要覽》等書籍，在找到退市方面的內(nèi)容后，對(duì)《經(jīng)濟(jì)》說：“東證對(duì)股票退市有著嚴(yán)格的規(guī)定。股票不能成為少數(shù)股東的資產(chǎn)，股東數(shù)量不能太少，股價(jià)不能低于10億日元，不能出現(xiàn)長(zhǎng)時(shí)期的沒有交易的現(xiàn)象。資不抵債的情況超過了一年的企業(yè)，是不能在股票市場(chǎng)上待下去的。不過，我們特別重視的是財(cái)務(wù)不能造假?！?/p>

5月12日，鶴島對(duì)媒體談到嘉娜寶退市的最大原因，就在于該公司造了假賬，而且影響非常的大。

鶴島說，明明嘉娜寶資不抵債，但在他們的財(cái)務(wù)表上卻是資產(chǎn)有余。年度內(nèi)的虧損很大，但在財(cái)務(wù)表上卻成了尚有盈余。按東證退市的條件，早在2002年，嘉娜寶也是應(yīng)該退出股票市場(chǎng)的。那時(shí)他們公布的資產(chǎn)表，讓投資者在判斷上出現(xiàn)了失誤。

不過，東證也考慮了自2003年開始，嘉娜寶得到了產(chǎn)業(yè)再生機(jī)構(gòu)的支援，資不抵債，也能在股市上維持一段，但就是把這個(gè)因素考慮進(jìn)去，嘉娜寶的退市也是必然的。

“長(zhǎng)期地、有組織地造假賬，欺騙投資者，給證券市場(chǎng)的信用造成很壞的影響，我們不能不宣布停止該公司的上市?！柄Q島帶著一些氣憤的語氣說。

第二天(5月13日)，嘉娜寶的股價(jià)從監(jiān)理欄中降到整理欄，它可以在這里待一個(gè)月，到6月13日，該股票自然從股市上消失。6月13日是星期一，星期六、日沒有股票交易，實(shí)際上在6月10日(星期五)下午3時(shí)股票交易停盤的時(shí)候，嘉娜寶股票將壽終正寢。

獨(dú)裁老總埋下的定時(shí)炸彈

企業(yè)是有生命周期的運(yùn)動(dòng)體，吐故納新才能維持企業(yè)的延續(xù)，以家族主義來運(yùn)營(yíng)企業(yè)，雇用一位非?！坝心芰Α钡钠髽I(yè)家來掌控企業(yè)，最終只能是加速企業(yè)走向失敗。

1887年，東京隅田川邊上，一個(gè)靠近鐘淵的地方，出現(xiàn)了一家紡織品貿(mào)易公司，名字叫做“東京綿商社”，以后更名為“鐘淵紡織”，旗下有不少紡織廠，在日本工業(yè)蓬勃發(fā)展的時(shí)候，鐘淵的工廠曾遍布日本各地，到了1936年，已經(jīng)發(fā)展成為日本銷售額最大的一家民間企業(yè)。

鐘淵的老板是個(gè)很有開拓能力的人，早在1905年，該公司已經(jīng)開始涉足健康保險(xiǎn)，建立了相關(guān)的機(jī)構(gòu)，這給以后日本建立的社會(huì)保險(xiǎn)制度以極大的影響。

戰(zhàn)后，日本工業(yè)的發(fā)展從紡織品階段向鋼鐵、汽車、電子方面轉(zhuǎn)換時(shí)，鐘淵的紡織品時(shí)代已經(jīng)過去，在國(guó)際上的競(jìng)爭(zhēng)力越來越差，企業(yè)不得不考慮多種經(jīng)營(yíng)，他們把名稱改為“鐘紡”(Kanebo)，以后漸漸成為以化妝品為主要業(yè)務(wù)內(nèi)容的“嘉娜寶”。

