貨幣的價(jià)值

如諾貝爾委員會授予門德爾1999年經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的授獎(jiǎng)詞所指出的，門德爾受到休謨“購買力平價(jià)理論”的啟發(fā)而建立了所謂“貨幣主義視角下的國際收支平衡理論”。為了說明樊綱提出的命題——“我們還沒有走進(jìn)門德爾的世界”，讓我回到我的起點(diǎn)——休謨的“購買力平價(jià)理論”那里去。更基本一些，回到貨幣的“購買力”概念。

貨幣的價(jià)值是怎樣被確定的？貨幣作為“價(jià)值尺度”，它本身的價(jià)值是否需要依賴于另外的東西？對這個(gè)問題的古典回答其實(shí)是很直觀的：一個(gè)人手中的“貨幣“的價(jià)值取決于這個(gè)人所處的世界里貨幣所能帶給他福利獲得改善的”機(jī)會“的價(jià)值。

在一個(gè)完全沒有“交換”的世界里，貨幣不能代表任何機(jī)會。在一個(gè)有“交換”但不完全是“等價(jià)交換”的世界里，貨幣在一定程度上代表著福利改善的機(jī)會。在一個(gè)可以視為“等價(jià)交換”的世界里，貨幣代表的機(jī)會取決于這個(gè)世界的經(jīng)濟(jì)的“貨幣化”程度。在一個(gè)貨幣化程度很高的經(jīng)濟(jì)里，貨幣的價(jià)值將進(jìn)一步取決于這個(gè)經(jīng)濟(jì)對其它社會的經(jīng)濟(jì)的開放程度。一般而言，參與“等價(jià)交換”的人群的規(guī)模越大，貨幣所代表的機(jī)會的價(jià)值就越高。所以貨幣的價(jià)值依賴于哈耶克所說的“人類合作的擴(kuò)展秩序”能夠擴(kuò)展的范圍。

不論如何，給定了個(gè)人世界的范圍，個(gè)人手中的貨幣所代表的機(jī)會也就被限定了。讓我們進(jìn)一步研究如此存在著的個(gè)人的消費(fèi)行為（消費(fèi)函數(shù)是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的出發(fā)點(diǎn))。對利率、投資、通脹這類宏觀問題有意義的基本的消費(fèi)行為，是消費(fèi)者沿“時(shí)間”配置消費(fèi)資料的決策過程。這一過程的最簡單的分析模型是所謂“兩時(shí)期消費(fèi)模型”，如插圖所示：

插圖里面的P表示“現(xiàn)期購買力”，F(xiàn)表示“未來購買力”，而無差異曲線族則代表決策主體在“現(xiàn)期購買力”所代表的消費(fèi)品和“未來購買力”所代表的消費(fèi)品之間權(quán)衡的“偏好序”。像通常的微觀經(jīng)濟(jì)行為的分析一樣，如果以直線L表示現(xiàn)期購買力E保留到未來時(shí)期所能夠產(chǎn)生的未來購買力(換句話說，L的斜率包含了對“儲蓄”的回報(bào)率)，那么消費(fèi)的均衡點(diǎn)將在A處實(shí)現(xiàn)(對應(yīng)于福利水平U2)；如果由于某種原因(通貨膨脹、貨幣化程度降低、實(shí)行“配額”制……)，對“儲蓄”的回報(bào)率下降到由直線G代表的水平，那么消費(fèi)的均衡點(diǎn)將移動(dòng)到一個(gè)較低的福利水平點(diǎn)B處(在曲線U1上)，對應(yīng)于更大的現(xiàn)期消費(fèi)和更小的未來消費(fèi)(即宏觀“儲蓄”率下降)；如果考慮到“投資”機(jī)會以及經(jīng)濟(jì)的開放程度，那么節(jié)約下來的現(xiàn)期購買力所代表的未來消費(fèi)機(jī)會將不再是一條直線能夠表示的。

