美國(guó)經(jīng)濟(jì)為何處境艱難

美國(guó)第二大長(zhǎng)途電話服務(wù)公司——世界通信近日爆出財(cái)會(huì)丑聞，隨后美國(guó)運(yùn)通也出現(xiàn)不利消息，并影響股市下挫；緊接便是施樂60億美元假賬成為之最，進(jìn)而導(dǎo)致股市下跌進(jìn)一步加劇，公司企業(yè)信譽(yù)道德嚴(yán)重受損，經(jīng)濟(jì)不景氣中的信心嚴(yán)重受挫，美國(guó)經(jīng)濟(jì)愈加悲觀。而最為嚴(yán)重的還在于，近期美元資產(chǎn)縮水嚴(yán)重而急速，從而使美國(guó)政府面臨應(yīng)付不暇的艱難局面。種種丑聞，對(duì)于世界經(jīng)濟(jì)與國(guó)際金融的影響不可忽視，并將加大潛在的風(fēng)險(xiǎn)，甚至大危機(jī)出現(xiàn)的可能，世界動(dòng)蕩性進(jìn)一步加大。

美國(guó)公司財(cái)會(huì)丑聞簡(jiǎn)介

美世界通信公司把原本應(yīng)該核算收益的高達(dá)38億美元的“經(jīng)營(yíng)開支”列到了“資本開支”名下，從而使公司的這一期間的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)由虧損轉(zhuǎn)為盈利。丑聞暴露后，公司解雇了財(cái)務(wù)長(zhǎng)沙利文，宣布將裁員1.7萬(wàn)人，2001年以及2002年第一季度公司將出現(xiàn)凈虧損；會(huì)計(jì)違規(guī)表現(xiàn)在2001年30.6億美元和2002年第一季度7.97億美元的內(nèi)部賬目轉(zhuǎn)移上。

受此影響全球主要股市普遍下跌，股市動(dòng)蕩明顯加大。原已接受美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)調(diào)查的世界通信表示，將重新公布2001年全年和2002年第一季度的營(yíng)收?qǐng)?bào)告，報(bào)告出現(xiàn)凈虧損，成為大幅修正業(yè)績(jī)報(bào)告的案例之一。而此次嚴(yán)重的財(cái)務(wù)問題也威脅到世界通信與債權(quán)人就借貸50億美元的談判，若拿不到這些資金，明年將面臨現(xiàn)金短缺，甚至破產(chǎn)。

而緊接其后的另一起是美國(guó)著名的辦公設(shè)備制造商——施樂公司虛報(bào)大約60億收入額的假賬丑聞則使美國(guó)政府受到更大的震動(dòng)。據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，盡管著名的辦公設(shè)備制造商——施樂公司今年4月已與美國(guó)證券交易委員會(huì)就該公司虛報(bào)收入一事達(dá)成接受罰款協(xié)議，但最新審計(jì)表明，該公司虛報(bào)的收入額可能超過(guò)60億美元，遠(yuǎn)高于證券交易委員會(huì)估計(jì)的數(shù)字。今年4月，證券交易委員會(huì)宣布，施樂公司在1997年～2000年4年間總共虛報(bào)了15億美元的利潤(rùn)。此外，該委員會(huì)估計(jì)施樂公司在同一時(shí)期內(nèi)還虛報(bào)了大約30億美元的營(yíng)業(yè)收入。為此，雙方達(dá)成協(xié)議，證券交易委員會(huì)對(duì)施樂公司在財(cái)務(wù)報(bào)告上作假的行為處以1000萬(wàn)美元的罰款，同時(shí)要求施樂公司再次進(jìn)行審計(jì)，徹底查清其賬目?！度A爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道說(shuō)，據(jù)參與施樂公司審計(jì)工作的人士稱，從1997年～2001年的5年間，施樂虛報(bào)的營(yíng)業(yè)收入可能超過(guò)了60億美元，大大超出證券交易委員會(huì)的預(yù)計(jì)。消息一經(jīng)公布，在當(dāng)天紐約股市開市前，施樂的股價(jià)在電子交易系統(tǒng)中就猛跌了31％。而該公司發(fā)行的2009年到期的歐元債券也貶值至原價(jià)的70％。

