證券市場(chǎng)三維動(dòng)態(tài)投資模式研究

張艷萍 符忠

摘 要：三維動(dòng)態(tài)投資模式中，趨勢(shì)形態(tài)-財(cái)務(wù)分析-行業(yè)背景不應(yīng)看做是相互獨(dú)立或簡(jiǎn)單疊加的因素，而是具有相互牽制作用的因素。因此，在設(shè)計(jì)系統(tǒng)性模塊時(shí)應(yīng)該對(duì)投資品種的技術(shù)分析、財(cái)務(wù)分析、行業(yè)分析三類指標(biāo)進(jìn)行有機(jī)組合。

關(guān)鍵詞：技術(shù)分析;財(cái)務(wù)指標(biāo);三維動(dòng)態(tài)投資模式

證券市場(chǎng)投資者中具有一定專業(yè)性或長(zhǎng)期性的投資者都有一套自己的投資方法或模式。研究探索一套對(duì)板塊及各股進(jìn)行連續(xù)跟蹤選優(yōu)，在追蹤中不斷地實(shí)踐驗(yàn)證、應(yīng)用與修正，直至發(fā)掘出真正合乎我們需要的“精品、優(yōu)品”的投資品種，這是證券市場(chǎng)中投資者渴望和追求的最佳模式，也是筆者研究組建三維動(dòng)態(tài)系統(tǒng)投資模式的目的所在。

一、組建模式的基本思路

三維動(dòng)態(tài)投資模式，其目標(biāo)就是要把“技術(shù)-財(cái)務(wù)-行業(yè)”融為一體的系統(tǒng)模式。因些在組建指標(biāo)要素系統(tǒng)時(shí)，首先要考慮的是指標(biāo)體系的動(dòng)態(tài)化，且必須定性與定量同時(shí)兼?zhèn)?其次，各類指標(biāo)要具有代表性且易得易用，尤其對(duì)于初學(xué)者和普通投資者易學(xué)易掌握;再次，要充分考慮到系統(tǒng)模式和模塊的實(shí)踐實(shí)戰(zhàn)性，直接應(yīng)用性;最后，能讓系統(tǒng)具備可復(fù)制可推廣并具拓展延伸性。

三維動(dòng)態(tài)投資模式中，趨勢(shì)形態(tài)-財(cái)務(wù)分析-行業(yè)背景不應(yīng)看做是相互獨(dú)立或簡(jiǎn)單疊加的因素，而是具有相互牽制作用的因素。在設(shè)計(jì)系統(tǒng)性模塊時(shí)，對(duì)于投資品種的技術(shù)分析、財(cái)務(wù)分析、行業(yè)分析三類指標(biāo)進(jìn)行有機(jī)組合。這三類維度指標(biāo)各自的細(xì)化指標(biāo)中，許多指標(biāo)本身就帶有定性與定量的動(dòng)態(tài)要素分析。在這三類指標(biāo)的組合中，直接融入風(fēng)險(xiǎn)管控的定性指標(biāo)是“否決指標(biāo)”。本指標(biāo)在正常情況下不干預(yù)前三類指標(biāo)，但只要觸及該指標(biāo)的任何一個(gè)要素，將一票否決前面所有指標(biāo)，這樣才能達(dá)到最及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)控制，及早規(guī)避損失或可能出現(xiàn)的損失。

總之，只有經(jīng)過(guò)技術(shù)類、財(cái)務(wù)類、行業(yè)類三維動(dòng)態(tài)共同優(yōu)選出來(lái)的股票或投資品種，同時(shí)不被“否決”，才是我們需要的真正“精品”、“優(yōu)品”。

二、技術(shù)類指標(biāo)的組建及應(yīng)用

結(jié)合長(zhǎng)期的教學(xué)教研與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)對(duì)初學(xué)者和普通投資者易學(xué)易用的原則，在追蹤股票走勢(shì)過(guò)程中，針對(duì)數(shù)以百計(jì)的具體指標(biāo)，我們僅對(duì)技術(shù)分析類指標(biāo)選取以下六個(gè)最具代表性的。

