鄭培敏：挖掘企業(yè)家價值

袁衛(wèi)東　黃　娜

托，鄭在不得不重新思考自己未來的方向時，有了清醒的考量，“我沒有任何關(guān)系，也沒有資本，我能和社會拿來進(jìn)行利益交換的東西只有我的專業(yè)。”鄭最終覺得經(jīng)營者激勵研究是自己最拿手的專業(yè)。于是，他選擇經(jīng)營者持股咨詢作為自己的目標(biāo)。1998年10月，沒有什么名氣的鄭決定自己創(chuàng)業(yè)。

應(yīng)該說，鄭培敏的成功首先在于其對MBO市場的預(yù)見。但在1998年，這更多的或許是直覺，而不是什么高瞻遠(yuǎn)矚。即使這樣，這依舊是富有勇氣的決定。因為，就是當(dāng)1999年，四通的產(chǎn)權(quán)改革像驚雷一樣震醒了整個業(yè)界時，關(guān)于產(chǎn)權(quán)改革的政治風(fēng)向依舊忽東忽西。萬盟投資管理公司的董事長王巍，在同年的一次公開演講中，放膽預(yù)言未來五年，可能會在中國出現(xiàn)一個MBO熱潮。但有入當(dāng)面就質(zhì)疑王巍，你冗什么可以做這樣的判斷?此時，浙江華立汪力成的MBO已經(jīng)在民間低調(diào)地進(jìn)行了五年。而后一年，轟轟烈烈的舂蘭改制則被“叫?！薄＿@些中國企業(yè)改制進(jìn)程中的嚴(yán)重反復(fù)，曾經(jīng)讓多少人物迷失其間。

但一個潛在、巨大的MBO市場實際已經(jīng)存在廠。市場力量在20年間的積累推進(jìn)，民間力量的勃興，國有企業(yè)改制的長期徘徊，企業(yè)家價值的蘇醒，創(chuàng)造了前所未有的“國有資本人格化”的歷史需求。而國有企業(yè)改制過程中，所釋放出的巨量財富效應(yīng)，不但是對于那些長期面目模糊的體制內(nèi)“企業(yè)家”群體，也針對國有企業(yè)改制“淘金”的中介機(jī)構(gòu)。鄭曾在不同的場合聲稱自己是在向企業(yè)家賣鞋，或賣水，版本或有不同。但這個已經(jīng)不再重要。關(guān)鍵是定位：鄭要把MBO做成一個產(chǎn)品，一個服務(wù)，一個產(chǎn)業(yè)化的東西。

據(jù)說，MBO的市場每年以20～30家企業(yè)的數(shù)字增長。從2000年開始到現(xiàn)在，MBO的上市公司共有15家。而未來兩年，總數(shù)大概在100家左右，占上市公司的1 0％。據(jù)鄭及其同事做過的一項研究調(diào)查：如果按照榮正現(xiàn)在的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，經(jīng)營者持股咨詢這個市場的咨詢費(fèi)起碼有幾個億。

從最早為企業(yè)做MBO的方案，到協(xié)調(diào)企業(yè)與政府關(guān)系，直到為“改制”引入戰(zhàn)略投資者，鄭在自己設(shè)計的三個層次上奔走。但鄭成功的底線還在于他的堅持和專業(yè)。多少在商海中搏殺的老總，之所以不再輕視面前這位年輕人，肯耐心坐下來聽他講話，關(guān)鍵是談了十幾分鐘之后，發(fā)現(xiàn)他在股權(quán)激勵方面的確是相當(dāng)專業(yè)。

鄭為此也亮了兩手：1999年首屆經(jīng)營持股論壇，讓榮正與鄭初露鋒芒，打出了做MBO的商業(yè)旗幟；2000年5月，榮正發(fā)布了《中國上市公司高管薪酬及持股狀況綜合研究報告暨中國企業(yè)股權(quán)激勵狀況綜述》，這份被稱為“企業(yè)家價值的年報”的白皮書引起了很大的轟動，中國證監(jiān)會、上交所、深交所都對這份報告很重視。所以，到2000年底，鄭培敏突然接到一個電話，國務(wù)院發(fā)展研究中心的黨組書記、副主任陳清泰帶領(lǐng)一個課題組來上?？疾欤n題組點(diǎn)名要求見他。陳根本就不認(rèn)識鄭，但中央有關(guān)部委早已知道榮正在經(jīng)營者持股方面做得有聲有色。就這樣，鄭參與—了以陳清泰、吳敬璉為顧問的國家十五部委中國企業(yè)經(jīng)營者激勵與約束機(jī)制研究課題組。而在此前，鄭培敏曾經(jīng)兩次陪同中國證監(jiān)會首席顧問梁定邦考察上海經(jīng)營者持股情況。

