主權信用評級下調(diào)　未來須有精神準備

7月國際債券市場價格先漲后跌。

美聯(lián)儲是否會在8月份加息，仍是困擾人們的首要問題，被視為全球債市指標的30年期美國國債的收益率由月初的近6％跌至16日的當月最低點5.884％后開始攀升。尤其是接近月底時，美國勞工部發(fā)布的二季度就業(yè)成本指數(shù)（ECI）高于市場預期達到增長1.1％，這無疑使投資者愈發(fā)擔心美聯(lián)儲加息速度會加快，因而導致價格下挫，收益率在月底已達到7月最高6.103％的水平。被視為第二大債券市場的日本，其債券市場的價格則經(jīng)歷了跌——漲——跌的走勢。指標性的214號10年期國債的收益率在月底收在1.769％，這個結果比上月底的收益率水平低了10個基本點。

其他西方主要國家的市場也都不同程度地受到美國加息恐慌的拖累，價格水平均有所下降。當前市場對美聯(lián)儲是否會在8月加息眾說紛紜，但似乎認為不大可能在近期加息的人略占上風。

7月中，值得我國金融界關注的問題是國際著名信用評級機構標準普爾降低我國政府主權信用評級，以及隨后又將我國對外負有債務的主要金融機構、銀行等也都降了級。標準普爾這次將我國政府的資信評級由原來的BBB＋降為BBB，其主要理由是經(jīng)濟發(fā)展趨向緩慢、GDP的增長速度會下降，為了刺激經(jīng)濟政府會運用財政政策和通過銀行體系實施貨幣政策，這些都會加大政府的負擔和成本，同時銀行信貸規(guī)模增長過快，預計將使國內(nèi)信貸總規(guī)模超過當年GDP的120％。

與政府一起被降級的同時還有國家開發(fā)銀行的外債，以及國家進出口銀行的信用貸款等。兩個政策性銀行降級后的資信評級將與政府的資信評級一樣，均為BBB。緊接著，標準普爾又將中國銀行、工商銀行、建設銀行、交通銀行、中國國際信托投資公司以及上海國投、福建國投的資信降了級。降級后的中行、工行、建行的信用級別為BB＋，交行、中信為BB，而上海國投和福建國投只有B，而天津國投則仍屬于負面觀察的對象。按照國際市場的慣例，BBB以上評級可被視為符合投資標準的資質(zhì)，而BB＋以下則只能被列為投機類或俗稱“垃圾”類，在性質(zhì)上與前者不同，因此這次降級后的負面影響會比以往還要大。不僅是今后在國際債券市場上融資的成本加大，在短期資金市場以及貿(mào)易信貸方面都會受到一定的負面影響。對此，我們必須有足夠的精神準備。

發(fā)行市場熱點不多，但世界第二大汽車制造商福特汽車公司發(fā)行的超巨型債則不能不提。福特公司此次債券發(fā)行總額為86億美元，超過了幾個月前美國AT＆T公司一次發(fā)行80億美元債的記錄。此次福特的超級巨債有18億美元的32年期固定利率超長債，其收益率7.529％，比30年美國國債上浮140個基本點。福特公司的信用評級為A（S＆P）和A3（穆迪），能拿到這樣的發(fā)行條件應當說成本是相當?shù)偷?。投資者對該債券認購踴躍，認購量達到140億美元。此次福特超級巨債由于總額大，為此該公司僅支付承銷商及繳納各種發(fā)行費用據(jù)報道就有3500萬美元。受該債券發(fā)行成功的鼓舞，美國其他的企業(yè)債也都紛紛出籠，爭取在美聯(lián)儲進一步加息前趕上末班車。

7月發(fā)行市場中浮動利率債券所占比例繼續(xù)穩(wěn)步上升，表明在全球利率趨升的前景下市場對浮動利率更為偏愛。