金融服務(wù)貿(mào)易自由化的福利績(jī)效與我國(guó)金融監(jiān)管機(jī)制的創(chuàng)新

范兆斌　蘇曉艷

一、金融服務(wù)貿(mào)易自由化的動(dòng)態(tài)福利效應(yīng)

（－）吸引外資效應(yīng)。著名的錢納里雙缺口模型認(rèn)為，發(fā)展中國(guó)家由于經(jīng)濟(jì)落后，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄率低，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄不足以滿足經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)資本的需求，普遍存在著“儲(chǔ)蓄缺口”和“外匯缺口”，儲(chǔ)蓄不足和外匯不足成為制約經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最重要因素。在此情況下，必須通過(guò)引進(jìn)外資才能彌補(bǔ)這兩個(gè)缺口，并使其潛在的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。泰勒的實(shí)證研究也證明了外資流入對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要作用。而發(fā)展中國(guó)家引進(jìn)大量外資的一個(gè)重要途徑就是金融服務(wù)貿(mào)易自由化。金融服務(wù)貿(mào)易自由化程度與外國(guó)直接投資的規(guī)模具有很強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。有關(guān)研究表明，無(wú)論是外國(guó)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的直接投資還是其它類型的跨國(guó)公司的投資都會(huì)隨著本國(guó)金融服務(wù)貿(mào)易自由化程度的提高而增加。另外金融服務(wù)貿(mào)易自由化的一個(gè)重要表現(xiàn)就是必須積極主動(dòng)地成為各種國(guó)際或區(qū)域性協(xié)議的簽約國(guó)，這無(wú)形中將對(duì)我國(guó)政府以往經(jīng)濟(jì)管制行為的不連續(xù)性和不穩(wěn)定性給予一定的約束，促使政府按照國(guó)際慣例和規(guī)則進(jìn)行金融監(jiān)管活動(dòng)，重建社會(huì)信用基礎(chǔ)。這將為本國(guó)金融市場(chǎng)提供一個(gè)規(guī)范有序的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，降低金融領(lǐng)域中的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，從而大大提高國(guó)內(nèi)外投資者的信心。

（二）金融效率效應(yīng)。金融體系的低效率是許多國(guó)家，尤其是很多發(fā)展中國(guó)家金融業(yè)發(fā)展面臨的突出問(wèn)題。低效率金融體系的一個(gè)重要成因就是競(jìng)爭(zhēng)的缺乏。金融服務(wù)貿(mào)易自由化后，我國(guó)金融體系的低效率狀況將會(huì)得到有效克服。（1）競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)金融體系的形成，將有效克服壟斷經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的“租金”，從而促進(jìn)金融企業(yè)的規(guī)范化經(jīng)營(yíng)，減少甚至消除“尋租”行為對(duì)金融市場(chǎng)運(yùn)行和金融體系秩序的不利影響。（2）金融服務(wù)貿(mào)易的自由化有利于限制和減少政府對(duì)金融機(jī)構(gòu)的過(guò)度介入和干預(yù)，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性和自主性，使金融機(jī)構(gòu)能夠根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)最小化和利潤(rùn)最大化的原則選擇信貸對(duì)象，分配信貸資源，保證信貸資源流向高效益的經(jīng)濟(jì)部門和企業(yè)，提高信貸資源的利用效率，優(yōu)化信貸資源的質(zhì)量。（3）金融服務(wù)貿(mào)易自由化有利于市場(chǎng)化金融體制的形成，而市場(chǎng)化的金融體制將強(qiáng)化企業(yè)和投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，弱化企業(yè)對(duì)銀行信貸資金的過(guò)度依賴，有效遏止企業(yè)的過(guò)度擴(kuò)張行為和“投資饑渴”，從而提高銀行信貸資金的利用效率和質(zhì)量。（4）在金融服務(wù)貿(mào)易自由化的條件下，國(guó)內(nèi)金融服務(wù)企業(yè)可以相對(duì)便捷的學(xué)習(xí)和模仿外國(guó)同行的管理和交易技術(shù)，并且在存在巨大國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)壓力的情況下，國(guó)內(nèi)企業(yè)的學(xué)習(xí)和自我創(chuàng)新活動(dòng)具有很強(qiáng)的主動(dòng)性，從而在一定程度上保證了技術(shù)轉(zhuǎn)移的有效性。（5）金融服務(wù)貿(mào)易自由化后，伴隨著發(fā)達(dá)國(guó)家直接投資的進(jìn)入，大型跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)對(duì)人才的常規(guī)培訓(xùn)工作以及所提供的接觸國(guó)際社會(huì)的機(jī)會(huì)、了解國(guó)際市場(chǎng)新信息的渠道都為培養(yǎng)本地人才提供了相當(dāng)可貴的條件。