1.均線多頭排列。本指標(biāo)用在短線選股時(shí)選取5日均線、10日均線、15均日線組合;在中短線選股上可選取5日均線、15日均線、30日均線組合;在中長(zhǎng)短選取品種上可采用10日均線、30日均線、60日均線組合。進(jìn)入多頭排列或沒破壞多頭排列的股票均可入選或繼續(xù)持股。

2.MACD指標(biāo)。該指標(biāo)中的兩條曲線DIF與DEA必須同時(shí)跨躍零軸之上的股票才能入選，如果出現(xiàn)零軸之上的死叉，只要不下穿零軸，僅做短線回調(diào)處理，中線上仍可持有觀望。下破零軸的股票不予入選，但并不影響之后再次入選。

3.技術(shù)反轉(zhuǎn)形態(tài)已現(xiàn)。該指標(biāo)主要結(jié)合周線與月的技術(shù)形態(tài)，能減少干擾提高準(zhǔn)確性。同時(shí)，該指標(biāo)也可以再結(jié)合突破阻力線或壓力線，使入選的股票更具準(zhǔn)確性。

4.K線與30日移動(dòng)平均線。本指標(biāo)也可用K線收盤價(jià)與20日移動(dòng)平均線替代，以增加指標(biāo)敏感性。K線無(wú)法站上20日移動(dòng)平均線的股票一律不能入選中線股票，最多只做為短線觀望品種;凡已入選品種一旦跌破30日移動(dòng)平均線，就一概剔除出去。

5.突破阻力線或壓力線。本指標(biāo)結(jié)合技術(shù)形態(tài)效果更佳，周K線或月K線的阻力線突破也具有大的可靠性與確定性。

6.錢龍長(zhǎng)線指標(biāo)。該指標(biāo)白色曲線上穿零軸時(shí)股票可以入選，出現(xiàn)死叉時(shí)短線先退出觀望，再次出現(xiàn)金叉時(shí)可以再次選入該股，若死叉后靠近零軸或下穿零軸就應(yīng)剔除。零軸之下，即使出現(xiàn)金叉也不考慮入選，直至上穿零軸。

以上是六個(gè)具有代表性技術(shù)指標(biāo)，以及在動(dòng)態(tài)追蹤篩選個(gè)股中的應(yīng)用要點(diǎn);在應(yīng)用過(guò)程中特別要注意多個(gè)指標(biāo)相互配合與結(jié)合，日線、周線、月線的相互結(jié)合，各種指標(biāo)的提示要遵循“少數(shù)復(fù)從多數(shù)”原則。

三、財(cái)務(wù)類指標(biāo)的組建及應(yīng)用

對(duì)于財(cái)務(wù)類指標(biāo)，要從眾多指標(biāo)中選取體現(xiàn)公司盈利能力以及經(jīng)營(yíng)與發(fā)展能力的。我們選取了以下對(duì)上市最具有代表性的4個(gè)指標(biāo)。

1.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)反映上市公司營(yíng)業(yè)活動(dòng)的財(cái)務(wù)成果，如果每年保持連續(xù)增長(zhǎng)，則說(shuō)明該上市公司盈利持續(xù)的能力強(qiáng)，增長(zhǎng)越快盈利能力越強(qiáng)，也越具有投資價(jià)值，是可以入選和持有的投資品種。

2.凈資產(chǎn)收益率。該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。指標(biāo)值越高，說(shuō)明投資帶來(lái)的收益越高，體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力越強(qiáng)，該品種就越值得投資。

3.凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率。本指標(biāo)是代表企業(yè)發(fā)展能力的一個(gè)指標(biāo)，反映企業(yè)資產(chǎn)保值增值能力。在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中，凈資產(chǎn)收益率較高代表生命力強(qiáng)。如果在較高凈資產(chǎn)收益率的情況下又保持較高的凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率，則表示企業(yè)未來(lái)發(fā)展更加強(qiáng)勁，該品種就是優(yōu)良精品，證券投資本身就是對(duì)未來(lái)的投資，尤其是價(jià)值投資、長(zhǎng)線投資。