鐘紡在很長(zhǎng)時(shí)間里維持者“家族主義”的經(jīng)營(yíng)方式，這讓企業(yè)失去了獲取現(xiàn)代的經(jīng)營(yíng)方式的機(jī)會(huì)。同行其他企業(yè)曾經(jīng)從天然纖維向化纖轉(zhuǎn)變，又從化纖產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)換成到其他產(chǎn)業(yè)中，而鐘紡開始時(shí)想固守舊業(yè)，在基本失去了舊業(yè)基礎(chǔ)后，于無奈中轉(zhuǎn)向了化妝品。但此時(shí)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)已經(jīng)完全失去了銳意，家族主義的經(jīng)營(yíng)方式不能不淡出。

很多時(shí)候，日本的銀行是依靠向企業(yè)直接派遣銀行職員來實(shí)現(xiàn)金融對(duì)產(chǎn)業(yè)的控制的。1968年，銀行派出了伊藤淳二來管理鐘紡，在有很深的家族主義經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)的鐘紡，伊藤?gòu)目偨?jīng)理干起，以后做到董事長(zhǎng)，董事長(zhǎng)退后依然掌控實(shí)權(quán)，以名譽(yù)董事長(zhǎng)的身份直接控制企業(yè)，這一下子持續(xù)了35年，到2003年，伊藤才真正的退出。

伊藤對(duì)于自己一點(diǎn)一點(diǎn)培育出來的部門是十分珍愛的，就是該部門在公司經(jīng)營(yíng)上沒有創(chuàng)造出任何業(yè)績(jī)，該部門在吃別的部門的盈利的時(shí)候，伊藤也還是希望通過下達(dá)高額指標(biāo)，最終能讓那些部門也取得收益。

常年的這種期待，在舊帳永遠(yuǎn)不能抹平的時(shí)候，企業(yè)終于開始犯最簡(jiǎn)單的錯(cuò)誤：做假賬騙人，之前是先騙領(lǐng)導(dǎo)，騙自己公司的人。到2004年3月為止的五年中，嘉娜寶共做假賬2150億日元(約163億人民幣)。

銀行、會(huì)計(jì)事務(wù)所、東證的責(zé)任

在日本銀行總部，日銀理事對(duì)《經(jīng)濟(jì)》說：“我們已經(jīng)基本上處理完了泡沫經(jīng)濟(jì)時(shí)留下的各種金融問題，梳理完了日本的金融秩序?！痹谌毡揪鸵尳?jīng)濟(jì)走向正常的發(fā)展軌道的時(shí)候，當(dāng)局絕不允許金融不安再持續(xù)下去，金融丑聞一旦出現(xiàn)，相關(guān)部門必須立即處理。股票市場(chǎng)中的造假，不論是以什么樣的形式捅出來的，退市是惟一的一條出路。雖然有媒體提出以重罰來代替退市，但重罰不能起到殺一儆百的作用。

嘉娜寶倒下去了，嘉娜寶的舊經(jīng)營(yíng)者也將受到法律的制裁，但嘉娜寶背后的監(jiān)督體制，其責(zé)任在目前的日本社會(huì)中并沒有得到充分的追究。

首先是嘉娜寶的主力銀行的責(zé)任沒有在這次事件中受到特別追究。三井住友銀行是該公司的主力銀行，從資金管理上，三井住友銀行是能夠看出不少破綻的，他們沒有向社會(huì)提出這方面的問題，說明他們沒有發(fā)揮好銀行的監(jiān)督作用。

日本大企業(yè)的賬務(wù)每年是由會(huì)計(jì)事務(wù)所(日語叫做“監(jiān)查法人”)來審計(jì)的，監(jiān)查法人沒有看出嘉娜寶的造假，還是明知有假，就是睜一只眼閉一只眼，嘉娜寶的監(jiān)查法人有義務(wù)對(duì)自己的監(jiān)查過程向媒體做出解釋。

最后是東京證券交易所。每年所有上市公司都要出一本“有價(jià)證券報(bào)告書”，這是投資者獲得企業(yè)信息的最重要的一個(gè)手段。在過去五年里，嘉娜寶造假，東證竟一直被蒙在鼓里，東證的保障信息準(zhǔn)確的責(zé)任在哪里?在5月12日的媒體見面會(huì)上，鶴島琢夫董事長(zhǎng)最后依然沒有說出個(gè)道道來。