政策干預(yù)不可少 市場(chǎng)調(diào)節(jié)更重要

當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)總體情況良好，但仍然存在一些問題，表現(xiàn)在總量指標(biāo)之間的極為矛盾的現(xiàn)象，主要有兩個(gè)方面：一是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回升而內(nèi)需不足加??；二是貨幣擴(kuò)張明顯而通貨緊縮趨深。

（1）2002年上半年GDP增長(zhǎng)率7.8％，成績(jī)相當(dāng)不錯(cuò)。7、8兩個(gè)月份提升GDP的多項(xiàng)指標(biāo)承接上半年的態(tài)勢(shì)在繼續(xù)走強(qiáng)，工業(yè)生產(chǎn)增加值比上年同期增長(zhǎng)128％和12.7％；而出口總額增長(zhǎng)速度分別是281％和25％，遠(yuǎn)高于二季度的103％；國(guó)有及其他類型完成投資同比增長(zhǎng)24.1％和24.2％，仍保持著\"九五\"期間的最高水平。

但占GDP 60％以上的消費(fèi)增長(zhǎng)仍然乏力。7、8兩個(gè)月份消費(fèi)增長(zhǎng)繼續(xù)回落，分別比上年同期增長(zhǎng)8.6％和8.8％。另?yè)?jù)國(guó)家經(jīng)貿(mào)委調(diào)查結(jié)果，今年下半年，在中國(guó)600種主要商品中，供求基本平衡的商品72種，供過(guò)于求的商品528種，占排隊(duì)商品總數(shù)的88％，沒有供不應(yīng)求的商品。其中，466種工業(yè)品供求基本平衡的只有45種，占工業(yè)品的9.7％；供過(guò)于求的有421種，占90.3％。102種農(nóng)副土特產(chǎn)品供求基本平衡的有27種，供過(guò)于求的75種。32種農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料全部為供過(guò)于求。

（2）2002年上半年廣義貨幣M2增長(zhǎng)率14.7％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期GDP增長(zhǎng)率7.8％與消費(fèi)物價(jià)指數(shù)－0.8％之和，7、8兩個(gè)月份M2增長(zhǎng)率也有14.4％和15.5％，應(yīng)該說(shuō)，貨幣供應(yīng)量是不緊的。

但是，對(duì)貨幣供應(yīng)量最直接相關(guān)的物價(jià)水平卻一直低迷。2002年上半年消費(fèi)價(jià)格指數(shù)年比下降0.8％，7、8兩個(gè)月份消費(fèi)價(jià)格指數(shù)年比下降0.9％和0.7％，工業(yè)品出廠價(jià)格比去年同月下降2.3％和1.7％。如果把此前的情況算上，消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）于1997年初就開始下滑，只是在2000年下半年略微有所反彈，而2001年底又繼續(xù)下行。目前，消費(fèi)價(jià)格年比指數(shù)已連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)12個(gè)月。

現(xiàn)在的問題是，如何在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不算太低的情況下解決內(nèi)需不足問題，以及如何在貨幣供應(yīng)量還算充盈的情況下解決物價(jià)持續(xù)低迷問題。

對(duì)付有效需求不足問題，國(guó)際通行的辦法是運(yùn)用積極財(cái)政政策與貨幣政策干預(yù)經(jīng)濟(jì)，進(jìn)行反向調(diào)節(jié)。我國(guó)也是從1998年開始采取積極的財(cái)政政策與穩(wěn)健的貨幣政策來(lái)干預(yù)宏觀經(jīng)濟(jì)的走向。

但是，我們認(rèn)為，解決我國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)難題不能完全依賴財(cái)政政策與貨幣政策。

先說(shuō)積極的財(cái)政政策。實(shí)際上，理論界認(rèn)定我國(guó)經(jīng)濟(jì)從1996年開始就出現(xiàn)了內(nèi)需不足。

1998年政府開始發(fā)行國(guó)債，近5年里，共發(fā)行了6600億元國(guó)債，投資總規(guī)模2.6萬(wàn)億元。

但是，隨著時(shí)間推移，主要依靠國(guó)債投資的積極財(cái)政政策，對(duì)刺激經(jīng)濟(jì)、拉動(dòng)內(nèi)需的作用逐步弱化，其負(fù)面效應(yīng)越來(lái)越大。主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

（1）國(guó)債投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的作用越來(lái)越弱。一方面，在市場(chǎng)全面過(guò)剩情況下，國(guó)債可選

項(xiàng)目越來(lái)越少；另一方面，長(zhǎng)時(shí)間的國(guó)債投資養(yǎng)成了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)分依賴國(guó)債投資的慣性，這是十分危險(xiǎn)的。