4.營(yíng)業(yè)收入。該指標(biāo)體現(xiàn)企業(yè)主要經(jīng)營(yíng)成果，是企業(yè)取得利潤(rùn)的重要保障是企業(yè)補(bǔ)償生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)耗費(fèi)的資金來(lái)源。營(yíng)業(yè)收入的實(shí)現(xiàn)及多少關(guān)系到企業(yè)的生存發(fā)展、再生產(chǎn)活動(dòng)能否順利進(jìn)行。本指標(biāo)是其他指標(biāo)的基礎(chǔ)。不能創(chuàng)造較好的營(yíng)業(yè)收入的企業(yè)生存都成問題，只有創(chuàng)造較好營(yíng)業(yè)收入并保持良好增長(zhǎng)的企業(yè)才有投資價(jià)值。營(yíng)業(yè)收入越高且保持越快增長(zhǎng)就越具有投資價(jià)值。

以上四個(gè)代表性指標(biāo)的應(yīng)用，要注意考查指標(biāo)的動(dòng)態(tài)持續(xù)性，至少連續(xù)三年以上才足以真實(shí)反映上市公司財(cái)狀況;同時(shí)，指標(biāo)間要相互結(jié)合、相互印證效果才更好，考查的品種入選才不易出差錯(cuò)。

四、行業(yè)類指標(biāo)的組建及應(yīng)用

對(duì)于行業(yè)指標(biāo)，要充分體現(xiàn)該行業(yè)中的優(yōu)勢(shì)與強(qiáng)勢(shì)。我們選取了以下可比較的三個(gè)代表性指標(biāo)。

1.行業(yè)營(yíng)收排名。本指標(biāo)體現(xiàn)了該上市公司在所處行業(yè)中的地位。行業(yè)營(yíng)收連續(xù)處于上市公司總數(shù)1/3強(qiáng)排名的才可以入選，尤其在排名序位上出現(xiàn)上升的才是可以重點(diǎn)關(guān)注的本行業(yè)中有可能出現(xiàn)快速發(fā)展的公司。因?yàn)閷?duì)于投資者說(shuō)，投資就是投公司的未來(lái)和預(yù)期，看重的是未來(lái)發(fā)展。

2.行業(yè)與大盤漲幅。本指標(biāo)包括了一年內(nèi)不同區(qū)間該股票的漲跌幅、行業(yè)平均漲跌幅與同期大盤累計(jì)漲跌三組指標(biāo)的對(duì)比。當(dāng)指標(biāo)呈現(xiàn)出股票漲跌幅>行業(yè)漲跌幅>大盤漲跌幅，是值得入選和關(guān)注的。從理論上看，股票漲幅越大于行業(yè)漲幅時(shí)，該公司越可能是行業(yè)中優(yōu)秀的公司;而行業(yè)漲幅越大于大盤漲幅的，也說(shuō)明該行業(yè)越是市場(chǎng)上值得投資的行業(yè)。因?yàn)楣蓛r(jià)在二級(jí)市場(chǎng)上的表現(xiàn)是對(duì)上市公司的提前反映，也是行業(yè)前景的預(yù)期的提前反映。統(tǒng)計(jì)區(qū)間為三個(gè)月和六個(gè)月的指標(biāo)，特別對(duì)中線與長(zhǎng)線投資具有較高的參考價(jià)值。

3.行業(yè)中資產(chǎn)規(guī)模。本指標(biāo)體現(xiàn)了上市公司在行業(yè)中的規(guī)模。作為排除法應(yīng)用，凡資產(chǎn)規(guī)模排在行業(yè)上市總數(shù)未1/3的，予以排除，不應(yīng)入選。做優(yōu)、做大、做強(qiáng)是上市公司密不可分的目標(biāo)，沒有一定的規(guī)模實(shí)力與體量，企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力就相對(duì)不足，其長(zhǎng)期的增長(zhǎng)性也是有待于時(shí)間的檢驗(yàn)的。在行業(yè)中處于資產(chǎn)規(guī)模中等或中下，如果連續(xù)三年以上排名上升，同時(shí)營(yíng)收排名也連續(xù)上升的，該股應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注并予以入選。對(duì)于超級(jí)大盤股、指標(biāo)股以及科創(chuàng)型、輕資產(chǎn)型股不宜用該指標(biāo)衡量，僅作輔助參考。

