既競(jìng)爭(zhēng)又互補(bǔ)

美國(guó)的NASDAQ市場(chǎng)是目前世界上運(yùn)作最為成功的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，所以其成功的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)非常值得我們借鑒和學(xué)習(xí)。考慮到我國(guó)還沒有建立場(chǎng)外交易市場(chǎng)這一實(shí)際情況，市場(chǎng)基礎(chǔ)與美國(guó)有所不同，因此我國(guó)即將設(shè)立的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)與主板市場(chǎng)之間關(guān)系的確立應(yīng)具有一定的階段性。也就是說，在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)成立的初期，兩者之間以互補(bǔ)關(guān)系為主，競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系為輔；當(dāng)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)展成熟以后，兩者之間的互補(bǔ)和競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系應(yīng)當(dāng)并重。

首先，我國(guó)將要推出的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)與主板市場(chǎng)之間存在著一種互補(bǔ)關(guān)系。

創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)注重的是企業(yè)的高成長(zhǎng)性和增長(zhǎng)潛力，因此以信息技術(shù)、生物技術(shù)、新材料技術(shù)為代表的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)理所當(dāng)然地成為創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的首選群體。同時(shí)，其它具有特殊性的行業(yè)，以及傳統(tǒng)行業(yè)與現(xiàn)代技術(shù)融合所派生出來的新興行業(yè)，也都是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)不可或缺的選擇對(duì)象。2000年9月28日，科技部、財(cái)政部和國(guó)家稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布的《中國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)品目錄》中分門別類地列出了11個(gè)領(lǐng)域的共2056種產(chǎn)品，其中涉及到電子信息、軟件、航空航天、光機(jī)電一體化、生物、醫(yī)藥和醫(yī)療器械、新材料、新能源與高效節(jié)能、環(huán)境保護(hù)、地球空間與海洋、核應(yīng)用技術(shù)以及農(nóng)業(yè)等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。這個(gè)目錄所涵蓋的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，無疑正是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)所面對(duì)、所歡迎、所希望、所服務(wù)的重點(diǎn)行業(yè)。此外，象傳媒、娛樂、旅游、教育、銀行、商業(yè)保險(xiǎn)等具有獨(dú)特性的行業(yè)，也應(yīng)為創(chuàng)業(yè)板所青睞。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)不僅為高科技企業(yè)服務(wù)，更應(yīng)當(dāng)為具有增長(zhǎng)潛力的高成長(zhǎng)性企業(yè)提供融資服務(wù)。

2、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)致力于消除企業(yè)融資領(lǐng)域的所有制歧視，主要服務(wù)于非國(guó)有經(jīng)濟(jì)。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的上市對(duì)象主要包括高科技企業(yè)、成長(zhǎng)性企業(yè)和中小企業(yè)，這三類企業(yè)之間有交叉、有重疊，其主體是民營(yíng)企業(yè)。

3、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)歡迎核心技術(shù)具有獨(dú)創(chuàng)性、領(lǐng)先性的各類企業(yè)上市。這些企業(yè)至少應(yīng)包括：通過國(guó)家“雙高認(rèn)證”的高新技術(shù)企業(yè)；獲得國(guó)家級(jí)、省級(jí)或地市級(jí)高新技術(shù)資格認(rèn)證的企業(yè)；擁有一項(xiàng)或多項(xiàng)國(guó)家火炬計(jì)劃、863計(jì)劃項(xiàng)目的企業(yè)；產(chǎn)品的關(guān)鍵技術(shù)屬于高新技術(shù)領(lǐng)域范圍的或在關(guān)鍵技術(shù)上有較大創(chuàng)新的企業(yè)；產(chǎn)品技術(shù)含量高，具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的企業(yè)；擁有專利、專有技術(shù)，產(chǎn)品具有獨(dú)創(chuàng)性、領(lǐng)先性，能填補(bǔ)國(guó)內(nèi)或國(guó)外某一領(lǐng)域空白的企業(yè)；技術(shù)力量雄厚，擁有自主開發(fā)核心技術(shù)的人才和實(shí)力的企業(yè)；以著名高校、科研院所強(qiáng)有力的技術(shù)支撐為背景，是新產(chǎn)品或新產(chǎn)品試驗(yàn)基地的企業(yè)。

