中國經(jīng)濟不會“硬著陸”

易　如

張曙光，中國社會科學(xué)院經(jīng)濟研究所研究員、博士生導(dǎo)師。北京天則經(jīng)濟研究所理事長。主要研究領(lǐng)域為宏觀經(jīng)濟學(xué)、制度經(jīng)濟學(xué)。主要著作：《公有制宏觀經(jīng)濟理論大綱》、《張曙光經(jīng)濟學(xué)書評集》、《制度、主體、行為——傳統(tǒng)社會主義經(jīng)濟學(xué)反思》等。

中國目前的經(jīng)濟過熱是政府投資過熱。當(dāng)局為抑制過熱出臺的一系列政策調(diào)整措施，包括從4月25日實施的再次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率，政策手段都比較緩和，不會導(dǎo)致經(jīng)濟“硬著陸”和出現(xiàn)大起大落。

“今年的宏觀經(jīng)濟形勢比較復(fù)雜，出現(xiàn)了一些與過去不同的經(jīng)濟現(xiàn)象。比如單通脹現(xiàn)象，企業(yè)贏利能力增強等。這對于把握宏觀經(jīng)濟形勢增加了難度。我認為，中國目前的經(jīng)濟過熱是政府投資過熱，原因在體制。從短期來看要防止通貨膨脹，但長期還是要防止通貨緊縮?！敝袊鐣茖W(xué)院研究員張曙光在接受《中國經(jīng)濟周刊》記者采訪時發(fā)表了上述觀點。

短期內(nèi)防通脹，長期內(nèi)防通縮

張曙光說：“今年以來，中國經(jīng)濟景氣持續(xù)上揚，GDP增長9.7%，工業(yè)增加值增長17.7%，特別是在消費需求穩(wěn)中趨升，外貿(mào)出口持續(xù)高速的同時，固定資產(chǎn)投資增長達到了43%的高速度，遠遠超出了人們的預(yù)期。這就使得經(jīng)濟中潛藏的矛盾和失衡進一步突現(xiàn)和暴露出來。”

根據(jù)國務(wù)院的既定方針，今年的主要目標(biāo)是加強宏觀調(diào)控，控制投資的過快增長，防止通貨膨脹。

張曙光認為，2004年第一季度，消費物價上漲了2.8%，工業(yè)品出廠價格上漲了3.7%，投資品價格上漲了7.5%。通貨膨脹的壓力增大，政府的擔(dān)心是有道理的。然而政策調(diào)節(jié)是否有效關(guān)鍵在于機制和條件。

具體來說，消費物價上漲主要是由于糧食和食品價格上漲，一方面，糧食價格上漲有利于調(diào)整收入分配格局，增加農(nóng)民收入；另一方面，由于對糧食安全的擔(dān)心，政府又過分看重糧食自給，因而通貨膨脹就具有了某種不可調(diào)控的性質(zhì)。

而工業(yè)品出廠價格和投資品價格上漲與美元貶值和進口價格上漲有關(guān)。這在很大程度上是由中國的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟模式?jīng)Q定的，一方面，中國生產(chǎn)的很大一部分是兩頭在外，與日本類似，這也是進出口高速增長的原因；另一方面，中國又有較大的國內(nèi)市場，可以吸收一部分產(chǎn)能，與美國有些雷同，但對匯率的過分敏感，也使得這方面調(diào)控余地不大。從目前情況來看，上游價格上漲延伸到了紡織品和一般工業(yè)品，但尚未傳導(dǎo)到耐用消費品。現(xiàn)行監(jiān)測的700多種產(chǎn)品中，78%以上仍然是供過于求，其余部分供求平衡。上游產(chǎn)品價格上漲，利潤向上游轉(zhuǎn)移，于是大量投資擁入，產(chǎn)能大量過剩，預(yù)示著新一輪不良資產(chǎn)增加，而供給過剩的產(chǎn)品，為了保住市場份額，只能去擠企業(yè)利潤。因此，如果說短期內(nèi)要防止通脹，那么，長期內(nèi)恐怕還要防通縮。