對(duì)于上市公司數(shù)量較少，以及個(gè)別特殊的行業(yè)不適于用以上三個(gè)行業(yè)指標(biāo)進(jìn)行篩選。這三個(gè)指標(biāo)更適合中長(zhǎng)線品種的篩選，短線選股敏感性是不及技術(shù)指標(biāo)的。

五、否決類指標(biāo)的組建及應(yīng)用

對(duì)于否決指標(biāo)，該指標(biāo)類是完全獨(dú)立于前三類指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)管控指標(biāo)體系，一旦出現(xiàn)可直接否決前三類指標(biāo)。否決類指標(biāo)主要有以下4種。

1.重大違法違規(guī)。公司有重大違法犯罪行為，比如嚴(yán)重財(cái)務(wù)造假、產(chǎn)品嚴(yán)重造假造成重大社會(huì)危害，將面臨重大的刑事、民事責(zé)任和處罰。

2.業(yè)績(jī)突變。業(yè)績(jī)突然變臉，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和管理不善或公司決嚴(yán)重失誤等問題暴露。

3.重大突發(fā)事件。公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中發(fā)生重大突發(fā)性事件，如重大安全事故、重大自然災(zāi)害給正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成重大損失，以及暴發(fā)行業(yè)性的重大事件等。

4.其他重大事件，如重組失敗公司將面臨退市的風(fēng)險(xiǎn)、公司重要的研發(fā)項(xiàng)目失敗、個(gè)人大股東犯罪、破產(chǎn)或意外死亡。

該類指標(biāo)具有一票否決權(quán)，只要出現(xiàn)了本指標(biāo)中的任一要素，那怕前三個(gè)指標(biāo)維度、篩選出的品種再出色也一律被否決掉，從而第一時(shí)間避免篩選出的品種落入風(fēng)險(xiǎn)之地。

六、投資模式的應(yīng)用及拓展與延伸

對(duì)于以上三維動(dòng)態(tài)投資模式的基本應(yīng)用，結(jié)合各指標(biāo)的不同組合及不同周期，根據(jù)不同的需要，可以非常靈活地多層次、多變換應(yīng)用。不同的投資者能夠在應(yīng)用過(guò)程中根據(jù)三維動(dòng)態(tài)投資模式思路變換或派生出自己習(xí)慣易用的“新模式”和創(chuàng)建自己喜愛擅長(zhǎng)的投資模式;還可以按需要不斷地進(jìn)行拓展與延伸，不斷地進(jìn)行完善。

比如，要選取短線品種，可以重點(diǎn)對(duì)技術(shù)類指標(biāo)組合關(guān)注應(yīng)用，把日K線走勢(shì)作為篩選周期;在篩選中線與長(zhǎng)線品種時(shí)，行業(yè)指標(biāo)與財(cái)務(wù)指標(biāo)顯得更為重要，同時(shí)要根據(jù)投資時(shí)間，把走勢(shì)相應(yīng)調(diào)整為以周K線與月K線走勢(shì)為篩選周期。

或者根據(jù)個(gè)人投資者，對(duì)指標(biāo)的理解程度與應(yīng)用的經(jīng)驗(yàn)，發(fā)揮自身所長(zhǎng)，重點(diǎn)選取數(shù)個(gè)技術(shù)指標(biāo)結(jié)合應(yīng)用等等。

就像整棟大樓匡架搭建好了，里面可以根據(jù)需要建成大小不一的套房，也可以功能按需要建成辦公室和會(huì)議廳寫字?jǐn)?shù)，或按特殊需要建成教室與健身房。故三維動(dòng)態(tài)投資模式，根據(jù)三個(gè)維度里的要素可變化和演繹出無(wú)數(shù)的、適合多種需要和各自特點(diǎn)的投資模式。