（三）國(guó)際收支效應(yīng)。（1）經(jīng)常項(xiàng)目效應(yīng)。外資的大量流入加速了我國(guó)技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，提高了包括金融服務(wù)業(yè)在內(nèi)的部分產(chǎn)業(yè)的勞動(dòng)生產(chǎn)率和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)大了對(duì)外貿(mào)易發(fā)展的基礎(chǔ)，從而將會(huì)有力地推動(dòng)我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展，金融服務(wù)貿(mào)易的自由化將會(huì)改善我國(guó)對(duì)外貿(mào)易和投資的國(guó)際政治、經(jīng)濟(jì)等宏觀環(huán)境，從而為促進(jìn)和帶動(dòng)本國(guó)的貨物商品與服務(wù)商品的出口創(chuàng)造良好的條件；金融服務(wù)貿(mào)易自由化將會(huì)有力地推動(dòng)我國(guó)商業(yè)銀行國(guó)際業(yè)務(wù)和海外業(yè)務(wù)的發(fā)展，使金融機(jī)構(gòu)能更方便、更快捷地向本國(guó)從事國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)的企業(yè)提供從信息咨詢、市場(chǎng)調(diào)研與預(yù)測(cè)、各種貿(mào)易融資便得，到貿(mào)易結(jié)算在內(nèi)的多功能、全方位金融服務(wù)，從而有力地推動(dòng)我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展。（2）資本項(xiàng)目效應(yīng)。從理論上講，當(dāng)一國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)逆差時(shí)，可以通過(guò)資本項(xiàng)目的資本流入來(lái)彌補(bǔ)經(jīng)常項(xiàng)目的逆差，調(diào)節(jié)國(guó)際收支失衡。金融服務(wù)貿(mào)易的自由化，一方面為政府在國(guó)際金融市場(chǎng)上進(jìn)行大規(guī)模融資提供了可能和便利，從而使得國(guó)際信貸成為調(diào)節(jié)國(guó)際收支失衡的重要手段和渠道；另一方面，推動(dòng)了我國(guó)金融市場(chǎng)和國(guó)際金融市場(chǎng)的一體化，為資本的自由出入掃清了障礙，為中央銀行利用貨幣政策調(diào)節(jié)國(guó)際資本的流出入來(lái)平衡國(guó)際收支提供了條件。

二、金融服務(wù)業(yè)的特質(zhì)與我國(guó)金融體系的脆弱性

一是金融服務(wù)業(yè)的特殊性質(zhì)，即金融市場(chǎng)的不完全性。金融市場(chǎng)的失靈使政府有必要對(duì)金融機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)體系進(jìn)行外部監(jiān)管。（1）金融體系的負(fù)外部性效應(yīng)。金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)倒閉及其連鎖性反應(yīng)將通過(guò)貨幣信用緊縮破壞經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。按照福利經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)，外部性可以通過(guò)征收“庇古稅”來(lái)進(jìn)行補(bǔ)償，但個(gè)別金融機(jī)構(gòu)的利益與整個(gè)社會(huì)利益之間嚴(yán)重的不對(duì)稱性顯然使這種辦法顯得蒼白無(wú)力。（2）金融體系的公共產(chǎn)品特性。一個(gè)穩(wěn)定、公平和有效的金融體系帶來(lái)的利益為社會(huì)公眾共同享受，無(wú)法排斥某一部分享受此收益，而且增加一個(gè)人享用這種利益也不影響生產(chǎn)成本。因此，金融體系對(duì)整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)具有明顯的公共產(chǎn)品特性。（3）金融機(jī)構(gòu)自由競(jìng)爭(zhēng)的悖論。金融機(jī)構(gòu)是經(jīng)營(yíng)貨幣的特殊企業(yè)，它所提供的產(chǎn)品和服務(wù)的特性，決定其不完全適用于一般工商業(yè)的自由競(jìng)爭(zhēng)原則。（4）不確定性、信息不完備和信息不對(duì)稱。金融體系中突出的信息不完備和不對(duì)稱現(xiàn)象，導(dǎo)致即使主觀上愿意穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的金融機(jī)構(gòu)也有可能隨時(shí)因信息問(wèn)題而陷入困境。然而，搜集和處理信息的高昂成本金融機(jī)構(gòu)又往往難以承受，因此，政府及金融監(jiān)管當(dāng)局就有責(zé)任采取必要而適當(dāng)?shù)拇胧p少金融體系中的信息不完備和信息不對(duì)稱。

