集智股份：國內(nèi)全自動平衡機(jī)龍頭布局深海打造第二曲線

為紀(jì)念中國人民抗日戰(zhàn)爭暨世界反法西斯戰(zhàn)爭勝利80周年，2025年9月3日，北京天安門廣場將舉行盛大閱兵。據(jù)國新辦發(fā)布會介紹，本次閱兵在重點(diǎn)呈現(xiàn)新一代傳統(tǒng)武器裝備的基礎(chǔ)上，特別組織了包括無人智能作戰(zhàn)系統(tǒng)、水下作戰(zhàn)裝備、網(wǎng)絡(luò)電子對抗力量以及高超聲速武器等在內(nèi)的新型作戰(zhàn)力量參閱，體現(xiàn)我軍適應(yīng)科技發(fā)展和戰(zhàn)爭形態(tài)演變、打贏未來戰(zhàn)爭的強(qiáng)大能力。今年政府工作報告將深?？萍冀ㄔO(shè)上升至戰(zhàn)略高度，尤其在水下軍事作戰(zhàn)領(lǐng)域，潛在重要性近來不斷被提及，水下攻防作為深海建設(shè)最重要的一環(huán)，有望率先看到拐點(diǎn)。

集智股份（300553）為國內(nèi)唯一一家主營全自動平衡機(jī)產(chǎn)品的A股上市企業(yè)，產(chǎn)品在家電、汽車等電機(jī)生產(chǎn)領(lǐng)域具備高品牌知名度，在機(jī)器人領(lǐng)域卡位全品類核心部件關(guān)鍵生產(chǎn)設(shè)備，競爭格局優(yōu)異。公司在專注主業(yè)的同時積極向新質(zhì)領(lǐng)域拓展，2020年4月設(shè)立子公司杭州諦聽智能科技有限公司，完成了智能水聲信號產(chǎn)品的研制并逐步邁入收獲期。公司產(chǎn)品旨在解決復(fù)雜海洋環(huán)境下微弱信號處理的行業(yè)痛點(diǎn)，在軍用和民用領(lǐng)域都有清晰落地場景，有望受益于深?？萍纪七M(jìn)加速放量。

營收穩(wěn)步增長，業(yè)績將迎爆發(fā)

集智股份成立于2004年6月，2016年10月成功登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。公司主營業(yè)務(wù)包括全自動平衡機(jī)、測試機(jī)、自動化設(shè)備以及信息系統(tǒng)及服務(wù)，2024年收入占比分別為61.85%、8.76%、14.73%、6.16%。全自動平衡機(jī)是公司最核心的業(yè)務(wù)，主要用于回轉(zhuǎn)零部件不平衡量的檢測及自動修正，保持著較高的收入水平和較高的毛利率。

集智股份在專注主業(yè)的同時，聯(lián)合上海衡望、杭州合慧、杭州諦聽等子公司，構(gòu)建和延伸產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)，持續(xù)加大新產(chǎn)品的開發(fā)力度，積極向智能制造領(lǐng)域以及水聲領(lǐng)域開拓發(fā)展，為客戶提供可靠、多樣化的產(chǎn)品選擇。子公司諦聽智能經(jīng)過多次試驗(yàn)和技術(shù)驗(yàn)證，完成了智能水聲信號產(chǎn)品的研制并開始進(jìn)行應(yīng)用推廣。水聲業(yè)務(wù)2024年實(shí)現(xiàn)收入0.17億元，正式進(jìn)入到產(chǎn)業(yè)化實(shí)施階段，有望成為公司第二增長曲線。

2025年第一季度，集智股份實(shí)現(xiàn)營收0.79億元，同比增長55%；歸母凈利潤0.08億元，同比增長197%。公司營收近幾年呈穩(wěn)步增長態(tài)勢，除2020年受外部環(huán)境沖擊營收同比下降外，其余年份均保持正增。利潤端受研發(fā)投入不斷加大、下游客戶下單及確認(rèn)節(jié)奏影響出現(xiàn)波動，但上市以來年報均未出現(xiàn)虧損。受到市場競爭加劇以及新產(chǎn)品開拓市場的影響，公司近年毛利率有所下降，但是仍保持在42%以上的較高盈利水平。當(dāng)前機(jī)器人及水聲產(chǎn)業(yè)正處于快速擴(kuò)張期，公司作為細(xì)分賽道龍頭有望充分受益于行業(yè)需求增厚，業(yè)績或?qū)⒂瓉肀l(fā)期。

受益深?？萍冀ㄔO(shè)，水聲業(yè)務(wù)放量在即

2025年政府工作報告首次將深?？萍剂袨椤皣覒?zhàn)略核心領(lǐng)域”，明確提出要加快研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化。水下態(tài)勢感知能力建設(shè)是深海建設(shè)的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)，其中最核心的就是聲吶設(shè)備。方正證券指出，聲波是人類迄今為止已知可以在海水中遠(yuǎn)程傳播的主要能量形式，優(yōu)于無線電波、低頻電磁波和光波，聲吶設(shè)備是深海探測、定位、跟蹤、通訊、導(dǎo)航等幾乎一切活動的基礎(chǔ)。受益于下游艦船、無人水下航行器、海底監(jiān)聽網(wǎng)建設(shè)，長期需求有望加速迎來爆發(fā)。

