我國私募股權(quán)投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀以及對策分析

作者簡介：仲艷（1990-），女，漢族，山東省龍口市人，金融專碩，河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)專業(yè)，研究方向：國際金融。

摘要：國際經(jīng)驗表明，在國家經(jīng)濟發(fā)展過程中，私募股權(quán)投資基金作為一種新型融資工具，已經(jīng)成為非常重要的融資渠道，其規(guī)模僅次于銀行貸款和首次公開募股。本文主要對我國私募股權(quán)基金發(fā)展現(xiàn)狀進行研究，并就其存在的問題提出相應(yīng)建議。

關(guān)鍵詞：私募股權(quán)投資基金；特點；問題；對策

一、私募股權(quán)投資基金的概念

對于私募股權(quán)投資基金的概念，各國學(xué)者說法不一。我認為理解這一概念并不難，可以簡單從字面上進行分析。私募，就是“私下募集”的意思，它并不是公開發(fā)行募集；股權(quán)投資，這表示該基金是對公司股權(quán)進行投資，而不是其他債務(wù)型等投資?；穑村X的集合，是指投資機構(gòu)將少數(shù)特定的機構(gòu)和個人資金募集起來，聚集到一塊，形成一個大的資金池。然后投資者將資金投資于有良好發(fā)展前景的企業(yè)，來獲取公司股權(quán)。因此，私募股權(quán)投資基金可定義為以非公開的方式募集資金，主要針對那些具有良好發(fā)展前景的未上市公司或部分上市公司，并進行權(quán)益性投資，其最終目的是為了實現(xiàn)資本增值，最后選擇適當(dāng)時機撤出資金的形式。

二、私募股權(quán)投資基金的特點

第一，資本募集的非公開性。私募股權(quán)投資基金最大的特點就是非公開性。它一般不能在公開的媒體及各種公開場合進行廣告宣傳。因此，往往只有一些大型的機構(gòu)投資者作為其募集對象，而資本市場的個人由于其資金規(guī)模較小，準(zhǔn)入門檻較高，一般成為不了募集對象。

第二，其投資目的是盈利。從其本質(zhì)來看，私募股權(quán)投資基金的最終目標(biāo)還是為了實現(xiàn)資本增值，通過為企業(yè)提供資金，幫助企業(yè)上市，待企業(yè)上市成功，資本得到增值時，然后選擇合適的時機退出，從而實現(xiàn)收益。

第三，其主要投資對象是未上市公司。私募股權(quán)投資基金投資對象主要是未上市企業(yè)，這些企業(yè)往往具有較高增長潛質(zhì)但又缺少資金。投資這些企業(yè)后，一般企業(yè)會快速成長，資本也會成倍增長，基金管理者所投入資本也會隨之大幅增值，此時資金管理者會退出資金，以獲得較大收益。此外，除了投資未上市公司以外，私募股權(quán)投資基金也會投資一些具有高增長空間的上市公司。

第四，私募股權(quán)投資期限有限。私募股權(quán)投資基金的投資模式是“持股—增值—出售”，因此，基金管理者達到預(yù)期收益時就會選擇退出該公司。實踐中，這個投資期限通常是三到五年，有時甚至?xí)L，但不管怎樣，總體上，私募股權(quán)投資期限是有限的。

三、我國私募股權(quán)投資基金存在的問題

近幾年，由于我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，私募股權(quán)投資基金也得到了突飛猛進發(fā)展。但是，其在發(fā)展的過程中存在的問題依然很多。主要表現(xiàn)在以下方面：

（一）法律法規(guī)不完善

近幾年，與私募股權(quán)投基金有關(guān)的法律法規(guī)相繼出臺和修訂，但是對私募股權(quán)基金發(fā)展的考慮都欠缺，其形成的法律體系嚴(yán)重制約了私募股權(quán)基金發(fā)展。正式的《產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法》還未頒布，仍然沒有一個確切具體的法律法規(guī)去支持和引導(dǎo)私募股權(quán)投資基金發(fā)展。這對私募股權(quán)投資基金的發(fā)展來說仍然是很大的問題。

（二）私募股權(quán)投資投資領(lǐng)域有待創(chuàng)新

在國外，創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)是私募股權(quán)投資基金主要投資對象。但在我國由于法律制度不健全、知識產(chǎn)權(quán)意識淡薄，侵權(quán)行為隨處可見。因此，我國私募股權(quán)投資基金主要投資于傳統(tǒng)行業(yè)，而投資于那些高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的較少，使我國這些產(chǎn)業(yè)發(fā)展緩慢。

（三）退出渠道不健全

私募股權(quán)投資的目的不是為了長期持有股權(quán)，而是為了資本增值，因此，退出是私募股權(quán)投資過程中最重要的一環(huán)。目前在中國資本市場，私募股權(quán)投資還沒有找到合理的定位，也沒有相關(guān)法律法規(guī)體系進行監(jiān)管等，使得其發(fā)展不完善，退出渠道狹窄、難度加大以及周期也變長。因此，這對我國私募股權(quán)投資基金的發(fā)展是很不利的。

