戰(zhàn)時(shí)金融曲線

美軍推進(jìn)巴格達(dá)(4月1日以后)：金融市場(chǎng)反彈，戰(zhàn)爭(zhēng)消息對(duì)金融市場(chǎng)的影響減弱

在美伊戰(zhàn)爭(zhēng)陰云的籠罩下，國(guó)際金融市場(chǎng)的走勢(shì)完全被戰(zhàn)爭(zhēng)因素主導(dǎo)，并隨著戰(zhàn)爭(zhēng)的進(jìn)程而起伏或跌落。

從3月20日美國(guó)開始對(duì)伊動(dòng)武到現(xiàn)在，這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)無(wú)可爭(zhēng)辯地主導(dǎo)了戰(zhàn)時(shí)國(guó)際金融市場(chǎng)的走勢(shì)。事實(shí)上，戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)的影響可追溯至去年下半年——金融市場(chǎng)遠(yuǎn)在美國(guó)的炮火聲響起之前就已經(jīng)反映出對(duì)戰(zhàn)爭(zhēng)的種種思考。

開戰(zhàn)前：陷入“大悲”

當(dāng)美伊局勢(shì)劍拔弩張的時(shí)候，石油價(jià)格開始逐步攀升。投資者反復(fù)思量圍繞戰(zhàn)爭(zhēng)的種種不確定性，主要是“戰(zhàn)還是不戰(zhàn)”、“何時(shí)戰(zhàn)”等問(wèn)題。石油市場(chǎng)一方面擔(dān)憂可能出現(xiàn)的伊拉克原油出口中斷將使石油市場(chǎng)上的供給趨于緊張，另一方面擔(dān)憂伊拉克局勢(shì)的緊張會(huì)給其他中東原油出口國(guó)家?guī)?lái)不利影響，因此從2002年11月開始，原油價(jià)格中的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)不斷增加。2003年3月份以后，市場(chǎng)逐漸相信戰(zhàn)爭(zhēng)不可避免，此時(shí)圍繞戰(zhàn)爭(zhēng)的不確定性主要是“何時(shí)開戰(zhàn)”這個(gè)問(wèn)題。3月12日，Nymex原油期貨攀升至2003年以來(lái)的最高收盤價(jià)37.83美元。

與油市不同，股市除了受到美伊局勢(shì)所產(chǎn)生的不確定性因素的影響外，重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的表現(xiàn)也會(huì)影響市場(chǎng)的氣氛和情緒。隨著美軍步步逼近伊拉克，美國(guó)的消費(fèi)者信心跌到了10年來(lái)的低點(diǎn)，企業(yè)支出信心亦非常低迷，在其影響下，全球主要股市股指連連跌破重要技術(shù)點(diǎn)位。在3月中旬，當(dāng)戰(zhàn)爭(zhēng)來(lái)臨已不可避免的時(shí)候，主要發(fā)達(dá)國(guó)家的股市都下探到了今年以來(lái)的最低點(diǎn)：3月11日，道-瓊斯指數(shù)收于7524.06點(diǎn)，納斯達(dá)克指數(shù)收于1271.47點(diǎn)；日本日經(jīng)指數(shù)收于7862.43；歐洲股市也未能幸免，3月12日德國(guó)法蘭克福DAX指數(shù)收于2202.96點(diǎn)。

外匯市場(chǎng)中美元兌主要貨幣的匯率走勢(shì)也毫不例外地受到戰(zhàn)爭(zhēng)因素的影響。美元匯率本來(lái)就受到美國(guó)巨額經(jīng)常項(xiàng)目逆差以及會(huì)計(jì)丑聞的雙重影響，其穩(wěn)定性受到質(zhì)疑。隨著戰(zhàn)爭(zhēng)的臨近，投資者的避險(xiǎn)心理不斷加強(qiáng)，不斷增加對(duì)美元的拋售，這使得今年以來(lái)除美元以外的主要貨幣幾乎都取得了較為可觀的上漲幅度。以歐元為例，從2003年年初開始，歐元兌美元從1.03美元附近開始節(jié)節(jié)攀升，3月10日，歐元兌美元收盤價(jià)格高達(dá)1.1054美元。

估計(jì)速戰(zhàn)速?zèng)Q：從“大悲”轉(zhuǎn)入“大喜”

3月中旬以后，市場(chǎng)紛紛預(yù)期戰(zhàn)爭(zhēng)不可避免。至此，原油價(jià)格中已經(jīng)累積了過(guò)多的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，加上局勢(shì)也趨于明朗，因而激發(fā)了許多獲利回吐的拋盤，原油價(jià)格開始一路下跌。3月20日戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)后，引發(fā)市場(chǎng)疑慮的不確定性暫時(shí)緩解，加上市場(chǎng)對(duì)戰(zhàn)爭(zhēng)速戰(zhàn)速?zèng)Q、原油市場(chǎng)不久恢復(fù)正常的預(yù)期，導(dǎo)致油價(jià)迅速跌至2003年以來(lái)的最低點(diǎn)——3月21日，ymex原油期貨僅收于26.91美元。