其次，我國(guó)即將推出的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)與主板市場(chǎng)之間存在著一種競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。

1、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)也歡迎主業(yè)突出的創(chuàng)業(yè)企業(yè)上市。創(chuàng)業(yè)板應(yīng)該充分吸取主板市場(chǎng)的教訓(xùn)，大家都記得有多少家公司上市之初星光熠熠，上市一段時(shí)間后便黯然失色。其原因往往是主業(yè)衰落、老本吃盡；或因?yàn)楣杀緮U(kuò)張過快，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不同步；或因?yàn)橐酝鶐砭薮笞兓姆墙?jīng)常性收益無法經(jīng)常化，歸根到底還是在于主業(yè)不突出。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)若要避免重蹈覆轍，主業(yè)不突出的公司就應(yīng)該被堅(jiān)決拒之于門外。

創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)也應(yīng)該歡迎具有成長(zhǎng)潛力和發(fā)展前景的傳統(tǒng)行業(yè)上市?！皞鹘y(tǒng)行業(yè)”是一個(gè)相對(duì)概念，有些行業(yè)雖然在發(fā)達(dá)國(guó)家可能已經(jīng)進(jìn)入了成熟期，但在中國(guó)則可能方興未艾，剛進(jìn)入高速成長(zhǎng)期，如汽車制造業(yè)、化工業(yè)等。例如，香港創(chuàng)業(yè)板中就有房地產(chǎn)企業(yè)，NASDAQ上市公司中有50％是高科技企業(yè)，另外50％屬于服務(wù)類等非高科技企業(yè)。這些“傳統(tǒng)行業(yè)”完全有條件進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)在與現(xiàn)代高新技術(shù)的相互融合上也是大有可為的，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的大門也應(yīng)該向這些企業(yè)敞開。事實(shí)上，眾多傳統(tǒng)行業(yè)正在日趨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力下不斷向新經(jīng)濟(jì)靠攏，兩者之間正在努力尋找合適的切合點(diǎn)進(jìn)行鏈接?；ヂ?lián)網(wǎng)與金融業(yè)的融合就是一個(gè)很好的例子。

創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)不只是接納眾多的中小型創(chuàng)業(yè)企業(yè)，它也應(yīng)張開雙臂歡迎成長(zhǎng)性高、發(fā)展?jié)摿Υ蟮拇笮推髽I(yè)。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)雖然主要是為中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)服務(wù)，但是單單依靠中小企業(yè)卻又難以生存和發(fā)展。美國(guó)NASDAQ近5000家上市公司中，前100家大企業(yè)就占了總市值的一半以上，前10家如微軟、思科、英特爾等就占了成交總量的20％以上，為NASDAQ確立高成長(zhǎng)科技股市場(chǎng)的社會(huì)形象起到了關(guān)鍵作用。如今，這10大公司又成了NASDAQ實(shí)施其全球化戰(zhàn)略的急先鋒和排頭兵。NASDAQ的成功做法為我們提供了有益的經(jīng)驗(yàn)，要使我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)盡快上規(guī)模，就應(yīng)有一批大型企業(yè)上市。目前擬在創(chuàng)業(yè)板上市的候選企業(yè)中不乏成長(zhǎng)性高、發(fā)展?jié)摿Υ蟮拇笾行推髽I(yè)。

綜上所述，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)與主板市場(chǎng)之間既存在著互補(bǔ)關(guān)系，也存在著競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，兩者相互促進(jìn)，共同發(fā)展，不會(huì)出現(xiàn)主板壓創(chuàng)業(yè)板或創(chuàng)業(yè)板壓主板的情況。