集智股份2020年4月設(shè)立子公司杭州諦聽智能科技有限公司，同年5月與之江實(shí)驗(yàn)室簽署委托開發(fā)“光纖傳感”合作項(xiàng)目，2021年成立子公司之江易算，2025年與浙大共同建設(shè)“浙江大學(xué)-諦聽科技智能水聲技術(shù)聯(lián)合研發(fā)中心”。公司通過多維布局形成產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)，不斷增強(qiáng)智能水聲技術(shù)領(lǐng)域的持續(xù)創(chuàng)新。

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水聲信號處理具有較強(qiáng)技術(shù)壁壘，諦聽智能經(jīng)過多次試驗(yàn)和技術(shù)驗(yàn)證，完成了智能水聲信號產(chǎn)品的研制，是聲吶系統(tǒng)最核心的環(huán)節(jié)。公司產(chǎn)品有望解決復(fù)雜海洋環(huán)境下微弱信號處理的行業(yè)痛點(diǎn)，具有較強(qiáng)市場競爭力。2024年產(chǎn)品工程樣機(jī)獲得了用戶的驗(yàn)證和認(rèn)可，目前已進(jìn)入“智能水聲傳感系統(tǒng)”初代產(chǎn)品的開發(fā)并進(jìn)行推廣應(yīng)用，產(chǎn)業(yè)化1-10有望加速到來。同時，深海領(lǐng)域具有天然的軍民融合特性，軍民兩用技術(shù)占比高、互用性強(qiáng)，公司產(chǎn)品未來市場空間有望持續(xù)拓展。

高速動平衡機(jī)實(shí)現(xiàn)突破，主業(yè)乘勢機(jī)器人擴(kuò)容

全自動平衡機(jī)是高精度回轉(zhuǎn)零部件生產(chǎn)過程中的關(guān)鍵配套裝備，技術(shù)壁壘在于算法、模型、運(yùn)動控制及信號檢測能力，需要長期積累。方正證券指出，全球龍頭德國申克年收入8.5億歐元（約70億人民幣），集智股份作為國內(nèi)技術(shù)和收入規(guī)模領(lǐng)先的企業(yè)，2024年收入僅2.7億元，國產(chǎn)替代空間廣闊。2024年公司推出汽車輪胎輪轂動平衡機(jī)，打破海外壟斷，導(dǎo)入中信戴卡等頭部客戶，在國產(chǎn)替代及下游擴(kuò)產(chǎn)的背景下，預(yù)計每年存量替代需求超3億元，公司有望深度受益。

此外，2024年集智股份完成了首臺高速動平衡樣機(jī)的研制，在高速動平衡分析系統(tǒng)上實(shí)現(xiàn)了從0到1的突破。高速動平衡技術(shù)主要用于汽輪機(jī)、燃?xì)廨啓C(jī)和航空發(fā)動機(jī)等大型裝備內(nèi)的回轉(zhuǎn)零部件平衡。該類回轉(zhuǎn)零部件轉(zhuǎn)速高、重量大、工作溫度高，對平衡精度具有極高的要求。發(fā)展高速動平衡技術(shù)及其產(chǎn)品不僅在我國具有廣闊的市場前景，對提升國產(chǎn)裝備產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈自主可控，保障能源安全，增強(qiáng)國防和軍事能力均具有重要的戰(zhàn)略意義。公司自研的高速動平衡測試系統(tǒng)和高速動平衡分析系統(tǒng)已經(jīng)在高速動平衡及超速試驗(yàn)設(shè)備項(xiàng)目上應(yīng)用，未來有望持續(xù)開拓市場。

同時，集智股份已深度布局機(jī)器人相關(guān)業(yè)務(wù)。機(jī)器人作為高度集成的智能裝備，其運(yùn)動系統(tǒng)的核心性能依賴于大量的各類精密旋轉(zhuǎn)部件的協(xié)同運(yùn)作，其內(nèi)部眾多精密回轉(zhuǎn)零部件的動平衡性能至關(guān)重要。公司開發(fā)的空心杯轉(zhuǎn)子平衡機(jī)、減速器轉(zhuǎn)子平衡機(jī)、行星滾柱絲杠平衡機(jī)、激光雷達(dá)測試機(jī)等產(chǎn)品順利與頭部電機(jī)廠商建立了合作關(guān)系，子公司合慧智能承接了單條空心杯電子轉(zhuǎn)子線。公司卡位全品類核心部件關(guān)鍵生產(chǎn)設(shè)備，設(shè)備價值量大、競爭格局優(yōu)異，機(jī)器人客戶與主業(yè)協(xié)同，有望在機(jī)器人資本開支浪潮中率先受益。