二是發(fā)展中國(guó)家自身金融體系的脆弱性。金融體系脆弱性是指金融制度結(jié)構(gòu)出現(xiàn)非均衡導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)積聚，金融體系喪失部分或全部功能的金融狀態(tài)，主要通過(guò)金融組織、金融市場(chǎng)、金融監(jiān)管、宏觀環(huán)境四個(gè)子系統(tǒng)體現(xiàn)出來(lái)。近年來(lái)廣大發(fā)展中國(guó)家的金融危機(jī)實(shí)質(zhì)上主要是由金融制度喪失或部分喪失其基本功能所造成的。就我國(guó)的情況來(lái)看，有關(guān)分析顯示，我國(guó)金融體系的脆弱性自1995年已基本呈下降趨勢(shì)，這說(shuō)明我國(guó)金融體系的抗風(fēng)險(xiǎn)能力隨著改革的深化正在逐步提高，這無(wú)疑是我國(guó)今后進(jìn)一步推進(jìn)金融服務(wù)貿(mào)易自由化的重要保證。從四大子系統(tǒng)對(duì)我國(guó)金融體系脆弱性的影響因子來(lái)看，銀行系統(tǒng)對(duì)整體金融脆弱性的影響因子自1996年以來(lái)一直高于50%，1998年高達(dá)636％，2000年為57％下降了66個(gè)百分點(diǎn)。這與近年來(lái)國(guó)家實(shí)行“債轉(zhuǎn)股”等降低銀行不良資產(chǎn)的政策措施有關(guān)，改革雖取得了一定成效但并沒(méi)有從根本上降低銀行系統(tǒng)的脆弱性水平，其脆弱性程度令人擔(dān)憂。金融市場(chǎng)子系統(tǒng)對(duì)整體金融脆弱性的影響因子自1995年以來(lái)相對(duì)于其它子系統(tǒng)而言越來(lái)越突出，影響因子從1995年的144%上升到2000年的232％，在四大子系統(tǒng)中僅次于銀行系統(tǒng)位居第二并呈上升趨勢(shì)。今后我們應(yīng)從完善金融監(jiān)控機(jī)制著手，更多關(guān)注金融市場(chǎng)尤其是股市的脆弱性，及時(shí)化解股市風(fēng)險(xiǎn)，防止股市脆弱性累積，以保持整個(gè)金融體系穩(wěn)定。

三、我國(guó)金融監(jiān)管機(jī)制創(chuàng)新的基本思路

（一）分離監(jiān)管職能。中國(guó)人民銀行目前同時(shí)承擔(dān)著制定貨幣政策和實(shí)施金融監(jiān)管兩項(xiàng)重要職能，隨著國(guó)內(nèi)金融業(yè)壟斷市場(chǎng)格局的打破，金融市場(chǎng)體系的擴(kuò)張速度將會(huì)大大加快，依我國(guó)目前的行政管理水平，人民銀行在完成制定貨幣政策、經(jīng)營(yíng)管理國(guó)際儲(chǔ)備、維護(hù)支付清算系統(tǒng)等任務(wù)的同時(shí)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理水平較低的龐大商業(yè)銀行系統(tǒng)進(jìn)行有效的監(jiān)管是非常困難的。此外，將貨幣政策和銀行監(jiān)管放在一個(gè)部門內(nèi)，也具有很強(qiáng)的道德風(fēng)險(xiǎn)，管理者會(huì)以一個(gè)目標(biāo)的完成來(lái)掩蓋另一個(gè)目標(biāo)的失敗。因此，突出金融監(jiān)管的地位，實(shí)現(xiàn)貨幣政策和金融監(jiān)管兩項(xiàng)職能的分離是我國(guó)完善金融監(jiān)管體系的必要內(nèi)容。

（二）創(chuàng)新監(jiān)管組織。目前的分業(yè)監(jiān)管機(jī)制的主要問(wèn)題在于監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制缺乏、監(jiān)管重復(fù)現(xiàn)象嚴(yán)重、監(jiān)管信息不能共享、結(jié)構(gòu)性監(jiān)管與業(yè)務(wù)發(fā)展多樣化之間矛盾日益突出等等。入世后，隨著國(guó)內(nèi)的銀行、信托、證券和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)之間業(yè)務(wù)的日益混合和聯(lián)系的不斷加強(qiáng)，我國(guó)分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制中隱含的矛盾將會(huì)更加突出。這就要求在目前監(jiān)管機(jī)構(gòu)設(shè)置格局的基礎(chǔ)上，進(jìn)行一定程度上的組織創(chuàng)新。目前可行的辦法是，由銀行、證券和保險(xiǎn)三家監(jiān)管機(jī)構(gòu)，成立金融業(yè)監(jiān)管協(xié)調(diào)委員會(huì)，開(kāi)展聯(lián)合監(jiān)管。金融監(jiān)管委員會(huì)的設(shè)置可以大大促進(jìn)金融創(chuàng)新，加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)，提高監(jiān)管效率，抵制潛在的監(jiān)管信息內(nèi)部化傾向。