鄭進(jìn)入了“官方”的視野。對于在企業(yè)改制中淘金的榮正而言，這是一個很好的象征。

“為什么現(xiàn)在我們可以進(jìn)入中等層次(指在MBO中協(xié)調(diào)政府關(guān)系)呢?因為榮正已經(jīng)做成了那么多案例了，已經(jīng)在市場上建立了品牌，有了信譽(yù)，所以，政府愿意聽我們的。得到國家很多部委的認(rèn)可，那我們再到地方去操作，這是第二個層次。第三個層次我們現(xiàn)在正在投入，我們引進(jìn)了一個利寶資本俱樂部，這個俱樂部現(xiàn)在有十幾個金融投資者，引入會員制，有點(diǎn)像私人會所性質(zhì)，我們匯集了一批國內(nèi)外想做MBO財務(wù)投資的人，榮正現(xiàn)在的MBO咨詢服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈條已經(jīng)比較完整了?！编嵑苊靼鬃约旱穆肪€。

鄭的客戶名單可以把中國最知名的企業(yè)都覆蓋·了。做PC的前五名，除了聯(lián)想，方正，同方，實達(dá)，榮正都介入過，只不過介入深淺有別而已。房地產(chǎn)里面，有上房集團(tuán)，中房集團(tuán)，消費(fèi)類企業(yè)有光明乳業(yè)、上海家化，零售業(yè)有上海友誼等等。在上海的上市公司中，進(jìn)行過經(jīng)營者持股的企業(yè)可以說90％都是他的客戶。在全國，以MBO來計，2003年大概會有25家公司推出，榮正可能占10家左右。

鄭似乎有足夠的理由驕傲。

“火山口”上的生意

但鄭所投身創(chuàng)業(yè)的這個地方卻一直是在“火山口”上。

在鄭與其團(tuán)隊所著的《知本的價值》一書發(fā)表后。網(wǎng)上對此的評論極為尖銳：“榮正的發(fā)展很快，老總鄭培敏才三十出頭，很年輕，他的伎倆就是傍大款。MBO只能實現(xiàn)部分國企高管野心家的貪婪。想做MBO的高管，有許多人基本是這個思路。他們有權(quán)但沒有大錢，個人欲望過度膨脹!于是，如何使手中的權(quán)變成巨大的財富?榮正極力推薦國企高管做MBO，有從中分一羹的目的?！?/p>

這篇在網(wǎng)上流傳很廣的評論，著實反映了當(dāng)前社會對此的——種心態(tài)：對國企甚至社會財富分配的極端不信任。這種情緒在社會的中下階層蔓延。而轉(zhuǎn)軌時期的許多丑陋現(xiàn)實更加重了這種情緒。正如《福布斯》的中國首富排行榜引發(fā)的巨大爭議一樣，它們真實地顯示了中國的變革進(jìn)入深層利益調(diào)整時，所出現(xiàn)的尖銳交鋒。

事實上，MBO從一露頭起，就遭人詬病，指責(zé)之聲不絕于耳。相當(dāng)一批知識分子對此進(jìn)行了嚴(yán)厲的批評，并質(zhì)疑從粵美的到深方大等等個案的合理性。他們既要求歷史的合理性，又要求現(xiàn)實的合理性。

