十六大和中國(guó)股市指數(shù)

中國(guó)共產(chǎn)黨的十六大按計(jì)劃在11月8日召開(kāi)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)和中國(guó)人民銀行在11月7日收市以后，聯(lián)合公布了《合格境外投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，此舉包含了為十六大添些喜慶的用意。然而，市場(chǎng)對(duì)此沒(méi)有給予熱烈回應(yīng)。不僅8日開(kāi)會(huì)當(dāng)天，市場(chǎng)一派慘綠，而且在接下來(lái)一周中，股市大幅下挫，上證指數(shù)由8日的最高點(diǎn)1573.10點(diǎn)，下跌至15日收盤(pán)時(shí)的1460.79點(diǎn)，跌幅達(dá)到7％。

輿論出現(xiàn)了許多對(duì)跌勢(shì)的不理解，認(rèn)為在政策面、宏觀面、基本面向好之時(shí)市場(chǎng)“跌跌不休”并不正常。而市場(chǎng)上甚至出現(xiàn)傳言，先稱(chēng)交易所希望大戶托市，又說(shuō)證監(jiān)會(huì)要求券商托市。

當(dāng)然，其實(shí)沒(méi)有“托”。15日十六屆一中全會(huì)閉幕，上證指數(shù)僅回升了0.2％，為1463.69。一切太平。

分析過(guò)去的一周何以做空動(dòng)力如此強(qiáng)勁，已經(jīng)有許多非常專(zhuān)業(yè)的文章。我們?cè)谶@里想說(shuō)另一層意思，就是黨的大會(huì)是黨的大會(huì)，成功而喜慶；股票市場(chǎng)是股票市場(chǎng)，投資者自有判斷考量。中國(guó)出現(xiàn)召開(kāi)重大會(huì)議而股市連跌的局面，或有些人幸災(zāi)樂(lè)禍，有些人憂心忡忡，但畢竟絕大多數(shù)人視為正常并不以為非，會(huì)議照常選舉照常通過(guò)各項(xiàng)決議，一切順暢一切如常。終于走過(guò)來(lái)了！這實(shí)在是件好事。

中國(guó)從決定要建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)之始，就是一意朝向“現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)”。那么何謂“現(xiàn)代”？經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本道理表明，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)與傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的重要區(qū)別，就在于政治與經(jīng)濟(jì)間有一臂距離（arm distance）。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)中政治與經(jīng)濟(jì)完全纏繞在一起，盤(pán)根錯(cuò)節(jié)，互相影響。而現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)雖然與政治相關(guān)聯(lián)，卻并非須臾不可分離。憑借一臂之距，經(jīng)濟(jì)可以較少受到政治的波及，更好地按自身的規(guī)律運(yùn)行和發(fā)展。在現(xiàn)實(shí)生活中，現(xiàn)代與傳統(tǒng)未必完全分得清，其實(shí)正是交錯(cuò)出現(xiàn)。例如臺(tái)灣的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)無(wú)疑比中國(guó)大陸要發(fā)展得早，但當(dāng)年臺(tái)灣大選，就曾出現(xiàn)過(guò)當(dāng)局以國(guó)庫(kù)資金托市渲染“利好”的謬舉，結(jié)局可以想知?，F(xiàn)代商業(yè)社會(huì)中任何經(jīng)濟(jì)活動(dòng)過(guò)于政治化，對(duì)于經(jīng)濟(jì)本身都是最大的悲哀。

這個(gè)道理具體到中國(guó)股市，正是中國(guó)證監(jiān)會(huì)高層曾多次表達(dá)過(guò)的重大原則：“不以調(diào)控指數(shù)作為工作目標(biāo)。”于早期的艱難和多年的扭曲中成長(zhǎng)起來(lái)的中國(guó)證券市場(chǎng)，至今還不能完全擺脫“政策市”色彩，管理層連月來(lái)也有許多可見(jiàn)的舉措，以政策利好善意地期望市場(chǎng)穩(wěn)定。不過(guò)，這些政策畢竟沒(méi)有違背最基本的市場(chǎng)原則，于市場(chǎng)的長(zhǎng)期建設(shè)無(wú)損。即便被輿論大大夸張的“6·24”行情，也止于國(guó)有股減持停止重大政策轉(zhuǎn)折本身，有形之手并未進(jìn)而刻意制造另一個(gè)“5·19”。及至十六大，各種跡象已表明，中國(guó)證券市場(chǎng)上每有傳言就會(huì)影響政策、進(jìn)而影響指數(shù)的時(shí)代正悄然走向終結(jié)。這對(duì)市場(chǎng)上短期利益的追逐者或是損失，但無(wú)疑是福及長(zhǎng)遠(yuǎn)、福及絕大多數(shù)投資者的巨大進(jìn)步。

到今年10月底，中國(guó)股票市場(chǎng)上已經(jīng)有了1216家上市公司，總市值超過(guò)4萬(wàn)億元人民幣，占到GDP的近半數(shù)。近12年的發(fā)展有此成就，關(guān)心中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的人沒(méi)有理由不對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)感到自豪和格外看重。不過(guò)，看重市場(chǎng)有不同的方式和態(tài)度，關(guān)鍵的還是要著眼于市場(chǎng)的根本建設(shè)，而非隨指數(shù)上下或喜或哀。股票市場(chǎng)的特征是投資于未來(lái)，而人們對(duì)于未來(lái)的判斷主要基于信心。對(duì)于經(jīng)濟(jì)大勢(shì)的看法屬于宏觀的信心，對(duì)于上市公司和市場(chǎng)本身的判斷是微觀的信心。中國(guó)股市多少年來(lái)一直“牛短熊長(zhǎng)”，主要原因還在于投資者的微觀信心不足；恰如美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)今年來(lái)跌去了近1/3，首要原因來(lái)自投資者對(duì)市場(chǎng)本身的懷疑與失望。值得慶幸的是，哪怕是在中國(guó)，市場(chǎng)在疲弱之時(shí)，市場(chǎng)的原則卻在步步呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，而長(zhǎng)久信心與原則同在。

中共十六大對(duì)“個(gè)體、私營(yíng)等各種形式的非公有制經(jīng)濟(jì)”予以高度的肯定，并提出要“保護(hù)合法的勞動(dòng)收入和合法的非勞動(dòng)收入”。這對(duì)于天生與私有經(jīng)濟(jì)相聯(lián)系、提供非勞動(dòng)收入的股票市場(chǎng)，無(wú)疑是個(gè)好消息。可以想知十六大以后中國(guó)的股票市場(chǎng)會(huì)在治本的意義上邁出更堅(jiān)實(shí)的步伐，在經(jīng)受新的砥礪之后，其明天終將是明媚有生機(jī)的。