按照費(fèi)舍(I. Fisher)首創(chuàng)的投資理論，投資機(jī)會(依投資回報(bào)率高低排列)應(yīng)當(dāng)由曲線K表示，而消費(fèi)與儲蓄(投資)的均衡點(diǎn)將由C表示。很明顯，均衡點(diǎn)C代表了比點(diǎn)A和點(diǎn)B都更高的福利水平(U3)。在一個(gè)更加完備的市場經(jīng)濟(jì)里面，貨幣的購買力的價(jià)值還可以進(jìn)一步提高。例如，當(dāng)允許個(gè)人自由進(jìn)出“借貸市場”的時(shí)候，儲蓄的回報(bào)率往往比銀行存款利率高得多，這可以用直線M表示，M上超過了點(diǎn)E所表示的現(xiàn)期購買力的部分，代表個(gè)人可以從市場上借到的現(xiàn)期購買力(對應(yīng)于點(diǎn)E的右邊的P軸上的點(diǎn))?，F(xiàn)在，最優(yōu)或均衡的“消費(fèi)－儲蓄－投資－借貸”行為必須用一組點(diǎn)而不是單一的點(diǎn)來表示了。首先沿著投資機(jī)會曲線K從點(diǎn)E移動(dòng)到點(diǎn)D1，從現(xiàn)期購買力E當(dāng)中扣除這一投資所需的量，然后再將剩下的購買力的一部分拿到借貸市場上去“出借”，從而移動(dòng)到點(diǎn)D2，投資回報(bào)率加上借貸市場對出借購買力的回報(bào)率，使得未來消費(fèi)額大大提高(點(diǎn)D2所對應(yīng)的F軸上的量)，而點(diǎn)D2所在的無差異曲線代表了比其余的均衡點(diǎn)更高的福利水平(U4)。

現(xiàn)在讓我從以上的分析引申出幾個(gè)制度方面的涵義:(1)一個(gè)經(jīng)濟(jì)的貨幣化程度越高，它的“貨幣”的價(jià)值就越高。這已經(jīng)被直線G過渡到直線L所產(chǎn)生的福利改善說明了；(2)一個(gè)經(jīng)濟(jì)所創(chuàng)造的投資機(jī)會越多，對企業(yè)家“利潤權(quán)利”的保護(hù)和鼓勵(lì)越堅(jiān)決，對外部經(jīng)濟(jì)的開放程度越大，它的“貨幣”的價(jià)值就越高。這可以從投資機(jī)會曲線K和國際貨幣市場M對福利的改善來說明；(3)一個(gè)經(jīng)濟(jì)的宏觀政治與政策環(huán)境越穩(wěn)定，它的“貨幣”的價(jià)值就越高。這是因?yàn)樯鐣c政治環(huán)境的高度不穩(wěn)定使得“未來購買力”的預(yù)期貼現(xiàn)值大大貶值，相當(dāng)于從直線L降低到直線G。

“我們還沒有進(jìn)入門德爾的世界”，但是我們的世界，或者任何一個(gè)有“貨幣”的世界，仍然服從貨幣的“購買力平價(jià)”規(guī)律，仍然可以有“貨幣行為”，以及描述這些行為的經(jīng)濟(jì)分析圖式，并且，在這個(gè)意義上，我們與門德爾處于同樣的、“貨幣”的世界里。但是我同意樊綱的命題：我們還沒有進(jìn)入門德爾的世界。

我們還沒有進(jìn)入完全貨幣化的完全開放的世界經(jīng)濟(jì)體系。這一命題隱涵了來自兩個(gè)方面的詢問:(1)我們是否應(yīng)當(dāng)進(jìn)入門德爾的世界？(2)我們怎樣進(jìn)入門德爾的世界？對于經(jīng)濟(jì)學(xué)家來說，如果給定了“社會福利函數(shù)”，那么這兩個(gè)問題就都是經(jīng)濟(jì)學(xué)問題；如果沒有既定的社會福利函數(shù)，那么只有問題(2)是經(jīng)濟(jì)學(xué)問題，而問題(1)將成為“政治經(jīng)濟(jì)學(xué)”的問題。