在這種毫不容情的觀點(diǎn)交鋒中做生意，的確要有對自己角色相當(dāng)通徹的理解，有相當(dāng)深層價值觀的認(rèn)同和牽引?！坝猛顿Y銀行的眼光去挖掘被低估的企業(yè)家價值”，這是鄭培敏亮出的“大旗”，但鄭通俗的“鞋論”或許更能表明自己的立場。鄭曾自謙說自己只是個“鞋匠”，一個為企業(yè)家做期權(quán)激勵“耐克鞋”的人。為什么把自己比作鞋匠呢？“WTO之后，我們要跟國外的運(yùn)動員一塊跑步，但你發(fā)現(xiàn)他們的運(yùn)動員穿的是耐克鞋，而中國的運(yùn)動員是光著腳的。我們的企業(yè)家靠著一種精神，一種覺悟在工作，這是不行的。物質(zhì)條件天壤之別，人家的老總年薪幾百萬美元，加上期權(quán)有幾億美元，而我們中國幾百萬人民幣都不敢拿出來曝光，我們就是這種：文化。人世之后，中國的股權(quán)激勵就要跟國外的企業(yè)在一條跑道上比賽，但人家穿著鞋子，我們卻光著腳，所以必須讓中國企業(yè)家也穿上鞋。你想想這個市場有多大?中國有95％的企業(yè)家都沒有穿上這雙鞋。”

MBO有什么原罪?不過是財富的原罪在當(dāng)下的政經(jīng)形勢中，在強(qiáng)烈的階層分化中被放大、被扭曲的結(jié)果。有傳媒人曾精辟地指出：公開透明與暗箱操作，市場價值取向和既得利益取向的兩種力量的角力一直貫穿在中國10年產(chǎn)權(quán)改革的歷程中。但完美無缺的歷史方案究竟在哪里呢?

MBO最大的問題是環(huán)境。這幾乎是一個感嘆式的共識。在反復(fù)變化的有關(guān)企業(yè)改制的政治風(fēng)向下，既不陷入意識形態(tài)或某種主義的陷阱，又富有清醒的行動能力，這對企業(yè)家是一個堪稱苛刻的考量。因為，MBO不是一夜做成的。汪力成操作華立的改制做了八年，TCL的李東生同樣如此，即使是恒源祥的MBO，劉瑞旗也用了四年的時間。

“但關(guān)鍵是你要邁出第一步”，在經(jīng)歷了四年“火山口”的生涯后，鄭培敏堅定了自己的看法。

擺平就是成功

“TCL李東生的阿波羅計劃，最后一個接力棒是我給做的，涉及到最后的股份再分配……”但在2002年名震一時的TCL改制中，外界幾乎沒有人知道鄭的介入。

在四年的創(chuàng)業(yè)時段里，隱身在改制企業(yè)背后的鄭一直扮演著兩個角色，作為——個實踐者，推動很多企業(yè)策劃，實踐MBO，并從中獲取商業(yè)利益；作為一個第三者(企業(yè)與政府之外)，深入到中國企業(yè)最微妙、復(fù)雜的生態(tài)環(huán)境中去。觀察、研究。當(dāng)MBO成為中國企業(yè)的一個發(fā)展戰(zhàn)略，鄭及其團(tuán)隊的工作正在成為中國大企業(yè)版圖重組的一個部分。在他們的觀察中所顯現(xiàn)的中國企業(yè)原形，是接近真實境遇的形象。在這種真實觀察的基礎(chǔ)上，鄭形成了在這個行業(yè)做事的方法和精神。

這決定了在特殊轉(zhuǎn)軌時期，本土MBO的操作絕不是在完美方案的指導(dǎo)下，而是憑借著最現(xiàn)實的選擇。在與之的對話中，我們看到，一切都是簡潔而務(wù)實的。

《南風(fēng)窗》：你做了這么多案例，能否對其中一二進(jìn)行點(diǎn)評。比如，當(dāng)下一直傳聞甚多的海信MBO問題?

鄭培敏：海信一直在做這個，但很久也出不來，或得不到國家的認(rèn)可，我覺得這里面還是有一個脈胳的問題。其實青島市政府的觀念我認(rèn)為是很開放的，所以這不是政府接受不接受的問題，是你自己有沒有拿出一套在技術(shù)上有說服力，在藝術(shù)上各方利益都能擺平的方案。有些話你周厚健就是不能說，就得找一個有公信力的代言人，這是最重要的。海信的MBO，骨子里面周厚健肯定是想做的，政府也是想賣的，我認(rèn)為，這點(diǎn)十六大都講得很明白了，但是這中間為什么接不起來，我認(rèn)為中間就缺這一厘米，缺的這一點(diǎn)誰來加上啊?

《南風(fēng)窗》：長虹你們有沒有接觸?