（三）明確監(jiān)管目標(biāo)?？傮w來(lái)講，我國(guó)金融監(jiān)管目標(biāo)過(guò)于寬泛，既不明確又難以操作，更難以量化考核。根據(jù)發(fā)達(dá)國(guó)家的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，金融監(jiān)管的目標(biāo)一般有兩個(gè)，即：保護(hù)債權(quán)人利益和維護(hù)金融穩(wěn)定。前者是由于在金融活動(dòng)中，信息不充分或信息不對(duì)稱的現(xiàn)象普遍存在，金融機(jī)構(gòu)一般比債權(quán)人擁有更為充分的信息，這就使它們有可能利用自己信息上的優(yōu)勢(shì)，將金融風(fēng)險(xiǎn)或損夫轉(zhuǎn)嫁給債權(quán)人。后者是由于一方面金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)的不是普通商品，而是貨幣，而且其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)本身就是以包含許多不確定性因素的信用為基礎(chǔ)的，這就決定了金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)具有內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)，另一方面金融風(fēng)險(xiǎn)本身具有較強(qiáng)的連帶性和易傳播性。自從1990年代以來(lái)，隨國(guó)際金融市場(chǎng)的金融風(fēng)險(xiǎn)的加大，維護(hù)金融穩(wěn)定逐漸成為各國(guó)金融監(jiān)管的首要目標(biāo)。

（四）規(guī)范監(jiān)管內(nèi)容。金融監(jiān)管的內(nèi)容應(yīng)該涵蓋金融機(jī)構(gòu)從市場(chǎng)準(zhǔn)入到市場(chǎng)退出的全部業(yè)務(wù)活動(dòng)。但我國(guó)目前金融監(jiān)管的內(nèi)容主要是機(jī)構(gòu)的審批和經(jīng)營(yíng)的合規(guī)性，對(duì)金融機(jī)構(gòu)日常經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)性監(jiān)管不重視，對(duì)市場(chǎng)退出前的監(jiān)管幾乎還屬于空白。因此今后我國(guó)金融監(jiān)管的內(nèi)容應(yīng)該有兩個(gè)方面的調(diào)整：第一，由合規(guī)性監(jiān)管為主過(guò)渡到合規(guī)性監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)性監(jiān)管并重。行政監(jiān)管的重要性應(yīng)逐步降低。風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管方面應(yīng)主要做好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防監(jiān)管、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)吸收監(jiān)管。第二，構(gòu)建金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)退出機(jī)制。包括有問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)的重組、合并、破產(chǎn)和收購(gòu)等。

（五）改進(jìn)監(jiān)管方式。首先，改進(jìn)政府金融監(jiān)管方式。隨著金融環(huán)境的變化，發(fā)達(dá)國(guó)家均建立了比較完善的風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)監(jiān)管，其核心是充分運(yùn)用先進(jìn)的技術(shù)手段、專業(yè)知識(shí)和信息，認(rèn)識(shí)和判斷金融業(yè)最新發(fā)展趨勢(shì)和主要的風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，盡早發(fā)出預(yù)警信號(hào)，及時(shí)采取防范和控制措施，最大限度地減輕監(jiān)管負(fù)擔(dān)。為提高我國(guó)金融監(jiān)管的有效性，充分發(fā)揮預(yù)防、控制和化解風(fēng)險(xiǎn)的功能，我國(guó)金融監(jiān)管方式也應(yīng)由過(guò)去粗放式監(jiān)管向風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)監(jiān)管轉(zhuǎn)變，必須使非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管和現(xiàn)場(chǎng)檢查成為有機(jī)的整體。其次，運(yùn)用多種監(jiān)管方式彌補(bǔ)政府監(jiān)管。隨著監(jiān)管實(shí)踐的發(fā)展，各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局越來(lái)越清楚的認(rèn)識(shí)到政府監(jiān)管的局限性。政府監(jiān)管也會(huì)失靈，其一般原因在于：政府監(jiān)管當(dāng)局同樣存在信息不對(duì)稱問(wèn)題；監(jiān)管官員的委托代理問(wèn)題；被監(jiān)管者的“尋租行為”；利益密集度導(dǎo)致的監(jiān)管者更重視金融產(chǎn)品供給者等等。另外監(jiān)管本身會(huì)使被監(jiān)管者產(chǎn)生依賴性，削弱金融機(jī)構(gòu)采取審慎的預(yù)防性措施防止危機(jī)發(fā)生的動(dòng)力。正是由于政府監(jiān)管的局限性，我們應(yīng)該采取多種監(jiān)管形式彌補(bǔ)政府監(jiān)管的不足，將市場(chǎng)主體的自我監(jiān)管、市場(chǎng)自律與政府的監(jiān)管活動(dòng)充分結(jié)合起來(lái)。