這一事件的出現(xiàn)無(wú)疑使美國(guó)經(jīng)濟(jì)雪上加霜，經(jīng)濟(jì)機(jī)制負(fù)面表露的增多預(yù)示著美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)甚至衰退風(fēng)險(xiǎn)的加大，諸多不利因素嚴(yán)重打擊了經(jīng)濟(jì)信心和金融心理，而且對(duì)于美國(guó)數(shù)據(jù)的虛擬性質(zhì)疑更大，并將可能最終動(dòng)搖美國(guó)國(guó)內(nèi)透明度、效益信譽(yù)、規(guī)模與國(guó)際主導(dǎo)優(yōu)勢(shì)，對(duì)引導(dǎo)和主宰格局形成實(shí)質(zhì)的沖擊。世界通信與施樂公司的財(cái)務(wù)丑聞連續(xù)出現(xiàn)，加之此前安然與凱瑪特事件的陰影未消，市場(chǎng)上不利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)機(jī)制的壓力愈加上升，這不僅加大市場(chǎng)對(duì)美國(guó)監(jiān)管與規(guī)范運(yùn)作的質(zhì)疑，同時(shí)也對(duì)經(jīng)濟(jì)金融信心心理具有重要影響。

對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)波及和影響的判斷

這一連串事件已經(jīng)引起全球股市的較大動(dòng)蕩，并且對(duì)相關(guān)金融機(jī)構(gòu)具有較大連帶作用與影響。尤其是世界通信涉及諸多大銀行的貸款問題，其中花旗集團(tuán)和JP摩根大通銀行是此次融資的牽頭銀行，據(jù)估計(jì)可能有近60家銀行向其提供了貸款，據(jù)悉JP摩根大通和花旗集團(tuán)是其在美國(guó)的主要貸款銀行；歐洲英國(guó)巴克萊、法國(guó)巴黎銀行、里昂信貸、德國(guó)德意志銀行和荷蘭銀行等諸多大銀行均是世界通信在歐洲的較大貸款銀行。因此，此次事件所涉及和影響面較大，并對(duì)全球金融市場(chǎng)具有重要牽制。

同時(shí)這一系列丑聞的引發(fā)導(dǎo)致全球基金轉(zhuǎn)向安全的投資目標(biāo)，因這一起起的公司丑聞動(dòng)搖了投資者對(duì)美國(guó)股市的信譽(yù)，進(jìn)而影響到美元信用以及對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心。今年以來(lái)，國(guó)際金融市場(chǎng)具有重要影響的依然是突出美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)與前景，尤其是當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)處于較大的調(diào)整與波動(dòng)中，金融市場(chǎng)調(diào)整與變化的中心是美元貶值，而背后則是美國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在的轉(zhuǎn)變與調(diào)整。表面看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)并沒有出現(xiàn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)研究局界定的衰退，依照傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論尚未達(dá)到兩個(gè)季度的負(fù)增長(zhǎng)，一方面是從淺層次看美國(guó)經(jīng)濟(jì)并沒有出現(xiàn)變化，尤其是與過(guò)去9次經(jīng)濟(jì)衰退最大的差異是勞動(dòng)生產(chǎn)率極大的提高，對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)面的支持和信心的維持具有重要影響；另一方面面對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融的激烈競(jìng)爭(zhēng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)和金融主宰趨勢(shì)不僅面臨壓力與挑戰(zhàn)，同時(shí)也加大經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)虛擬性的維持與保障，進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)不確定性加大、金融波動(dòng)性凸起。但是從實(shí)質(zhì)上看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在走向衰退，主要判斷依據(jù)在于5點(diǎn)。

其一是自然周期的必然結(jié)果。美國(guó)經(jīng)濟(jì)10年的繁榮面臨自然規(guī)律的休整與調(diào)整，無(wú)止境的持續(xù)繁榮或一成不變的增長(zhǎng)趨勢(shì)將不可能一直繼續(xù)，經(jīng)濟(jì)規(guī)律和自然規(guī)律將最終使美國(guó)經(jīng)濟(jì)有所收縮或進(jìn)入轉(zhuǎn)折。

其二是宏觀環(huán)境轉(zhuǎn)變的結(jié)果。比較突出的是美國(guó)經(jīng)濟(jì)決策理念與思路的變化，國(guó)防開支的明顯上升以及軍工企業(yè)股價(jià)的漲勢(shì)，不僅使美國(guó)宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生調(diào)整，而且也加大對(duì)外關(guān)系和局部戰(zhàn)爭(zhēng)因素上升，政治、軍事對(duì)經(jīng)濟(jì)的意義凸起，并使得相關(guān)戰(zhàn)略性資源產(chǎn)品價(jià)格受到的影響加大，外圍環(huán)境不利于美國(guó)日益增多。