鄭培敏：應(yīng)該說長虹的MBO現(xiàn)在還沒有進(jìn)行實質(zhì)性啟動。所以我說每個MBO案例都很個性化的，特定區(qū)域，特定行業(yè)，特定企業(yè)有不同的方案?？赡芎Ｐ?、長虹真羨慕李東生呀，但你要想再復(fù)制都已經(jīng)不可能了，你的行業(yè)已經(jīng)過了這個時期了。但是，我認(rèn)為，海信，長虹，拋開政治因素都是有可能做成的。你別看長虹幾十個億，這里邊我們都想過辦法，設(shè)計過方案，但是，長虹做不做不是技術(shù)問題，是個政治問題。

《南風(fēng)窗》：對于海爾的產(chǎn)權(quán)變革呢?

鄭培敏：關(guān)于海爾的產(chǎn)權(quán)，業(yè)界已經(jīng)流傳一個說法：海爾已經(jīng)虛掉了，它只是一個符號，它已經(jīng)變成了海爾國際，而海爾國際是員工持股的，用產(chǎn)權(quán)清晰的海爾股份去收購不清晰的海爾集團(tuán)。

換句話來說，汪力成，張瑞敏，李東生他們要是做投資銀行的話，他們都是高手。

《南風(fēng)窗》：做了那么多MBO案例，你們的基本原則怎樣?

鄭培敏：我有一句話，就是中國的經(jīng)營者持股，不論是MBO還是別的，就是蘇南產(chǎn)權(quán)改革總結(jié)出來的六個字，擺平就是成功。上下利益，左右利益，新老利益，政府的、企業(yè)的利益，你只要不做違法違規(guī)的事，成功了就行了嘛。

我們不當(dāng)理論派、理想派，他們老講應(yīng)該怎么樣，我們是講怎樣能夠不違法，把這個方案實施，方方面面過得去。首先是認(rèn)可歷史的貢獻(xiàn)，其次我不去觸高壓電，現(xiàn)行的法律法規(guī)我不違反，意識形態(tài)的邊界我不去碰，在這里面我都可以去做。

《南風(fēng)窗》：MBo之后，企業(yè)該怎么辦?

鄭培敏：要整合。第一步是股權(quán)激勵，經(jīng)營者持股；第．—二步就是整合。德隆，新希望劉永好，復(fù)星實業(yè)郭廣昌，光明乳業(yè)王佳芬等等，已經(jīng)扮演了行業(yè)整合者的角色。十六大之后的行業(yè)整合是一個大機(jī)會。榮正的下一個角色就是行業(yè)整合的咨詢服務(wù)商。

因為要在現(xiàn)實中操作方案，鄭只能成為清醒的現(xiàn)實主義者，強(qiáng)調(diào)利益平衡，強(qiáng)調(diào)在既定的邊界內(nèi)騰挪。在理想主義的批判中，這可能幾近“猥瑣”，但面對真正的歷史需求，人們不能只是述而不作。

鄭培敏開始創(chuàng)業(yè)的時候，幾乎已經(jīng)失去了做成他自己的海信、長虹、光明、恒源祥等等企業(yè)的機(jī)會，但他選擇了幫助這些企業(yè)真正屹立在財富分享的制度基礎(chǔ)上，幫那些奮斗了十?dāng)?shù)年、甚至更長時間的企業(yè)家完成宿愿。

在一個異常敏感的資本易幟時代，鄭培敏這樣的人物登場，并亮出“企業(yè)家價值”的大旗。一張完全年輕的面龐，一份尚且短暫的履歷。他的“原始積累”，建立在一大批企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人“原始積累”的基礎(chǔ)上，在對歷史與舊體制的贖買中，這位年輕人得以施展抱負(fù)，開獲取商業(yè)利益。這是我們這個時代最為隱秘而又充滿寓意的部分。

但歷史上升的曲線并不停留于此，對舊體制進(jìn)行贖買式的MBO最終會在中國企業(yè)制度進(jìn)步的新層次中終結(jié)。在更開放的視野上，鄭與他的客戶們會在行業(yè)大整合的時代再次坐到一起，進(jìn)行較為純粹的商業(yè)交易。此時，鄭在與本刊的對話中提到了李嘉誠與百富勤；但誰會成為大陸的李嘉誠呢?誰又會成為大陸的百富勤?我們拭目以待。