“既然價格上漲尚未傳導(dǎo)到下游產(chǎn)品，特別是耐用消費品，那么，已經(jīng)發(fā)行的大量貨幣必然會在某個方面聚集，從目前情況來看，進入資產(chǎn)市場是個出路?！敝袊F(xiàn)在的股市、樓市資金充裕，再加上一些有盈利的行業(yè)不讓民間資本進入，炒股票、炒房地產(chǎn)必然盛行。“但資產(chǎn)價格的過快上漲并非好事，也許比通貨膨脹的威脅還要大，國內(nèi)外治理通貨膨脹已經(jīng)積累了不少經(jīng)驗，而解決資產(chǎn)泡沫則是個新的挑戰(zhàn)?！?/p>

二季度經(jīng)濟形勢將如何？

“但是也有一些比較樂觀的情況出現(xiàn)?！睆埵锕庹f，“從2003年下半年開始以來，世界經(jīng)濟形勢出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。這為中國在新一年的經(jīng)濟發(fā)展提供了新的機遇。所以，在這樣的情況下，國家出臺了一系列政策調(diào)整措施，包括從4月25日實施的再次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率，看來政策手段比較緩和，不會導(dǎo)致經(jīng)濟‘硬著陸和出現(xiàn)大起大落。”張曙光做上述預(yù)測。

預(yù)計政策效應(yīng)在第二季度將會有所顯現(xiàn)。但是，考慮到去年第二季度受SARS影響，消費需求和經(jīng)濟增長明顯趨緩，增速只有7%左右，因此，初步判斷，第二季度經(jīng)濟增長將呈現(xiàn)“高位調(diào)整”態(tài)勢，GDP增長率不會在一季度之下，工業(yè)增加值的增長還可能在17%以上。

三大需求變動情況預(yù)測

首先是固定資產(chǎn)投資小幅回落。主要理由有三：一是中國人民銀行再次提高準(zhǔn)備金率等緊縮政策，將對銀行信貸從而對投資產(chǎn)生直接的抑制作用；二是國債發(fā)行和項目安排一般在二季度以后才進行，在投資過快增長的情況下，項目安排上有可能推后延遲。但也有推動繼續(xù)高增長的因素，一是慣性作用，二是企業(yè)效益提高，自主投資有了更加充裕的資金來源；三是與消費結(jié)構(gòu)升級、高新技術(shù)產(chǎn)品出口相關(guān)的行業(yè)擴張趨勢不會改變。綜合各種因素判斷，二季度投資的增長將在35%左右。

其次高速增長的外貿(mào)出口回落不大。這是因為世界經(jīng)濟和貿(mào)易復(fù)蘇,有利于中國外貿(mào)環(huán)境的改善；中國接受世界產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的步伐不會停止，出口產(chǎn)品的比較優(yōu)勢和競爭能力短時期內(nèi)不會消失；中國進口加快對出口有推動作用。

再次是消費需求趨于旺盛。由于去年受SARS影響，基數(shù)較低；而且一季度城鄉(xiāng)居民收入尤其是農(nóng)村居民收入增長較快（超過9%），直接刺激消費增加；國家再次為公務(wù)員及相關(guān)人員加薪，也有利于增強消費者的消費能力和信心；另外由于 “買漲不買跌”的消費心理，物價回升有利于釋放多年收緊的消費能量。同時，收入差距過大、就業(yè)形勢嚴(yán)峻等制約著消費需求的進一步擴大。綜合判斷，預(yù)計上半年社會消費品零售額將增長11.0%，增幅比上年同期提高0.3個百分點。

工業(yè)生產(chǎn)將繼續(xù)保持快速增長。因為經(jīng)濟重型工業(yè)化決定了其導(dǎo)致需求較大，從而成為其他產(chǎn)業(yè)加快生產(chǎn)的重要引力；消費需求趨于旺盛使商品市場供求狀況好轉(zhuǎn)，有利于企業(yè)繼續(xù)擴大生產(chǎn)規(guī)模；去年以來企業(yè)效益好轉(zhuǎn)，為企業(yè)擴大再生產(chǎn)奠定了資金和物質(zhì)基礎(chǔ)。但能源、原材料等資源約束增強，上游產(chǎn)品價格上漲過快，對企業(yè)生產(chǎn)會生產(chǎn)不利影響。綜合分析，預(yù)計上半年規(guī)模以上工業(yè)可增長17.0%左右。