其三是政策弱化的結(jié)果。美國(guó)經(jīng)濟(jì)10年繁榮不僅使物質(zhì)豐富，而且使其國(guó)際地位與作用進(jìn)一步提升，但是目前無(wú)論從國(guó)內(nèi)或國(guó)外看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)與主導(dǎo)都在有所減弱，突出的是利率政策在艱難抉擇中的對(duì)比優(yōu)勢(shì)已經(jīng)開始減弱，與其它經(jīng)濟(jì)體利率水平的差異已經(jīng)開始影響投資信心和資本流動(dòng)；明顯的是貿(mào)易逆差的巨大壓力已經(jīng)使得貨幣政策受到質(zhì)疑，美元貶值不僅是貨幣自身價(jià)值的修正，而且更是經(jīng)濟(jì)不均衡風(fēng)險(xiǎn)的最大隱患；重要的是美國(guó)連續(xù)4年的財(cái)政盈余再度面臨財(cái)政赤字的可能，應(yīng)對(duì)恐怖事件和軍事開支的加大，使得美國(guó)財(cái)政赤字進(jìn)一步減弱經(jīng)濟(jì)調(diào)控空間與余地；現(xiàn)在緊迫的是美元貶值已經(jīng)導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)信心下挫、金融心理恐慌性上升，并將可能形成對(duì)美國(guó)主導(dǎo)與影響的直接沖擊，進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退的加快來(lái)臨。

其四是國(guó)際投資信心的影響結(jié)果。2000年美國(guó)外資流入為3356億美元，而2001年則大幅下降為1329億美元，跌幅為152.2％。企業(yè)庫(kù)存與效益已經(jīng)導(dǎo)致投資信心下挫，表現(xiàn)集中于股價(jià)下跌，并加大美元資產(chǎn)的縮水。尤其是2001年第四季度和2002年第一季度增長(zhǎng)1.7％和6.1％的較高水平并沒有影響美元上揚(yáng)或穩(wěn)定，卻反向加速貶值，這都與投資信心和投資方向調(diào)整密切相關(guān)。

其五是市場(chǎng)慣性與數(shù)據(jù)虛擬的結(jié)果。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)不確定中，金融市場(chǎng)投機(jī)氛圍較為嚴(yán)重，市場(chǎng)波動(dòng)性加大了獲利空間與條件，日元資產(chǎn)的跳動(dòng)性、歐元加快的上揚(yáng)趨勢(shì)、金價(jià)超強(qiáng)的上漲走勢(shì)以及油價(jià)不穩(wěn)定的漲勢(shì)都具有市場(chǎng)投機(jī)所產(chǎn)生的慣性推力。而美國(guó)經(jīng)濟(jì)在“9·11”之后，為了某種需要，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)伴隨安然公司、世界通信、施樂公司等一系列違規(guī)事件愈加具有不真實(shí)的虛擬可能，而特殊經(jīng)濟(jì)環(huán)境與政策的特殊支持，也加大經(jīng)濟(jì)虛擬與不確定性。

對(duì)美元資產(chǎn)影響與預(yù)期的思考

近期美元兌主要貨幣匯率繼續(xù)呈現(xiàn)全面下跌趨勢(shì)，并跌破兩年來(lái)的最低水平。其兌歐元匯率接近1∶1價(jià)位，匯率水平為0.99：1；兌日元匯率則從1：121.61下跌為1：119.50，瞬間達(dá)到118日元。美元貶值主要原因在于3個(gè)方面。

1、制度漏洞的心理憂慮——比較突出的是世界通信事件，這不僅導(dǎo)致美國(guó)股市下跌加大，并且影響全球股市普遍下挫。更嚴(yán)重的是加大美國(guó)經(jīng)濟(jì)信心悲觀和企業(yè)憂慮，雖然美國(guó)最近公布了第一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)最終修正值上調(diào)至6.1％的水平，為1999年第四季度8.3％以來(lái)最大，但也未能提振美元走強(qiáng)，進(jìn)而表明對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)制度方面憂慮的加大，企業(yè)公司信心與信譽(yù)打擊明顯，美元人氣弱化。