（四）缺乏高素質(zhì)專業(yè)人員

私募股權(quán)投資基金的管理者水平與投資者的投資收益是息息相關(guān)的。一批高素質(zhì)人才對于私募股權(quán)投資能否取得成功至關(guān)重要。但在我國，私募股權(quán)投資基金發(fā)展較晚，相關(guān)經(jīng)驗不足。因此，具有能夠熟練操作私募股權(quán)投資運作的投資家還是少之又少的，這也嚴(yán)重制約了私募股權(quán)投資基金的發(fā)展。

（五）資金來源結(jié)構(gòu)不合理

在我國，公司金融機構(gòu)和個人是私募股權(quán)投資的主要投資者，這就使得資本的持久性不是很長，造成我國私募股權(quán)基金資金來源結(jié)構(gòu)及其不合理、不穩(wěn)定。長此以往，我國私募股權(quán)投資基金的發(fā)展將會停滯不前。

四、對我國私募股權(quán)投資基金存在問題提出解決對策

針對我國私募股權(quán)投資基金發(fā)展現(xiàn)狀，為了能夠更好地促進其健康快速發(fā)展，特提出以下建議：

（一）完善相關(guān)的法律法規(guī)

無法可依是目前我國私募面臨的最大問題。因此，盡快出臺《產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法》，讓私募股權(quán)投資基金發(fā)展做到規(guī)范化、制度化與透明化；明確私募基金管理公司投資者的進入門檻，并對其進行嚴(yán)格監(jiān)管；鼓勵出臺私募股權(quán)基金發(fā)展的各項優(yōu)惠政策，并考慮對其適用稅率作出相應(yīng)減免，使得私募股權(quán)投資基金能夠快速健康地發(fā)展。

（二）提高企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)意識，促進創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展

為了促進私募股權(quán)投資基金快速發(fā)展，中國資本市場必須存在大量創(chuàng)新型企業(yè)，并對其進行知識產(chǎn)權(quán)保護。因此，我們必須借鑒創(chuàng)新型國家的成功經(jīng)驗，提高企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)意識，加大對這些企業(yè)保護力度，創(chuàng)新型企業(yè)能夠提供多種資金需求，同時私募股權(quán)投資基金不失為一種很好的融資渠道，這樣不僅能夠促進創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展，也能促進私募股權(quán)投資基金的發(fā)展。

（三）提供多種私募股權(quán)投資基金資金來源渠道

我國私募股權(quán)基金融資模式還是比較單一，因此我們應(yīng)大力拓寬其金融資渠道。國際經(jīng)驗表明，私募股權(quán)投資基金的資本來源主要包括：政府資本、私人資本、金融機構(gòu)的資本和公共保險保障體系的資本。因此，我國也應(yīng)借鑒外國經(jīng)驗，建立一個集政府、私人企業(yè)、金融機構(gòu)、境外機構(gòu)以及個人等多元化的資本來源渠道。

（四）大力培養(yǎng)私募股權(quán)投資基金管理人才

從國際經(jīng)驗來看，一個基金管理團隊素質(zhì)的高低直接會影響到私募股權(quán)投資基金的最后收益率高低。因此，基金管理人對私募股權(quán)投資基金的發(fā)展也是至關(guān)重要的。首先，國外具有大量從事股權(quán)管理的金融人才，我們可以從國外引進這些人才，并培育自己的專業(yè)團隊。其次，國外成熟的私募股權(quán)投資基金管理方法是非常值得我們借鑒與學(xué)習(xí)的，我們可以將國內(nèi)優(yōu)秀人才派往國外，學(xué)習(xí)先進的管理和實踐經(jīng)驗。最后，我們應(yīng)對相關(guān)的從業(yè)人員進行定期培訓(xùn)，提高其專業(yè)技能和素養(yǎng)。

（五）合理利用國外私募股權(quán)投資基金的發(fā)展

海外私募股權(quán)投資基金的發(fā)展對于我國私募股權(quán)投資基金的發(fā)展來說是一把“雙刃劍”，它既可能產(chǎn)生有利影響，也可能會產(chǎn)生不良后果。它對中國經(jīng)濟安全、資本市場發(fā)展等都是一個巨大的挑戰(zhàn)。因此，我們既要向海外私募股權(quán)基金學(xué)習(xí)，也要防止其對我國私募股權(quán)基金產(chǎn)生不良沖擊。

五、最后總結(jié)

發(fā)展私募股權(quán)投資基金對于我國經(jīng)濟發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型來說是至關(guān)重要的，不僅可以完善我國資本市場體系、優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，還能為我國中小企業(yè)融資提供有效途徑。雖然我國私募股權(quán)投資基金的發(fā)展還不是很完善，存在很多問題，但在經(jīng)濟全球化的大背景下，國內(nèi)資本市場日益活躍，國際資本紛紛涌入中國，對于發(fā)展我國私募股權(quán)投資來說，是個非常良好的時機。我們一定要抓住這一良好時機，建立起一套適合我國私募股權(quán)投資基金發(fā)展的模式。（作者單位：河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)）

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