與此同時(shí)，全球股市結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)數(shù)月的連續(xù)下跌，逐步上漲。21日全球主要股市在樂(lè)觀情緒的支撐下均出現(xiàn)大幅跳漲：道-瓊斯指數(shù)收于8521.97點(diǎn)，比20日收盤點(diǎn)位高出235.37點(diǎn)，在21日當(dāng)周，道指全周漲幅更是高達(dá)8.36%，是20年以來(lái)的最大單周漲幅；納斯達(dá)克指數(shù)漲幅相對(duì)溫和，收于1421.84點(diǎn)，但也是兩個(gè)月以來(lái)最高收盤點(diǎn)位；德國(guó)DAX指數(shù)和日經(jīng)指數(shù)也都在美國(guó)股市的帶動(dòng)下出現(xiàn)反彈。

匯市方面，戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)之初，美元也加速上漲，3月21日，美元兌歐元回升至1.0524美元，為兩個(gè)多月以來(lái)的最高收盤價(jià)位。

美英聯(lián)軍遭遇挫折：再度陷入“大悲”

然而，戰(zhàn)爭(zhēng)的殘酷現(xiàn)實(shí)使市場(chǎng)的樂(lè)觀情緒在整個(gè)3月下旬受到嚴(yán)酷挑戰(zhàn)。美英聯(lián)軍向巴格達(dá)推進(jìn)的過(guò)程中在伊拉克南部戰(zhàn)區(qū)遭遇伊拉克軍隊(duì)和非正規(guī)武裝的頑強(qiáng)抵抗，聯(lián)軍甚至一度面臨補(bǔ)給困難等問(wèn)題，3月29日美軍下令向巴格達(dá)的推進(jìn)暫停4到6天。市場(chǎng)轉(zhuǎn)而推測(cè)戰(zhàn)爭(zhēng)可能要比預(yù)期困難得多，油價(jià)因此扭轉(zhuǎn)了下跌趨勢(shì)，3月31日，Nymex原油期貨升至31.04美元的階段性高點(diǎn)。

股市樂(lè)觀情緒隨后也隨著美英聯(lián)軍遭受挫折而受到了壓制。3月31日全球股市又劇烈下跌，幾乎全部回吐了開戰(zhàn)以來(lái)的漲幅：道-瓊斯指數(shù)收于7992.13點(diǎn)，是開戰(zhàn)后至戰(zhàn)爭(zhēng)明朗時(shí)(4月10日)首次收在8000點(diǎn)下方；德國(guó)DAX指數(shù)和日本日經(jīng)指數(shù)當(dāng)日分別收于2423.87和7972.71點(diǎn)，均為開戰(zhàn)后至戰(zhàn)前明朗時(shí)(4月10日)的最低收盤價(jià)位。

美元也未能逃脫從“大喜”跌落到“大悲”的過(guò)程。3月31日歐元兌美元重新升至1.09美元上方，4月1日歐元升至戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)至戰(zhàn)前明朗時(shí)(4月10日)的最高收盤價(jià)位1.0924美元。

美軍推進(jìn)巴格達(dá)(4月1日以后)：金融市場(chǎng)反彈，戰(zhàn)爭(zhēng)消息對(duì)金融市場(chǎng)的影響減弱

戰(zhàn)爭(zhēng)總會(huì)伴隨著種種不確定性。在4月份的第一個(gè)星期，市場(chǎng)又一次經(jīng)歷了從悲觀到樂(lè)觀的大轉(zhuǎn)變——美軍以令人驚訝的速度迅速推進(jìn)至巴格達(dá)。與此同時(shí)，原油價(jià)格也迅速跌至28美元附近，股市迅速反彈至接近開戰(zhàn)后最高點(diǎn)的水平，美元隨著戰(zhàn)事的順利發(fā)展而從低點(diǎn)反彈。4月9日，美國(guó)宣布薩達(dá)姆政權(quán)失去對(duì)伊拉克的控制，投資者意識(shí)到戰(zhàn)爭(zhēng)已經(jīng)接近尾聲，此后戰(zhàn)爭(zhēng)消息對(duì)金融市場(chǎng)的影響逐漸減弱，投資者轉(zhuǎn)而關(guān)注企業(yè)的獲利情況與經(jīng)濟(jì)的基本面?！?/p>

戰(zhàn)爭(zhēng)影響國(guó)際金融市場(chǎng)的幾個(gè)關(guān)鍵時(shí)間：

3月11日~12日 市場(chǎng)預(yù)測(cè)戰(zhàn)爭(zhēng)不可避免，

金融市場(chǎng)“大悲”。

3月21日 戰(zhàn)爭(zhēng)打響，市場(chǎng)判斷戰(zhàn)爭(zhēng)會(huì)速戰(zhàn)

速?zèng)Q，金融市場(chǎng)從“大悲”轉(zhuǎn)入“大喜”。

3月31日~4月1日 美英聯(lián)軍遭遇挫折，

市場(chǎng)判斷戰(zhàn)爭(zhēng)可能延長(zhǎng)，金融市場(chǎng)又從開

戰(zhàn)后的大喜轉(zhuǎn)入大悲。

4月9日以后 戰(zhàn)爭(zhēng)接近尾聲，戰(zhàn)爭(zhēng)消息對(duì)

金融市場(chǎng)的控制減弱。