2、數(shù)據(jù)虛擬的信心不足——美國(guó)第一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下調(diào)與上調(diào)的兩次反復(fù)，伴隨美國(guó)世界通信事件的發(fā)生，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的虛擬或不真實(shí)性加大，進(jìn)而不僅沒有刺激美元走強(qiáng)，反之推進(jìn)美元進(jìn)一步貶值，其中經(jīng)濟(jì)泡沫的憂慮再度顯現(xiàn)。因?yàn)?，從?shí)際數(shù)據(jù)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)重要的依托投資與消費(fèi)并沒有呈現(xiàn)經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期的旺盛狀況，反之投資，其中包括外資流入和固定資產(chǎn)投資均顯示向下指標(biāo)，特別是固定資產(chǎn)投資從去年第二季度開始連續(xù)4個(gè)季度下降，而消費(fèi)也沒有達(dá)到旺盛時(shí)期的水平，加之股市下跌趨勢(shì)、企業(yè)盈利下降以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性矛盾加大等等，都值得思考美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的虛擬面和經(jīng)濟(jì)信心提升的意義，而實(shí)際上經(jīng)濟(jì)與政策信心難以恢復(fù)。

3、策略矛盾的恐慌加大——雖然美國(guó)政府繼續(xù)強(qiáng)調(diào)強(qiáng)勢(shì)美元政策取向，但是卻似乎又可以接受美元貶值狀況，因此進(jìn)一步加大市場(chǎng)慣性和投機(jī)技術(shù)對(duì)美元貶值的推進(jìn)。目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與金融環(huán)境的動(dòng)蕩性加大投機(jī)空間，匯率走勢(shì)中的政策面駕馭弱于技術(shù)運(yùn)作。而從美國(guó)經(jīng)濟(jì)利益看，強(qiáng)勢(shì)美元對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的支持十分重要，但也加大美國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不均衡風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有所打壓；同時(shí)應(yīng)該看到美元貶值應(yīng)有利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)整恢復(fù)，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)或企業(yè)的支持作用明顯，但是卻加大國(guó)際金融的動(dòng)蕩與調(diào)整，從外部環(huán)境上不利于美國(guó)，比較突出的是拉美的動(dòng)蕩，甚至可能再現(xiàn)危機(jī)，進(jìn)而將會(huì)影響美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)與金融政策駕馭處于較為矛盾階段，言行不一加大美元已經(jīng)超值的風(fēng)險(xiǎn)憂慮，恐慌性拋售和避險(xiǎn)心理使美元貶值加快。

最后值得關(guān)注近期歐元升值過(guò)急過(guò)快的漲勢(shì)，投機(jī)影響不可忽視，炒家可以推高歐元，同樣炒家也可以打壓歐元。而從歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)面看，并沒有利好刺激性消息的推進(jìn)，只是與美國(guó)對(duì)比性穩(wěn)定明顯。因此，警惕和防范投機(jī)對(duì)歐元更為重要，從應(yīng)對(duì)與協(xié)調(diào)看，12國(guó)與1國(guó)的政策駕馭與協(xié)調(diào)優(yōu)劣不可忽視。

預(yù)計(jì)從短期看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)不確定性依然突出，為了財(cái)政決算年度技術(shù)數(shù)據(jù)的需要，緩解經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不均衡的心理因素，美元將繼續(xù)在強(qiáng)勢(shì)貨幣政策的口號(hào)下實(shí)施貶值策略，達(dá)到既利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)維持和穩(wěn)定，也利于經(jīng)濟(jì)矛盾的緩解與調(diào)整。因此美元匯率將會(huì)繼續(xù)向118－115日元和1－1.02美元兌1歐元的水平推進(jìn)，但政策與技術(shù)性反彈也具有可能，而相對(duì)時(shí)間短暫；歐元壓力上升，調(diào)整迫在眉睫，0.94—0.96左右的盤整十分必要，并且可能繼續(xù)下挫至0.90的水平；日元關(guān)鍵在于綜合性的改革，匯率水平不確定突出，并難以自主。當(dāng)前以美元貶值為焦點(diǎn)的國(guó)際金融前景面臨新的調(diào)整與組合，將可能伴隨美元貶值形成金融格局的新的調(diào)整，美歐鼎立國(guó)際貨幣體系的局面將可能顯現(xiàn)。