（2）國(guó)債投資對(duì)社會(huì)投資擠出效應(yīng)越來(lái)越大。一方面，國(guó)債投資的乘數(shù)效應(yīng)越來(lái)越小，放大配套資金和社會(huì)投資的作用越來(lái)越弱；相反，國(guó)債投資往往搶占社會(huì)可選擇的投資項(xiàng)目與領(lǐng)域，形成政府與民爭(zhēng)利的局面。

（3）長(zhǎng)期的國(guó)家舉債帶來(lái)國(guó)家財(cái)政的巨大負(fù)擔(dān)。盡管有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，我國(guó)財(cái)政負(fù)擔(dān)并沒有太大的問題，但畢竟政府財(cái)政負(fù)擔(dān)已開始成為問題。如果銀行壞賬、政府債務(wù)以及外債這些最終需要全社會(huì)來(lái)償還的國(guó)家債務(wù)累計(jì)起來(lái)，已占GDP的不小部分。

再說(shuō)貨幣政策。我國(guó)目前采取穩(wěn)健的貨幣政策，實(shí)際是偏于寬松的，明顯的信號(hào)是貨幣供應(yīng)量M2增長(zhǎng)率大于GDP增長(zhǎng)率和消費(fèi)物價(jià)指數(shù)之和。

實(shí)際上，我國(guó)貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)率一直遠(yuǎn)高于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和物價(jià)指數(shù)。據(jù)北大著名經(jīng)濟(jì)學(xué)教授宋國(guó)青計(jì)算，1979年～1999年20年間，M2增長(zhǎng)了100倍，名義GDP增長(zhǎng)了25倍，兩者之間的差距是4：1。我國(guó)M2／GDP的比值全球最高。即使在1998年～2001年間，M2增長(zhǎng)仍然比經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率與物價(jià)指數(shù)之和年均高出7.3個(gè)百分點(diǎn)。如此充裕的貨幣供應(yīng)量可以說(shuō)銀根根本就不緊，甚至可以說(shuō)是過(guò)于寬松了。

那么，那么多的貨幣到哪兒去了？干什么去了？

根據(jù)金融專家的分析，銀根的松緊應(yīng)該看信貸總額。近4年來(lái)約有15％的貨幣供應(yīng)量用于海外資產(chǎn)，85％用于國(guó)內(nèi)信貸，而用于海外資產(chǎn)的貨幣量年均增長(zhǎng)率快于用于國(guó)內(nèi)資產(chǎn)約5個(gè)百分點(diǎn)。這85％的國(guó)內(nèi)信貸還要在政府部門和非金融部門之間分配。如果剔除對(duì)政府部門的凈債權(quán)，企業(yè)的信貸量目前只占全社會(huì)信貸總量的72％強(qiáng)，況且這個(gè)比例由于積極的財(cái)政政策還在不斷下降。另外，這72％的信貸量還要受到許多因素的影響或分流，例如信貸資金受利益的驅(qū)使，存在脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門而流向股市的傾向，不僅銀行大量資金拆給證券公司，甚至給上市公司和其他企業(yè)的生產(chǎn)性貸款也有相當(dāng)部分被挪用流進(jìn)了股市。國(guó)內(nèi)信貸總量中還包含著巨額不良貸款，這部分銀行債權(quán)實(shí)際已經(jīng)空洞化了，已不再作為有效的金融工具發(fā)揮作用了，但還仍然作為賬面資產(chǎn)占據(jù)著社會(huì)信貸總額的相當(dāng)部分。

可見，企業(yè)很可能確確實(shí)實(shí)處于資金貧血狀態(tài)，而這一點(diǎn)在貨幣供應(yīng)量上是反映不出來(lái)的。

而非國(guó)有的中小企業(yè)更是長(zhǎng)時(shí)間缺乏信貸資金。目前，四大國(guó)有商業(yè)銀行90％以上的貸款貸給了占經(jīng)濟(jì)總量不足1／3的國(guó)有企業(yè)，而占經(jīng)濟(jì)總量2/3的非國(guó)有企業(yè)卻只得到不足10％的貸款，情況可見一斑。

就是說(shuō)，由于銀行惜貸和企業(yè)慎貸，大量資金在金融系統(tǒng)體內(nèi)循環(huán)。這種趨勢(shì)不僅沒有得到有效控制，反而有加劇趨勢(shì)。從當(dāng)前數(shù)據(jù)看，近幾個(gè)月存款增長(zhǎng)速度快于貸款4到5個(gè)百分點(diǎn)，存貸差仍然逐月增加。8月末銀行存貸差增加到3.82萬(wàn)億元，比6月底增加0.17萬(wàn)億元。

