流動(dòng)性格局或轉(zhuǎn)向“寬貨幣+緊信用”

本統(tǒng)計(jì)期內(nèi)（6月3日至6月25日），中東地區(qū)沖突變數(shù)不斷，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)降溫，通脹走勢、貿(mào)易政策與地緣政治的不確定性增強(qiáng)，全球經(jīng)濟(jì)面臨多重?cái)_動(dòng)，市場波動(dòng)加劇。A股在大盤3400點(diǎn)附近持續(xù)震蕩，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好受到壓制。

Choice數(shù)據(jù)顯示，本期內(nèi)，滬深兩市共485只個(gè)股登上龍虎榜，營業(yè)部合計(jì)買入1700.23億元，賣出1616.81億元，總體呈現(xiàn)凈買入83.42億元的狀態(tài)。

統(tǒng)計(jì)期內(nèi)，國軒高科（002074）的營業(yè)部凈買入較多，約為8.63億元。

6月18日，國軒高科與億航智能達(dá)成戰(zhàn)略合作，進(jìn)一步聚焦億航智能旗艦產(chǎn)品EH216系列無人駕駛電動(dòng)垂直起降航空器（eVTOL）的動(dòng)力系統(tǒng)升級，并規(guī)劃未來多機(jī)型領(lǐng)域深化協(xié)作。國軒高科將為EH216系列航空器定制動(dòng)力電池系統(tǒng)解決方案，該方案采用國軒高科最新研發(fā)的46系列高能量密度、高功率圓柱電芯，助力EH216系列航空器實(shí)現(xiàn)更長的續(xù)航里程、更強(qiáng)的動(dòng)力輸出，以及更優(yōu)的安全表現(xiàn)。此前在2023年12月，雙方就已規(guī)劃共同開發(fā)基于億航智能eVTOL動(dòng)力電芯、電池包、儲能系統(tǒng)和充電基礎(chǔ)設(shè)施。目前億航EH216-S產(chǎn)品已獲得生產(chǎn)許可證、標(biāo)準(zhǔn)適航證及全國首批載人類民用無人駕駛航空器運(yùn)營合格證。預(yù)計(jì)隨著EH216系列產(chǎn)品的陸續(xù)交付，國軒高科46大圓柱電池出貨量也將大幅上升。

2025年一季度，國軒高科實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入90.55億元，同比增長20.61%，歸母凈利潤1.01億元，同比增長45.55%，扣非凈利潤0.15億元，同比增長37.59%。

表：營業(yè)部買入、賣出金額前十的個(gè)股

華泰證券指出，今年以來全球資金整體上流出美元資產(chǎn)，回流本土市場，美元流動(dòng)性外溢導(dǎo)致非美市場普遍跑贏美國資產(chǎn)。外資、南向資金和金管局投放等多方資金支撐港股流動(dòng)性，A股場外流動(dòng)性充裕且機(jī)會成本低，場內(nèi)資金維持活躍。全球流動(dòng)性短期也出現(xiàn)一些新的變化，中東局勢降溫改善市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，資金暫時(shí)回流風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)?；久孳浿懬熬昂虯I敘事回潮或繼續(xù)支撐美股表現(xiàn)。港幣觸及弱方保證，若香港金管局回收港幣流動(dòng)性，對港股或有階段性壓力，不過長期影響有限。當(dāng)前市場處于政策預(yù)期調(diào)整階段，投資者情緒偏向謹(jǐn)慎，短期內(nèi)市場或延續(xù)震蕩走勢，等待更明確的政策信號指引方向。

招商證券分析認(rèn)為，在“防風(fēng)險(xiǎn)”的目標(biāo)導(dǎo)向下，上半年貨幣政策并未如期寬松，流動(dòng)性穩(wěn)中趨緊。展望下半年，首要目標(biāo)或?qū)⑥D(zhuǎn)向“穩(wěn)增長”，預(yù)示政策基調(diào)偏向?qū)捤?，“兩穩(wěn)”與金融開放重要性提升。當(dāng)前，市場對降準(zhǔn)降息仍抱有較高期待，但從貨幣當(dāng)局立場出發(fā)，“雙降”更多起到配合財(cái)政發(fā)力的作用，并非必須選項(xiàng)。預(yù)計(jì)流動(dòng)性格局或?qū)⑾颉皩捸泿?緊信用”轉(zhuǎn)變，對于大類資產(chǎn)而言，下半年的流動(dòng)性環(huán)境或?qū)佑欣?，股債蹺蹺板或向債券傾斜。