我國(guó)政府在對(duì)付需求不足和通貨緊縮方面出臺(tái)了很多政策，想了很多辦法。從實(shí)際效果看，雖有很大收效，但離徹底根除有效需求不足與通貨緊縮還有相當(dāng)大的差距，部分指標(biāo)反映的情況還有加劇勢(shì)頭。

如果說(shuō)長(zhǎng)期積極的財(cái)政政策有一定負(fù)面效應(yīng)，那么，積極的貨幣政策的負(fù)面效應(yīng)會(huì)更大。許多國(guó)家在采取了凱恩斯主義的擴(kuò)張性貨幣政策之后得到一個(gè)經(jīng)驗(yàn)，那就是貨幣政策不能輕言擴(kuò)張或收縮，因?yàn)榻鹑趩栴}更復(fù)雜，運(yùn)用不好，不僅不能調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)，反而會(huì)引發(fā)金融危機(jī)甚至經(jīng)濟(jì)危機(jī)。所以，后來(lái)許多國(guó)家都采取保持中性的貨幣政策，即維持貨幣供應(yīng)量在一個(gè)穩(wěn)定的增長(zhǎng)率水平上，而不使用貨幣政策來(lái)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)。我國(guó)采取穩(wěn)健的貨幣政策是慎重的，也是明智的。

積極財(cái)政政策有一定局限性，積極的貨幣政策又需要慎用，辦法之一就是把這些問題交給市場(chǎng)，利用市場(chǎng)\"看不見的手\"的功能去調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)。

1、當(dāng)前的總體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是向好的，雖然存在內(nèi)需不足加劇、通貨緊縮趨強(qiáng)、收入差距

擴(kuò)大、股市長(zhǎng)期低迷、國(guó)有企業(yè)萎縮等問題，但不是主流。在這種情況下，最好是淡化積極財(cái)政政策，慎言積極貨幣政策，而讓這些問題在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的過(guò)程中由市場(chǎng)去調(diào)節(jié)，自行消化。

2、市場(chǎng)機(jī)制是否充分發(fā)揮作用是我國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境與體制留存問題分不開的，或者說(shuō)我國(guó)

市場(chǎng)傳導(dǎo)機(jī)制失靈是導(dǎo)致上述種種問題的主要原因之一。一方面是經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，在世界經(jīng)濟(jì)普遍低迷的背景下一枝獨(dú)秀；而另一方面又是有效需求不足、通貨緊縮、股市長(zhǎng)期低迷等，這種現(xiàn)象恐怕不僅在中國(guó)歷史上空前絕后，在世界上也是絕無(wú)僅有。根除我國(guó)內(nèi)需不足與通貨趨緊局面，仍然要加大體制改革力度，使市場(chǎng)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的功能更好地發(fā)揮作用。

3、我們認(rèn)為，我國(guó)在市場(chǎng)取向的改革中摸爬滾打已經(jīng)20多年，關(guān)于如何建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的理論可以說(shuō)已成體系或成熟，但在體制轉(zhuǎn)軌過(guò)程中，人們是否完全適應(yīng)了這個(gè)新的體制，差距很大。從另一個(gè)角度說(shuō)，由政府、企業(yè)（銀行）、居民等經(jīng)濟(jì)行為主體構(gòu)成的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，由于不能完全熟悉或熟練掌握市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)則，從而導(dǎo)致傳導(dǎo)機(jī)制不能有效發(fā)揮作用，造成一系列經(jīng)濟(jì)問題。比如，盡管利率一降再降，8萬(wàn)多億元儲(chǔ)蓄還在迅速增長(zhǎng)。我們建議政府應(yīng)當(dāng)加大信息系統(tǒng)建設(shè)和信用基礎(chǔ)建設(shè)，加大宣傳和培訓(xùn)力度，使每個(gè)人都能夠熟練駕馭市場(chǎng)機(jī)制，進(jìn)行理性的決策和行動(dòng)。

總之，由于種種原因，我國(guó)市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮作用的空間是很大的。為了使我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期的持續(xù)、穩(wěn)定、良性發(fā)展，不能過(guò)分依賴政策，應(yīng)充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的作用。加大經(jīng)濟(jì)體制改革力度，提高國(guó)民熟練駕馭市場(chǎng)機(jī)制的能力，縮短市場(chǎng)傳導(dǎo)機(jī)制的作用周期，是根除當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)問題的良方。